乙烯和甲醇的“相爱相杀”

龙听

随着10月中下旬东北亚乙烯价格加速下行，上周沿海地区少数外采MTO厂家再度意向采购乙烯而降低MTO工厂开工率消息不绝而耳。近期乙烯和甲醇关系再度愈发紧密，沿海区域是否会复制去年四季度行情。



　　图1



　　图2

　　从图1和图2来看，今年三季度，8月份至9月份，东北亚乙烯价格在850-930美元/吨区间时，此时间段江苏甲醇价格在2000-2300元/吨区间波动，两者基本关系相对来说比较“疏远”，这段时间仍多以甲醇制烯烃利润相对明显，甲醇制烯烃的装置优势相对凸显，传统乙烯到乙二醇、乙烯到E0利润偏差且8月份至9月初乙烯至乙二醇利润多处于负利润状态，因此国外部分传统乙烯制乙二醇、乙烯制EO装置停车检修，导致多出来部分乙烯原料直接外销，加之9月份中国国内新浦化学投产后，30万吨的乙烯外售，另外今年新投产的中安联合、久泰能源、南京诚志乙烯装置多于前期投产，国内乙烯供应量大幅提升，国内需求量明显缩减。进入9月底至10月初，东北亚乙烯价格跌破大幅800美元/吨，乙烯制乙二醇、乙烯制E0利润明显提升扩大，10月中下旬其利润明显超出甲醇制乙二醇和EO的利润，上周三四，东北亚乙烯已有650美元/吨，此价格乙烯到下游产品具有较大利润空间，因此少数外采MTO厂家再度意向采购乙烯而降低MTO工厂开工率消息“游走”于市。目前乙烯暂时存有暂稳止跌之意，而近期江苏甲醇价格再度下跌至2000元/吨的附近位置，少数外采MTO厂家则数量买入了相对低端的甲醇价格。

　　而去年同期来看，2018年9月26日的东北亚乙烯价格1300.5美元/吨持续暴跌至10月底11月初的880美元/吨，少数MTO厂家直接买入相对低价(880-990美元/吨)的11月份到港的乙烯船货，甚至沿海少数外采进口甲醇企业直接停止了去年的进口长约合同或者执行去年进口长约的下限，直接采购低价中东乙烯直接生产EO以及MEG利润极为丰润。因此其直接停掉了MTO装置，其他外采甲醇的MTO装置同样于11月内停车检修或者降负运行。

　　而目前乙烯来看，中国进入了乙烯产业投资的热潮期，新产能在2019年至2021年进入了密集投产阶段，本轮扩张规模史无前例，中石化、中石油、中海油和民营企业均积极大规模向上游产业链延伸。据统计，2019年至2022年国内新投产的总产能预估在1800万吨附近，截至目前2019年国内新投产的乙烯装置在160万吨/年附近，因此未来四到五年中国乙烯或将逐步进入供大于求的状态，对于甲醇而言也是极空压制，但就目前外采MTO工厂的乙烯储罐能力来看，除去目前2家还在积极拓展自身码头以及工厂的乙烯储罐能力以外，其他几家乙烯储罐能力暂时未有扩展计划，就目前而言，外采MTO工厂的实际储存乙烯能力依然有限，暂时外采乙烯量仍需要积极观察其乙烯实际储罐能力和甲醇和乙烯对比的利润。

　　但就近期而言，利空持续透支，利多略有显现，持续长时间的暴跌后内地甲醇市场进入短时性的止跌企稳或者短时反弹阶段，内地是反弹50-100元/吨区间还是持续反弹仍有待时间和空间的逐一考证。但总体而言空头难消，需求难有新增释放，而四季度新增的伊朗装置和西北新增的大型甲醇装置仍在时时释放供应新增压力，卓创预计短时反弹过后沿海甲醇仍有望继续深度探底之路，寻求夯实底部区间，现货1990-2000元/吨上方压力仍值得关注。