招金期货研究院2019.11.05品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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【盘中异动：甲醇：甲醇主力2001合约盘中涨幅接近2%】
【内容】甲醇主力2001合约盘中涨幅接近2%。
【简评】甲醇主力2001合约盘中涨幅超过2%。就基本面情况来看，产业链利润严重不均、01合约期现基差走强或显示低位现货端支撑力度显现、进口利润明显压缩或成为期价低位上涨的核心驱动。但是需要注意的是产业链利润并未导致上游装置明显降负、进口利润明显压缩并未导致进口出现明显缩量，在需求暂无明显增量的因素影响下，供应未见明显缩量，基本面供需未见明显好转。操作上，低位不做空，价差反弹后或尝试5-9反套。
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【现货报价：PE：国内市场报价跟踪】
【内容】今日PE国内现货市场报价窄幅震荡，其中华北市场LLDPE主流报7250-7350元/吨，现货市场成交气氛一般。
【简评】尽管国际油价重心上移，但是石化开工负荷上升，现货供应增加，下游需求表现一般，尤其是华北棚膜生产旺季接近尾声，贸易商投机性不高，现货市场价格上涨动力不足。
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【行业资讯：原油：俄罗斯10月减产，但仍高于减产指标】
【内容】俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯10月原油产量从9月的1125万桶/日小幅下降至1123万桶/日，但依然未能履行减产承诺。
【简评】10月俄罗斯原油减产，履行之前承诺，但减产力度仍相对偏小。而且，10月俄罗斯原油产量高于减产协议要求的产量水平。与沙特相比，俄罗斯在过去3年的减产执行期内，其原油产量并未明显较少。相反，10月产量反而高于2017年1月产量水平。当下市场在关注年末OPEC+深化减产的讨论，昨晚伊朗石油部长再次向市场吹暖风，但同时也需要看到，目前俄罗斯关于进一步深化减产的立场并不明确。所以，OPEC+是否能够扩大减产，首先要留意俄罗斯、伊拉克等过的阻力，同时还要留意扩大减产的力度可能会相对有限。总之，即便产油国继续减产，对原油市场的提振力度与2019年初相比将有所减弱。
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【行业资讯：原油：俄罗斯10月减产，但仍高于减产指标】
【内容】俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯10月原油产量从9月的1125万桶/日小幅下降至1123万桶/日，但依然未能履行减产承诺。
【简评】10月俄罗斯原油减产，履行之前承诺，但减产力度仍相对偏小。而且，10月俄罗斯原油产量高于减产协议要求的产量水平。与沙特相比，俄罗斯在过去3年的减产执行期内，其原油产量并未明显较少。相反，10月产量反而高于2017年1月产量水平。当下市场在关注年末OPEC+深化减产的讨论，昨晚伊朗石油部长再次向市场吹暖风，但同时也需要看到，目前俄罗斯关于进一步深化减产的立场并不明确。所以，OPEC+是否能够扩大减产，首先要留意俄罗斯、伊拉克等过的阻力，同时还要留意扩大减产的力度可能会相对有限。总之，即便产油国继续减产，对原油市场的提振力度与2019年初相比将有所减弱。
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【行业资讯：原油：欧佩克10月产量料大幅增加】
【内容】机构调查：欧佩克10月原油产量增加110万桶/日至2970万桶/日。沙特10月原油产量增加123万桶/日。另一项机构调查显示，10月OPEC原油产量较上月增加69万桶/日至2959万桶/日，因沙特产量在遇袭之后迅速恢复，OPEC国家中10月原油产量降幅最大的是厄瓜多尔，因抗议活动，该国产量降低12万桶/日
【简评】10月欧佩克原油产量的大幅增加，主要因为沙特产量的快速恢复。从产出总量来看，依然控制在3000万桶/天下方。下周四、五，三大机构将相继发布最新一期月度报告，即便欧佩克10月产量大增，预计对油价并不会产生太大影响，与9月产量大减时油价反应类似。但投资者需要重点关注供给和需求的增速预期，尤其是对2020年原油需求增速的调整。
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【供需数据：原油：美国石油活跃钻机继续减少】
【内容】贝克休斯数据显示，截至11月1日当周，美国石油活跃钻井数减少5座至691座，触及2017年4月来新低。美国石油活跃钻井数截至10月底已经连续11个月录得减少，创纪录最长周期。9月累计减少29座，第三季度累计减少80座，创2016年第一季度来最大季度降幅。
【简评】美国石油活跃钻机数在短暂增加之后，再度重返下滑势头，并且创下两年半来新低。钻机减少与美国油气行业整体资本开支收缩有关，当下页岩油气公司更多的在追求自由现金流，而不再把油气产量增速作为首要目标。钻机数减少将拖累新增油井数，但好在生产商在陆续启用前期库存油井，美国页岩油产量增速仍然能够得到一定保障，但要实现产出增速的进一步提升，难度较大。
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【行业资讯：原油：恐慌指数持续回落至年内低位】
