认购期权全线收涨

龙听

12月17日，沪深两市全线大涨，收获长阳。创业板率先走出年内新高，深成指距4月份高点也仅一步之遥。金融、地产全面发力，有色、煤炭等周期板块跟随上涨，通信、电子元器件等科技板块继续保持较高的活跃度。两市成交额超过7500亿元，量能连续三日增长，北向资金全天净流入88亿元，已连续24个交易日呈净流入状态。从全天表现来看，上证50指数涨1.13%，沪深300指数涨1.36%，中证500指数涨1.36%。三大期指涨幅均强于现货指数，全部升水于现货指数。期权方面，标的资产50ETF上涨1.07%收于3.025，11月以来重回3以上，平值期权隐含波动率盘中大幅走高，但尾盘收跌。

期权市场成交量大幅增加，持仓量则持续攀升，创历史新高。当日期权总持仓509万张，较上一交易日增加23万张。其中认购合约持仓248万张，认沽合约持仓261万张，较前一日增加23万张。持仓量PCR 值1.0556，较上一交易日小幅上行0.0935。成交量方面，当日全市场合计成交586万张，较上一交易日大幅增加266万张。其中认购期权成交354万张，较上一交易日增加173万张，认沽合约总成交232万张，较上一交易日增加93万张。日成交量PCR值0.6566，较上一交易日下降0.1110。

当月合约成交量大幅增加超161万张。其中认购增加110万张，认沽增加51万张。随着到期日临近，当月合约持仓量则继续回落，小幅下降7万张，其中认购减持15万张，认沽增持8万张。随着近月期权到期日临近，除部分捕捉杠杆收益的投资者外，市场向远月移仓明显。整体看，投资者对标的市场走势仍然存在一定的分歧，在市场连续走高后，利用期权进行盈利保护的头寸增加。

随着股市行情开启，当前期权隐波有望继续回升。目前近月认购、认沽平值合约隐波约为11%，30日历史波动率自低位继续回升。从主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在11%至35%区间内，隐波左偏状态有所恢复，整体波动率微笑曲线更加平衡，期权市场反映投资者避险情绪下降，投资氛围更加积极。

综合来看，受益于国内经济数据好转、中美达成第一阶段贸易协议，政策托底力度增大，市场风险偏好明显回升，国内股市有望迎来一轮较强的年末上攻行情。从期权市场来看，50ETF期权波动率水平虽已有小幅回升，但仍处于历史地位附近，若行情展开，波动率水平有望进一步走高。在策略方面，对于近期踏空的投资者，可利用认购期权积极捕捉未来行情。对于在股市已经收获较大盈利的投资者，可逐步将部分持仓替代为期权认购持仓，锁定部分收益同时保留进击的机会，亦可利用期权进行盈利保护。另外，近期市场波动加大，可积极布局跨式或宽跨式策略，捕捉波动率走高的机会。     （作者单位：方正中期期货）