纸浆：减仓重心小幅上移

龙听

白银：震荡回落

隔夜外盘白银震荡回落，下方支撑参考16.5-16.6附近，上方阻力仍参考17.3-17.4附近；内盘沪银主力移仓至2002，隔夜亦小幅收跌，下方支撑下移至4060附近，上方阻力参考4250附近。隔夜标普涨，美债收益率大幅上行，黄金先涨后跌；重要经济工作会议在京举行，实现明年预期目标要坚持稳字当头；英首相所在保守党将获议会多数席位，英镑兑美元短线飙升近340点，至九个月高位；欧洲央行维持利率不变，拉加德称，欧央行应在央行数字货币领域处于领先地位，明年开启政策评估；美国11月PPI同比增速三年最低，上周美首申失业救济人数创两年新高。

操作上，隔夜金银震荡回落。技术上，黄金仍在考验1480位置阻力，若无法有效上破，贵金属仍陷入震荡。



铜：中美经贸磋商或有利好，支撑价格

欧洲央行维持其超宽松货币政策不变，为更多的刺激行动打开了大门，欧洲央行已经允许对欧元区提供更多的政策支持。美国11月PPI月率录得零增长，核心PPI年率创2016年9月以来最小增幅，显示通胀受抑。中央经济工作会议指出，要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提质增效，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。从现货情况看，长江现货升水扩大，库存减少；LME现货贴水缩窄，库存减少。欧洲央行维持宽松货币政策，中国政策取向偏宽松，同时中美经贸磋商或有利好，支撑短期铜价。沪铜2002合约支撑48600元/吨，阻力49200元/吨。



铝：海外交仓背景下，近期以震荡态势为主

隔夜伦铝继续回升，沪铝夜盘近收平。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国11月PPI、核心PPI同环比略不及预期，美国至12月7日当周初请失业金人数升至逾两年新高。欧洲央行维持三大主要利率不变，符合预期，并指出预计利率会保持目前或较低的水平，直到通胀前景可以稳定地转变为大约2%的水平。国内方面，近期召开的中央经济工作会议指出要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续去库，且去库幅度较为明显，对电解铝现货价格有较好的支撑，且成为近期铝价的主驱动。此前西南地区电解铝投放进度有所加快，广元中孚电解铝新增产能投产，新疆信发此前也已复产，目前来看电解铝供应端年前有增量。原料端氧化铝价格近期走势继续疲弱，目前三网均价回落至2428附近，近期氧化铝进口量明显增加，库存累积抑制氧化铝价格，且此前靖西天桂氧化铝新增产能投产，年前氧化铝供应压力增加，原料端塌陷对电解铝的负面影响较为明显，但后期下方空间不会太大。从下游各铝加工材的价格可以看出，下游消费情况近期并不差，对铝价基本没有拖累，从去库情况来看尤其是佛山地区的消费情况较好。近期LME铝库存连续大增，交仓态势明显。

操作上，近期沪铝以震荡态势为主，去库超预期支撑铝价，目前仍是铝价的主驱动，且目前国内外宏观氛围也有所回暖，此前公布的各国11月制造业PMI数据普遍转好，欧洲经济略有企稳迹象，我国的信贷及社融数据也转好。不过，铝产业链利空因素仍在，电解铝供应端有增量，且原料端持续塌陷，这对电解铝价格有所拖累，料年底之前总体上以窄幅震荡态势为主。



锌：库存持续减少，价格反弹

欧洲央行维持其超宽松货币政策不变，为更多的刺激行动打开了大门，欧洲央行已经允许对欧元区提供更多的政策支持。美国11月PPI月率录得零增长，核心PPI年率创2016年9月以来最小增幅，显示通胀受抑。中央经济工作会议指出，要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提质增效，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。从基本面看，市场利好因素依然存在，库存减少，锌价短期依然存在反弹可能。



