认购期权表现活跃

龙听

继周二沪指放出大量上攻站上3000点之后，近两日指数强守3000点之上进行缩量整理，昨日沪指收平于3017.07点，日内振幅不到0.5%。创业板指相对弱势，盘中最低跌至0.7%，尾盘强势拉升勉强收平。指数波澜不惊，但个股却表现活跃，两市共计78只个股涨停，仅3家跌停，沪股通净流入27.58亿元，深股通净流入23.77亿元，市场做多气氛尚佳。期权标的50ETF小跌0.23%收于3.01，成分股表现平平。

股票期权市场量能亦随标的同步缩小，昨日期权成交量萎缩20.9%至278.5万张，其中认购期权减少54万至162万张，认沽期权减少19.4万至116.4万张。成交PCR为0.73，相比前值0.63虽有提升，但认购期权成交量仍远高于认沽期权，投资者更倾向于博弈看涨期权的价值变化。当月成交占比由前值61.9%降至56.9%，系因下周为当月合约到期日，投资者开始转移至下月1月合约上进行交易。

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2019-12-20 06:51

图为各月份IV日内走势

期权市场持仓量继续稳步增长，昨日续增1.9%至529.5万张，其中认购期权持仓增加15.6万至276.8万张，认沽期权反而减少5.7万至252.7万张。当前当月持仓占比降至51%，下月持仓增至27.8%。持仓PCR值0.91，相比前值0.99明显下降。

从各行权价成交分布情况可以看出，投资者主要集中于3.0平值期权上进行交易，12月3.0认购期权合约成交量31.5万张，认沽期权成交量为27.8万张，二者流动性最佳。除浅虚值认购期权小有增仓外，当月各行权价合约纷纷减仓，并在下月浅虚值期权上逐渐加仓。

昨日标的50ETF振荡整理，当月IV快速回落，远月IV小幅拉升，其中下月IV相比前周增加近1.6个百分点，当前各月份IV值分别收于11.1%、13.9%、14.7%、15.4%，呈现近低远高的“升水期限结构”。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。

                                  （作者单位：永安期货）