英国新冠变异提升市场恐慌性，RU-NR价差进一步缩窄

龙听

英国新冠变异提升市场恐慌性

RU-NR价差进一步缩窄





英国新冠变异提升市场恐慌性，全球金融市场午后集体跳水，全球商品市场普跌，天然橡胶主产区供应减少预期叠加下游轮胎山东地区环保监管严格短期开工低位难改等因素，沪胶盘面近日波动较大，RU与NR价差进一步缩小。根据隆众资讯的调查，近期海南产区气温下降，部分工厂表示月底将进入停割期，原料胶水干含跌至25%左右，浓乳制成率较低，而泰国产区公共卫生安全事件影响较为显著，叠加降雨等影响，原料供应偏紧，但目前天然橡胶贸易商报盘情况并无明显好转，下游实际需求依旧维持弱势状态，实际成交零星，而国内下游轮胎企业因环保政策开工下滑明显。



预计2021年一季度泰国南部、越南、马来西亚和印度尼西亚产胶减少，国内进口胶产量存在缩减预期。国内进入停割期，未来医用手套消费激增，加轮胎企业缓慢恢复，对天然橡胶需求提振概率较大，中长期看沪胶盘面存在偏强趋势。

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全球橡胶进入减产期，中国陆续停割，东南亚减产预期



目前全球处于减产期但是绝对产量依旧处于高位，马来西亚和印尼产出平稳，中国和越南临近停割或者低产期，泰国依旧处于高产状态。泰国南部、越南、马来西亚和印度尼西亚降雨存在增多预期，影响原料产出，叠加泰国新冠封城措施不断收紧，进口胶产量存在缩减预期。泰国原料价格近期小涨施压成本，泰国20号胶生产出现小幅亏损，加工厂生产不温不火，大量囤货意愿不强，在2021年一季度末和二季度初低产期期间供应存在紧张可能。



中国云南已经停割，全乳胶生产停止，轮胎胶水线生产将要陆续停产，干线维持生产但是成本高位，供应维持充裕。中国海南寒冷黄色预警，产区存在停割可能，原料价格偏高施压浓乳厂，部分浓乳厂存在提前停产可能，海南全乳胶胶产量边际依旧存在小幅改善预期，全年大幅减产预期不变。



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根据隆众资讯的统计，截止稿前，深色胶库存小幅回落短期小幅调整，深色胶压力缩减。其中青岛地区保税和一般贸易库存均下跌，短期仍存消库可能，NR库存库存小幅增加短期维持微增，利多20号胶、20号混合胶价格；越南10号胶维持累库但短期累库速度将有所放缓，对越南10号胶短期无明显影响，中长期存在小幅利多支撑。



其次，浅色胶小幅增加施压价格，短期增幅将有所放缓。其中老全乳胶继续消库但是消库有所降低，后期维持消库，消库速度将进一步降低，RU期货库存持续增加但增幅降低，短期维持小幅增加，略为利空全乳胶价格。浙沪越南3L库存大幅增长，短期利空越南3L价格维持弱势。



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轮胎上周开工继续大幅下跌且跌幅扩大，短期恢复速度将低于市场预期



下游轮胎开工率环比连续两周大幅下跌，且本周跌幅进一步扩大，近两周对天然橡胶采购积极性不高。山东省多地市启动重污染红色预警Ⅰ级应急响应，环保限产和停产影响大幅高于市场预期，恢复速度低于市场预期，出口集装箱紧张和运费大涨阻碍出口，主要原材料钢帘线和帘线布紧缺情况严重，短期轮胎开工恢复缓慢。



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轮胎开工连续两周大幅下滑，主要原因环保限产和停产，出口集装箱紧张和运费大涨阻碍出口，主要原材料钢帘线和帘线布供应偏紧价格大幅拉涨等，相关拖累因素短期内难以消化，且山东多市启动重污染天气红色预警Ⅰ级应急响应，轮胎开工短期恢复难度较大，但未来一季度预计缓慢恢复。



此外，浙江省温州市停限产对鞋材影响较小，但是温州市平阳县发泡制品产量占中国25-30%，发泡制品行业在天然胶乳消费领域中占据半壁江山，近期下游发泡企业对天然胶乳采购本身积极性较低的情况下，停限产情况存在打压天然胶乳价格继续下行可能。



RU-NR价差持续缩窄



英国封锁提升商品市场恐慌性，全球大宗商品市场普遍性大跌加上国内下游开工下降对天然橡胶存在打压，RU盘面多头出逃，下行幅度较NR更大，使得前期RU和NR价差在偏高水平持续修复，短期内RU和NR价差仍有缩窄预期。随着恐慌情绪减弱，加上2021年一季度全球橡胶主产区基本停割，预计中长期RU和NR在下游供应趋紧而需求恢复情况下，存在偏强行情可能。