银河期货：淡旺季交替 玻璃后期供需偏弱

龙听

一、本月走势回顾及下月策略呈现

　　图表1：国内玻璃(1467, -6.00, -0.41%)期货指数日K线图

　　资料来源：文华财经

　　10月玻璃2001合约整体走势偏强，环比上月涨幅37元/吨。10月处于传统旺季，下游需求较好，市场成交价格整体环比增加尚可，沙河地区部分生产线停产预期，区域出现贸易商抢货情况，沙河地区生产企业报价大幅上涨，环比上月涨100元/吨；其他地区生产企业报价也有所上涨，华中和华东地区月环比上涨20-40元/吨，相对华北地区厂家较为谨慎。

　　供给方面：10月份沙河地区两条生产线冷修停产，一定程度上缓解了本地的供给压力，但沙河其他4条线没有如预期停工，后续停产消息要到11月末才能确定，且关停难度较大；南方地区广西北海信义一线1100吨点火以及云南海生一线冷修500吨生产线近期计划点火。

　　需求方面：玻璃传统的旺季销售时期接近尾声，因北方天气转冷而导致的下游赶工情形也有所减弱，终端市场对玻璃的消费也有所放缓，需求整体季节性回落。

　　库存方面：生产企业以加速去库存为主，月末行业库存3710万重箱，库存环比上月减少8万重箱，但与去年同比依旧处于高位，去库速度也有所减缓。

　　成本及利润：10月国内重碱报价稳定，环比持平，玻璃加工利润维持350左右高位，在高利润的刺激下生产厂家将会维持高产量，现货价格上涨的空间较小。

　　综上，随着旺季接近尾声而限产预期推迟，11月淡旺季交替供需整体偏弱，同时也要关注临近交割月资金面对盘面的支撑作用，后期关注沙河产线停产计划。

　　二、数据分析

　　（一）现货价格

　　2019年10月末全国建筑用白玻均价1672元，环比上月上涨40元，同比去年上涨48元。十月份玻璃现货市场总体走势超出预期，从区域看，华北地区玻璃厂家报价上涨幅度较大，市场信心较好；华东和西北等地区涨价跟进；西南地区报价上涨大，厂家市场协调力度比较强。东北地区小幅跟进。

　　2019年10月31日中国玻璃综合指数1185.06点，环比上月上涨22.65点，同比去年同期上涨29.45点；中国玻璃价格指数1219.48点，环比上月上涨28.72点，同比去年同期上涨34.69点；中国玻璃信心指数1047.38点，环比上月下跌1.63点，同比去年同期上涨8.47点。

　　图表2：玻璃行业价格指标 单位：元/吨

　　资料来源：中国玻璃网

　　图表3：玻璃行业综合指标 单位：元/吨

　　资料来源：中国玻璃网

　　（二）基差比较

　　由于2001对应淡季，锚定的是1月的玻璃现货价格，根据历史数据对比，目前贴水7.8%处于历史合理状态。

　　图表4：期现价格及基差

　　资料来源：WIND

　　图表5：01合约基差回归图

　　资料来源：WIND

　　图表6：05合约基差回归图

　　资料来源：WIND

　　图表7：09合约基差回归图

　　资料来源：WIND

　　（三）供应及需求

　　月末浮法玻璃产能利用率为69.88%，环比上月上涨0.48%，同比去年下跌2.60%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.04%，环比上月上涨0.44%，同比去年下跌3.73%。在产产能94050万重箱，环比上月增加1440万重箱，同比去年减少1650万重箱。月末行业库存3710万重箱，环比上月减少8万重箱，同比去年增加442万重箱。月末库存天数14.40天，环比上月减少0.26天，同比增加1.93天。

　　产能方面，本月停产冷修的有河北正大三线800吨，和湖南巨强微晶一线400吨；新建生产线点火的有广西北海信义一线1100吨；云南海生一线冷修500吨生产线近期计划点火；前期传言的沙河地区生产线短期内没有停产的计划。

　　图表8：玻璃行业库存及库存天数

　　资料来源：中国玻璃网

　　图表9：玻璃行业在产产能及产能利用率

　　资料来源：中国玻璃网

　　（四）成本及利润

　　图表10：华北部分地区重碱价格

　　资料来源：中国玻璃网

　　图表11：华北部分地区燃煤薄板玻璃盈利

　　资料来源：中国玻璃网

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