问题集锦

龙听

一、保税380燃料油期货合约挂牌有什么重要意义？

      1.有利于实体企业进行风险管理。

      国船用燃料油市场特别是保税船用燃料油需求平稳增长，而保税船舶供油企业及航运企业所用燃料油多采自于境外，国内缺乏相关的金融衍生品工具进行风险控制，剧烈的市场价格波动带来的敞口风险无法规避，迫切需要通过期货市场开展套期保值业务，管理价格波动风险，通过期货锁定采购成本和销售利润，实现稳健经营。2008至2017年期间，普氏380燃料油价格最高价达760.79美元/吨，最低价至129.88美元/吨，年度平均波幅高达54％。

      2.有利于优化定价机制，提高定价影响力。

      目前，我国保税燃料油进口定价采用新加坡燃料油现货价格（普氏离岸现货估价MOPS价格+贴水方式）。通过燃料油期货合约修改，顺应市场消费结构，通过期货市场公开、透明、高效的集中竞价交易机制，形成行业合理、权威的远期市场价格，为生产、贸易、消费企业提供风向标，指导现货企业开展高效的生产经营，有利于形成更加合理的基准价格。

二、船用油现货经营商对保税380燃料油期货的热盼具体表现在三个方面

      1.中国船用油经营企业需要一个国内的场内市场。

      以往，由于缺乏国内场内市场对冲工具，船用油现货套期保值业务的开展有很大难度，这为船用油经营企业带来许多问题。按历史价格来看，中国的保税燃料油价格在世界范围内没有较强的优势，同时，燃料油的价格波动也有着很大的不确定性。这使得船用油经营企业更迫切渴求场内工具来进行利润保护、风险规避。

      2.中国船用油经营企业需要一个属于中国的基准价格。

      目前，中国是亚洲除去新加坡外，船用油消费量最大的国家，年表观消费量保持在3000万吨左右。然而，由于缺乏市场工具，中国的船用油价格受到其他市场的强烈牵制。中国市场拥有独特的参与者区域分布、现货吞吐情况、沉淀资金量情况等，这些因素构成了中国船用油价格独特的基本面，而这些基本面需要一个基准价格来表达。

      3.中国船用油经营企业需要长远的战略性支持。

      长三角地区是我国保税油消费最集中的区域，其中舟山地区是重要港口，地理优势明显，对国际船舶在区域内加油具有较强的吸引力，许多船用油经营企业在舟山展开竞争。2017年4月，杭州海关公布了跨地区直供、一库多供、先供后报等针对保税船加油的政策，对舟山地区的保税船加油业务提供了很大的支持。同时，舟山市的保税油库被列为保税380燃料油合约的拟定交割库。借助保税380燃料油合约的挂牌，与相关政策的同时推进，舟山船用油经营企业得到了在贸易资质、交割优势等方面的全方位扶持。

三、燃料油期货合约修订的背景是什么？

      “能源期货，燃料油起航”，2004年上期所上市燃料油期货品种，上市后运行稳健，套期保值、价格发现功能充分发挥，曾是国内外180燃料油现货市场的主要参考标的。2009年起，受燃料油加征消费税影响，现货市场消费结构发生变化，燃料油期货市场规模随之逐渐萎缩，燃料油品种服务实体企业的功能无法有效实现。 为顺应现货市场变化，上期所自2013年起对燃料油期货合约及相关规则进行优化完善，在充分调研基础上推进产品与业务创新，深化市场服务实体经济的功能。

      燃料油期货合约由180转为保税380，是上期所做深、做精、做细现有期货品种的范例，符合交易所以“一主两翼”为核心的产品多元化战略，将为我国能源期货序列添砖加瓦，实现能化产品的系列化、层次化，提升期货市场服务实体经济的广度和深度。