铅：价格承压

暖冬限制铅酸蓄电池替换需求，国内再生铅冶炼尚未减产，库存上升，预计沪铅或将承压回落。



镍：近期反弹态势强劲

隔夜伦镍继续大涨，沪镍夜盘近收平。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国11月PPI、核心PPI同环比略不及预期，美国至12月7日当周初请失业金人数升至逾两年新高。欧洲央行维持三大主要利率不变，符合预期，并指出预计利率会保持目前或较低的水平，直到通胀前景可以稳定地转变为大约2%的水平。国内方面，近期召开的中央经济工作会议指出要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架。从行业面来看，目前港口镍矿库存仍较为充裕，我国10月进口的镍矿量同比增加明显，年内矿端紧缺态势基本上看不到，另外10月进口镍铁的量也大幅增加，增量主要来自印尼。近期镍铁价格连续下调，基本上触及到内蒙的EF成本线，下方跌落空间不会太大。下游不锈钢方面，近期不锈钢价格维持弱稳，非一体化钢厂亏损，不锈钢厂年度检修影响300系不锈钢产量，不锈钢承压去库态势延续，12月排产继续环比下降，需求端对原生镍价格的压制渐趋明显。不过，近期镍价因空头平仓而维持涨势，国内现货升水大幅下调，一方面本周国内市场有隐性转显性的货源出现，另一方面镍价转强后采购需求转弱，升水下调成为必然趋势，综合因素下镍持货商普遍下调升水积极出货。昨日LME镍库存大增，交仓态势明显。

操作上，近期镍价反弹态势强劲，从基本面来看钢厂利润修复叠加镍铁厂触及内蒙EF成本对镍价有支撑，且前期有超跌技术上也有回弹需求。不过，镍矿港存充裕以及下游不锈钢减产利空镍价，基本面上压力仍在。此外，镍作为资金面、消息面影响更为明显的品种，投资者需持续关注海内外多空资金博弈情况。



铁矿石：高位回调

铁矿石高位回调，钢厂补库预期逐步兑现，且连续大幅上涨后或有调整需求，调整或延续。



螺纹钢热卷：警惕回调

螺卷高位震荡，连续上涨后多头继续上攻意愿减弱，且昨晚中央经济工作会议重提“房住不炒”，或对房地产乐观预期产生冲击，警惕回调。



硅铁：下方空间有限;锰硅：下方空间有限

多头减仓大幅回落，成材端，出现松动，但是由于钢厂具有补库需求。港口锰矿报价企稳，下方空间有限。



焦煤焦炭：冲高回落

观点：周四焦炭期货冲高回落。山东钢厂对焦炭第二轮上涨落地，带动焦炭整体气氛，但经过前期的上涨，当前市场对价格高度缺乏想象力，短期冲高多单平仓意愿较高。

操作建议：轻仓操作。



动力煤：小幅回落

观点：周四动力煤期货偏弱震荡。基于对明年市场不乐观的判断，春节前港口贸易商兑现库存的意愿较高。但我们认为，整体供需正在改善，向下空间不大。

操作建议：轻仓操作。



玻璃：05短期偏高周线级别震荡

短期仍偏弱，05合约周线级别震荡市。01合约短期支撑1450，中线05合约或将冲击1380.01上方压力1500。



豆类：中美磋商乐观情绪蔓延，国内油强粕弱

观点：周四日盘国内豆类转换为“油强粕弱”。短期市场焦点是中美贸易事件。昨晚特朗普推文称：中美非常接近达成协议，由此推动美豆、人民币等一系列资产价格上涨，乐观情绪蔓延，美豆油涨幅更大，由此预计今日国内豆类或仍“油强粕弱”。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）



