油价战催生的新难题：储油困境怎么解？

龙听

原标题：油价战催生的新难题：储油困境怎么解？

　　来源：金十数据

　　所谓“物极必反”，只怕无论是欧佩克+，还是美国页岩厂商都无法逃脱合作减产的“宿命”。

　　本周的交易焦点无疑是落在油市，而其中的重中之重便是周四的欧佩克+紧急会议和周五的G20能源部长“特别”会议。在会议召开前夕，各个产油国依旧在放出烟雾弹，继续提醒对手进一步增产的可能性，企图为最后的博弈争取更多的筹码。

　　然而，无论他们再如何“秀肌肉”，油价战催生的储油困境使得一切“增产威胁”都苍白无力。有分析指出，当世界上再没有空间可以储蓄多余的原油，只怕无论是欧佩克+，还是美国页岩厂商都无法逃脱减产的“宿命”。

　　今天我们就一起来看看，这个储油困境有多难？这一国际性问题又将如何倒逼减产？

　　01储油空间还剩多少？

　　随着原油需求继续萎靡，油价仍在18年低位附近徘徊，产油商们的储油需求仍在增加。本月初，石油数据分析公司OilX警告说，全球石油储量很快将达到10亿桶。据福布斯的研究员Sharma引用的IHS Markit数据，全球石油储存量上限仅为12亿桶。也就是说，全球的储油空间恐怕已所剩无几。

　　IHS Markit的数据显示，第二季度原油的日供应盈余或达1240万桶，6月底全球原油库存就会饱和。

　　摩根士丹利预计，全球原油存储能力将在今年二季度末或三季度初耗尽。

　　渣打银行分析师认为，全球原油剩余存储能力可能在5月中旬耗尽。

　　据陆家嘴大宗商品论坛，从理论上看，陆上剩余原油和成品油库容50天就能够填满，如果炼厂大规模降负荷，填满的速度将更快。另一方面，海上储蓄空间也已报警。

　　JBC Energy的分析师表示，全球约20%的超大型油轮（VLCC）将成为浮动储油库，但即便如此，也无法消化盈余。4月时，每天约有600万桶原油“无家可归，5月这一数字将升至每天700万桶。

　　从具体的产油国来看，世界主要产油国的储备空间均将耗尽。据中国石化新闻网，

　　IHS的报告显示，世界三大产油国中，俄罗斯仅剩8天的原油存储空间；沙特剩18天，美国剩30天（这些数字是基于各国出口减少后需要储存的产量） 。

　　此外，此前已有报道称委内瑞拉已经用尽其原油储备空间，被迫以低于10美元/桶的价格来出售原油。

　　02精选分析

　　▶ 储油困境有多难？

　　正如上述，目前全球储油需求暴增，储存空间已经逼近极限，但是如果你更深入地了解这个现象，你就会发现，一味地储油并不是产油商的主动选择，而是在残酷的形势下，唯一且痛苦的选择。

　　因此，我们先一起看看对于产油商而言，储油有多难？

　　首先，原油市场处于正价差状态，鼓励了产油商储油待售。

　　随着油价下跌，布伦特原油期货即月合约与7个月价差折扣一度扩大至6美元/桶以上，为2015年2月以来最大的正价差。在3月底，布伦特原油期货LCOc1-LCOc7在触及每桶13.45美元的历史低点后，布伦特原油期货合约首个月和第6个月的价差在周二（4月7日）收窄至每桶5美元。

　　如今原油期货市场仍然处于升水状态，在正常情况下，在期货溢价市场，由于现货价格低于未来几个月的价格，这将鼓励原油交易商加大仓储规模，以期在未来以更高的价格卖出石油。

　　其次，现货油价过低，部分地区甚至出现了负油价的现象。

　　数据显示，能源巨头Mercuria在3月中旬对美国怀俄明州的沥青(2168, 38.00, 1.78%)酸稠油的报价为每桶负19美分，也就是说生产商要倒贴才能让买家把这些石油弄走。ESAI Energy分析师伊丽莎白·墨菲（Elisabeth Murphy）对此表示：“内陆的原油缺乏买家，且运输不便，在存储空间迅速消失之后，生产商别无办法，必须将石油卖掉——哪怕油价可能会变为负数。”

　　除了上述稠油之外，还有很多油品的实际售价也无限逼近零。

　　作为加拿大石油行业基准的Canadian Western Select原油价格在周一跌至4美元，德克萨斯州Midland Texas原油的最新交易价仅为10美元左右，Southern Green Canyon原油的价格为每桶11.51美元，Oklahoma Sour原油交易价为每桶5.75美元，Nebraska Intermediate为每桶8美元，Wyoming Sweet已低至每桶3美元。

　　然而，在疫情影响下，原油仓储成本上升，跨期套利的成本高昂，“闻利而来”的基金通过套利更是消耗了仅剩不多的利润空间。

　　综上所述，在正价差，超低现货价的环境下，储油成了目前产油商的最佳选择。然而，目前的价差实在是太小了，且受疫情的影响，仓储原油的成本大幅上升，此举或已经无利可图，消息人士称，目前的价差不足以支付一艘大型油轮的运费。

