焦炭供减需增，利多是否一劳永逸？

龙听

　　市场走势：

　　昨日，由于近期原料煤价格持续上涨，焦化成本增加，焦企亏损进一步加大。为此，昨日多地区及焦企提出第二轮提涨，预计湿熄焦上调 100 元/吨、干熄焦上调 110 元/吨。现货方面，日照青岛两港焦炭(2657, 26.00, 0.99%)库存合计 126 万吨，较前日增加 2 万吨，准一报价 2380 元/吨，较前日持平。

　　期货方面，昨日双焦期现价格呈高位震荡，至收盘，焦炭主力2401收于2621元/吨，较前日下跌23元/吨。

　　双向驱动焦企提涨，库存消耗支撑价格走强：

　　钢材价格回升，钢厂利润修复，采购意向增强。上下游双向推动下，贸易商陆续集港焦企库存消化至低位，主流焦企开启第二轮100-110元/吨提涨，下游虽暂未回应，但提涨落地概率较大，预计近期焦炭市场或呈现稳中探涨局面。

　　首先，焦煤(2021, 7.00, 0.35%)受事故影响供应端的修复空间面临一定制约，而焦企在成本压力下产量释放同样有限，煤焦供应环节短期均存在收缩预期。其次，下游需求方面，高铁水与低库存之间的错配矛盾仍然没有得到解决。从钢厂高炉排产规划来看，开工率存在抬升趋势，而随着冬储逐步开启后，低库存的现状也将给予炉料价格支撑。

　　短期维持偏强震荡，但依旧存在需求松动可能：

　　基本面，焦炭价格虽然上涨一轮，但上游炼焦煤价格涨幅更大，焦企利润受损产量有所下降，下游钢企开工开始回升，采购增多，叠加贸易商入场拿货，整体市场供小于需。情绪面，煤价、钢价都在上涨，焦企对于未来焦炭价格继续上涨情绪很高，昨日多地焦企发声提出第二轮上涨，幅度湿熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨，预计第二轮提涨会落地，短期市场会持续偏强运行。

　　因此，结合基本面所呈现出来的供减需增格局，我们重点关注逢低试多的机会，但需警惕回调的风险点在于华北等地环保限产的扰动，需求或将出现一定松动的迹象，后续仍然需要持续跟踪。

　　总结：

　　焦炭提涨落地，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。

　　（刘宇  期货交易咨询资格证号：Z0012343）