英国央行按兵不动 后续货币政策需看脱欧“脸色”

龙听

北京时间9月19日晚间，英国央行公布9月货币政策会议结果，宣布维持基准利率0.75%不变，同时保持企业债券和政府债券的购买规模不变，符合市场预期。当前，全球各主要央行已纷纷加入降息大军，欧洲央行和美联储也在9月先后宣布降息。然而，对于英国而言，跟随多数央行的脚步，宣布实施降息并不是一件简单的事，英国央行的货币政策前景面临着更多的不确定性和风险。而风险和不确定性的主要来源便是波折不断的英国脱欧进程。

　　按兵不动

　　是当前最合适的选择

　　数据显示，英国二季度GDP增长陷入萎缩，环比下降0.2%。英国9月货币政策会议声明(以下简称“声明”)指出，与英国脱欧相关的变化使英国经济数据波动性增强，预计英国三季度经济将增长0.2%。

　　声明特别指出，英国将以何种方式离开欧盟的问题所带来的不确定性的增加，意味着在未来几年里，英国经济可能走向多种发展路径。而货币政策的适当反应将主要依赖于如何平衡英国脱欧对需求、供给和英镑汇率的影响。

　　声明表示，如果出现“无协议脱欧”的情况，英镑汇率可能会下降，通胀上升，GDP增长放缓。因此，货币政策委员会的利率决策需要平衡从可能的英镑下跌到供应能力减少带来的通胀的上行压力以及需求减少带来的下行压力。英国央行再次强调，在这种情况下，货币政策的反应也不会是自动的，可能是在任何一个方向。

　　声明还表示，如果有更清晰的证据表明经济正走向顺利脱欧的道路，并且假设全球经济增长有所恢复，那么，在中期内可能会出现大幅超额需求。如果发生这种情况，货币政策委员会认为，逐步且有限地上调利率对于令通胀率可持续地恢复到2%的目标水平来说是合适的。

　　另外，值得注意的是，从全球大环境来说，虽然有越来越多的央行选择降息，但对于英国央行而言，美联储的货币政策变动才是其关注的重点。从美联储9月货币政策会议的结果可以看出，美联储目前并不具备连续降息、进入降息周期的必要性。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，美联储9月降息仍然是预防性的中期调整。从维持政策空间的角度出发，美联储有可能在10月暂停降息作为观察窗口期，根据国内和全球经济增长动因的变化来决定12月是否再次降息。

　　此外，嘉盛集团首席中文分析师黄俊认为，目前，美联储的货币政策可以理解为加息周期后的中性。美联储的官方表态，美元指数的走势以及美国经济数据三者可以互相印证，并且都指向了美联储没必要立即行动进入到降息周期。“美联储没有进入到降息周期，英国央行目前没有必要跟随降息，英国脱欧局势的变化才是英国央行关注的重点。”黄俊对《金融时报》记者说。

　　脱欧进展

　　将影响英国央行货币政策走向

　　有分析认为，英国央行之所以按兵不动，其中一个重要原因就在于英国脱欧进程的停滞不前。从目前的情况看，最有可能发生的情景便是英国再度延长脱欧日期，若这一情况成真，意味着英国暂时降低了“无协议脱欧”的风险，在一定程度上可以安抚市场的担忧情绪。

　　事实上，不同的脱欧情景和结果将对英国经济产生不同程度的影响。因此，对英国央行而言，等待英国脱欧前景进一步明朗后再准备行动，或将是一个更加明智的做法。

　　从目前的情况看，英国议会已经夺回了脱欧主导权，英国首相鲍里斯.约翰逊推行“无协议脱欧”的可能性显著下降。不过，鲍里斯.约翰逊依然保持了强硬的态度，并且誓言将尽一切可能确保与欧盟达成新的脱欧协议，并在10月31日脱欧截止日期前获得议会的通过。与此同时，为了进一步做好脱欧后的准备，英国国际贸易部长特拉斯表示，目前，英国优先考虑与新西兰达成贸易协定，随后还会与澳大利亚以及日本进行协商。

　　然而，鲍里斯.约翰逊与欧盟之间的谈判僵局并没有获得实质性突破。欧盟方面表示，9月16日，鲍里斯.约翰逊与欧盟委员会主席容克之间的面谈并未取得进展。欧盟称，鲍里斯.约翰逊并没有提出新的建议和解决方案。

　　从鲍里斯.约翰逊的角度看，他一直坚持要按时脱欧，无论是否与欧盟达成协议。但是事实证明，英国议会无法接受“无协议脱欧”的情况。据英国《金融时报》报道，如果英国选择推迟脱欧，那么英国央行行长卡尼有可能被要求再次延长任期。而延长卡尼的任期在一定程度上有助于在脱欧期间英国央行的货币政策以及英国经济的平稳过渡。若在10月31日后，英国选择推迟脱欧，那么这便意味着英国脱欧的这场“大戏”仍将继续上演，英国央行也需要时刻监控由脱欧引发的不确定性和风险对英国经济产生的影响，从而调整货币政策路径。