PVC专题——正反馈测试出刚需上沿，能否用负反馈测出刚需底部

龙听

小结：

上周预计的下游施工提速期在本周观察来看，似乎并没有出现。从样本企业开工率的角度去看，整体还处于下降的趋势。在与现货部同事交流后得到几点反馈：1、7月份提到关于VOCs气体的检查，目前北方查的严，小工厂关停的比较多。2、华东华南地区汽运紧张运费在提高，并且预计这种情况会持续到年底。3、目前的现货价格对于下游来说，成品利润不高，有观察到管材客户使用PE替代PVC的现象。



而供应端，在检修陆续结束后，整体上游的开工率缓慢提升趋于稳定。从已知的检修计划来看，未来一个月上游整体开工都比较高。基于下游目前的情况，我们可以观察到华东华南两个市场现货基差继续走弱。



本周的行情是个倒V型的走势，在期货上涨的时候，华东最低打到-80，而期货下跌的时段，没有看到基差走强太多，只勉强维持-20左右，进口料依然维持在-80左右。回顾整个7月份来看，当期货站上6500之后，现货似乎就不太跟的动。在目前的时点，想要通过期货上涨去引导现货价格成交重心抬高走出正反馈的做法，可能已经到一个瓶颈阶段，想要涨到上一个区间，则需要真实需求的支撑，以及下游成品利润的支持。现在还未尝试的是期货下跌去引导现货价格重心降低走出负反馈，这种做法是否可行，若下跌出现基差走强，亦可以检测出现货刚需可以接受的心理价位。



在弱基差的背景下，本周9-1价差最低打到了65，随后快速修复，临近交割，哪怕是基差很弱，9-1还是不建议做反套的，而是可以挂点钓鱼单，做做正套。50~70之间甚至如果下周基差开始走强，100以下也可以稍微参与。本周有朋友去杭州仓库做了调研，调研的结果是目前杭州国贸库内的交割品基本都不符合交割条件，除非短期标品到货量激增，否则作为第二大交割常用库，这次09应该不会有大量的卖方交割。从基差来看确实也还没有到交割比卖现货更优的地步。



8月9日再看新疆的本地新增人数15人，说明疫情被有效控制。前面说过，关于担忧新疆疫情不确定性的事是没办法去交易的，这种事去只有等它确实发生了，才能去交易。实在担心的，如果用买看涨期权的方式做保险，现在平仓也不会花费多大的成本。



最终还是回到这个问题，在政治局会议将下半年定调之后，三季度或许有中期回调，但在疫情背景下的今年又要面临的稳增长的托底抬升，现在我们要考虑的问题就是这波回调是否值得去做。