【建投观察】小麦投放增加--捕捉新玉米疯涨后的政策风向

龙听

今日特评


小麦投放增加--捕捉新玉米疯涨后的政策风向



双节过后，玉米价格疯涨，拉动小麦上行。屯粮，抢粮在产区上演，玉米价格居高难下，玉米-小麦价差继续走缩。在小麦优势产区，玉米价格高出小麦的地区越来越多。近期，由于东北新季玉米上量节奏慢，甚至出现了华北粮回流东北的情况。华北地区粮源紧缺，小麦替代性继续上升。



图：全国小麦与玉米价差走势图


数据来源：Wind数据库



10月，国家将小麦的周度投放量再增100万吨至400万吨。其中2014-2016年粮源达到285万吨，占到总投放量的71%。本次拍卖交量量大幅增加，单日成交量为2013年1月以来最高。



图：政策性小麦投拍情况


数据来源：Wind数据库



临储玉米退出市场，供需缺口长期存在。而小麦库存充足，为饲料原料市场补充了调控手段。以往托市收购期间，最低收购价小麦的拍卖通常暂停或少量投放。在今年全球粮食紧缺的环境下，国家多次对小麦投放量加大，体现出维稳市场的需求。

昨日，国粮中心拍卖黑龙江2016年产一次性储备玉米45万吨，定向给深加工和饲料企业，禁止贸易商企业参与拍卖。继续提供有效供应，同时显示对市场投机的抑制。

节后大型饲料厂已发通知大幅上调饲料价格，其中猪料提价75-100元/吨。用粮企业利润被压缩后，对陈化小麦和稻谷的关注上升，据悉下游饲料企业开始积极询价。

高粮价抬高饲料价格和养殖成本，不利于稳定物价，未来，若玉米价格继续走高，政策面出现调控或引导的可能性也将上升。

市场预计当前小麦临储陈库存约有8000多万吨，稻谷临储陈库存至少在1亿吨以上，结合此前传言”国家将投放2000万吨稻谷与1000万吨小麦到饲料企业，由四大国有粮食企业承办”。未来替代品陈化粮有望加快投放，去库存的同时缓解玉米结构性紧缺的压力。建议继续关注替代品和玉米价差关系以及政策风向。




建投观察



【油脂】

连续三个交易日下跌后，随着价格接近国庆节前低点，市场情绪开始回暖。巴西降水改善令美豆近期出现调整，但目前巴西大豆种植进度落后太多，难以在1月前形成足够量的供应，利好美豆出口需求，支撑今日美豆反弹，美豆当前较好的出口需求亦形成提振。美盘反弹令油脂油料市场情绪改善，随着时间推移，市场也在消化昨日菜油及棕榈油库存快速回升的利空，短期关注前低支撑，逢低可适当布局一些多单。



【鸡蛋】
现货市场
现货总体稳定，局地偏弱，市场走货一般，淘鸡情绪有待刺激。今日北京主流价格在145～150元/44斤的水平，到车5台，略微走强。鲁西、河北等地略有上涨，开产减少，饲料价格对成本的抬升明显，养殖户谨慎看待后市。
供需情况
预计10月在产蛋鸡存栏数量继续下降。总体在产蛋鸡存栏数量逐渐由大量过剩转向相对平衡。由于饲料价格的明显上升，鸡蛋整体盈亏平衡点提升，产能的去化需要在养殖利润下滑的状态下，通过农户的主动淘汰完成。当前淘鸡鸡龄在480天左右，产能继续去化的空间也相对有限，后期主要关注11、12月可能出现的开产蛋鸡偏少的情况。
期货策略
盘面操作风险控制为主，未入场观望为主。


【棉花】
本轮上涨行情特点有别于近两年其它上涨行情：1、现货配合跟涨，基差并未明显走低；2、纺织成品库存去化明显，纺企、织企原料库存大幅补充。目前郑棉估值得到明显修复，但进一步上涨的驱动力有待关注。内外价差估值修复后，棉花原料价格抬升、人民币升值趋势下外销订单持续回暖难度增大，进口纱线利润空间扩大，下游市场观望氛围加强。交易操作方面，在利好消息频繁炒作的情况下，需注意谨慎入场追多，低位多单可及时止盈。