尿素期货为产业注入“营养剂”

龙听

“‘砥砺三十年 奋进再出发’——郑州商品交易所成立30周年”系列报道之十二

尿素期货自2019年8月9日上市以来，其价格发现和风险管理功能得到市场逐步认可，对产业发展起着积极作用，越来越多的尿素企业开始积极参与期货市场，尿素期货为产业持续健康发展注入了“营养剂”。

助力传统产业升级

尿素既是重要的农资商品，又是工业产品原料，在整个国民经济中的地位十分重要。

惠多利农资有限公司负责人缪宏德向期货日报记者介绍，传统尿素贸易面临诸多挑战。一是行情变化快，尿素现货涨跌频繁，年度波动幅度在300—500元/吨。二是库存量大，大型贸易公司业务辐射区域广，经营规模大，周期库存量相对较高。三是运营成本高，资金利息、运费、仓储等成本对企业运营影响明显。四是跌价风险大，企业多为“淡储旺销”经营模式，普遍面临储备库存跌价风险。

缪宏德表示，尿素期货给产业企业带来了很多积极变化，首先，期货价格波动来自于对现货市场基本面的预测，前期领先于现货，但最终走向一致，能够有效帮助产业发现市场价格。其次，企业根据自身经营实际及对市场行情的理解，在期货市场内合规利用套期保值，可以积极促进企业规避跌价风险。再次，期货市场保证金制度能够有效降低公司的财务成本，通过期货市场买入建仓，可以帮助降低仓储成本，企业整体运营成本可以得到有效控制。最后，在行情大幅波动时，可以通过盘面实现买入或销售，增加购销渠道。

在业内人士看来，当前，整个尿素产业面临的不仅是设备升级、环保升级以及技术升级，同时也有企业抗风险能力的升级。

“经过新冠肺炎疫情的冲击，整个产业面临产能结构的优胜劣汰。近两年行业本就处于新老产能置换周期，疫情或加速整个行业淘汰老旧产能。尤其是一些中小企业在疫情期间面临较大的资金周转压力。”光大期货分析师张凌璐表示，另外，经过疫情考验，尿素上下游企业对风险管理有了更深认识，这也倒逼相关企业主动去学习和了解期货市场。

现货贸易引入期货“新思路”

在业内人士看来，尿素企业需要改变当前传统贸易模式，充分利用期货市场。尿素产业企业目前参与期货市场除了套期保值外，还延伸出了合作套保、基差贸易等，进一步丰富了尿素产业的现货贸易模式。

国内传统的尿素销售模式都是一口价的形式，下游只能被动接受。为了丰富销售模式，给下游客户更多选择空间和机会，辉隆股份氮肥事业部就探索了“基差合同”模式。

据辉隆股份氮肥事业部业务经理刘杰介绍，基差销售合同仅约定提货月份、基差水平和点价期限，客户可以在规定的点价期限内，参考期货市场交易价格，选中自己想要的价位进行委托点价。该公司确认委托点价成交后，合同最终的现货交易价格为“期货价格+双方约定的基差”。

“当基差确定的时候，尿素企业就已经锁定了利润。该模式为客户提供了更大的选择空间和更多定价机会，既有利于企业提前锁定利润，也能为客户带来更多选择，方便客户利用期货市场进行风险管理，实现企业和客户的双赢。”刘杰说。

在尿素期现结合中，不少能力较强的公司扮演着重要的角色，他们利用优势帮助上下游企业运用金融手段做好库存管理以规避风险。

“今年1月份我们参与了首次交割，在期货盘面上尝试提前做小型冬储。等春耕来临时，不但解决了下游企业补库的问题，也规避了原材料价格大幅波动的风险。销售期间，我们首次在尿素市场上采用点价交易的模式，将期货点价模式融入到实体企业中。” 宁波杉聚实业有限公司研究员杜焱萍表示，随着认识的不断深入，越来越多的尿素企业开始运用基差点价模式。

“内外兼修”为企业护航

记者了解到，在尿素期货上市之前，就有不少尿素企业展开了积极筹划，参加尿素期货推介会，成立公司期货部，建立完善的流程体系和管理制度，积极参与。主动顺应市场变化，助力企业稳定发展。

“在供应部门我们配置了期现业务专岗人员，协同期货部门共同完成风险控制和降本增利的目标。”云图控股期货部总监蒋宇莺如是说。

“尿素占复合肥的成本比重在20%—25%，对终端产品复合肥的定价和利润非常重要。”蒋宇莺表示，由于尿素的价格波动幅度较大，且呈现明显的农需和工需淡旺季特征，企业有必要进行主动的价格管理和库存管理，以规避市场风险。

在蒋宇莺看来，制造加工企业的原料采购本来就有一套成熟模式，期货工具的运用则是一个特别有效的补充。

“企业目前常用的买入套保策略，多用在旺季消费期和冬储期，期现套利策略则会针对库存进行适度管理。此外，企业还会选择一些综合能力较强的公司进行点价合作。”蒋宇莺称，在合理运用工具方面，企业还有很长的一段路要探索。

河南晋开集团业务经理田康林也表示，面对市场价格波动，利用期货工具稳定经营、规避市场风险，实现企业长久稳定发展，将逐步成为行业主流意识。在他看来，有了尿素期货的助力，学会用“两条腿走路”，企业才可以走得更稳更长久。

除了企业自身“内功”在不断加强之外，以期货公司为代表的各类服务机构通过各种途径和业务创新，在服务尿素产业中发挥了积极作用，成为尿素企业的“好帮手”。

“当前，尿素产业一定要寻找新的思路解决潜在问题。对于企业而言，一方面在技术上不断升级，另一方面需要在经营模式上创新。”张凌璐表示，借助尿素期货创新业务模式，不断增强企业的抗风险能力，将助力尿素产业的长期稳健发展。

7月中下旬交易所增加尿素仓单交易的权限，并且暂免仓单交易手续费。这对于尿素产业链上下游企业便是很好的创新业务方向，既有利于现货企业增加销售渠道，降低库存现货销售渠道不畅时带来的风险，又能够提升尿素期货市场的活跃度。

另外，企业除了利用套期保值、期现套利等期货市场传统业务模式，还可以在现货市场大规模推行“基差定价”的贸易模式，让期货真正融入现货贸易中，才能真正让尿素期货市场“活”起来，也才能真正让现货、期货长远健康发展起来。