拍卖临近，逢低增持远月多单—玉米产业周度报告

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【拍卖临近，逢低增持远月多单】

近期玉米走势以上涨为主，在政策性粮源出库之前，市场上可流通性粮源阶段性供应偏紧，而补贴期内，深加工企业采购需求仍然较强。从我们监测的数据上看，北方港口库存出现小幅回落，南北贸易利润窗口仍存，南方消费尚可。近期，国内玉米现货价格多以上涨10-40元每吨为主。
国内玉米深加工行业喜迎政策宽松，2017年4月17日，国家发改委官方网站发布消息，决定废止2015年公布的关于玉米深加工项目管理的有关通知。自去年取消对外资进入的限制之后，今年又在废止产能限制政策，这意味着在玉米深加工领域，企业将享有充分的自主投资权益，中小型的加工企业有望得到黄金的发展期。这个对远月玉米的消费是有支撑的，目前深加工对玉米的消费6000万吨左右，未来2-5年内达到8000万吨是可以期待的。
短期后市的主要看点仍然是五月之后的抛储计划，目前预期的拍卖价格比市场普遍低200元每吨。但笔者认为，中储粮的拍卖价格最终跟市场接轨的概率比较大。政策贴近市场、遵循市场是本次玉米收储改革的关键，同等质量下拍卖价大幅低于市场价格本身是不太现实的，更像是期货市场噪音和故事。在综合目前的新季玉米种植面积预期和当前高速发展的深加工行业情况，我们维持远月看多的思路。

重点关注：售粮进度、进口玉米替代品数量、下游深加工企业的库存等。

【行情综述与展望】

    时光荏苒，C1705已经要逐渐退出舞台，9月合约越来越受到重视。但市场的大主宰仍然是C1801，逻辑很简单，供给侧改革的利好一定是在新季产量上才能得到证实，市场的多空情绪的转折节点也在于此。本周周报重点以阐述C1709的逻辑为主。
截至3月15日，东北三省一区累计收购玉米8677万吨。其中：内蒙古收购1311万吨，辽宁1875万吨，吉林2495万吨，黑龙江2997万吨。目前东北主产区存粮已经基本耗尽，华北地区的下游工厂存货水平一直保持在低位，而目前的货物都集中在国储库中，拍卖时点、节奏和价格都尚未确定，这是市场普遍看多的主要逻辑，也是笔者一直持有的观点。
从细处讲，1709的定价逻辑就是国储定价，从玉米库存结构上看，预计2017年玉米拍卖主要以2013年（2763万吨）和2014年（7965万吨）为主，这部分粮食的售粮价格和出售速度非常关键。当年的收购价是1.1元每斤左右，在亏损的状态下出库的量预计相对是有限的，支撑偏强的玉米走势。但值得注意的风险是，东北近9000万吨的玉米只是被收购，而非被消化，如果库存只是从农民手中转移到中游库存，那这个就可能是市场的重大隐患，毕竟今年的玉米供需还是过剩1500万吨左右的，而这一点还没被市场充分认知，笔者认为这是做多比较大的风险点。本周策略上，价差考虑CS09-C05的做扩，趋势仍以C1801的多单持有和低吸为主。