玉米：窄幅震荡

近期受到东北玉米上量现货价格回调的影响，盘面也处于回调中，但11月cpi创新高达到4.5%，农业部11月新闻发布会称生猪存栏恢复情况良好，预计玉米下方有支撑。



玉米淀粉：深加工企业盈利改善，短线操作

中美贸易战难以短期结束，短期的进展情况对市场构成的扰动不必过分担心。前期原材料玉米拍卖暗淡收场，加上新玉米上市，使得现货价格有一定的压力，市场有一定的观望情绪。短期有所企稳，预计近期以低位整理为主。操作上建议，在新粮上市之际，多单轻仓观望，等待下方建仓时机；短期以短空为主。CS2001支撑位2100-2125，压力位2250-2300。



白糖：基差继续下降

基差继续下降，期货维持区间震荡思路操作。SR2005合约支撑参考5300-5400元/吨，压力参考5700-5800元/吨。



棉花类：贸易谈判利好，短线偏强震荡

中美双方称谈判出现巨大进展，反应在美棉出口周报上，上周净签约大幅增加，隔夜ICE期棉大幅上涨，上触年线。国内方面，新棉上市期间，供需面宽松：疆棉虽减产但不及预期，疆内全速加工，新棉集中上市，商业库存持续累积，郑棉仓单大量注册，由于今年上游轧花厂点价销售居多，后期仓单压力还将继续增大。需求端看，12月初棉花工业库存下降，下游去库存卓有成效，但宏观面偏弱的背景下，纺织企业资金周转与用工情况均有所下降，纱布产销率转差，弱需求从下游传导至上游。总结而言，短期由于12月15日加税推迟，盘面将迎来小幅反弹，但行情真正反转还需等到需求出现实质性好转。操作上投机谨慎观望为宜；拥有现货库存的企业可逢反弹进行卖出保值与点价销售；下游用棉企业可逢低进行买入套保。郑棉2005合约支撑位12700元/吨，压力位13700元/吨。



菜籽类：菜粕短线偏空、菜油高位震荡

昨日菜粕弱势下跌、菜油偏强震荡走势为主。菜粕来看，大方向跟随豆粕，近期美豆上涨、国内饲料企业备货以及北方地区供应偏紧对价格有所支撑，但南方地区需求仍差、后期有胀库的风险以及国内大豆到港量大对价格有所拖累，昨日中美贸易谈判可能取得进展导致人民币升值，国内粕类价格市场情绪偏空；预计短期弱势震荡走势为主；菜粕自身来看，目前油厂菜籽库存偏低，后期陆续有进口菜籽到港，供应偏紧的格局有望得以缓解，但总体供应量仍偏低，目前菜粕处于季节性消费淡季，近期港口杂粕到港量大冲击菜粕需求，豆菜粕价差近期持续收窄、继续收窄空间不大，对菜粕的提振作用减弱，菜粕上涨告一段落，短期有调整的需要；中长期国内生猪存栏确定性恢复，南美天气也有炒作的可能性，对粕类价格偏乐观，逢低做多、分批建仓。菜油方面，目前菜油处于供需两弱、有价无市的状态，中加关系紧张的政策升水已经在价格中体现，相较于棕榈油和豆油，菜油利多题材较少、并且政策风险较大，目前进口菜油利润丰厚，一旦放开进口，菜油下跌空间较大。短期看菜油放开进口的概率较小，但放开只是时间问题，菜油资金做多意愿不强、主要受其他油脂走势带动，预计高位震荡走势为主。

操作上建议菜粕短期偏空思路操作，中长线多单持有、控制仓位；菜油短线操作。RM2005支撑位参考2270，阻力位参考2300；OI2005支撑位参考7350，阻力位参考7450。



