宏观数据走弱 终端消费不振 铜价承压

龙听

重要数据与资讯：

　　1)宏观面：中国7月M2同比增8.1%，预期8.4%，前值8.5%。7月末，中国本外币贷款余额152.58万亿元，同比增长11.9%；月末人民币贷款余额147.02万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.6个百分点；7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元。2019年7月份，工业增加值同比实际增长4.8%，比6月份回落1.5个百分点；社会消费品零售同比名义增长7.6%，低于预期；固定资产投资同比增长5.7%，增速比1到6月份回落0.1个百分点。中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。

　　2)供给端：中国7月份精炼铜产量80.1万吨，同比增长4.8%。

　　3)需求端：7月我国铜材产量169万吨，同比增2.2%；1-7月累计产量1129万吨，同比增8.9%。SMM预计，8月精铜制杆企业开工率73%，环比下滑2个百分点，铜管企业开工率75.6%，环比减少4.6个百分点。国家统计局数据显示，2019年1—7月份，全国房地产开发投资72843亿元，同比增长10.6%，其中，住宅投资53466亿元，增长15.1%。根据监测的数据显示，1—7月房地产行业用铜量约为93.06万吨，同比下滑3.58%，其中，新建房屋用铜量为26.69万吨。据中汽协会统计分析，7月汽车产销同比继续下降，分别下降11.9%和4.3%，新能源汽车产销首次呈现同比下降。监测数据显示，7月全国汽车总用铜量在30156吨，同比去年下跌12.1%，其中乘用车用铜量在22845吨，商用车用铜量在7311吨。

　　4)库存：继上周四LME铜库存大增29950吨之后，上周五LME铜库存再次大增30225吨，总库存至331975吨，从地点来看，主要集中在荷兰鹿特丹、韩国釜山、中国台湾、美国新奥尔良。

　　本期观点：

　　1)宏观上，7月份我国经济数据和金融数据皆不及预期，经济下行压力较大。尤其是房住不炒的政策倾向，未来房地产投资、开工减弱，或对铜终端消费有较大影响。中美贸易关系仍有反复，但对铜市影响明显减小。整体而言，宏观面利空铜价。

　　2)基本面来看，铜原料供应减少的趋势不改，CSPT三季度的TC地板价定在55美元/吨，已跌破中小冶炼厂成本价，但由于停产成本因素，实际并未对冶炼厂开工造成很大影响。进口铜大幅减少，可能是由于盈利窗口打开时间少且终端消费的低迷导致。消费端，7月份汽车产销数据同比下行压力仍然较大，市场观望情绪依然浓厚，国五车产能受抑，国六产能不足，预计8月汽车产销数据仍有继续下行空间。基本面整体偏空。

　　3)近期铜价主要以46000至47000的振荡行情为主。矿端影响并未传导至精铜供给，下游消费依旧疲软，基本面变化不大，铜价更多地受宏观情绪扰动而变化。

　　交易策略：

　　1)技术上，铜价运行于中长期日均线下方，在布林通道中轨下轨间平行移动，日线级别MACD快慢线相交，但无明显趋势，KDJ偏超买。技术上显示偏弱振荡。

　　2)操作上，前期47000一线入场空单继续持有，以46200为目标位，未入场者观望或区间操作，参考区间沪铜1910合约46000至47000。