有色“权”世界 添铝又加锌

龙听

　　8月10日，国内期货市场迎来场内期权家族第17、18两个新品种，即上海期货交易所铝、锌期权。至此，有色金属商品期货期权序列覆盖铜、铝、锌，上期所场内期权品种扩容到5个。

　　有色期权扩容，期待板块积聚效应

　　有色金属期货序列是国内期货板块运行最成熟、价格发现及套期保值功能发挥最完善的，有色期货品种标准化程度高、合约流动性/连续性强、投资者结构合理，非常高效地满足商品投资配置、跨期跨市套利以及产业客户保值交易需求。

　　2018年9月上期所推出铜期权，铜期权上市以来，成交量稳定、持仓量有序提升，截至7月底，今年以来铜期权市场的日均持仓量增至3.6万手。铝、锌期权“双子星”上市，不仅能从铜期权的成功实践中获得宝贵经验；更重要的，有色期权板块持续扩容，必将大大提升整个有色金属产业链上、下游对期权交易、策略的认识，期权工具将逐渐褪下创新衍生工具的“标签”，更直接、更有效的落地到现货购销、风险管理的实践中去。对有色期货人来说，“权”世界扩容到全板块，量变到质变，期权工具避无可避！

　　铝、锌期权合约正式亮相

　　上海期货交易所锌期货已经上市13年，铝期货更是经过了28年地发展，市场运行及功能发挥相当平稳。2020年8月10日，铝、锌期权合约携手“出道”：

　　表：上海期货交易所铝、锌期权合约

　　

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2020-8-11 09:36

　　资料来源：上海期货交易所

　　铜期权合约修正时

　　铝、锌期权在交易运营规则、风险交割制度等方面承接铜期权，但前期征求意见稿及正式合约与铜期权在欧式/美式期权、上市合约数量上存在差别。2020年7月31日借有色期权扩容东风，上期所修订阴极铜期货期权合约，修订后的有色期权具备强统一性。

　　表：7月31日上期所修订铜期权合约

　　

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2020-8-11 09:36

　　资料来源：上海期货交易所

　　上期所就铜期权合约过渡，做如下安排：

　　1）修订后的最小变动价位自2020年9月2日（周三）起实施；

　　2）对合约月份的修订，自2020年11月17日（周二）新挂牌期货合约CU2111对应的期权合约开始实施；

　　3）对行权方式的修订，自2021年11月16日（周二）新挂牌期货合约CU2211对应的期权合约开始实施。

　　铝、锌期权Q&；A

　　1）与铜期权交易的异同？

　　在铜期权合约修订过渡期间，铝、锌期权（美式）在行权方式上、合约数量上仍与铜期权（欧式）有差异。

　　2）日常交易中美式、欧式期权有无差异？

　　国内上市商品期权以美式期权为主，期货期权的交割品是期货合约，期货标的物与可交割现货相联系，美式期权能够降低期权到期集中行权对市场造成的冲击。同时，因美式期权行权更加灵活，普遍认为美式期权要比欧式期权价格更贵。然而，对商品类期权，理论上欧式、美式看涨期权价格应该相同，而美式看跌权相比欧式看跌期权价格要高。在日常实际交易上，总体区别不大。

　　3）铝、锌期权有夜盘吗？

　　有，夜盘连续交易时段与期货合约相一致。

　　4）上市首日可交易多少合约？

　　按铝、锌期货合约设计，上市首日上期所挂牌AL2010、AL2011、AL2012、AL2101对应不同行权价的288只铝期权合约；锌期权挂牌ZN2010、ZN2011对应不同行权价的100只期权合约。以沪铝主力2010合约为例，行权价格覆盖12600-16100元/吨间、挂牌基准价在1元/吨到1770元/吨间；以沪锌2010合约为例，行权价格覆盖17000-21800元/吨间、挂牌基准价在8元/吨到2457元/吨间。

　　5）最近两个连续月份合约以外，铝、锌期权合约挂牌持仓量标准？

　　铝期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量15000手（单边），可挂牌标的月份期权合约；锌期权合约中，合约月份涉及的标的期货持仓量10000手（单边），可挂牌标的月份期权合约。

　　6）AL2010、ZN2010期权合约的最后交易日及到期日？

　　当前铝、锌期权上市合约较少、到期期限偏近，以2010期权合约为例，最后交易日及到期日是9月24日（周四）（标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日）。

　　7）已参与铜期权交易，是否自动获得铝、锌期权交易权限？

　　自动获得。已通过境内交易所其他上市品种适当性评估并开通交易权限的客户，包括开通境内交易所实行适当性制度的期权品种交易权限的客户，如铜期权、豆粕期权、白糖期权、50ETF期权的客户，和开通境内交易所实行适当性制度的期货品种交易权限的客户，如原油期货、铁矿石期货的客户。在同一期货公司可自动获得铝期权和锌期权交易权限。

　　8）未开通期权交易的铝、锌产业客户如何参与铝、锌期权？

　　一般单位客户适当性标准简单概括为“四有一无”，包括资金要求、知识要求、经验要求、合规要求、信誉要求等：

　　资金要求：连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

　　知识要求：相关业务人员需通过期货、期权、业务规则等综合知识测试；

　　经验要求：具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的认可境外成交记录；

　　合规要求：具有健全的内部控制、风险管理等期货交易管理相关制度；

　　信誉要求：不存在严重不良诚信记录、被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者和法律、法规、规章、交易所业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形；

　　其他要求：交易所要求的其他条件。