PVC专题——原油单边下跌后，油化工和煤化工的劈叉再次扩大

龙听

利多：

1.        物流不顺畅，上游即将胀库，倒逼上游降负荷。

2.        逆周期调节，资金面宽松。

3.        国内疫情得到有效控制，复工有条不紊进行。

4.        厂家直发价格低于仓库自提，助力上游厂库缓解压力。

      利空：

1.        国外疫情全面爆发，引起市场对需求担忧。

2.        鄂绒新装置20W吨投放。

3.       物流紧张，社会库继续累积。

4.       OPEC会议谈崩，原油巨幅下跌为商品气氛蒙上阴影。



库存



检修



月差





内外盘







基差







单品利润







一体化利润









小结：

突发事件:3月5-6日在维也纳召开的OPEC+部长级会议中，OPEC部长们对原有提议临时变卦并作出额外减产计划：额外150万桶/日的减产，且非OPEC成员国将为整体额外减产承担50万桶/日，并且将原来执行到6月的减产协议延长持续到年底。这让之前与沙特谈出些共识的俄罗斯无法接受，俄罗斯表示及其愤怒最终导致未能达成协议，油价应声下跌超10%。随后的3月7日彭博消息称：沙特有计划大幅提高石油产量，只要沙特愿意，他们可以提升到1200万桶/天，价格战一触即发。本周会议之前俄罗斯和沙特商谈的结果让市场觉得有谈妥减产的预期，没想到是这个结果。

后面需要关注的是，利比亚的减产计划90万桶/提，如果能执行并且维持全年的话，也可以对冲需求的降幅。还有就是年中制裁委内瑞拉的结果，如果能扩大减产规模，也对油价有提振作用。再就是6月9日OPEC将再次召开部长级会议，是有可能再次商议减产的，只是这个时间拖的太久，远水解不了近渴，实际意义不大。

原油的这个突发性事件的发生使得整个商品的氛围都蒙上了一层阴影。跟原油关联度比较高的比如沥青、PTA等品种下跌是不可避免的。但对于PVC而言，原油的影响对它还真的不大，更多的是氛围上会被带动。从配置的角度去看，跟原油相关的品种更适合做空配。而且就本周的现货市场来看，成交非常不错。只是这个成交是有差异化存在的。上游直发的货成交非常好，但仓库自提的货基本没啥成交。能导致这个差异的主要原因在于，目前上游受制于厂库的库存压力，正在极力的降价去库存。再叠加目前高速免费，双重让利使得直发送到的货价格要比仓库自提的货便宜100-200元不等。如此大的价差存在，下游购货的首选也该是直发而非库提。

值得一说的，在6200送到这个价位上，下游分批卖货的量已经到位了。如果下周还是维持在6200上下50块钱，下游未必会再出手采购。除非价格区间发生比较大的变化，比如向上或者向下再波动100元。结合目前原料的库存压力和上游的销售压力，现货大概率还是要继续下调的，但考虑到3月份之后的国内复工情况。期货要深跌是比较难的，基差会继续走弱。而5-9价差本周打到-150，给出了3个月的资金和仓储成本，而下游在不断补库的过程中其实是在夯实未来向好的预期，随着复工的推进迟早近端都会走强。有些资金利息低的期现公司都可以做到无风险了，正套我认为依旧可以考虑去参与。