炼厂去库顺畅 沥青走势偏强

龙听

国际油价经过前段时间的上涨，目前保持平稳走势。但沥青原料受美国制裁影响，供给预期偏紧，支撑沥青走强。近期北方地区终端需求逐渐释放，带动炼厂出货顺畅，东北主力炼厂沥青价格上调；南方地区受强降雨影响，需求表现一般，但炼厂向其他地区调配资源，整体库存压力不大，利好沥青价格。中石化沥青价格连续上调，累积涨幅在100—180元/吨，带动南方市场主流成交价走高。

进口沥青价格走稳

OPEC产油国减产支撑力度有限，油价持续回升促使非OPEC产油国主动减产积极性降低，且近期美国汽油需求出现回落态势，原油需求复苏已达瓶颈。目前压制国际油价上涨的两大因素，一是全球疫情形势难言乐观，美国新增确诊人数重新抬头，失业率偏高与严峻的疫情形势共同打压美国经济复苏预期；二是美鹰派人物相继发表对中美第一阶段贸易协议不满的言论，市场对全球贸易复苏前景感到担忧。受此影响，国际油价短期维持区间振荡走势。

受美国制裁影响，杜里原油现货价格走强，炼厂生产成本大幅增加，下游大部分产品销售价格波动不大，造成沥青厂理论盈利水平下降。目前国内沥青厂理论盈利188元/吨，盈利水平环比减少75元/吨。

主力炼厂开工率保持稳定，根据百川资讯对国内65家主要沥青厂统计，国内沥青厂装置总开工率为50%。华东地区受雨季影响加上中石化个别炼厂加工原料偏轻，近期沥青产出率偏低；西北地区因原料短缺，部分地炼沥青停产，开工率下降4%；西南地区因云南石化、北海炼化排产增加，炼厂开工率增加8%。目前新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.264，较上周上升0.026。近期新加坡沥青价格持稳，而燃料油价格由于库存压力下跌，带动二者比值上涨，生产沥青的经济性依然好于高硫燃料油。目前进口沥青价格走稳，在国产沥青价格上涨带动下，后期进口价格或继续上涨。

降雨对需求影响有限

南方地区，虽然受降雨天气影响，终端需求表现一般，但是大部分炼厂发船以及火运至其他地区来分流资源，带动炼厂库存小幅下降，库存压力整体可控；北方地区需求逐步释放。虽然中石化主力炼厂沥青恢复生产并对外销售，但部分地炼沥青停产并消耗库存，带动炼厂整体开工率及库存水平下降，社会库存水平上涨。据百川资讯统计，近期炼厂库存水平周环比下降1%至26%，山东及华北炼厂库存水平环比下降 2%。值得注意的是，山东地区社会库存水平偏高，沥青价格以走稳为主。

天气方面，过去10天，长江中下游部分地区降水量较常年同期偏多，影响道路施工，华东本地需求受限。但炼厂出货依然顺畅，疆内疆外多数道路项目支撑需求，从华东、东北以及华北地区炼厂发往西北的资源不断增加，同时炼厂发往华中、川渝地区以及出口的货物逐渐增多，带动主力炼厂出货顺畅。华东炼厂沥青资源发往西北的火运价格累计上调150元/吨。展望后市，华南地区降雨逐渐减少，需求将逐步恢复，未来一段时间，北方强对流天气重心仍在江淮、黄淮一带，对沥青需求影响有限。

华东地区梅雨季仍在持续，但对需求的影响有限，目前炼厂出货顺利，除山东外其他地方社会库存压力不大。中期来看，沥青消费有政府基建投资支撑，沥青主力2012合约走势平稳向上，建议投资者多单继续持有。

                                          （作者单位：华安期货）