【内容】见图
【简评】近期主要经济体经济指标稳中向好，中美贸易形势有缓和倾向，金融市场风险偏好逐步改善，恐慌指数VIX自10月初以来持续下滑，目前降至年内低位水平。金融市场风险偏好改善，对原油等风险资产而言将起到提振作用。与此同时，近期原油市场利好消息相对占优，进而推动油价整体走高。
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【持仓分析：原油：原油看多氛围继续改善】
【内容】截至10月29日当周，欧美原油投机净多仓继续增长，其中美原油投机净多仓连增3周，布伦特投机净多仓中止连续第2周增长。
【简评】近期原油市场利好消息较多，整体交投氛围逐步改善，油价受此支撑连续收高。欧佩克深化减产预期继续强化，外围金融市场风险偏好整体改善，内外合力对近期原油走势构成支撑。此外，随着北半球炼厂结束秋季检修，原油季节性需求持续改善，原油中期利好逐步稳固，进而支撑过去一个月原油波动重心的逐步抬升。
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【供需数据：PP：石化库存处于正常水平】
【内容】石化稳步去库，周一76万吨，周二72.5万吨。
【简评】周初石化库存76万吨，周二降至72.5。目前石化库存维持正常水平，低于去年同期但高于往年同期。受临时检修装置影响，PP开工率一直未能有效突破90%，供应端压力尚未明显显现，不过后期随着开工率上升及新装置量产，去库存难度越来越大。
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【供需数据：玉米：深加工企业玉米库存】
【内容】据天下粮仓网调查119家玉米深加工企业，截止2019年11月1日当周玉米库存总量（含拍卖粮）在385.56万吨，较上周的库存401.24万吨减少15.68万吨，降幅在3.91%。（由于新疆地区深加工企业多是在新粮集中上市之即囤足库存，因为目前新疆企业外库库存高达126.5万吨。）
【简评】上周东北产区部分地区阴雨天气，且产区卖粮主体有惜售情绪，本周东北及华北部分深加工企业玉米到货量环比再度减少，部分企业以消耗现有库存为主，打压深加工企业整体库存再度下降，后期关注农户的卖粮节奏。
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【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
昨日贸易前景的乐观情绪提振下，美国国债收益率继续攀升，支撑美元多头，美元终止五连跌，黄金承压下跌。因对美中贸易磋商的乐观情绪，以及对全球经济放缓的担忧正在消退，投资者倾向于风险较高的资产。美国国务院官员称，美国正式通知联合国，美方将退出《巴黎气候协议》，或缓解目前美国债务问题，但杯水车薪，后期需关注美国经济数据情况。
【利多】
1、近期公布的美国9月工厂订单环比下降0.6%，美国9月工厂订单报告证明全球制造业正放缓，近期美国、英国及亚洲大部分地区采购经理指数调查均显示，随着贸易不确定性仍存，10月各地工厂活动均在放缓。
2、秘鲁政府：秘鲁九月黄金产量同比下降8.8%至1070万克；
3、美国9月工厂订单月率（%）前值-0.1，预期值-0.4，公布值-0.6，美国9月工厂订单月率连续两个月处于负值区间；
4、美国9月耐用品订单月率终值（%）前值-1.1，预期值-1.1，公布值-1.2；
5、10年期美债收益率涨逾6个基点，刷新日高至1.777%；
6、CRB大宗商品指数创4月15日以来新高至409.35；
7、美联储卡什卡里：美联储不认为负利率是想要利用的工具，但也不排除这一可能性；
【利空】
1、全球最大白银ETF截至11月4日白银持有量11706.36吨，较上一交易日减少4.89吨；
【核心逻辑】
虽然受贸易前景乐观影响，美元反弹，但随即公布的美国经济数据再次走软，美国债务又持续高企，美元反弹不可持续，同时美国股市分流投资黄金的资金，一定程度抑制黄金多头，故近期或仍以震荡为主。技术上，关注下方布林线支撑情况；今日关注，澳洲联储公布利率决定；英国10月服务业PMI；美国9月贸易帐、加拿大9月贸易帐；美国10月ISM非制造业PMI、美国9月JOLTs职位空缺等，仅供参考。

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【供需数据：乙二醇：国内煤制与港口价差维持低位水平】
【内容】11月初国内煤制与港口价差保持在低位水平，截止11.4日两者价差约105。
【简评】今年煤制与港口价差正常边际在600至-150之间波动，在民营大炼化尚未正式投产之前，预计煤制成本依然为改变供应的下方边际。后续11月中上旬仍需关注煤制开工是否出现超预期的变化带来供应边际的改善。
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【盘中异动：天胶：RU2001强势增仓上涨】
【内容】：沪胶主力01和05合约双双获得资金加仓做多，强势反弹。
【简评】：盘面延续强势表现，前面两日回调出现减仓，而资金再度增仓做多，可见短期仍将橡胶以农产品多配。基本面仍缺乏消息共振，但供需过剩的边际在改善，追多容易追在高位，建议回调再试多，或卖出看跌期权收取稳定收益。
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【盘中异动：天胶：RU2001强势增仓上涨】
