2020年6月份不同来源制聚丙烯利润简析与7月展望

龙听

　　6月不同来源制聚丙烯利润延续高位，受益于聚丙烯标品流通量不够宽松、装置意外停车较多以及成本稳定等因素支撑，市场价格多延续高位，保证了厂家现金流的充沛。就7月份来说，部分原料成本将出现一定上涨，预估厂家盈利情况将会受到一定影响。

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　　6月油制PP生产企业毛利较上月压缩，本月油制PP平均毛利在2363元/吨，环比上月跌13.79%。本月油价连续上涨,据卓创统计，原油月均价在40.74美元/桶，环比涨24.47%，使得油制聚丙烯成本同步上涨，幅度在13.60%。PP现货市场价格震荡上扬，出厂价环比上月涨3.39%。油制PP价格上涨幅度小于成本价格上涨，因此生产企业毛利空间压缩；与去年同期相比，油制利润提高59.55%，主要因为今年油价以低位运行为主。

　　7月来看，原油价格有望高位震荡，布伦特原油40美元/桶的支撑情况。伊拉克做出了弥补减产的措施，但美国页岩油产商开始恢复生产，美国原油产量有望从低位稳步反弹，这是后市最大的利空。需求端因素较为稳定，经济恢复的速度较慢，对原油价格拉涨作用较弱。原油延续相对高位运行，但区间震荡为主，预估对聚丙烯的拉动作用有限；对于聚丙烯来讲，7月价格震荡运行的概率也大，因此预估油制利润或可暂时维持，预估在2350元/吨附近。

　　图2

　　6月煤制PP利润均价2180元/吨，较上月涨2.54%。主要因为动力煤价格6月份出现上涨，煤制成本环比上月微幅上涨0.91%，煤制PP价格震荡上扬，涨幅在3.31%，煤制PP价格上涨但煤制成本下跌，因此利润空间扩大；与去年同期相比，煤制利润下跌9.53%，主要因为去年同期聚丙烯价格高于当前出厂价格，但煤制成本总体变动有限。

　　7月份来看动力煤价格将高位震荡运行。产地方面受煤管票严格管控，“煤炭倒查20年”专项整治等因素的影响，煤矿生产受限，7月份煤炭产量增幅有限，煤价将保持稳中偏强的态势运行。而港口方面，随着“迎峰度夏”到来，叠加下游工业企业加快复产，居民用电和工业用电量均会提高，沿海地区对动力煤的采购需求将有所增加，预计7月上旬煤价将以小幅上涨为主，中下旬以后随着下游补库告一段落，煤价难以持续上涨。因煤价以上涨为主，成本提升预期强，但聚丙烯下月价格以偏强震荡为主，因此预估煤制聚丙烯利润面临压缩，盈利区间在1800-2000元/吨吨。

　　图3

　　6月外采甲醇制聚丙烯利润水平继续扩大。6月份甲醇价格窄幅下跌，下跌幅度在2.77%，使得甲醇成本下调2.12%；本月甲醇制聚丙烯价格震荡上扬，涨幅在3.31%，成本下跌但甲醇制聚丙烯价格上涨，因此利润空间出现放大。据卓创数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润是2233元/吨，较上月上涨19.03%。下月来看，终端下游需求难有明显起色，进入7月之后传统下游延续疲态，内地甲醇市场整体交投氛围难有改观。7月份国内甲醇装置检修及供应恢复均有存在，整体供需面依然承受一定压力，市场或延续偏弱震荡格局。山东地区围绕1450-1550元/吨，内蒙古地区围绕1300-1350元/吨。甲醇原料价格以弱势运行为主，然而聚丙烯价格延续相对高位运行的概率较大，因此预估盈利水平继续扩大的可能性大，预估利润大致在2300元/吨左右。

　　6月PDH制聚丙烯盈利窄幅扩大。6月PDH平均利润水平在2161元/吨，较上月提升6.87%。本月进口丙烷价格均价在343美元/吨，较上月均价上涨9美元/吨，涨幅在2.69%，使得成本提升1.58%。本月PDH制聚丙烯产品价格震荡走高，环比上月涨幅在3.00%，成本上涨幅度小于聚丙烯价格上涨，因此盈利出现明显放大。下月来看，7月CP走高支撑，短期市场表现或相对坚挺，部分低价或有小推。长线来看，7月供应量预计维持在相对高位水平，而基于气温攀升考虑，需求则仍有转弱预期，7月市场或将保持低位盘整走势，整体波动幅度预计不大。下月丙烷价格以弱势运行为主，预估PDH制聚丙烯成本或将进一步降低，厂家盈利空间有扩大可能。

　　6月外采丙烯至聚丙烯盈利扩大，月内平均利润水平在86元/吨，较上月上涨45元/吨，涨幅在109.76%。本月丙烯价格均价在6732元/吨，较上月涨178元/吨，涨幅在2.72%。丙烯上涨使得成本同步上扬，涨幅大致在2.42%。本月外采制聚丙烯产品价格震荡上涨，涨幅在3.01%。外采聚丙烯成本上涨幅度小于聚丙烯价格上涨，故而利润空间出现扩大。7月来看，供应方面，鲁西化工（000830）丙烯产能18万吨/年MTO装置计划开车。新增产能方面，浙江华泓45万吨/年PDH装置及浙江石化60万吨/年PDH装置存投产预期。丙烯供应面增量明显，或对市场产生一定利空影响，但新装置投产也存有较大不确定性。需求方面，下游产品整体盈利情况尚可，装置开工维持在相对高位，并且三季度将进入季节性需求旺季，预计需求面将会对丙烯市场形成利好支撑。基于以上，卓创预计7月外采丙烯制聚丙烯成本价格将继续在7600-7700元/吨水平，聚丙烯价格同样预计在区间整理，因此外采丙烯制聚丙烯利润水平大致在30-60元/吨。

　　文|李雪