9月H股大跌逾6% 节后能否迎来反弹 “红十月”还值得期待吗？

龙听

全球股市每年9月都会遭遇低迷，今年依然没能逃过「9月魔咒」。始于3月下旬的全球股市涨势在9月戛然而止，而美国大型科技股被抛售则成为了此番下行的导火索。以科技股为主的纳斯达克综合指数从9月2日的峰值下跌10%后，于9月8日进入回调区域。

　　而这股科技股的寒潮似乎已经蔓延到了其他市场，9月恒生指数跌破所有均线，走出了单边下跌之势，累计跌幅6.82%；同期恒生科技指数下挫6.05%。

　　值得一提的是，中国内地及中国香港因假期正处于休市期间，大洋彼岸，美股三大股指集体下挫，其中纳指收跌2.22%，标指跌0.96%，道指跌0.48%。

　　10月开门便迎来“黑天鹅”，节后市场是能否迎来反弹，“红十月”又是否值得期待呢？

　　富途资讯梳理机构策略观点显示，不少内资券商均阐明了乐观观点，认为10月行情总体将会是以探底之后的反弹为主。他们主要认为1、近期全球市场调整并不存在系统性风险，不会重演今年三月的情形。2、国内需求持续环暖，在信用宽松条件下，经济复苏仍是主线。3、10月将会正式确定十四五的国家发展战略规划，此次规划将会有重大的历史性突破，值得期待。

　　摩根大通盛楠的观点则相对保守。盛楠指出，9月的低迷可能仅仅是市场调整的开端，第四季度危机四伏。

　　机构观点

　　「超跌后有反弹机会」，光大证券的四季度策略认为，第一，始于欧洲的疫情二次蔓延，虽然会拖慢经济复苏进程，但二次疫情对经济、对市场的伤害有望小于3月。另外，国内货币政策继续回归常态化，「宽信用」边际收敛，制约市场估值大幅提升。虽存在一些风险事件，但顺周期行业估值仍在历史低位，国内需求持续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下，市场有望维持震荡，超跌后有反弹机会。

　　国金证券观点趋同。国金在研报中指出，10月市场或迎来反弹，反弹的幅度取决于宏观流动性的边际变化。国金证券指出，近期全球市场调整并不存在系统性风险，不会重演今年三月的情形。因为近期市场调整并非是美元流动性导致，这与三月份全球市场暴跌的核心原因不同。也即是说，美股的调整仍属于持续上涨后的技术调整，不存在基本面和流动性方面的拐点。

　　其次，10月步入三季报窗口，高景气板块个股超预期仍是大概率事件。最后，10月底召开的十九届五中全会将聚焦十四五规划，市场对于十四五规划的预期也将成为推动市场的重要因素。

　　中信建投观点类似。中信建投研报指出，8月中旬以来的市场回调结束，市场将进入震荡之中阶段性回升的过程。这个过程在经济基本面和流动性两个方面都得到了支持，这个阶段的上行是具备持续性的。经济复苏仍然是主线，所以金融周期仍然是持续占优的。投资者可以沿着这条主线，寻找震荡市下的配置思路。

　　摩根大通盛楠的观点则相对保守。盛楠指出，9月的低迷可能仅仅是市场调整的开端，进入第四季度，众多可能打击市场情绪的风险也逐渐逼近。

　　首当其冲的风险是随着北半球进入冬季，新冠肺炎疫情或许出现明显反复。近期，欧洲各地不断攀升的感染病例令人忧心，而疫情封城引发的再度恐慌，成为了近期股市疲软的主要原因。法国和西班牙显然正在经历第二波新冠疫情的冲击，人均感染病例数已超过今年三、四月份的峰值水平。自8月初以来，英国的感染人数也在急剧上升。尽管美国的感染人数在8月的大部分时间和9月初呈下降趋势，但有迹象表明近几周内又有所回升。

　　此外，英国与欧盟达成的脱欧协议也为第四季度带来不确定性。一是预期英镑将出现贬值，外资或处于避险情绪撤离香港市场，引发结构性流动性缺失。二是与英国有大量往来业务的企业或受到影响。

　　尽管市场预计第四季度持续波动，但及时把握上行与下行的尾部风险将至关重要。除了上述下行风险外，疫苗开发以及超预期的强劲货币和财政支持也会带来上行风险，进而从另一方向推升市场。