现货矛盾或继续累积 PVC震荡偏弱

龙听

PVC:震荡

　　报告日期：2020年2月28日

　　★3月PVC供需两 端或同步回升，但现货矛盾恐继续累积

　　2月PVC上游开工率出现了明显的下滑。这主要是因为疫情管控导致PVC厂原料供应不足，并且部分企业由于成品难以外运出现了胀库倒逼企业降负的情况。而随着国内疫情的不断好转，运输正在持续恢复，预计后期上游开工率会有明显的回升。

　　疫情期间消费几乎停滞。与消费相关的软制品需求会受到明显打压。此外海外疫情的爆发也会对PVC制品出口形成拖累。因此虽然进入3月后，随着下游的复工，PVC需求环比会有明显走强，但我们认为需求同比偏差仍是大概率事件。现货矛盾恐继续累积。

　　★V2009抄底的机会

　　据钟南山院士预测，国内疫情有望在4月得到全面控制。虽然疫情对短期行情冲击极大，但若把时间尺度拉长到年度来看，则影响偏小。主要原因有两点。一是：疫情造成的产量损失难以弥补，预计2020年PVC产量增速将有所放缓。二是：PVC与地产相关的需求并不会消失只会后移。并且国家为了托底经济，在房地产调控方面边际上出现了明显的放松。这将对后期PVC的需求形成有力支撑。因此我们判断从年度来看，PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后，已具有长线多配的价值。

　　进入3月之后，PVC大概率会迎来供需两端同步复苏的情况。但我们认为供应端的复苏或将好于需求端，PVC现货矛盾可能会继续累积。V2005或震荡偏弱。

　　从年度来看，PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后，已具有长线多配的价值。建议投资者在6300元/吨以下，逢低逐步建立多单头寸。

　　需求超预期复苏。

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　　3月PVC供需两端或同步回升，但现货矛盾恐继续累积

　　进入3月之后，PVC大概率会迎来供需两端同步复苏的情况。但我们认为供应端的复苏或将好于需求端，PVC现货矛盾可能会继续累积。

　　2月PVC上游开工率出现了明显的下滑。这主要是因为疫情管控导致PVC厂原料供应不足，并且部分企业由于成品难以外运出现了胀库倒逼企业降负的情况。而随着国内疫情的不断好转，运输正在持续恢复，预计后期上游开工率会有明显的回升。此外从历史数据来看，3月的检修规模一般不大。并且由于有些上游检修需要外部人员参与，在疫情尚未彻底结束的情况下，企业可能会选择推迟检修。整体来看，我们认为3月PVC企业的开工率或有明显回升。

　　随着国内防疫形势的不断好转，下游复工也逐步展开，需求端开始复苏。但需求的大幅回暖有两个难题需要解决。一是：员工能否及时到岗？PVC下游基本上每年春节后都有招工难的问题，而今年由于疫情的影响，员工返工更是困难重重。此外由于湖北疫情还是比较严重，预计湖北籍的工人在3月份还是难以有明显的返工。从我们调研的情况来看，大部分企业表示可能要等到3月中旬甚至更晚才能招募到足够的工人。二是：下游订单是否充足？PVC的终端需求主要有两类，一类是地产相关的硬制品需求。一类是消费品相关的软制品需求。疫情对前者只是造成了延后的效果，随着工地的复工，需求应该会有明显的回补。但后者由于疫情导致终端消费基本停滞，这部分需求就消失掉了。因此即便相关下游复工可能也会面临订单不足的情况。此外当前海外疫情处于明显的爆发期，预计也将对出口相关的PVC需求形成打压。

　　整体来看，我们认为3月PVC整体需求虽然环比会有明显好转，但同比大概率会偏差。需求恢复情况或不及供应，现货仍将处于供应过剩的状态，现货矛盾或继续累积。3月V2005或呈现震荡偏弱的状态。









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　　V2009抄底的机会

　　据钟南山院士预测，国内疫情有望在4月得到全面控制。虽然疫情对短期行情冲击极大，但若把时间尺度拉长到年度来看，则影响偏小。主要原因有两点。一是：疫情造成的产量损失难以弥补，预计2020年PVC产量增速将有所放缓。二是：PVC与地产相关的需求并不会消失只会后移。并且国家为了托底经济，在房地产调控方面边际上出现了明显的放松。这将对后期PVC的需求形成有力支撑。因此我们判断从年度来看，PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后，已具有长线多配的价值。建议投资者在6300元/吨以下，逢低逐步建立多单头寸。



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　　进入3月之后，PVC大概率会迎来供需两端同步复苏的情况。但我们认为供应端的复苏或将好于需求端，PVC现货矛盾可能会继续累积。V2005或震荡偏弱。

　　从年度来看，PVC供需并未因疫情发生明显恶化。V2009经过大幅下跌后，已具有长线多配的价值。建议投资者在6300元/吨以下，逢低逐步建立多单头寸。

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　　需求超预期复苏。

　　从业资格号：F3034536

　　投资咨询号：Z0014525