MSCI第三次扩容在即 海外机构调研忙

龙听

MSCI史上对A股单次最大比例的扩容在即，据测算，此次将为A股市场带来2000-4000亿元的跟踪资金。而在此之前海外机构调研热情高涨。据统计，四季度以来，海外机构累计调研了69家上市公司。从行业上看，被调研公司主要集中在电子行业、计算机。分析人士表示，这透露了海外机构在为未来做积极准备。

　　MSCI第三次扩容在即 海外机构调研忙

　　近日，明晟公司(MSCI)宣布，11月份半年度指数评估结果将于北京时间11月8日凌晨06:00公布，26日收盘实施，27日生效。今年5月、8月，MSCI已顺利完成A股纳入比例提升前两步，11月将进行年内第三次扩容，A股大盘股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。

　　作为全球影响力最大的股票指数之一，MSCI明晟指数被全球超过12万亿美元的资金追踪。2017年，MSCI首次将中国A股纳入其新兴市场指数。此后，MSCI对A股多次扩容，而此次调整则是MSCI史上对A股单次最大比例的扩容，据测算将为A股市场带来300-500亿美元的跟踪资金。

　　据国盛策略测算，预计11月MSCI的第3次扩容将带来约2200亿元增量资金，占全年MSCI引入外资的45%。分析人士认为，随着A股市场进一步对外开放，叠加A股纳入MSCI等事件，外资长期流入大势所趋，将成为支撑市场底部的重要力量，将率先利好入选股票，并逐步向外传导。

　　虽然目前MSCI还未正式扩容，但海外机构已经提前开始行动。同花顺（300033）iFinD统计数据显示,四季度(10月1日)以来，截止11月5日，包括QFII在内的境外机构已经密集地调研了69家A股上市公司。受三季报披露“静默期”的影响，10月份下旬之前机构调研数量持续减少，海外机构还调研到这么多的公司，可见外资对A股的热情之高。

　　《投资快报》记者注意到，最近两年前往A股上市公司调研的机构中，海外机构投资者持续增多，个别上市公司甚至出现全是海外投资者调研的现象。一家经常获海外机构调研的上市公司董秘表示，国际机构投资者对A股市场确实越来越感兴趣，不过海外机构投资者前往公司调研，与国内机构投资者调研流程相同，并无其他特殊情况。

　　数据显示，四季度以来，乐普医疗（300003）、海康威视（002415）、大华股份（002236）、广联达（002410）、科大讯飞（002230）、华测检测（300012）、海大集团（002311）、汇川技术（300124）、埃斯顿（002747）、精测电子（300567）这10家公司接受超过10家(含)海外机构的调研。这当中，乐普医疗以接待45家海外机构的抱团扎堆调研，成为四季度以来最受海外机构欢迎的公司。

　　“能吸引到多少家机构前去调研，这固然重要，但同时也要结合调研方式来看。比如，相比业绩说明会、新闻发布会等公开调研方式，特定对象调研、现场调研等更值得关注与推敲，背后往往释放出一些有价值的信号：是不是存在业绩企稳回暖等预期。”一位参与过调研的海外机构人士分析称。

　　中小创为调研的重点

　　从统计数据来看，中小创为海外机构调研的重点。统计数据显示，下半年以来海外机构调研的69家公司中，沪市公司仅有10只;深市主板公司也仅15只，两者加起来比例还不到三成，但很显然，中小创为四季度以来海外机构调研的重点。其中，中小板公司有35家，占比50.72%。

　　对此，分析人士指出，部分成长经过连续调整后，当前部分成长股的估值处于其合理区间。“从绝对估值的角度，不少中小板及创业板股票估值相对于之前估值泡沫时期已经有了相当大幅度的回调。海外机构调研的上市公司集中于中小板和创业板，表明外资普遍对中小创个股充满期待。

