业内人士：期权交易管控风险至关重要

龙听

近年来，在市场需求的推动下，境内衍生品成交量持续上行，品种种类日益丰富。特别是12月，多个场内期权品种将先后上市。在市场人士看来，期权时代已经来临。在12月14日上海举办的“2020期权之夜”论坛上，与会嘉宾针对期权品种日益丰富后的市场操作进行了深入的探讨。

在旷本科技合伙人刘润聪看来，相较于其他金融工具，期权不仅具有非线性的特点，本质上还更多元化、多维度地表达了市场交易的观点。“可以说，有了期权之后，交易变得更为自由，可以表达更丰富的观点。”期权交易者学会理事长王勇赞同道。

而今年多个期权品种的上市，尤其是12月23日三个新的股票ETF、股指期权品种即将上市，在谊恒投资衍生品投资总监沈发鹏看来，这标志着期权大时代的来临。实际上，在此前的其他会议中，监管人士曾经表示未来将上市更多现有品种的场内期权，期权品种日益丰富是必然的。市场投资策略在这样的情况下也将进一步丰富。

然而在这样的情况下，沈发鹏认为，无论是机构还是投资者在具体操作交易该工具前都需要考虑一个问题，那就是交易期权的目的。“随着期权时代的来临，市场将获得更多的衍生品工具，而交易者在这样的情况下需要先确定自己使用期权的目的究竟是为了丰富原有策略还是对冲风险等，否则就很可能在具体操作时因为自身的定位不明，放大风险，进而影响到未来的交易结果。”

对此，ATOP money manager赵鸿表示认同。在她看来，机构和个人投资者是存在很大不同的。对于机构而言，资金往往不是什么问题，但风险是第一位的，然而到了个人投资者这里，他们所期望的往往是利用有限的资金获得更高的利润，因此在期权的使用上，对于机构而言更多的可能是获得新的对冲模式进而用来降低风险，而个人投资者是没有这部分额外的资金去做风险对冲的。

“另外，大家还需要明白，任何期权交易策略都是存在时效性的，随着市场的变化，策略会因种种原因而逐步失效。大家必须重视这一点， 并时刻准备好更多的对冲方案，这样才能在市场上更好地生存。”赵鸿说。

除此之外，作为一种非线性的金融工具，期权虽然在收益方面充满想象空间，但其风险也是很大的，因此在利用其进行投资时，风控是非常重要的。实际上，据融固资产管理有限公司总经理敖学会介绍，“在期权投资中甚至一直有‘三分交易，七分风控’的说法。”

据刘润聪介绍，在海外，专业投资人常常会借助好的系统或模型来进行期权风险管理。本质上会从风险敞口测量、情景测试、极端情况测试等多个维度进行。实际上，这也是专业投资人和非专业投资人的主要差别。然而，就目前来看，国内市场无论是相关系统的开发还是专业人员的培养，仍有所欠缺，需要更多时间发展演变。