挖掘研发价值 共促期货行业发展

龙听

11月22日，由期货日报、证券时报主办的“2019年中国期货业研究发展创新论坛”在杭州举行。行业精英聚首共同研讨时代发展带来的新机遇，推动“研究创造价值”理念，力促期货研究与行业创新的融合。

   期货日报社董事长马正国在致辞时表示，当前国内期货市场发展环境发生了巨大的变化，市场正向高质量方向纵深发展，众多新品种上市扩展了现货行业进入期货市场的渠道，期权新交易机制的加快推出也为服务实体经济增添了新的工具，目前“走出去”和“引进来”的国际化进程明显加快，在国内期货公司对外全部开放的前夜，市场发展变量因素不断增加。在这样一个新的转折和发展期，发现优秀人才和提高整体研究水平是各公司获得市场发展先期优势的重要条件。

   新时代面临新机遇 期货公司多元服务求发展

   现阶段期货公司经纪业务占比逐渐下降，竞争白热化，同时，资产管理业务受期货公司和基金公司等其他金融机构夹击，而风险管理子公司业务尚未成熟。期货公司需要另辟蹊径，探索适合自身发展的特色道路。

   其中，国际化是期货公司发展的重要的探索之一，广发期货有限公司董事长赵桂萍表示，中国期货市场对外开放是中国金融市场对外开放的先锋，国内多家期货公司已经加快国际化布局，进军海外，打造国际业务，更好地为走出去的中国企业、中国投资者服务，为经济高质量发展服务。数据显示，截至2017年年末，已有超过20家境内期货公司“走出去”，在境外设立分支机构，从事期货类业务。

   “现在，期货公司服务的产业客户机构化倾向占比在提高。在机构化过程中，已有客户率先布局境外，这就需要我们中介服务机构加大国际化进程，紧随中国产业客户境外发展的步伐，提供相应的服务和支持，国际化已经是期货公司的内在需要。”她表示，期货公司国际化过程是“引进来”与“走出去”并举，需要公司实力、风控能力、人才储备以及公司内部高效率协同等四项力量支持，否则，国际化将举步维艰。

   期货公司发展转型，也离不开扎根实体经济。在提高服务实体经济能力方面，国贸期货总经理黄言洵表示，研发团队建设依然是关键。一直以来，国贸期货都强调人才引进和人才梯队建设，督促研发团队与时俱进。他认为，期货公司可以从内、外挖掘协同效应，例如依托股东在品种方面的优势，形成专项区分产品的小组，共同研发交易策略、行情研究，通过理论与时间同步结合方式，制定的方案才会更符合产业客户实际需求。同时，公司内部可以建立前中后台共同参与的产业客户专项服务小组，从专业定制系统全方位角度，及时跟踪产业客户需求，后台建设及时跟进业务发展，更好的促进服务实体效率。

   此外，兴证期货总裁刘金平在会上提到，从市场发展情况来看，金融期货将有相对更大的发展空间，未来几年金融期货未来几年有可能会迎来指数级的增长。要做好金融期货相关业务，从兴业期货自身发展经验来看，探索集团协同对业务员发展有一定帮助，但是集团协同的关键在于我们可以为集团带来什么，如何为集团客户提供服务。此外，兴业期货一直坚持机构化的路线。他认为在目前时间节点，全行业都面对一定的机会，即简单的原来的中小私募要向大金融客户去发展和延伸，特别是公募、保险、理财子公司等。同时，可以通过公司内部建立一套完善的服务体系促进业务推进。

   贴近需求、修炼自身 期货公司投研力量谋出路

   研究部门是期货公司的核心部门，研发能力也是期货公司核心竞争力的体现。方正中期研究院总经理助理牛秋乐认为，打造一个高效的研发团队离不开团队的制度建设。一直以来，行业中较成熟的分析师很容易因为职业发展瓶颈，最终流向现货企业、私募基金、公募基金等机构。为了留住核心人才，公司应该通过考核、激励等措施，增强职位吸引力。

   而对研究部门自身来说，他认为，研发应该紧密围绕公司业务的发展，研究院的定位是一个中台部门，既不是只天天做研究，也不是说冲到业务的前线去背任务指标，而是以专业性来引导公司业务的发展。

   具体到分析师自身的成长，西南期货研究员夏学钊总结自身经验介绍，分析师的素养体现在论据、论证和论点三段式的过程中。首先，论据要扎实，分析师知识储备要丰富，对公开数据、市场消息要甄别筛选，建立自己的信息渠道。其次，论证要严密，对供需法则要熟悉，多空因素反复辩证，要有研究方法体系。最后，论点要明确，方向、点位、时间缺一不可。

   此外，他认为，分析师与行业是共生共进的关系。当前行业还是传统业务占据主流，创新业务方兴未艾。分析师的研究能力不仅可以在传统经纪业务上体现附加值，也可以为包括资管业务和风险管理业务在内的创新业务提供策略支持。“行情判断准确率高，能够转化为直接的策略支持，并得到资管业务或风险管理业务的执行，个人的成长的空间就会更大。”他说。

   各类机构是期货公司研发成果的重要买方，杭州尚泽投资管理有限公司总经理丁洪波就从私募机构的角度出发，分析了交易与研究的结合。他表示，机构投资者首先的交易目标是追求稳定盈利，因此研究需要要深入，并有较高的准确性。其次是持续盈利，这就需要研究多个品种，品种相对分散能把握到更多机会。私募一般以一年为周期，因此在研究周期上，私募需要以三至九个月的研究为主。

   “对私募来说，投研是必需品，自建投研团队或者依靠‘外脑’。”他说，但自建团队做深入广泛的研究需要很高的成本。对中小型机构来说，不管从投研方法、体系等方面都是比较困难的。和外部专业机构合作，双方紧密联系，交易和投研相互反馈，共同进步，能取得更好的促进效果。

   而在对投研报告的具体期望上，他希望，研究能以具体的商品基本面为主，宏观次之。研报先要有多空结论、其次是论证的逻辑，最后是操作建议。其中，多空方向的研判要有较高的准确度，论证要抓住核心矛盾，论证过程合乎逻辑，操作时间有大致空间。