需求偏弱 聚烯烃节前延续震荡

龙听

需求偏弱 聚烯烃节前延续震荡





截止1月15日收盘，LL2105收于7605元/吨,环比上涨2.08%；PP2105收于7977元/吨，环比上涨2.6%。聚烯烃价格因短期环保限电恢复需求已经有所回调，从现货角度看，目前聚烯烃产业1月下旬前还将保持主动去库阶段，下游补库节奏仍存，对现货压力较大。但目前贸易商普遍单边预售较多，且华东等消费地出现现货资源紧缺情况。从期货角度看，目前期货05合约从上游利润与进口利润以及基差看有所低估，预计05合约短期下跌空间有限。



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一、产业动态



（一）原油动态



图表：EIA原油库存

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图表：美国汽油需求

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数据来源：卓创资讯、广州期货



美元汇率盘中下跌支撑石油市场气氛，国际油价从盘中低点反弹而收高。居高不下的新冠病毒肺炎新增病例加剧了对需求不确定性的担忧。周四(1月14日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2021年2月期货结算价每桶53.57美元，比前一交易日上涨0.66美元，涨幅1.2%，交易区间52.24-53.75美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2021年3月期货结算价每桶56.42美元，比前一交易日上涨0.36美元，涨幅0.6%，交易区间55.24-56.54美元。



（二）供应端整体开工稳定



1.库存及装置运行情况



截止1月15日，聚烯烃石化库存57万吨，同比上周下降5.5万吨，处于季节性相对低位水平，石化厂库存压力不大。PE方面周度库存数据显示目前总库存累积至历年高位（5%），石化+煤化库存累积明显（11%），港口（2%）和贸易（1%），库存累积迹象明显。PP环比上周，总库存（3%）、港口（2%）跟贸易商库存（6%），华北环保+浙江限电结束，塑编需求好转内地库存消化，PP总库存累积但仍处于历年中位（需求有所好转）、下游库存低位。本周下游原料库存下降，库存至下而上产生负反馈效应，但是整体来说，上游库存压力不大，下游原料库存偏低。



图表：两油石化库存情况

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图表：聚烯烃煤化工库存情况

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数据来源：卓创资讯、广州期货



图表：PE库存情况

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图表：PP库存情况

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数据来源：卓创资讯、广州期货



2.聚烯烃装置检修检修情况



PE检修方面，本周整体开工率下滑（93.77%，-5.16%),HDPE及LLDPE开工率下滑明显,供应增多（2.395万吨），检修增多（2.38万吨）。外盘方面，12月下旬美国台塑乙烷裂解装置停车，部分PE装置开工负荷降至50%，12月底PE装置全部关停，影响1月订单，供应进一步趋紧。该企业旗下低压装置总产能为119.7万吨/年，线性装置总产能为37.4万吨/年，高压装置总产能为40万吨/年。后续美国对华供应难有增量出现，恐有减少的可能性。总体来看新增供应VS检修增多，外盘进口缩量，1月国产量整体偏紧。



PP方面，标品拉丝排产稳中有降（29.69%），但总体尚未构成供应宽松的标准。本周国内聚丙烯装置因检修停车的损失量约2.90万吨，较上周增加17%。本周主要新增延长榆能化PP2短暂停车，广州石化三线PP装置检修，装置检修量小幅增加。丙烯回调，粉料利润回调，开工率上升，华东地区粒粉料价差倒挂，支撑盘面行情。



图表：PE装置检修情况

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图表：PE生产企业开工率

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数据来源：卓创资讯、广州期货



图表：PP生产企业开工率

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图表：PP装置检修情况

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数据来源：卓创资讯、广州期货



3.外盘装置故障，PE进口价仍有支撑



外盘方面，在北美，国内现货价格上涨，所有聚乙烯级别的现货销售依然有限。国内低压价格上涨3美分/磅，至55-57美分/磅，折合为1212-1256美元/吨（铁路运输，下同）。线性的价格在52-54美分/磅，折合为1146-1190美元/吨。高压价格上涨2美分/磅，至63-65美分/磅，折合为1389-1433美元/吨，且现货供应稀少。因缺乏集装箱以及运费高，依旧抑制着亚洲出口至美国，这可能会支撑国内聚乙烯价格再上涨。美国台塑位于德克萨斯州Point Comfort的聚乙烯装置因乙烯单体供应问题而停车，国内供应持续偏紧。



PP方面进口量依旧偏少，部分进口商表示因集装箱短缺，船期将延期。因预期价格将进一步走高，买家积极补库，拉动了需求。本周现货价格稳定，而卖家已经在考虑继续上调1月份的价格。据悉，聚丙烯的合同价格高于单体的涨幅。



目前国内聚烯烃价格相对低位，外盘到中国市场的套利窗口深度关闭。东南亚PP价格涨幅较大，外盘价格相对高位，进口窗口关闭，预估1月进口量明显减少，支撑国内聚烯烃行情。



