PVC专题——减产与否是检验亏损程度的标尺

龙听

利多：

1.        国内疫情得到有效控制，复工有条不紊进行。

2.        上游提升开工率，但降低了厂库库存。

3.        春季的季节性检修到来。

4.        周度成交又见放量。

      利空：

1.        国外疫情全面爆发，引起市场对需求担忧。

2.       社会库继续累积。

3.       外盘报价偏低，若后期港口未关闭，进口乙烯法将成为供应压力。   

库存





检修



月差





内外盘







基差







单品利润







一体化利润







小结：

这段时间，原油相关的消息频出，可谓是大家视野中的绝对主角。从4月2日美国总统特朗普那则“沙特要减产1000W桶”的推特开始，虽然消息经过几次证伪和辟谣，但油价却实实在在上涨了接近40%。为什么沙特和俄罗斯连谈判时间都还没确定，甚至原定于4月6日举行的OPEC+视频会议可能将推迟至4月9日，市场就开始预期他们会谈出个好结果呢？那这次OPEC+会不会谈出好结果呢？

首先个人认为是会谈出个好结果的，首先低油价对俄、沙、美都没有好处。如果沙特是为了夺回被页岩油侵蚀的市场份额，那从怀汀石油申请破产保护开始已经是打出了效果。哪怕接下来原油回到40美金水平，其他已停的页岩油也未必能重新开的起来。而且从原油下跌的另一个方面来看，新冠肺炎的影响，美国从5W确证到现在的28W确证，也基本上把隐藏的病例发现出来了。数量级再要翻一倍也比较困难。所以，从3月初沙特和俄罗斯谈崩赌气增产到现在，现存的因素都已经被交易进盘面了。现在的市场需要一个新的主线交易逻辑，而这次特朗普则正好是给了大家一个不一样的消息。

跟页岩油企业的处境相似的，我们的氯碱企业也在经历生产既亏损的至暗时刻。从这周新公布出来近一个月的检修计划来看，上游的检修时间都比较长，4月份的检修损失量也会比较大。至于能否把供应端减少的作用传导到价格上，得看市场认不认可这个逻辑。这个也需要我们观察在减供应的时候，需求能否平稳或者有回升。也就是说，下周的现货成交情况至为关键，如果需求还是维持弱刚需，那这次检修的作用也可能会像PTA那样直接被市场过滤掉。

从我的角度去观察现货市场的成交，这周三开始成交又再次有所放量。两方面原因，1、距离上一次成交放量差不多10天左右，下游有再次采购的需求。2、距离上一次放量采购的价格，PVC又到了另一个整数关口5000的位置，再次分批备货以拉低均价。虽然现在受海外疫情影响还没观察到下游订单出现上扬。但我想我们应该要相信钟南山院士的推测，4月底海外的疫情也会进入拐点，未来会越来越好的。

国内电石法稍微有点企稳之后，这周外盘的乙烯法报价又创新低，已经听到580美金6月船期的美国料报盘了。国内的上游现在比较难的是，减产虽然可能把价格稳住，但这样也会给外盘抢占市场份额的机会。不减产又生产一吨亏一吨，相当尴尬。外盘持续走低的情况大概要等到海外疫情好转原油回升之后才会结束。

最后本周交易所新增了一个台州交割库，新增了北元为免检品牌，增加了05合约空头可交货的空间。北元作为第一梯队的品牌，往往能卖出品牌溢价一般比较少用于交割。而5-9正套企业户还是有继续拿的价值，因为现在交割库容紧张，上游库存依然偏高。依仗现在绝对价格偏低的时候，已入库的货拿去做卖交割的性价比是不高的。现在无论是一级代理还是上游，都是要优先处理直发的货。把已入库的货给了别人，到后面自己的货没库容放的时候，会很麻烦。

特约顾问：江文骥

江文骥 浙江鹏源供应链管理有限公司期现经理

目前就职于浙江鹏源供应链管理有限公司，从事PVC期现研究，华信期货特约研究员，有丰富的行业经验，入行以来坚持用心做研究，是一位对PVC有特殊情怀的人。深入产业链进行研究，能及时感知市场动向，鉴往知来