【内容】：沪胶主力01和05合约双双获得资金加仓做多，强势反弹。
【简评】：盘面延续强势表现，前面两日回调出现减仓，而资金再度增仓做多，可见短期仍将橡胶以农产品多配。基本面仍缺乏消息共振，但供需过剩的边际在改善，追多容易追在高位，建议回调再试多，或卖出看跌期权收取稳定收益。
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【早盘交易提示：PP】
【内容】月初福建联合三线等装置临时检修，开工率仍在90%以下，不过近期检修装置陆续重启，PP开工率有望回升，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求一般，目前继续补库意向不强，维持刚需为主；石化去库存缓慢进行，周初76万吨，周二降至72.5万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1.PP基差维持在550附近的高位，对期价有一定支撑。
2.PP利润在1000以下，继续压缩空间有限。
【利空】
1.PP开工率维持90%附近，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置即将实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
短期来看，目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾，加之高基差影响，PP暂时观望；长期看，PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP长线依然维持看空思路。此外交割日期临近，近月修复基差预期更强，可关注15正套。

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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日粕现货价格为3000-3170元/吨，较上周五涨10-20元/吨。
2. 截至2019年10月31日的一周，美国大豆出口检验量为148.06万吨，其中向中国出口75.22万吨。迄今为止，2019/20年度美国大豆出口检验总量为955.25万吨，上年同期862.11万吨。
3. 截至2019年11月3日当周，美豆收割率75%，去年同期81%，五年均值87%。
4. 周一分析咨询机构AgRural公司发布报告称，巴西2019/20年度大豆播种工作已经完成46%，低于去年同期的60%，但是高于五年同期均值43%。
5. 未来两周巴西产区降水有所增加，有利于大豆播种进度。
6.10月份国内大豆进口数量预计在732.5万吨，11月份预估810万吨，12月份预估850万吨，较上周预估增40万吨，1月份预估700万吨。
7.上周油厂开机率低于预期，全国各地油厂大豆压榨总量155.44万吨，较此前一周174.99万吨降19.55万吨。未来两周油厂压榨量预计在166万吨和180万吨左右。截止11月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量48.12万吨，较上周的55.65万吨减少7.53万吨。本周预期库存变化不大，下周或重新累积。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1.上周油厂豆粕库存继续下降，且处于历史地位位置。
【利空】1.生猪、肉鸡集中出栏，豆粕需求下降，此前去库预期减弱。
2.中美核谈出现利好。
【核心逻辑】美豆主产区天气阻碍大豆收割进程，巴西产区未来两周降水有所增多，有利于大豆播种。国内方面，油厂开机率处于低位位置，上周油厂豆粕库存继续下降，但同时生猪、肉鸡集中出栏，豆粕需求有所下降，此前去库预期减弱，叠加中美贸易再现利好，近期豆粕期价或偏弱运行。

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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止11月4日，乙二醇EG2001合约收盘4543，较前一交易日涨5；01合约基差62，EG15收盘价差81。现货与11月下纸货升水30元。
2、产业库存：上周四华东港口库存微增至59万吨（CCF），本周到港预估约15万吨，较正常水平偏少。终端坯布库存降至37.5天，聚酯产品库存压力缓慢增长。
3、产业装置运行：上周五国内EG整体开工维持67%，煤制开工维持67%，煤制供应增量恢复较为缓慢。美国MEGLOBAL新装置9月投产10月达到满负荷。
4、成本：EG炼化一体化利润-20美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约9美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约81元（↓），10月份FDY全月亏损，截止11.4日涤丝FDY利润约-288元（↓），涤纶短纤生产利润约76元（↓），聚酯瓶片生产利润约56元（↑）。
【利多】11月上旬国外装置仍有部分新增检修，预估国外开工环比下降。港口现货接近国内煤制企业现金流成本，存在支撑。
【利空】荣信&恒力计划11-12月正式投产。聚酯开工11月预计逐渐下降。
