更新版 1-《中国债市综述》超储利率下调期现货强势狂欢，短券收益率领跌预期仍乐观

龙听

* 超储利率下调令债市强势未尽，期现货续携手狂欢共舞
    * 两年及五年国债期货一度触及涨停，同期限国债收益率跌逾20-30bp
    * 10年期品种虽走势稍逊，但午后收益率降幅亦在4-5bp
    * 超储利率下调推动资金价格纷纷下跌,隔夜回购创纪录新低

(新增货币市场收盘报价)
    路透上海4月7日 - 继上周中国央行宣布降准并自今日下调超储利率后，债市周二强势
未尽，期现货继续携手狂欢共舞，两年及五年国债期货一度触及涨停，同期限国债收益率亦
下行逾20-30基点，10年期品种虽走势稍逊，但是午后收益率降幅亦在4-5个基点，10年国债
期货强势收涨逾0.7%。

    他们认为，短券收益率下行空间打开后，后期长债走势仍偏乐观，因疫情扰动下经济及
政策预期仍均利于债市；此外，银行间隔夜回购利率尾盘继续下行，创下纪录新低，且隔夜
及质押式回购总成交量均创下历史新高。   

    “长短债都在抢，感觉很多基金都在疯抢，两年和五年国债期货也触及涨停，10年也强
势突破前高了。”华中一基金交易员称，长端配置盘还没完全跟进，后市仍值得期待。  

    剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率最新成交在2,97%，上日尾盘为3.0225%；同
期限国债活跃券190015收益率最新成交在2.505%，上日尾盘为2.545%。剩余期限近2年的国
债200002券成交在1.64%，上日尾盘为1.9%；五年国债190013成交在2.06%，上日尾盘为2.20
5%。

    继上周下调逆回购利率20基点（bp）后，中国央行时隔不足一个月再度宣布定向降准，
同时还意外11年来首次调降超额准备金利率。市场人士认为，全球政策联合“抗疫”氛围下
，央行此举打开了短端资金利率下行空间，虽鉴于具体降准措施尚未实施，且面临例行缴准
缴税时点，隔夜利率下行步伐略缓，不过短期仍大概率下破0.72%。


    因中国清明假期，周一（6日）主要金融市场休市。

    华中一银行交易员表示，现券长端还没有完全跟上节奏，后续还要看政策力度和经济基
本面，但是大势基本是确定的了。

    一级市场方面，业内人士周二透露，国开行午招标增发的一年和七年期固息债，中标收
益率分别为1.2632%和2.7826%，投标倍数4.43倍和8.74倍；同时招标新发的三年期固息债中
标利率为1.86%，投标倍数4.89倍。

    以下为中债到期收益率曲线中10年国债和国开债收益率及利差图表：   


   以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：   
  北京时间16:48              五年期                 10年期
                   TF2006                        T2006      
    现价（元）               103.34                 102.305
  较上结算价涨跌              0.93%                  0.72%
  盘中最高（元）             102.800                102.800
  盘中最低（元）             102.650                101.810


   **超储利率下调推动资金价格纷纷下跌**

    中国央行上周五意外调降超额准备金利率为资金价格进一步打开下行空间。银行间市场
隔夜质押式回购加权利率周二尾盘跌近19个基点(bp)至0.7865%，创出纪录新
低。

    银行间七天期质押式回购加权利率跌28bp至1.2956%，创3月24日以来新
低；三个月上海银行间同业拆放利率跌11bp至1.73%,创2009年8月13日以来新
低。

    交易员表示，央行意外下调超额准备金利率以引导未来资金价格下行，中短端资金下限
被打开，相比来看中期资金反应相对迅速，而隔夜等短期资金还会受制于供需双方意愿，下
行速度稍缓，但下行趋势不改。

    “隔夜比想象的下的稍微慢点吧，不过可以理解，毕竟（降准）还没实施，而且大行在
这块有绝对的话语权，供给方可能不想降那么快。”北京一券商交易员说。


    “中端（资金）价格反应更明显，因为预期已经形成了，价格下降是趋势...包括今天
国股（国有和股份制银行）一年存单下的很厉害，40来个bp。”北京一银行交易员说。

    中国央行周二公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操
作。至此逆回购已连续四日暂停；据此计算，单日净回笼700亿元人民币。

    据路透统计，本周央行公开市场有700亿元逆回购到期，均集中在周二，其中包括周一
因清明节假期顺延至今日的500亿元。

    今日银行间市场质押式回购总成交53,581.91亿元，再创历史新高，上一交易日为46,00
3.68亿元；其中隔夜品种成交47,006.35亿元，亦为历史新高，上一交易日为41,837.44亿元
。

    以下为主要货币市场利率报价:            
北京时间17:54              今日(%)  上日(%)  变动(bp)   成交(亿元)
质押式回购加权平均利率                                            
  其中:隔夜                  0.7865   0.9730    -18.65    47,006.35
      七天                   1.2956   1.5754    -27.98     4,395.60

      14天                   1.1825   1.3905    -20.80     1,496.60

上海证交所质押式回购利率                                          
  其中:隔夜                  1.7600   1.6600    +10.00     8,246.53

      七天                   1.6700   1.6550     +1.50     2,273.24

      14天                   1.6500   1.6650     -1.50       605.11

回购定盘利率                                                      
  其中:隔夜<CN1DRPFIX=CFXS   0.8500   1.0300    -18.00            
>                                                      
      七天                   1.4000   1.5000    -10.00            

      14天<CN14DRPFIX=CFXS   1.3000   1.5000    -20.00            
>                                                      
Shibor                                                            
   其中:隔夜                 0.8060   1.0010    -19.50            

       七天                  1.7730   1.8310     -5.80            

       三个月                1.7300   1.8440    -11.40            



（完）


(发稿 吴芳； 审校 吴云凌)