化工品价差套利分析报告

龙听

一、跨期套利

1、L5-9跨期套利



市场分析：本周从基本面来看，受下游复工延迟和物流不畅的影响，当前上游库存水平较高，部分企业生产负荷降至7-8成以缓解压力。港口库存方面也是面临较大的压力。需求方面，下游工厂复工时间多集中在2月10号左右，但实际复工比例情况还有待观察。当前市场供需矛盾突出，供应面压力较大，预计下周市场弱势整理为主，以线性为例主流价格在6700-7100元/吨。从技术面来看，目前L05整体在7600-7900区间内运行，目前市场焦点在于此次疫情发展情况，本周为返工高峰期，也是疫情观察期，后期走势仍需紧密关注此次疫情发展以及下游复工情况。



操作策略：上周建议的L5-9价差收窄继续持有。



2、 PP5-9跨期套利



市场分析：基本面来看，PP的核心矛盾在于库存压力较大。虽然部分生产企业开始降负，但短期市场压力仍难缓解。周内多数下游尚未复工，物力亦未恢复，现货市场仍处于相对停滞状态。下周来看，下游开工及物流恢复均存在不确定性，即使开始恢复，也需要时间。在库存压力下，预计聚丙烯市场弱势走低态势。以华东拉丝为例，预计主流价格6750-6950元/吨。技术面来看，PP05在6700-7000区间内运行。目前市场焦点仍在于疫情控制情况。短期内建议PP5-9价差收窄为主。



操作策略：建议短期内PP5-9价差收窄为主。



3、PVC5-9跨期套利



市场分析：目前从基本面来看，尽管本周PVC开工负荷继续下降，但周产量仍达到36.6万吨，而同期下游几乎全部处于停工状态，这部分货源几乎全部转化为库存。随着运输逐步磨合，下周PVC企业因原料因素继续减产的预期将大幅减少，而下周需求或将迎来少量恢复，但需求完全恢复预计要到3月以后，所有短期内市场还将面临库存继续快速增长的压力。预计下周PVC报价将开始增多，整体还将偏弱为主，预计华东SG-5主流或将在6300-6400元/吨，华南SG-5主流或将在6350-6500元/吨自提。目前技术面来看，V05节后低开之后小幅反弹，目前在5日均线处进行整理，短期内关注6350上方压力。



操作建议：建议V5-9继续持有价差收窄思路。



4、MA5-9跨期套利



市场分析：目前从基本面来看，物流运输及下游复工进展是影响近期国内甲醇市场的关键因素。近期虽局部物流运输出现缓解迹象，但生产企业库存压力仍在增长，下周内地甲醇市场整体交投重心大概率继续下移。关注物流恢复的同时，下游复工进展。沿海下游仍多埋头消化固有库存，谨慎态度占据上风，成交放量缓慢，预计短时沿海甲醇市场短时维持 2000-2300 元/吨区间偏弱震荡。从技术面来看，MA05目前处于触底反弹阶段，关注上方2200一线压力。



操作策略：建议MA5-9价差收窄为主。



二、跨品种套利

1、PP-V05价差套利



操作建议：上周PP-V05价差收窄，从盘面上来看，V05比PP05表现的更抗跌，基本面来看，PP累库较多，下游复工时间推迟，基本面供需矛盾较为突出，长期来看，PP的供需矛盾较为突出，因此从盘面表现来看偏空运行。下周预计PP05仍弱势整理为主。建议PP-V05价差收窄暂时持有，后市继续关注我们套利追踪。




2、L-PP05价差套利



操作建议：上周L-PP价差延续扩大趋势。目前从基本面来看，聚乙烯和聚丙烯基本面表现均较差，上游目前累库较多，下游复工时间多数推迟，本周关注疫情控制情况以及下游复工情况。基于目前聚乙烯处于传统旺季，从盘面表现来看L05较为抗跌，短期内建议L-PP05价差扩大继续持有。




3、L-V05价差套利



操作建议：上周L-V05价差收窄，目前聚乙烯上游库存较大，供需矛盾较为突出，期货盘面表现为弱势整理。下周从基本面来看，聚乙烯的供需矛盾仍为突出，PVC下游复工情况也不容乐观，目前市场的焦点仍在于下游复工情况。短期内预计L05以及V05仍以弱势整理为主。建议L-V05价差观望为主。




4、PP-MA05价差套利



操作建议：上周PP-MA05价差收窄，基于PP目前基本面矛盾较为突出，上游累库较多，下游复工日期推迟，PP价格弱势整理为主。期货盘面来看目前PP05在6700-7000区间内弱势整理为主。MA05节后低开后触底反弹，目前表现较为强势。预计本周PP-MA05价差延续收窄趋势。