【核心逻辑】11-12月国内荣信&恒力新装置计划投产，进口预估11-12月增加，远月供应预期偏宽松；当下终端坯布库存压力保持偏高位水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱迹象，四季度方向建议逢高做空为主。当前01合约下跌接近国内煤制成本边际和期价前低，继续做空边际收益不大，建议关注11月国内煤制开工变化，若11月上旬出现超预期减产情况可博短多。仅供参考

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【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7316，上涨36，涨幅0.49%。现货供应压力缓解，市场跌势放缓，华东地区现货报价7400-7500元/吨。
【核心逻辑】
国际油价重心上移，纯苯市场止跌趋稳，随着中欧、中美等套利窗口关闭，港口到货量及库存有所下降，短期不排除期货技术性反弹需求，不过11 月中旬后国内苯乙烯的检修也将明显减少，因此供应压力或难以明显降低，而下游需求将季节性趋淡，此外成本端纯苯也依然存在继续补跌的风险，上方关注五日线压力，中长期维持逢高空思路，仅供参考。

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【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
本周西北协会报价1900-1950，高价较上周上调50、在山东报价下跌情况下关注西北出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小。11月中上抵港较10月中下略有减少，港口去库压力或略有缓解。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。操作上，入场5-9反套或继续持有、低位不宜追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年11月4日，甲醇05合约期现基差-144元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
【中性】
1、据监测，截至2019年10月31日，港口库存119.62万吨、周度环比下降3.51万吨，港口可流通库存31万吨、周度环比下降1.2万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位、支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月30日，西北库存27.37万吨、周度环比下降3.38万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显，重点关注库存持续下降趋势能否延续。
3、据监测，11月份抵港略有减少，或缓解港口去库压力。在进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂的因素影响下，关注何时传导至进口数量。经验数据或显示，至少抵港降至旬度25万吨以内的水平，或会极大缓解港口外盘供应压力。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月31日，太仓走货量5457.14吨、周度环比大涨2274.56吨左右。太仓走货量涨至近几年高位，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致港口库存环比下降的关键。
【核心逻辑】
操作上，两地库存绝对高位&05合约期价高度升水，入场5-9反套或继续持有、低位不宜追空（产业链利润不均、库存压力略有缓解、进口利润压缩明显&11月份进口略有缩量）。

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【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，11月中旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口成本下降与期货价差缩窄，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，11月份以后下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，需求面利好支撑减弱；
4、国际油价反弹、石化及港口当前库存压力小，对期货有一定支撑。
【利多】
1、国际油价反弹、石化及港口当前库存压力小，对期货有一定支撑；
2、【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，11月中旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本下降与期货价差缩窄，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【核心逻辑】
国际油价反弹、当前石化及港口库存压力小对期货有一定支撑，不过石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，11月中旬以后石化供应压力显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路，仅供参考。