原油：原油累库成品去库 库欣库存延续下降

龙听

原油：原油累库成品去库，库欣库存延续下降

　　逻辑：昨日油价上行回落。美国方面，EIA周报显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存-273、+31、+261、-248万桶，原油产量、进口、出口、炼厂加工+0、-50、+12、+40万桶/日。原油去库成品累库；去库主要来自中西部地区库欣库存下降。进口减少出口增加；有助于缓解约75万桶/日的Cactus II与EPIC管道开通对从permian外运至美湾的原油累库压力。炼厂开工增至同期第二高位，汽油拖累炼厂利润降至三年低位。价格方面，宏观压力与供需支撑继续对峙。全球政治动荡升温，经济前景持续恶化；全球供应维持低位，炼厂开工支撑需求。宏观不确定时注意回避单边风险，关注基本面推动价差空间。

　　策略建议：Brent-WTI价差空单持有；WTI1-6月差多单持有

　　风险因素：全球政治动荡引发金融系统风险及军事冲突

　　沥青：马瑞断供消息被市场石锤，沥青期价拉升

　　逻辑：夜盘空头资金入场沥青深跌2%，今日开盘后马瑞断供消息继续发酵，部分炼厂十月已无马瑞，俄罗斯石油公司也无法提供马瑞，多头开始增仓，期价上行。目前我们推算国内马瑞涉及沥青炼厂产能2600万吨，考虑到出率及开工后沥青影响产量预计在1000万吨，2018年我国沥青产量2500万吨，马瑞断供影响凸显，制裁影响了供应端，未来一旦需求端启动，沥青牛市起点将加速到来(2020年前)。

　　操作策略：逢低多

　　风险因素：下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。

　　燃料油：富查伊拉燃料油库存下降，Fu多头增仓震荡

　　逻辑：当日Fu1909多头继续减仓，或预示“逼仓”行情结束，Fu2001空头多头开始增仓，或预示燃油低点渐近，八月亚洲燃料油供应环比同比均出现下滑，供应收缩的局面仍在延续，但七月新加坡燃料油销量连续两月下滑证实需求仍难有起色。IMO背景下国内高硫燃油交割量充足，空头优势明显，但2001巨大的贴水吸引多头入场，鉴于目前新加坡、ARA以及富查伊拉富查伊拉仍有较为充足的高硫库存，未来一旦清罐，2001之前的各合约压力很大，与2001价差下行有一定概率驱动2001合约走强，但是相对五月涨幅有限。

　　操作策略：空Fu2001-2005

　　风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。