银河期货：纸浆外盘调价销售难 多因素利空需求

龙听

　1、木浆市场

　　现货市场价格继续呈现弱势局面，绝对价格创半年来新低。

　　针叶浆价格外盘价格明显回落，场内缺乏利好消息支撑，市场看空情绪偏多；阔叶浆价格基本稳定，盘面盘整为主，实单可商谈；本色浆交投趋紧，价格跟随主流市场，市场成交重心弱势盘整；化机浆价格横盘整理。

　　2、铜版纸市场

　　国内主要铜版纸企业再次发布6月份涨价函，涨价幅度在200元/吨左右，但目前下游市场需求情况一般，价格继续向终端传递受到一定的阻力，业者心态观望。

　　岳阳林纸发布涨价函，自6月1日起，所有产品在5月份价格基础场上调200元/吨；APP发布涨价函，自6月1日起，CCBU纸种价格在5月基础上，GE&JH各品牌铜版纸调涨200元/吨，GE双胶及GHS双胶调涨200元/吨；晨鸣纸业发布涨价函，自5月25日起，文化纸类产品价格全部上调200元/吨；山东太阳纸业股份有限公司发布涨价函，自6月1日起，普通类涂布纸在目前执行价格基础上上调200元/吨；普通类胶版纸在目前执行价格基础上上调200元/吨。

　　市场157g铜版纸主流品牌经销商报价参考：雪兔报价5300-5500元/吨；鲸王报价5600-5700元/吨；东帆报价5800-6000元/吨。

　　3、双胶纸市场

　　市场交投表现一般，终端市场需求不足，刚需拿货为主。

　　当前100g双胶纸主流品牌经销商报价参考：华夏太阳报价6300-6400元/吨；云镜报价6300-6400元/吨；泉林5800-5900元/吨。

　　4、白卡纸市场：

　　市场行情变动不大。几大白卡纸生产商在月末联合发布新一轮涨价函，涨幅仍在200元/吨，难以影响市场价格变动。目前供应面压力不大，但需求面持续下滑，终端价格难以继续推涨。

　　目前华东终端成交价格在5100元/吨左右，华南主流品牌终端成交价格在5000元/吨左右。

　　5、生活用纸

　　交投气氛一般，下游买盘积极性不高，价格盘整为主。夏季即将到来，整体下游需求表现萎缩，纸厂出货情况一般。

　　河北地区木浆大轴6800-6900元/吨；四川地区竹浆大轴价格7300元/吨左右。

　　6、小结

　　供应端外盘纷纷下调报价，但销量不佳。近期国内陆续有纸企被曝出信用风险。事实上，整个行业的资产负债水平自2017年末便开始触底回升，目前已超过工业平均水平。行业的经营压力渐大。

　　下游需求淡季的到来，中国与美国贸易战的持续，国内宏观数据未有改善等因素的叠加，使6月的浆价持续承压，下行仍有空间。

　　基本面偏空。

　　一、现货市场

　　1．绝对价格

　　表01：成品价格（1）

　　资料来源：卓创资讯·中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图001 美元：标准品价格折线图（美元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图002 人民币：标准品价格折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图003 人民币：非标品价格折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　表02：成品价格（2）

　　资料来源：卓创资讯·中国浆纸·Win.d·银河期货

　　表03：成品价格（3）

　　资料来源：卓创资讯·中国浆纸·Win.d·银河期货

　　2．相对价差

　　表04：成品价差

　　资料来源：卓创资讯·中国浆纸·Win.d·银河期货

　　A．进口利润

　　图004 进口利润：北木季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图005 进口利润：月亮季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图006 进口利润：凯利普季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图007 进口利润：银星季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　B．非标品升贴水

　　图008 非标品升贴水：阔叶-针叶2年周期折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图009 非标品升贴水：本色-针叶季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　C．品种间套利（PartA=PartB+PartC）

　　图010 PartA：阔叶-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　图011 PartB：阔叶-针叶季节性折线图（元/吨）

　　图012 PartC：针叶-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图013 PartA：本色-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　图009 PartB：本色-针叶季节性折线图（元/吨）

　　图012 PartC：针叶-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　3．成品库存

　　图014 港口木浆库存

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　二、消费市场

　　图015 PPI指数与木浆进口（领先10个月）VS银星绝对价格

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　银河期货