隐含波动率维持高位

龙听

　周四沪深两市延续弱势振荡格局，上证指数下跌0.58%，创业板指数收跌0.90%。两市成交金额9400亿左右，成交量有所下降。市场人气低迷，白酒、医药、机场航运等防御板块受资金追捧，农产品、军工、环保等跌幅居前。期权方面，各标的跌幅均较小，沪深300指数跌幅最大为0.55%。沪深两市及中金所期权总成交金额为42.67亿元，总持仓量508.94万张。

　　50ETF持仓量继续增加。周四50ETF成交164.86万张，大幅上涨36.48%，持仓量248.84万张，上涨26.57%。当月合约认购认沽均大幅增持，其中认购增持6.26万张，认沽增持4.23万张。从当月合约各执行价的增减持情况看，认购在3.4至3.6大幅增持，增持量近4万张。认沽在3.1至3.3浅虚值附近增持近2.37万张，虚值认购增持力度明显较大。

　　沪深300三大期权总持仓继续回升，增持量相差较大，主要增持来自上交所ETF期权。周四上交所ETF期权增仓最大为12.55万张，占比三大期权总增持量的90%，中金所仅增持0.61万张。从上证300ETF当月期权各执行价增减持变动情况看，当月认购增持5.47万张，4.90以上虚值价位增持2.28万张。认沽在4.4和4.6虚值价位增持最大，但均不足万张。从增持变动情况看，与50ETF期权变动类似，认购增持较大，认沽增持价位以中度虚值为主。

　　隐含波动率方面，市场弱势振荡，波动率逐步走低。目前50ETF当月平值认购隐含波动率23.65%，认沽26.28%，有所回落。上证300ETF当月平值认购23.04%，认沽29.05%，认购波动率有所上涨。随着近期指数宽幅振荡，历史波动率逐步走低，目前50ETF20日历史波动率回落至20.04%，沪深300指数20日历史波动率回落至22.4%。从认购认沽波动率价差看，50ETF和300ETF期权隐含波动率价差略有缩小，合成标的贴水收敛。

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2020-9-4 08:31

　　图为当月平值50ETF期权隐含波动率

　　从持仓变动看，市场回落过程中认购虚值增持明显，认沽增持集中在中度虚值价位。投资者仍可关注异步构建50ETF期权宽跨式空头的机会，同时密切留意市场振荡结束后的方向性选择。

　　（作者单位：中信建投期货）