　　其实，依照MSCI此前的A股纳入及扩容计划，在MSCI第三次扩容中，A股175只中盘股将迎来首次纳入，纳入因子将由0%一次性提升至20%。依照自由流通市值占比推算，本轮扩容期间，中盘股与大盘股对应增量资金规模比例大约为2:3，因此中盘股受到的价格提振效应或将更加明显。

　　上投摩根基金指出，行业分布方面，中盘股更加侧重景气成长。根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单，大盘股与中盘股行业分布情况存在显著差异，从板块分布来看，大盘股主要集中于金融地产和大消费行业，中盘股则更加侧重计算机、电子等成长类行业。

　　其实，从海外机构所属行业(申万一级)来看，四季度以来海外机构调研的69家公司中，也主要集中在电子(15家)、计算机(11家)两行业，其他行业中，获调研最多的行业是医药生物，但也仅有6家公司，其次为轻工制造，有5家公司。由此来看，海外机构对电子、计算机两行业情有独钟。

　　“电子、计算机两行业被海外机构调研频率越高，调研的机构越多，说明市场主力对这两行业越是关注，就越容易受资金的青睐。”业内人士对《投资快报》记者表示。11月MSCI将迎来历史最大单次扩容，无论是增量规模还是覆盖范围均为历史最高水平，海外机构较高的调研热情也是为未来市场走势所做的多手准备。

　　对此，分析人士指出，一边是结构行情，一边是机构加紧调研，这透露了出了海外机构对于后市预期的普遍认可，为布局来年行情做准备，而从近期受到海外机构集体看好的品种中挑选投资标的或是一条捷径。

　　值得一提的是，四季度以来获海外机构调研的69家公司中，35家股价四季度以来跑赢大市，其中17家公司累计涨幅超过10%。而获最多海外调研参调研的乐普医疗，其股价累计涨幅超过27%，表现远好于创业板创指5.27%的涨幅。

　　更多海外资金流入A股在路上

　　11月3日，证监会主席易会满表示，年内推动四项开放措施落地，下一步证监会将修订QFII、RQFII制度规则，进一步便利境外机构投资者参与资本市场，尽早全面推开H股全流通改革，研究扩大交易所债券市场对外开放，研究制定交易所熊猫债管理办法，更加便利境外机构发债融资。

　　事实上，2019年以来，我国资本市场对外开放政策频出，在今年6月份的陆家嘴论坛上，易会满就宣布将会陆续推出对外开放的九条举措，时至今日，九条举措已然完成其五，剩余四项措施的落地也得到了易会满的再次强调，这更加证明了我国资本市场对外开放的决心。除此之外，证监会还有着诸如我国资本市场将在2020年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外资持股比例等政策即将落地，这对于我国加快资本市场对外开放同样将起到重要的推进作用。

　　当前我国国内市场的外资占比不过3%左右，远远低于日韩等市场15%以上的平均值，且仅相当于韩国市场上世纪九十年代中后期的水平，也就是说，我国国内资本市场的国际化程度亟待进一步提高，不过从另一角度来看，较低的外资比例也恰恰说明了我国资本市场具有很强的待开发性，在愈发丰富的对外开放措施下，更多的外资流入也将会为国内A股市场带来更多的“活水”，提升资本市场资金的流动性。

　　受到我国愈发成熟的资本市场制度以及持续对外开放态度的影响，越来越多的国际指数也将A股纳入其中。除MSCI预计将在11月年内第三次提升纳入A股比例，由之前的15%增加至20%外，富时罗素也表示将在2020年把A股的纳入因子提升至25%。分析指出，A股被纳入国际指数以及比例的不断提升，不只是说明国内资本市场已经逐渐得到了国际市场的认可，而且为国内资本市场实打实地带来了资金增量。

　　中金公司认为，中长期针对外资配置中国市场的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。我们估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2000亿元-4000亿元。随着外资A股参与率的提升，A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到示范作用。

　　下半年以来获超过2家海外机构调研的公司