波动率持续下跌

龙听

　　9月17日A股弱势横盘调整，早盘低开低走沪指跌近1%，午后快速拉抬一度翻红，然而尾盘抛压再度涌出，沪指收跌0.41%至3270.44。上证50、沪深300指数表现较弱，分别下跌0.94%、0.53%，创业板指小幅收涨。成交量方面有所放大，但两市成交金额不足7000亿元，近期大盘进行区间振荡，市场情绪逐渐退潮。北向资金合计净流入4.39亿元，其中沪股通净流出23.23亿元，深股通净流入27.62亿元，北向资金连续3日净流入。

　　近日市场小幅下跌，金融期权成交量有所放大，沪市50ETF期权成交量为188万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为216万、31.1万、10.8万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的114.6%份额，股指期权市场也进一步扩大，沉淀资金已达60亿元左右规模，为50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为0.98，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为1.02、0.9，认沽期权成交量与认购期权相近。当月ETF期权合约成交占比在70%附近，投资者主要集中在当月9月合约上进行交易，并逐渐超下月移仓。

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2020-9-18 09:38

　　图为各月份IV日内走势

　　金融期权持仓量无明显变化，当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化1.5%、0.4%、-1.6%、0.4%至277万、220万、49万、15万张。其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的79.6%，当月合约持仓量占比在59.9%左右，下月合约上也积累了23%左右的持仓。

　　从各行权价成交持仓分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易，9月3.30行权价认购期权合约成交量达20万张以上，深市期权平值合约同样十分活跃。另外，投资者在虚值期权上有不少持仓积累，整体分布较为合理。

　　50ETF期权隐含波动率走势较为平稳且略有下降，波动率期限结构呈现为近低远高，从历史数据上看，目前隐含波动率处于合理范围内。

　　方向性操作建议上，预计后市将表现为区间振荡趋势，建议卖出宽跨式赚取时间价值。

　　（作者单位：永安期货）