平值隐含波动率小幅回落

龙听

昨日沪深两市高开高走，上证指数收涨1.35%，强势收复2900点，深成指涨1.86%，创业板指涨1.71%，两市成交金额放大至5583亿元，陆股通全天净流入111.38亿元。周末关税问题落地，A股低开后企稳反弹，科技股持续发力，深强沪弱的格局得以延续，深成指成功站上半年线，市场情绪迅速修复。期货方面，IF、IH贴水持续收敛，总持仓接近极值，多空持仓比持续上升。风格上IC表现最为强势，而IH受到银行以及保险权重拖累相对弱势。期权方面，标的资产50ETF上涨0.69%收于2.934，平值期权隐含波动率冲高回落。

   期权市场成交量小幅上行，持仓量小幅下行。当日期权总持仓388.79万张，较前一交易日小幅减少5.42万张。其中，认购合约持仓192.29万张，较前一交易日减少7.68万张，认沽合约持仓196.5万张，较前一交易日增加2.26万张。持仓量PCR值1.02，小幅上行。成交量方面，当日全市场合计成交363.56万张，较前一交易日增加6%。其中认购期权成交205.88万张，增加34.85万张，认沽合约总成交157.68万张，减少12.86万张。日成交量PCR值0.77，大幅下行。

   8月合约到期，成交量减少19.97万张。其中认购增加8.4万张，认沽减少28.37万张。当月合约持仓量减少23.52万张，其中，认购减持15.61万张，认沽减持7.91万张。从8月合约持仓结构看，认购认沽合约均在减持，平值及以下减持量较大。从9月合约持仓结构看，认购在2.85及以下实值价位小幅减持，而在2.9至3.3价位增持近7.85万张。认沽整体增持为主，2.7及以下价位小幅减持约0.57万张，在2.75及以上价位大幅增持约10.13万张。市场开始进入移仓阶段，整体情绪向好。

   短期消息经前两个交易日消化之后，目前市场整体预计仍将维持窄幅振荡格局。目前次月平值认购隐含波动率16.94%，认沽18.79%。30日历史波动率小幅上行，达到15.69%。从当月合约波动率微笑曲线看，认购认沽隐含波动率在15%至45%之间，各执行价上认沽波动率均高于认购期权。

   综合来看，50ETF期权次月合约认购隐含波动率小幅下行，平值上方认购及认沽均小幅增持，市场对于后市有偏多振荡预期，投资者可适当布局牛市价差策略。

                                              （作者单位：中信建投期货）