棕榈油：价格走强，1-5价差继续拉大

昨日棕榈油短线调整结束、价格重归强势，01合约继续强势上涨，1-5价差继续拉大。国内明年1月之后买货不足，且在产地处于季节性减产周期、库存压力不大的背景下，产地挺价意愿较强，近期国内棕榈油进口利润持续恶化、国内贸易商挺价，棕榈油基差强势，棕榈油期货贴水现货，01合约交割意愿不强，棕榈油近期表现为“近强远弱”格局。11月马来西亚棕榈油产量降幅超预期、出口不及预期，棕榈油出口需求受抑制、但同时强化市场减产的预期，目前时点市场对产量的变化更为敏感、对需求相对不敏感，产地价格强势，如果产地价格持续维持高位、国内可能要补涨。操作上来看，预计棕榈油上涨行情没有结束，偏多思路操作为主，不摸顶；短期可能维持“近强远弱”格局，风险点在于近月价格持续上涨后交易所可能干预、关注01合约的持仓变化；中长期来看，减产无法证伪，并且一季度处于季节性减产周期，产量数据可能较为配合多头，需求受抑制可能要等旺季才能体现，印度二季度进入旺季、国内三季度进入旺季，一季度预计棕榈油仍有上涨空间，建议远月多单持有、注意控制仓位。

操作上建议棕榈油短线偏多思路操作，1-5正套；中长线远月多单持有、控制仓位。P2005支撑位参考5880，阻力位参考5960。



鸡蛋：宽幅震荡

近期鸡蛋期货大幅下跌，从基本面来看现货价格反弹，和盘面走势相违背。盘面05领跌更多的是预期调整下的资金驱动，近期生猪养殖恢复的进展较好，市场担心鸡蛋替代需求会受到影响，但我们认为生猪养殖恢复需要一定的时间，明年上半年供应恢复的概率下，因此不建议追空，建议观望为主。



红枣：买1抛5持有，05合约逢高抛空

现货价格以稳弱为主，沧州、郑州市场红枣待售货源较多，市场卖货竞争力依旧凸显，各商家承压让价走货为主，拿货客商按需采购，走货速度一般。考虑仓单数量少及成本偏高的问题（仓单注册紧迫性、规则不熟悉性）需要时间缓解，加上春节为旺季3月后转淡，近远月价差仍望拉大，目前1-5价差125元/吨，前期介入价差仓位继续持有，200元/吨以上逐步离场，未建仓者短期建议观望，回落至50元/吨以下再度做多价差。11000元吨以上考虑逐步建立逢高卖空套保2005合约。仅供参考。



PTA: 贸易战利好，偏强震荡;MEG：低库存下，偏强震荡

PTA：

市场信息：1、今日PX现货价811.83USD，今日汇率7.0475，PTA原料成本4319左右，PTA加工费518左右。2、当前PTA装置开工负荷89.6%左右。（来自忠朴）。3、据华尔街日报报道，特朗普已经签署了一份美中贸易协议，美方提议取消12月15日关税，以避免12月的关税行动。

周四，PTA2005合约偏强震荡收于4914元/吨。受中美贸易战利好，近期或将维系强势。昨日PTA市场消息众多，大都利于多头。近期看，PTA受多头氛围利好，参考TA2005合约5000元/吨压力位。

乙二醇：

市场信息：1：华东主港地区MEG港口库存约41.2万吨，环比上期下降3.7万吨。2：截至12月12日，国内乙二醇整体开工负荷在73.07%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.49%（煤制总产能为451万吨/年）。3：下周预计到港21万吨。

周四，EG2005价格走强至4674元/吨。现货基本面方面，涨势凶猛，市场成交已有5600元/吨，背后的原因是库存继续减少，以及前期看空的大户回补空单。参考EG2005合约4800元/吨的压力位，4500元/吨支撑位，暂时偏强，看不到大跌迹象，转弱需等01合约交割逻辑结束。长期看，在新增供应的打压下，乙二醇仍是逢高空品种。



