招金期货研究院2019.10.09品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日冲高回落。IF主力合约涨0.15%收报3828.0，IH主力合约涨0.36%收报2916.0，IC主力合约跌0.40%收报4916.6。盘面上消费为主的权重提振指数，场内无明显炒作热点。
【利多】
1、相关媒体从多部门了解到，今年除了减费降税、央行全面降准等之外，为应对经济下行压力，各种逆周期调节措施纷纷出台。在接下来的四季度，各部门还将推出诸多政策措施，其中促消费等重磅政策令人期待。
2、10月8日北向资金净流入17.44亿；其中沪股通净流入3.53亿，深股通净流入13.91亿。
3、9月份成立的新基金数量为118只，发行总份额约1720亿份，无论是基金数量还是发行总规模，都已经创出了年内新高。
【利空】
1、10月份共有115只个股面临解禁，解禁数量194.23亿股，环比减少15.38%。以最新收盘价计算，当月合计解禁市值为3235亿亿元，环比增长37%；解禁市值仅次于今年4月。
2、道琼斯跌1.19%，纳斯达克跌1.67%，欧股总体调整。
3、10月7日，美商务部将28家中国实体列入出口管制“实体清单”进行制裁。
【核心逻辑】
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力；近日美方出口管制的消息构成短线利空。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企，货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企，9月新成立基金年内最多且当前处于新基金建仓期，北向资金逆市净流入；资金角度给予市场一定支持。技术面8月下旬的震荡平台具有短期支撑。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但近期有企稳预期。日内预计低开后逐步回稳。操作上建议多单持仓，注意控制仓位。仅供参考。

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【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
1、10月底前苯乙烯进口到货少，港口库存有下降预期；
2、成本支撑强，乙烯有可能要涨，纯苯港口区域供应偏紧，市场有挺价预期；
3、下游需求开始走弱，苯乙烯新装置投产期临近。
【核心逻辑】
近期上游存在成本支撑，10月底前苯乙烯现货供应压力不大，不过中长期看新增产能投产期临近，下游需求转弱，期现贴水基差有所修复，多空因素交织，近期期货维持窄幅震荡行情。

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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月8日，乙二醇EG2001合约收盘4979，较前一交易日涨10；01合约基差206，EG15收盘价差278。
2、产业库存：国庆期间到港船货约30万吨，部分船期受台风影响出现到港延误，港口库存表现小幅去库。假期中长丝产销清淡，长丝POY库存10天左右，FDY库存10-11天，DTY普遍库存20天。
3、产业装置运行：节后国内EG开工恢复至70%附近，煤制开工74%附近，假期中加弹开机基本恢复，织造开机恢复缓慢。
4、成本：节后原油表现下跌，亚洲石脑油与乙烯价格下行，EG炼化一体化利润恢复至约51美元/吨；非一体化乙烯制利润恢复至约21美元/吨。聚酯产品利润，涤丝POY利润约246元（↓），涤丝FDY利润较差-193元（↓），涤纶短纤生产利润约-73元（↓），聚酯瓶片生产利润约-73元（↑）。
【利多】10月中下旬国内部分装置检修叠加中东、新加坡外盘检修，供应仍有缺口。
【利空】美国一套新装置计划9月底投产。国内荣信40万吨计划10月中旬投产。
【核心逻辑】9月底美国一套新装置投料试车，10月国内荣信装置计划投产。国庆期间国内两套煤制装置顺利重启，煤制供应继续恢复，港口到港船货不及预期，港口库存小幅去库。10月中上旬国外EG装置检修和部分煤制检修&新增聚酯投产，预计节后至10月下旬去库，盘面在10月中下旬存在反复震荡可能，10月关注新装置投产进度，择机布局远月空单。仅供参考