图表：PE进口情况

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图表：PP进口情况

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数据来源：卓创资讯、广州期货



4.上游成本端价格支撑聚烯烃行情



乙烯端来看在东北亚，由于供应减少，乙烯现货价格走高。日本一套裂解装置重启时间从本周延至1月初，市场上对1月份及时送货的需求增加。南韩一套装置为了扩能而停车的重启时间延迟，因此南韩的供应依然有限。鉴于东北亚地区供应偏少，且长江的港口拥塞，货物运行不顺，导致买家库存下滑至相对低位，2021年1月份，东北亚乙烯开工率预计为90%（环比提升1%），东南亚预计为88%（环比提升3%）。



PE方面，因成本端油煤价走高，本周油基（6283）上游生产端利润环比走弱200元/吨，煤基（8400）利润环比减少300元/吨。PP方面甲醇持续走高，外采丙烯、外采甲醇、煤制烯烃大幅亏损，成本端支撑。PDH、油制利润端压缩，CTO，MTO与外采丙烯工艺利润亏损，华东MTO装置成本支撑。



图表：PE生产企业利润情况

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图表：PP生产企业利润情况

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数据来源：卓创资讯、广州期货



（三）关注各地具体放假时间 下游集中补库回调



1.PE下游需求表现情况



本周PE功能膜需求较前期继续回落，北方需求欠佳，订单跟进缓慢，开工率回落至40%；EVA日光膜和PO膜高端膜需求结束。地膜需求继续跟进，订单有所积累，厂家多维持一定生产。随着本周原料端下跌，目前下游生产企业利润回升80元/吨。



图表：PE农膜开工率

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图表：PE农膜利润情况

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数据来源：卓创资讯、广州期货



2.PP下游需求表现情况



截至1月15日规模以上塑编企业整体开工率稳在48%，相较去年同期高3%。随着河北地区疫情爆发，石家庄等地高速封路，物流运输受限，部分塑编工厂停工，成交惨淡。但地域性差别较大，山东地区塑编工厂因临近年底，订单量增加，利润有明显好转，积极采购原料为主。华东地区开工情况变化不大，订单较连续，成品库存下降。但部分小型工厂在1月中下旬会提前进入春节假期，因此1月份下游工厂将弱势震荡为主。



BOPP工厂利润下滑，目前新增订单有限，主要以完成前期订单为主。北方环保及部分地区疫情反复，仍对市场需求形成一定压制；且当前市场已陆续传出有自下周起停工休假的消息，需求端节前虽存刚性补货预期，但疫情影响提前放假，影响终端工厂订单以及补库意愿。海运费问题影响到部分高融共聚下游汽车、家电、日用品的出口：前期出口大幅增加，海运费大涨，一柜难求，部分影响到后面的出口，预计3月份恢复。



图表：BOPP生产企业开工率

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图表：BOPP平均利润情况

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数据来源：隆众资讯、广州期货



二、聚烯烃短期行情研判



PE供应方面，石化+煤化库存累积明显，为缓解节后累库压力去态势将维持1月中下旬。本周整体开工率下滑（93.77%，-5.16%),HDPE及LLDPE开工率下滑明显,供应增多（9.58万吨），检修增多（9.39万吨），本周进口窗口仍深度关闭，国内聚烯烃价格比价相处低位，外盘聚烯烃价格大幅上涨，PE进口窗口深度关闭，预计2-3月国内进口明显减少。供应端新增产量VS检修增多，进口缩量整体供应压力不大。华北环保+浙江限电结束，下游集中补库，下游企业利润回升。短期来看PE面临的主要矛盾暂不明显，利多方面检修增多+进口亏损进口减少，利空点需求后续乏力跟进不足+供应稳定投产。后市来看，供应方面大的供应基数+提前放假+部分订单受限，春节累库压力预期较强，预期价格将仍会受到压制。



PP供应方面，拉丝排产低位（29.69%），整体开工率94.99%,小幅下跌宝来（60w），中化(35w)、中科（55w）逐渐稳定运行。烟台万华（30w），榆能化二期（40w）11月开车，大庆龙游（20w）新装置逐步稳定。国内聚烯烃价格比价相处低位，外盘聚烯烃价格大幅上涨，PP出口窗口打开，华东地区粒-粉料价差倒挂，华东地区缺货支撑行情。需求端，华北环保+浙江限电结束，1月下游集中补库，塑编端开工率回升，塑编、纤维下游提前1-2周放假，有4家BOPP企业春节不放假，春节原地休假引发需求潜力。从中长期来看，春节累库和一季度增量装置会导致产业端压力增大，但终端成品出口需求仍有潜在增长。



风险提示：油价大幅下跌，需求持续走弱等。