期权隐波整体回升

龙听

9月8日，两市缩量上行。截至收盘，上证指数涨0.72%，深成指涨0.07%，创业板指涨0.36%。两市成交金额回落至9200亿元，创业板成交额首次超过沪市成交额。北向资金净流入65亿元，终止此前连续6日净流出。三大指数全面收涨，上证50指数涨1.12%，沪深300指数涨0.54%，中证500指数涨0.71%。IH、IF、IC全面收红，但三大股指均弱于现货指数。期权方面，标的资产50ETF涨1.06%，华泰柏瑞300ETF(510300)涨0.51%，嘉实沪深300ETF涨0.69%，各品种期权购沽隐波涨跌不一，整体有所上升，市场情绪略有好转，但观望情绪仍浓厚。

WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量减少，持仓量持续上升。当日期权总持仓2730825张，较上一交易日增加130986张。其中认购合约持仓1470060张，较上一交易日增加67203张，认沽合约持仓1260765张，较上一交易日增加63783张。持仓量PCR值0.8576，较上一交易日增加0.0044。成交量方面，当日全市场合计成交1741492张，较上一交易日减少175649张。其中认购期权成交984305张，减少61035张，认沽合约总成交757187张，较上一交易日减少114614张。日成交量PCR值0.7693，较上一交易日减少0.0647。

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沪深300三个期权品种成交回落，持仓整体呈上升趋势。其中，沪300ETF期权成交量1887035张，持仓量2206411张，成交金额为17.161亿元；深300ETF期权成交量为250592张，持仓量为487242张，成交金额为2.095亿元；沪深300股指期权成交量88663张，持仓量152834张，成交金额为7.293亿元。

当前各品种期权购沽隐波涨跌不一，整体略有回升。WIND数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为23.84%，认沽平值隐波为25.36%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为23.77%，认沽平值隐波为26.87%。深300ETF期权主力认购合约隐波24.35%，认沽平值隐波26.01%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为23.95%，认沽平值隐波为28.27%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在20%至40%区间内，目前处于历史高位附近。

总体来说，两市缩量上行，市场情绪有所好转，但沪市量能较为低迷。在期权市场方面，各品种期权购沽隐波涨跌不一，整体略有回升。操作策略上，近期市场日内波幅加大，投资者可构建Gamma Scalping策略，赚取日内波动收益。对于中长期的投资者，建议坚定做多，可以控制好杠杆，滚动卖出平值或虚一档的看跌期权，或构建备兑策略。

                            （作者单位：方正中期期货）