天胶：宏观提振，高位震荡

RU 01-RU 05价差330元/吨；RU 05-RU 09价差190元/吨；RU 01-NR 02 价差1715元/吨；RU 05-NR 05价差1825元/吨。泰国原料胶水价格维持高位，预计产量继续放量，原料端正常，关注后期回补及出货情况。国内方面：云南已经全面停割，海南预计还有一个月不到的时间。目前了解到云南、海南今年的全乳产量都有所下降。替代品方面：合成胶价格走强。中国汽车工业协会发布最新产销数据显示，11月，我国汽车产销总体情况好于10月份，商用车表现好于乘用车。当月汽车产销259.3万辆和245.7万辆，环比增长13%和7.6%，产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%，降幅比10月继续收窄。需求方面边际改善明显。本周半钢胎厂家开工率为67.23%，环比下跌0.17%，同比上涨1.23%；本周全钢胎厂家开工率为65.51%，环比下跌2.71%，同比下跌4.99%。轮胎市场依然低迷。昨夜特朗普发表积极言论，市场情绪得到改善，整体利多大宗商品，预计日内高位震荡整理为主。



沥青：短期不悲观，并关注利润修复

本周，沥青在炼厂开工持续下滑，并带动短期库存拐点出现。在供应端大幅下降至下，供需面短期将持续改善，沥青现货价格年前下探空间有限。且考虑随着逆周期调节政策的不断加码以及冬储价格重心的提高，沥青自身基本面存在继续改善的预期，即便油价下跌BU2006短期不宜过分追空，沥青盘面利润在未来有望持续修复。



PP：短期继续弱势

05短期继续弱势，后市中期仍是震荡为主，05合约800左右基差做空要小心， 01上方压力8200，短期下方支撑7800。



纸浆：减仓重心小幅上移

进口木浆现货市场观望气氛浓郁，期货、现货价格区间震荡整理为主，山东、江浙沪地区针叶浆银星含税报价4400元/吨，阔叶浆价格维持3600-3700元/吨。下游纸厂原料采买积极性一般，部分纸种出货速度趋缓，价格暗降或返利增加。下游方面：铜版纸市场行情波动不大，经销商价格整理为主，交投有限。双胶纸市场行情整理为主。白卡纸市场主流维稳，市场观望心态占主流。生活用纸市场弱稳，下游加工询盘积极性一般。短期浆市供需面窄幅整理，01减持，小幅企稳，市场依然偏谨慎，预计日内震荡整理为主。



甲醇：区间震荡

市场信息：1：截至12月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.86%，环比上涨0.62%；西北地区的开工负荷为85.16%，环比上涨2.72%。2：截至今日（12月12日），江苏甲醇库存在62.52万吨，较上周四（12月5日）小幅下降1.48万吨，跌幅在2.31%。目前浙江（嘉兴和宁波）地区甲醇库存在20.15万吨，较上周四（12月5日）上涨3.53万吨，涨幅在21.23%。3：据卓创资讯不完全统计，从明日（12月13日）至12月29日中国甲醇进口船货到港量在57.77万-59万吨附近。

观点以及操作建议：周四，甲醇2005合约偏强震荡为主收至2118元/吨。基本面方面，港口方面，昨日又回累库，港口库存保持高位。内地方面，华北开始消耗固有库存，销售开始下滑，西北库存增加，价格压力不减。甲醇2005合约参考1950-2200区间波动，暂无趋势，区间上下沿操作。



尿素：1-5价差转头向下

昨日UR2001合约价格回落是前期空单平仓集中离场导致的价格估值偏高的修复，临近交割月市场的主要矛盾集中在期现回归及交割。期货盘面价格会向河南及河北两个交割区域价格靠拢，因为两个交割区域离山西及内蒙两个产区最近，卖方成本相对较低，因此更多的应该关注产区的出厂价格。而河南地区的厂库出厂价在交割区域内最低，但目前均没有开始注册仓单，且若是注册厂家报价也会有所提高。综上，还剩35天交割的一月合约更多的要关注山西及内蒙两产区的出厂价格以及河南及河北两交割区域的市场价格。在厂库仓单注册受限的前提下，河南及河北两交割区域的仓库仓单价格应该以区域市场价格的角度去看待。

预计01合约以偏弱震荡为主，下方支撑即为现货区域成交价格，空间也很有限，目前1-5价差已由升水向下转头，可以考虑短线做空1-5价差。