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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1. 昨日豆粕现货价格为2960-3080元/吨，较节前涨40-60元/吨。
2.截至2019年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为103.89万吨，向中国出口13.96万吨。迄今为止，2019/20年度美国大豆出口检验总量为419.34万吨，上年同期357.99万吨。
3.截至2019年10月6日当周，美国大豆优良率为53%，之前一周为55%，上年同期为68%；美豆落叶率72%，去年同期90%，五年均值87%。
4.AgRural周一表示，巴西农民已完成2019/20年度大豆计划种植面积的3.1%，为6年来最慢，去年同期播种进度为9.5%。
5.巴西中部地区炎热干燥天气限制了大豆早期播种。不过,有迹象显示本周气温将略微下降且阵
雨将增加,应会激励农户种植更多大豆。
6.9月份国内大豆进口数量预计在802万吨，10月份预估750万吨，11月份预估790万吨，12月份预估710万吨。
7.上周油厂开机率大幅下降，全国各地油厂大豆压榨总量115.57万吨，较此前一周181.51万吨降65.94万吨。未来两周油厂压榨量预计在130万吨和169万吨左右。截止9月27日当周，国内沿海主要地区豆粕库存总量67.43万吨，较上周76.63万吨减少9.2万吨。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年8月生猪存栏环比减少9.8%，比去年同期减少38.7%。能繁母猪存栏环比减少9.1%，比去年同期减少37.4%。
【利多】1、截至9月1日当季，美豆库存低于此前预期。
2、美国中西部产区可能出现轻微霜冻，或影响美豆单产。
3、当前国内进口大豆及豆粕库存均处于历史同期低位位置。
【利空】1.中美关系有所好转。
【核心逻辑】美豆主产区未来两周气温低于正常水平，中西部地区可能会出现轻微霜冻天气，或对大豆单产造成一定危害。巴西产区未来两周降水持续低于正常水平，阻碍大豆播种，当前巴西大豆播种进度处于近6年以来最慢水平。国内方面，截至9月27日当周，国内进口大豆库存总量为522.6万吨，较此前一周降60.58万吨，进口大豆库存处于近5年同期低位位置，豆粕库存亦处于历史同期低位，后期豆粕期价或继续走高，此前多单可继续持有，空仓者建议暂时观望。

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【早盘交易提示：天胶：2019年10月9日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘沪胶企稳反弹，保证金恢复节前水平，多空双方仓位回补，使得盘面呈现增仓上涨。并且外盘在国内开市后呈现企稳，利空基本兑现，从而沪胶继续下行空间有限，呈现反弹修复。但对于01合约来看，四季度进入到供应旺季，如果无气候灾害，则供应面表现宽松，当前产区气候正常，产量仍有提高的空间，时间上也即将进入到旺产期；下游汽车产销仅仅是收敛了跌幅，形成反转仍有难度。远期来看，确认利空出尽及停割期的支撑，对明年5月合约相对利多。另外关于贸易商的风险事件，已经基本反映在盘面上，01背负现货抛空压力较大，而远月价格就相对被低估，有利于下游采购接货，因此对明年需求预期改善的可能性更高。因此观察盘面震荡，01以反弹参与做空，兑现供应旺季为宜，05以逢低试多，兑现利多预期为宜。仅供参考。

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【早盘交易提示：棕榈油】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚2019年8月棕榈油产量环比增4.6%至182.15万吨（预期177，上月174，上年同期162）；
SPPOMA: 10月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比9月同期增14.72%，单产增17.56%，出油率降0.54%。
MPOA：2019年9马来西亚毛棕榈油产量环比 增加0.56%，预计183万吨，其中马来半岛降2.73%，马来东部增6.66%。
2、出口：据MPOB报告，8月马棕油出口环比增16.3%至173.2万吨（预期170，上月148.9，上年同期109.9）；
SGS：马来西亚9月棕榈油出口 较上月下滑20.1%,至1,327,566吨,8月出口为1,661,984吨。
ITS：马来西亚9月棕榈油产品出口量为1,316,670吨,较8月出口的1,637,752吨减少19.6%。
Am Spec：马来西亚9月棕 榈油出口较上月下滑20.7%,从8月的1,644,983吨降至1,304,204吨。
3、库存：据MPOB报告，8月马棕油库存环比降5.31%至225.2万吨（预期222.2，上月242，上年同期221）。截止9月27日，全国港口食用棕榈油库存总量57.13万吨，较上月同期的58.08万吨降0.95万 吨，降幅1.6%，较去年同期的47.1万吨增10.03万吨，增幅21.29%。   
4、现货价格：2019年10月8日，国内港口24度棕榈油现货价整体上涨，华南基差走强。广州港基差报价P2001-30（+20）；张家港报价4780（+70）；天津港报价4760-4770(+20)。
5、现货成交：2019年10月8日现货成交0吨，相对比，9月30日现货成交200吨。2019年9月，棕榈油总成交量43200吨，较上月193100吨降77.6%，较去年同期22650吨增90.7%。
6、进口利润：10月8日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口11月船期完税价4728元/吨，套盘利润-12元/吨（+8）；12月船期完税价4791元/吨，套盘利润-75元/吨（+28）。
7、进口情况：2019年9月棕榈油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万 吨），较上周预估值持平，10月进口量预计72万吨（其中24度60万吨，工棕12万吨），较上周预 估值增5万吨，11月棕榈油进口量预计62万吨（其中24度50万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平。
【利多】印尼宣布2020年之前棕榈油出口关税不增加；马来西亚宣布在2020年6月30日之前不对棕榈油征收出口关税；进口利润倒挂；华南基差报价涨20元/吨。
【利空】马棕油产量环比由降转增，出口降幅扩大，增大9月底累库预期；9、10月份进口预估较高；现货成交差。
【核心逻辑】国内油脂当前进入需求平淡期，供需状态取决于供应端。豆粕需求较好，压榨量预期恢复较快，豆油预期继续累库；9月底马棕油库存预期增加，且增幅较大，国内棕榈油需求缩量，买船陆续到港，10月份有累库预期。整体来看，成本端及国际油脂价格上涨，国内油脂供需显宽松，油脂单边走势趋势性变差，短期宽幅震荡对待；油粕比预期仍偏弱；豆棕价差驱动较差，短期震荡。仅供参考。

