鸡蛋期货相关外盘合约

龙听

　　一、美国鸡蛋期货市场的发展历史

　　美国是世界上最早开展鸡蛋期货交易的国家。1874年，一些供货商在芝加哥组建了

农产品(4.850, -0.05, -1.02%)

交易所，进行鸡蛋等商品的远期交易。1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所，1919年芝加哥黄油与鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所(CME)，CME成立后，鸡蛋开始成为期货品种进行交易。进入20世纪80年代，因为鸡蛋的现货产业结构发生了很大变化，大型超市逐步取代随处可见的杂货店、成为鸡蛋的主要销售渠道，小农场也逐步被大农场吞并，蛋鸡养殖场规模越来越大，开始直接为大型超市供货，鸡蛋的价格趋于稳定、变化趋势变得可以预测，现货企业不再面临价格波动风险、套保需求大幅下降。为此，CME于1982年9月停止了鸡蛋期货交易。

　　二、CME鸡蛋期货合约设计与交易情况

　　(一)期货合约调整历史

　　CME鸡蛋期货的交易持续了近百年，随着现货市场格局的变化，鸡蛋期货合约的设计也进行了多次修改：

　　1. 1919年12月，CME正式挂牌开始交易鸡蛋期货。

　　2. 1936年9月，CME对鸡蛋期货合约进行了第一次标准化修改，鸡蛋成为真正意义上的标准期货品种。

　　3. 1966年，CME将鸡蛋期货合约标的物由冷藏鸡蛋调整为新鲜鸡蛋，冷藏鸡蛋可贴水交割。

　　从1940年开始，随着鸡蛋生产技术的创新和产量的提高，鸡蛋供给变得更加稳定，新鲜鸡蛋逐步成为现货市场的新宠，鸡蛋的冷藏变得无利可图，冷藏鸡蛋的市场规模也逐步萎缩，鸡蛋期货交易变得非常清淡。1966年，为积极应对鸡蛋现货市场格局发生的变化，CME将鸡蛋期货合约标的物调整为新鲜鸡蛋，冷藏鸡蛋仍可替代交割，但需承受一定的贴水。鸡蛋期货合约的修改取得了部分成功，期货交易渐趋活跃，新鲜鸡蛋成为投机和套保者的主要交易、交割品种，冷藏鸡蛋逐步退出了交易。

　　(二)合约条款及质量标准

　　1. 合约条款

　　以冷藏鸡蛋为例，CME鸡蛋期货合约的交易单位按照鸡蛋个数来设计，每张合约的规格为12000打鸡蛋，具体条款详见表1.

表1:CME鸡蛋期货合约

合约条款	内容
是否允许卖空	是
交易单位	每张合约=1Carlot(1Carlot等于12000打鸡蛋)
交易佣金	非会员，每Carlot30美金；会员，每Carlot15美金
佣金收取	双边
基本等级	打包并冷藏
出入库时间	在三月、四月和五月每周连续入库，从九月开始连续每周重进出直到一月底。

　　C A Brown， Future trading in butter and eggs [J].Journal of farm economics， Vol.15， No. 4， pp.670-675.

　　2. 质量标准及等级划分 　美国的鸡蛋标准分为质量等级和大小等级两部分：质量等级主要参考蛋壳、气室、蛋清、蛋黄等感官指标，将鸡蛋分为AA、A、B和C四个等级，并通过每打的重量将鸡蛋分为六个等级。

表2:鸡蛋质量等级

质量因素	AA级	A级	B级	C级
蛋壳	蛋壳干净的、清洁的	蛋壳干净的、清洁的	蛋壳些微的不干净	蛋壳允许有中等玷污
	蛋壳未破损的(无破裂或裂缝)	蛋壳未破损的(无破裂或裂缝)	蛋壳未破损的(无破裂或裂缝)	无破损
	蛋壳正常的形状(无变形)	蛋壳正常的形状(无变形)	蛋壳不规则的形状	形状可异常
气室	1/8英寸(0.32cm)或以下深度	3/16英寸(0.47cm)或以下深度	超过3/16英寸(0.47cm)深度	气室深度可超过9.5mm
	可以无限移动	可以无限移动	可以无限移动	可随意移动
	无气泡	无气泡	无气泡	-
蛋清	蛋清明廊地、清澈的	蛋清明廊地、清澈的	蛋清较散和呈多水状	发稀如水(<31豪氏单位)
	蛋清牢固的	蛋清较牢固的	只能容许小的血点和肉斑	出现小血点或小血块，但血点不超过3.2mm
蛋黄	蛋黄轮廊稍微清晰可见	蛋黄轮廊较清晰可见	蛋黄轮廊清晰可见	蛋黄轮廓清晰可见
	蛋黄紧密，圆形并且较高	蛋黄紧密并且较高	蛋黄较为扁平并且扩大	可扩大扁平
	几乎无缺陷	几乎无缺陷	有清晰可见的蛋白带，但没有血点	有明显看出细菌生长
			有其它血液类的缺陷	无血迹，可出现其他缺陷

　　数据来源：Egg science and technology(第四版)

表3:大小等级

大小(重量)等级	每打最小净重
Jumbo	30 盎司
Extra Large	27盎司
Large	24盎司
Medium	21盎司
Small	18盎司
Peewee	15盎司

　　数据来源：USDA