　　不仅如此，还有分析指出，原油市场的正价差鼓励了部分基金的套利行为，部分投资者开始押注油价的短期反转，低吸高抛。而在套利的影响下，价差将进一步缩窄，实体市场的储油困境因此变得加倍难熬。彭博汇总的数据显示，截止至3月31日的三周里，约有18亿美元流入美国石油基金，是有记录以来最大连续每周流入。

　　▶ 若石油储能被耗尽了，那会发生什么？

　　看到这里，相信不少人都好奇，如果石油储能真的都被耗尽了，那会发生什么？以下是4个可能出现的现象。

　　① 最直接的影响是更多储油空间将被开发。

　　最近的消息显示，随着陆上原油储蓄空间几乎被耗尽，不少产油国把目光放在了超级油轮身上。外媒援引航运业消息人士称，目前有多达8000万桶石油储存在油轮上，很可能会增长到1亿桶。

　　沙特阿美在一份每周简报中表示，4月初，该公司将原油日产量提高至1200万桶，并将使用超大型油轮（VLCC）储存原油。

　　此外，部分国家开始考虑出借国家储油空间。据外媒援引美国能源部三位消息人士的说法，该部门正在讨论是否开始将联邦储油空间出租给当地的石油生产商，因为生产商的储油罐已经填满了，并且他们短期内无法找到买家。

　　②大买家出场：国家开始趁机增加原油储备。

　　对于原油生产国而言，增加原油储备是为了扶持国内企业，帮助消化过多的原油供应，例如：美国总统特朗普此前就多次呼吁应为美国的战略石油储备采购石油。

　　对于原油消费国而言，于油价低时扩充原油储备是一件百利而无一害的事情。最新消息显示，据知情官员透露，油价暴跌后，印度政府要求国有炼油企业利用油价下跌的机会，购买1500万桶原油作为战略储备。

　　③ 若供给严重过剩，石油基准价格将跌至个位数。

　　高盛分析师Currie表示，随着储能不足，WTI原油以及加拿大西部精选油未来“可能会下跌，甚至跌到负数”。外媒报道，委内瑞拉正被迫以低于10美元/桶的价格来出售原油，美国怀俄明州原油的报价早已一度跌至-19美分/桶。

　　④ 被迫减产，甚至停产

　　这是一个很简单又很合理的猜测。试问如果油价已经跌至负值，且已经再也寻不到可以负担得起的储油空间时，除了减产，各个产油商还能怎么做？

　　消息显示，不少美国石油公司已经陆续做出“停产”的决定，比较旧、产量较低的油井可能会首先关闭。美国石油钻井总数正在不断减少，甚至一度创下2015年4月以来最大单周降幅。就连美国原油生产巨头雪佛龙上周也宣布削减30%开支，并将二叠纪的目标产量降低20%。

　　▶ 最后的结局：被迫停产or主动减产

　　看到这里，不知道有没有人想起俄罗斯在今日的这一句声明：

　　“市场驱动的减产与实际达成减产不一样。”

　　不少人恐怕以为此言是在回复美国总统特朗普的下面这句话，意在暗示美国方面应该做出比现在更大的减产贡献。

　　“作为对市场的反应，美国石油生产商已经自动减产。”

　　但是也有分析师指出，俄罗斯的这一句话恐怕不止针对特朗普，而是针对所有的产油国。俄罗斯在告诉大家，无论是否乐意，减产都会发生。但是当这种减产是由市场的手推动的时候，油市将面临一个更长的油价低迷期和更缓慢的油价复苏过程。联手合作减产才能更快地改善市场信心，从而把油价从深渊中拉出来。

　　不仅如此，如果是让市场自主驱动，小型产油商很可能被迫停产（而不是减产），未来将需要花费更多的钱财和精力帮助其重启和恢复产能，也就是说，主动减产从任何一个角度看都是更加健康和合理的安排。

　　那么，如果大部分产油国果真联手减产，又会发生什么事情呢？

　　对此，有一个有趣的猜测。IHS副总裁亚伦•布雷迪（Aaron Brady） 表示，展望后市，如果各国减产、停产导致原油供应以极快的速度达到再平衡，将导致一些国家的产量水平发生重大变化，市场份额将面临一次大洗牌。

　　“假设全球石油需求在2021年恢复增长，沙特阿拉伯和俄罗斯比美国更有能力维持甚至增加石油产量。我们估计，到2021年第四季度，美国原油产量将为880万桶/天，比2020年第一季度减少410万桶/天。相比之下，沙特的产量预计将增加180万桶/天，而俄罗斯的产量仅略低于2020年第一季度。”

　　那么，你觉得储油困境对欧佩克+的减产决定有没有影响？美国联手合作减产的机率又有多少？