ICE Brent原油期货交割结算价计算方式

龙听

　　洲际交易所（ICE）布伦特（Brent）原油期货合约的交割方式有现金结算和期转现两种。在期货合约最后交易日交易结束后，所有未平仓的合约有两种选择，第一种是根据规则进入期转现（EFP）,通过期转现将期货头寸转变为远期头寸；第二种是停止交易后一小时内通知清算所，要求进入现金结算。

　　A指数计算方法

　　Brent原油期货合约最后交易日交易结束后，ICE会于最后交易日之后的第一个交易日公布现金结算价，现金结算价将按照Brent指数确定。该指数代表了期货合约最后交易日当天对应交割月的Brent远期市场的价格水平。在指数计算时，只纳入已公布的船货量（60万桶）级别的交易及评估数据。

　　Brent指数选取了3种方法评估Brent远期市场的平均价格。

　　每一种方法都将选取一天5个采样时间段（伦敦时间10:30、12:30、14:30、16:30、19:30）计算出5个数值，再将5个数值的算术平均值作为3种方法对应的计算结果，最后将3种方法计算出的数值再进行平均计算，得出Brent指数。

　　方法一，以Brent原油期货估算远期市场价格。

　　利用ICE Brent原油期货次月合约价格、EFP价差、Brent远期市场首月与次月月间价差推算期货合约对应的远期市场价格。以Brent原油期货2006合约为例，以2007合约的价格（在取样时间所得到的加权平均分钟参考价格）加上EFP价差（在取样时间前30分钟内的加权平均值）计算Brent远期市场7月价格，再加上远期市场6月和7月的月间价差（在取样时间前30分钟内的加权平均值）计算出Brent远期市场6月价格。

　　方法二，以评估机构估算远期市场价格。

　　利用独立评估机构评估的Brent远期市场次月价格、远期市场首月与次月月间价差推算期货合约对应的远期市场价格。以Brent原油期货2006合约为例，以评估机构给出的Brent远期市场7月价格加上远期市场6月和7月的月间价差，计算出Brent远期市场6月价格。

　　方法三，以远期市场实际成交价格估算对应月份远期市场价格。

　　以Brent原油期货2006合约为例，直接以Brent远期市场6月采样时间点的平均价格（在采样时间段前5分钟所得到的首月远期市场交易的加权平均值）计算。

　　B采样说明

　　不同的Brent指数计算方法有不同的采样方式。

　　方法一的采样方式

　　ICE Brent原油期货的次月合约价格在以下5个时间段进行采样，分别为伦敦时间10:30、12:30、14:30、16:30和19:30。其中，19:30的价格为两分钟参考价格，其余为1分钟盘中参考价格，计算方式为交易量加权平均。

　　次月EFP和月间价差交易数据在以下5个时间段进行采样，分别为伦敦时间10:30、12:30、14:30、16:30和19:30这5个时间段前30分钟内的交易。根据规定，10:30所采集的数据时间段为10:00:00至10:29:59，12:30所采集的数据时段为12:00:00至12:29:59，以此类推，其他时段发生的交易都不能纳入指数计算。

　　若采样时段出现交易停止的情况，则交易所将联系交易买卖双方参与者，或者通过联系中介机构来确认实际发生的交易情况。

　　方法二的采样方式

　　评估机构估算远期市场价格采用安迅思的相关数据，采集伦敦时间10:30、12:30、14:30、16:30和19:30的前一分钟内的数据。

　　方法三的采样方式

　　方法三涉及的远期市场对应月份的实际交易在以下5个时间段进行采样，分别为伦敦时间10:30、12:30、14:30、16:30和19:30这5个时间段前5分钟内的交易。根据规定，10:30所采集的数据时间段为10:25:00到10:29:59，12:30所采集的数据时段为12:25:00到12:29:59，以此类推。

　　C计算要点及数据来源

　　计算时，若出现部分数据缺失的情况，则可以使用相同类型的数据进行替代。

　　例如，若方法一中的次月EFP和月间价差交易数据有一项缺失，可以采用独立评估机构的取值来代替该数据；若方法一中的次月EFP和月间价差交易数据两项都缺失，则可以根据方法二或方法三来计算数值；若在取样时间段内，方法三中的数据缺失，那么可以按照方法一或方法二来计算，并代替该数值。

　　总的来说，ICE上市的Brent原油期货合约是全球最重要的能源期货合约之一，历史交易量和持仓量仅次于NYMEX上市的WTI原油期货合约。需要注意的是，Brent原油期货合约到期时是现金交割而非实物交割，交割结算价被称为Brent指数，该指数是根据远期市场的价格计算得来的。因此，与其他期货合约到期时价格收敛于现货价格不同，Brent原油期货合约到期时，价格趋于对应交割月份的远期价格。

　　根据上述阐述可知，Brent指数是由以上3种方法得到的数值再进行算术平均得出的，若其中一个数值无法得出，则可用其他两种计算方法来代替。

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2020-6-8 06:34

　　（作者单位：上海国际能源交易中心）