铜价高位盘整概率大

龙听

短期来看，宏观层面的影响较为中性，经济持续复苏的动力稍显不足，货币供应大面积宽松或难再现，而美元持续弱势又提供一定支撑，关注美国两党就新一轮财政刺激方案的谈判进展。基本面上，冶炼厂加工费仍处于低位，不过后期矿端供应逐渐恢复；精铜产出增速放缓，国内库存小幅增长，而LME库存持续回落；8月需求淡季效应较为明显，市场对“金九银十”有所期待。因此，短期铜价或维持高位振荡。

宏观环境略偏中性

美国众议院议长表示，民主党愿意将救助计划金额减半，以便与白宫和共和党人就新一轮纾困法案达成一致。美国7月零售销售月率连续第二月下降，低于预期，前期因解除封锁带来的经济快速反弹有放缓趋势。中国7月规模以上工业增加值增长4.8%，增速与6月持平；前7个月国定资产投资降幅继续收窄，房地产开发投资增速环比提高1.5个百分点。总体国民经济继续稳定恢复，但恢复有放缓迹象。货币供应上，大面积宽松或难再现，边际宽松的预期减弱。疫苗研究取得进展，俄罗斯已经开始生产新冠疫苗，国内首个新冠疫苗专利获批，这些积极进展料对市场情绪有一定的提振。近期，美元指数持续走弱，从今年的高位103附近跌至了92附近，对于铜价有较强的支撑。整体宏观环境略偏中性。铜市前期乐观情绪逐渐消退，COMEX1号铜非商业多头持仓大减，投机性净多头寸进一步缩减，资金流出，前期涨势难再续。

供应稍显紧缺

上半年受疫情影响，主要产铜国智利和秘鲁矿山开工率不高，6月中国铜矿石及精矿进口量为159.41万吨，环比下降5.7%，连续第二个月下滑。7月中旬以来，中国铜冶炼厂粗炼费TC始终处于50美元/吨下方，短端铜精矿供应仍偏紧。8月初，智利国际铜业（Codelco）恢复运营，并重启所有因疫情而暂停的项目；秘鲁Las Bambas与Antacappay矿山的社区封路问题得以解决，铜矿运输恢复。矿端供应干扰因素减弱，随着智利和秘鲁矿山生产恢复正常，中期铜矿供应偏紧之势将缓解。

据国家统计局，7月中国精炼铜产量为81.4万吨，环比下滑5.35%，与去年同期持平；1—7月累计产量563.2万吨，同比增长3.9%。前期原料相对紧缺，且有炼厂检修，8月精铜产出增速料有限。从库存情况来看，8月来国内库存小幅抬升，不过总体增长速度不快。LME铜库存延续快速下滑之势，LME0-3现货维持升水状态。

下游需求淡季效应明显

据SMM，7月精铜制杆企业开工率为76.17%，铜管企业开工率为85.23%，7、8月是电缆、空调传统消费淡季，预计8月整体开工率仍处于下滑阶段，9月又将进入旺季。虽然整体消费环比走弱，但与去年同期水平相比，仍处于较高水平上。汽车产销数据上升势头有所减弱，近期各地纷纷推出促进汽车消费的举措，料对汽车市场有一定的提振。另外，7月国内地产数据表现较好，8、9月份预期较为乐观，或间接促进铜材需求。废铜持货商开始捂货惜售，精废价差收窄，废铜的替代减弱，有利于精铜消费。

                                    （作者单位：长安期货）