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【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，西北协会最新报价2250-2350元/吨。内地涨价去库、山东招标报价相对坚挺，或显示内地供需情况明显好转。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负，但是尚未引致太仓走货量出现回升。虽然9月份抵港缩量，但是依旧暂处高位、或98万吨左右。导致港口去库程度较小，后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存去库速度加快、10月上旬抵港或25万吨左右。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-95元/吨左右，或显示现货端支撑力度开始显现。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。
【利空】
1、据监测，截至2019年9月26日，太仓走货量1640.08吨、周度环比下降303.64吨。太仓走货量环比下降，或从需求端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年10月8日，甲醇进口利润165元/吨左右。进口利润依旧延续正挂趋势且正挂绝对值暂处高位水平，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年9月26日，港口库存135.01万吨、周度环比下降2.15万吨；港口可流通库存41.72万吨、周度环比下降1.68万吨。港口库存以及可流通库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。
【利多】
1、甲醇行业利润有所修复、但是绝对值来看依旧暂处次低水平；浙江兴兴综合利润稍有下降、但是依旧暂处次高水平。上游利润低位、下游利润高位，产业链上下游利润不均，或显示甲醇价值或相对低估、底部支撑甲醇期价。
2、据监测，截至2019年9月25日，西北库存21.05万吨、周度环比下降0.8万吨，已经较最高点累计下降23.55万吨。西北涨价去库，运费&山东招标价格相对坚挺，至少说明库存顺利转移，或从供需端支撑甲醇期价。
3、数据显示，9月份抵港数量暂处高位、月度抵港数量或98万吨左右，船期显示，10月上旬抵港出现明显缩量、旬度抵港数量或降至25万吨左右，关注抵港缩量能否导致港口库存去库速度加快。
4、据监测，截至2019年10月8日，甲醇01合约期现基差-93元/吨。现货价格走势相对坚挺，导致期现基差走强，或显示现货端支撑力度开始显现。
【核心逻辑】
操作上，正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转，港口供需存在环比改善预期。风险点：港口库存高位、期价升水、进口利润正挂。

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【早盘交易提示：沥青：1009】
【内容】隔夜国际油价震荡偏弱，今日低开震荡，美国最新数据呈现利空。沥青现货当前基本面表现暂可，现货维持偏强，但油价宽幅波动对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡偏弱为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在130-420元/吨，现货价格旺季坚挺，较大利好沥青期价。2，当前国内沥青炼厂开工在44.8%左右，较前周增加0.3%，低于去年同期，炼厂检修及转产，较小利好沥青期价。3，当前沥青厂库库存率在29.8%左右，较前周减少2.2%，基本持平去年同期，厂家库存偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续震荡偏弱，对沥青成本支撑不足，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在34.4%，较前周下降1.8%，与去年同期基本持平，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在150元/吨，加工杜里原油盈利在280元/吨，厂家加工沥青利润尚可，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，地缘局势及全球经济问题依旧影响油价，短期基本面进入利空期，OPEC+限产效果一般，沙特供应问题已经解决，美国数据连续利空，业者对后市预期欠佳。当前沥青现货需求良好，各地区下游正常接货，低价货源难寻，库存较去年同期偏低，因适逢旺季，部分业者对后市偏乐观。当前期现价差在130-420元/吨，现货各地区需求暂时良好。目前油价对沥青走势影响严重，日内原油高开震荡，沥青期货今日或震荡偏弱为主。当前期货操作上建议观望，仅供参考。

