进口铜出现盈利机会 供给充足溢价仅小幅上台 10:33

龙听

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　　【11月18日SMM铜晨会纪要】进口铜出现盈利机会供给充足溢价仅小幅上台

　　【11.18SMM铜早会纪要】

　　宏观方面：

　　1)美国10月零售销售环比升0.3%，高于预期的0.2%；核心零售销售环比升0.2%，低于预期的0.4%。美国10月零售销售反弹，但消费者减少购买昂贵的家庭用品和服装，这可能降低对强劲假日购物季的预期。

　　2)11月15日，央行意外开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率持平于3.25%。各大机构认为，MLF操作为11月的LPR(贷款报价利率)下行提供了空间，未来货币政策仍将以结构性调整为主。

　　基本面：

　　1)铜精矿：截止上周五，SMM铜精矿指数(周)报58.50美元/吨，环比持平。临近CESCO长单谈判前夕，买卖双方价格分歧明显，市场现货成交愈发清淡。据SMM了解冶炼厂目前基本备货充足，市场参与方多已将目光转向明年一季度船期的精矿，当下成交的欲望不强。

　　2)废铜：上周平均精废价差796元/吨，环比下滑61元/吨。上周铜价表现高开低走，精废价差运行于800元/吨一线，持续低位震荡，废铜消费偏弱。

　　3)进口铜：上周铜价连续下跌，外盘跌幅更为明显，进口亏损一路从亏损200元/吨转为出现小幅盈利窗口，洋山铜溢价在连跌三周后终于止跌回升。因前期贸易商手里累积较多存货，且11月份到港货源充足，短期近月到港提单入库压力较大，所以市场抬价过程十分缓慢，两天时间溢价仅小幅上抬3美元左右，另一方面，因年底铜需求逐渐进入淡季，市场普遍对12月份的升水表示悲观，此时贸易商为避风险普遍接货意愿不高，所以仅在进口有明确盈利时市场需求才有回暖，整体仍显乏力。

　　4)库存：上周LME铜库存环比减11175吨至224775吨；上期所铜库存环比减13174吨至135513吨；保税库铜库存环比增0.1万吨至23.8万吨。

　　5)现货：由于盘面价格的回升，预期高价将抑制部分市场买货情绪，但由于目前市场流通交易货源有限，因此暂难见持货商主动调降升水，且本周考虑到市场长单，市场升水预期高企依旧。预计今日现货升水100-升水130元/吨。

　　铜价及预测：上周五内外盘铜价均表现为低位返升，主因关于全球贸易局势的乐观消息再度传出，包括美日两国的贸易协定进展，使得市场对全球多边贸易环境继续改善复苏预期提升，黄金、日元等避险品种承压，美油收回日内跌幅回到57美元上方，为铜价反弹提供了动力。经济数据方面，美国10月整体零售额增长0.3%，增幅超出预期，该数据表明消费者有理由保持乐观且仍有支出意愿，对全球消费需求预期的增加也对铜价存在提振。目前沪铜收十字星，近两日下影线确立下方支撑，预计今日铜价继续回升。预计今日伦铜在5820-5870美元/吨，沪铜46800-47100元/吨。