甲醇 底部振荡为主

龙听

　年初突如其来的疫情和原油暴跌使得甲醇市场受到冲击，随着国内产能的持续扩张，海内外疫情错峰暴发使得国际货源大量涌入国内，供需市场严重失衡，上半年我国甲醇生产企业几乎全部处于亏损状态，运行压力较大，7月西北开工率跌破60，创2016年以来最低纪录。8月以来，库存小幅减少，MTO开工负荷提升，基本面边际供需略有好转迹象，但难以扭转长期累积导致的供给过剩局面，高港口库存和大量进口货源依然压制价格上涨，需求端仅靠烯烃支撑增长乏力，短期行情将维持底部振荡。

　　装置复产开工增多

　　进入8月，国内甲醇装置检修高峰期已过，月初一周西北开工率环比大幅上涨10.02个百分点，截至8月13日，国内甲醇整体装置开工负荷率为70.21%，西北地区的开工负荷为82.36%。国内装置检修高峰期已经过去，开工水平逐渐恢复至疫情前水平，西北部分地区甲醇装置满负荷运行，山东、河北地区部分装置稳定运行产出产品，国内整体供应量将逐步增加。此外，甲醇新增供应或影响上涨节奏。2020仍然是甲醇产能扩能的一年，全年计划投入新增产能921万吨左右，上半年国内约有440万吨装置投产，年内新增扩能计划未受疫情影响，兑现度较高，其中宁夏宝丰二期220万吨/年、内蒙古荣信二期90万吨/年对供应量影响较大。下半年，预计有481万吨产能投产。具体来看，新增甲醇装置大多是煤制甲醇工艺，受上游制甲醇利润持续低迷影响，部分地区甚至不足以覆盖现金流成本，不排除企业推迟部分投产计划的可能性，但即便推迟，考虑到外盘新增装置带来的增量货源，边际供应量仍然呈现上涨趋势。

　　8月上旬华东港口库存小幅下降，但整体水平仍处于历史高位，截至8月13日，华东华南沿海地区甲醇库存为130.83万吨，可流通货源预估在35.8万吨，其中江苏库存在78.7万吨，远高于五年的平均值49.5万吨，本月内并无明显去库拐点。前期受台风“黑格比”影响，船货到港以及卸货时间有所延迟，本月下旬中国甲醇进口船货到港量预估在69万—70万吨。整体来看，开工负荷已恢复至往年同期，且后续仍有装置复产开工计划，叠加后续到港货源，供应量将继续抬升。

　　需求增长乏力

　　目前需求端主要依靠烯烃支持，传统需求开工负荷窄幅调整。截至8月13日，国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷率在85.74%，其中外采甲醇MTO装置平均负荷97.51%，较月初基本持平，西北少数MTO装置略有提升，一定程度上支撑甲醇需求。传统需求方面，截至8月13日，传统下游加权开工率为43.3%，其中甲醛开工率为20.78%，二甲醚开工率为18.37%，MTBE开工率为54.49%，醋酸开工率为77.46%，DMF开工率为39.29%。甲醛开工或受到山东环保检查与气候因素影响稍有下滑，醋酸受山东兖矿冰醋酸装置临时检修影响，开工环比下跌5.63个百分点，下降幅度较为明显，二甲醚、MTBE、甲缩醛开工基本与上周持平。当前烯烃装置几近满负运行，新兴需求增长空间有限，接下来甲醇需求增量大概率来源于传统需求，然而目前市场下游多维持刚需采购，整体表现较为平淡，金九银十到来前，传统需求端缺乏利好刺激，难以对甲醇需求增长产生实质性影响。

　　综上所述，当前甲醇基本面仍然处于供需失衡的格局下，成本支撑作用继续凸显。供应端，前期检修装置陆续复工复产，华东港口库存较月初小幅下降，但总体库存水平仍在高位，近期无明显去库拐点，叠加海外进口货源供给，中长期供应压力有增无减。需求端的改善主要得益于MTO，传统需求表现平淡并无亮点，需求端当前的恢复速度不足以驱动持续性的回调，后续增长乏力。整体而言，甲醇行情积弱不振，短期延续偏弱振荡，短线观望为宜。