合成标的贴水走扩

龙听

6月30日，两市温和放量走高。截至收盘，上证指数涨0.78%，深成指涨2.04%，创业板指涨2.77%。两市成交额近7500亿元，量能略有上升。三大指数也全线收涨，上证50指数涨0.57%，沪深300指数涨1.32%，中证500指数涨1.77%。三大股指也全线收红，但均弱于现货指数。期权方面，标的资产50ETF涨0.65%收于2.956，华泰柏瑞300ETF(510300)涨1.21%，嘉实沪深300ETF涨1.33%，各期权品种隐波略有回落，合成标的贴水走扩，市场情绪偏谨慎。

WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量略有增加，持仓量持续上升。当日期权总持仓2007470张，较上一交易日增加212900张。其中认购合约持仓938649张，较上一交易日增加99689张，认沽合约持仓1068821张，较上一交易日增加113211张。持仓量PCR值1.1387，较上一交易日小幅减少0.0004。成交量方面，当日全市场合计成交1482798张，较上一交易日增加21031张。其中认购期权成交741617张，较上一交易日增加24293张，认沽合约总成交741181张，较上一交易日减少3262张。日成交量PCR值0.9994，减少0.0384。

沪深300三个期权品种成交也均略有上升，持仓量也持续上涨。沪300ETF期权成交量1744948张，持仓量1708581张，成交额为12.196亿元；深300ETF期权成交量为256445张，持仓量为299504张，成交额为1.694亿元；沪深300股指期权成交量为61321张，持仓量为93452张，成交额为3.496亿元。

当前各品种期权隐波走低。WIND数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为12.09%，认沽平值隐波为19.23%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为13.67%，认沽平值隐波为20.28%。深300ETF期权主力认购合约隐波13.83%，认沽平值隐波21.42%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为11.54%，认沽平值隐波为24.09%。30日历史波动率走平。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内。

若海外未出现系统性风险，A股将延续结构性行情，短期可重点关注美元指数的走势。操作上，当前期权市场购沽隐波走低，合成标的贴水走扩，市场情绪偏谨慎，且目前海外风险事件聚集，短期可逢低做多波动率，中长期则可继续滚动卖出看跌期权。

                           （作者单位：方正中期期货）