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【早盘交易提示：沪铜】
【核心内容】
周二铜价震荡走低，伦铜日内高点5758美元，临近国内收盘铜价回落，欧洲交易时段震荡走低，一方面对中美贸易磋商乐观预期减弱，昨商务部回应美国10月7日将28家中国实体例如出口管制“实体清单”表达强烈不满和坚决反对；另一方面美元盘中走高，铜价承压。英首相称基本不可能达成脱欧协议后，英镑创一个月新低。“恐慌指数”创一个多月最大日涨幅。周边，隔夜美股三大指数均跌超1%，国内原油大涨。本周四至周五，中美贸易磋商在华盛顿开始，关注谈判进展。盘面观察伦铜在5700美元附近争夺。
【核心逻辑】中美贸易磋商进程及经济增长预期。

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【早盘交易提示：棉花】
【内容】
1. 国内期货1月合约收盘12315元。美盘跌61.3美分，折到港价约12630元，主因美元上行，市场担忧贸易磋商。国内3128B指数收12601元，国内1月基差286元。内外现货差-29元。仓单1.007万张减84张。道琼斯跌1.19%因市场担心中美贸易磋商。
2. 截止9月26日当周美陆地棉出口销售较前周增15%。截至10月6日，美棉吐絮率83%，比去年同期增7个百分点，棉花收获进度为25%，同比增加1个百分点。
3. 上半年美国服装进口额同比增长5.9%，上年同期的1.5%。对中国进口量同比增长超过3%（上年同期则下降1.4%），原因是中国性价比高等优势。上半年中国平均出口单价下跌了7%，而其他产地的单价则上涨了9.4%。
4. 截至8月底，全国棉花周转库存总量约200.86万吨，高于去年同期86.8万吨。截至8月底，预计2019年新棉总产量616.0万吨，同比增长0.9%。
5. 印度2019年季风雨量较均值高10%且为25年来最高位。
6. 美国10月7日公告，将中国新疆维吾尔自治区公安厅及其18家下属机构、新疆生产建设兵团公安局和海康威视等8家中国企业列入出口管制实体清单。刘鹤将率团于10月10日至11日同美国贸易代表举行新一轮中美经贸高级别磋商。
【利空】
1. 美国10月7日公告，将中国新疆维吾尔自治区公安厅及其18家下属机构、新疆生产建设兵团公安局和海康威视等8家中国企业列入出口管制实体清单。美农业部9月报告下调19/20年度全球产量15万吨，下调需求29万吨，上调全球期末库存28万吨，上调期末库存消费比至68.8%。
2. 以美元计我国纺织品服装出口额8月环比减少6.54%，同比减少4.95%。7月环比增加11.64%，同比增加2.09%。至9月底下游反应“旺季不旺”。
3. 宏观经济指标八月下滑明显。
【利多】
1. 刘鹤将率团于10月10日至11日同美国贸易代表举行新一轮中美经贸高级别磋商
2. 印度早前高温干旱，目前季风雨量较均值高10%且为25年来最高位。天气影响还需关注。印度政府欲收购新棉约217万吨。
3. 内外现货价差倒挂，相对外棉国内棉竞争力增强。
【核心逻辑】
节后国内反弹，因节假期间无利空消息，美盘反弹且市场期待贸易磋商取得积极结果，且北疆局部地区可能因为低温减产，市场在节前超跌状态下反弹。内外差倒挂对国内盘有支持，基差缩小会引发套保盘。节假后新疆棉籽逐步降价到1.72元/公斤，机采棉按37%衣分籽棉折算1月套保受成本上升为12067元/吨左右，若有仓单升水等成本还会下降，目前北疆相关企业套保积极。贸易磋商原定三天改为两天，有乐观预期但需保持谨慎。走势上美盘指数63美分为20周线等综合阻力位。国内指数超跌反弹，市场等待中美贸易磋商结果等。
【操作建议】
暂时观望或10天线位置仅轻仓寻日内短空参与。仅供参考。