更新版 1-《中国债市综述》海外疫情严峻期现货风景独好，避险需求致国债表现更优

龙听

* 海外疫情严峻，支撑期现货向好
    * A股等风险资产大挫，国债表现更优
    * 10年国债期货午后扩大涨幅，收涨0.52%
    * 短期内收益率反弹空间不大
    * 质押式回购总量和隔夜品种成交量均创新高

(新增货币市场收盘报价)
    路透上海3月23日 - 海外肺炎疫情严峻，股市等风险资产大挫，暂时无没有流动性忧虑
的中国债市周一走强，避险需求之下，银行间债市10年国债收益率走低近4个基点（bp），
幅度明显超过同期限国开债，金融期货交易所10年期国债主力合约午后暖意更盛，全天录得
0.52%的涨幅。

    交易员称，中国在最近一轮全球宽松浪潮中表现相对稳定，但考虑到保证全年经济增长
，后续政策料仍以宽松为主，短期内现券走势即使出现反复，收益率反弹空间也不大，惟再
向下动力亦不甚明朗，需要走走看看。

    另外，资金价格的持续低位，推动银行间市场质押式回购成交逐步攀升。今日质押式回
购总成交量达到47,247.15亿元人民币，其中隔夜品种成交41,719.72亿元，二者均创下历史
新高。

    周一亚洲股市一片惨跌，因有越来越多家进行锁国，恐将盖过原本旨在缓解潜在全球深
度衰退的强力措施。美国10年期公债收益率最新处于不到0.80%低
位，上周五从1.28%高点一路下滑。

    上海一基金公司交易员表示，“股票跌成屎了，风险偏好还是低，债券利率就要往下走
。”

    中国股市沪综指收盘跌3.1%，至2,660.17点，创2019年2月11日以来最低收盘位
；沪深300指数亦收跌3.4%，创2019年2月22日以来最低收盘位。

    剩余期限近10年的国开活跃券190215收益率最新成交3.0825%，上日尾盘为3.0975%；同
期限国债活跃券190015收益率最新成交2.6325%，上日尾盘为2.67%；30年期国债190010最新
成交在3.2975%，上日尾盘为3.33%。   


    中国央行货币政策委员会委员马骏上周五表示，3月贷款市场报价利率（LPR）持平，并
不代表贷款利率也保持不变；未来央行在全面降准、定向降准方面还会有较大的空间，在必
要情况下也可以加大公开市场操作的力度。

    中国大型投行--中金公司最新报告称，新冠疫情迅速在全球扩散升级、并已出现向金融
市场“传染”的迹象，鉴于此，将2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%；
不过随着基数走低环比企稳，2021年中国实际GDP增速有望回升至9.0%。

   以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：   
北京时间16:38     五年期         10年期
                TF2006         T2006      
现价（元）           101.965        101.330
较上结算价涨           0.30%          0.52%
跌                           
盘中最高（元         102.000        101.345
）                           
盘中最低（元         101.795        101.030
）                           


    **资金泛滥，回购成交量创新高**

    银行间市场周一资金面仍十分充裕，各期限价格围绕低位窄幅波动，隔夜质押式回购加
权利率自纪录低点回弹；成交量方面，隔夜品种和质押式回购总成交量均创下新高。

    交易员表示，国际金融市场持续巨震，监管层有意维持国内流动性宽松状态，预计月底
前资金价格亦难有大幅波动。

    他们并称，短期国内暂无大规模资金回笼因素扰动，市场对资金面预期平稳，因隔夜资
金价格过低，致机构倾向融出偏长期限跨季资金。

  “资金还是照样很松，海外都闹成这样了，国内还是要保持资金充裕的。”华东一非银机
构交易员说，大行在如此低的价格都愿意融出，估计是受到了指导。

    华中一银行交易员并称，隔夜价格太低了，不想出隔夜，但其他短期资产也没有太合适
的选择，目前来看，隔夜的价格很难再往下走了，资金松的情况下，大家都想出点长的资金
。     

    中国央行周一公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操
作；至此逆回购操作已连续25日缺席。因本周仍无逆回购到期，单日既无资金投放亦无回笼
。


    中国金融监管官员在周日发布会上指出，当前实体经济已在边际改善，将继续通过结构
性货币政策、增加流动性及引导贷款利率下行等政策予以支持。中长期看，中国经济企稳向
好、货币政策仍处常态区间，人民币仍将在合理区间内双向波动，不存在大幅贬值基础。

   华北一银行交易员表示，但现在跨季的资金供给很充裕，机构都在融出。目前暂无大规
模资金回笼因素的扰动，预计月底前流动性难有大幅变化，价格也不会有较大波动。

   上周五银行间市场隔夜质押式回购加权利率一度创下0.74%的历史低点。


    今日银行间市场质押式回购总成交47,247.15亿元，上一交易日为44,276.88亿元；其中
隔夜品种成交41,719.72亿元，上一交易日为39,830.99亿元。

    以下为主要货币市场利率报价:     


其中:隔夜                       0.8358  0.7888      +4.70  41,719.72
     七天                        1.5763  1.5660      +1.03   2,941.53
     14天                        1.5771  1.5964      -1.93   1,880.95

其中:隔夜                       0.9000  0.8950      +0.50   9,234.73
     七天                        1.2000  1.2900      -9.00   1,513.10
     14天                        1.4000  1.4900      -9.00     590.53

其中:隔夜                       0.8700  0.8100      +6.00     --
     七天                        1.6000  1.6000      +0.00     --
     14天                        1.7000  1.7600      -6.00     --

其中:隔夜                       0.8450  0.7950      +5.00     --
     七天                        1.8050  1.9450     -14.00     --
     三个月                      2.0720  2.0870      -1.50     --
     备注：银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。（完）


(发稿 李宏薇；审校 吴云凌)