招金期货研究院2019.05.21品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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20190521
【早盘交易提示：白糖】
【国际市场】国际糖市短期内利空因素偏多，主产国产量超预期以及巴西雷亚尔走弱，将压制国际糖价在12美分/磅下方运行。
1、据沐甜科技消息，印度马哈拉施特拉邦糖产量创下1071.9万吨记录高位，库容利用率达到100%，糖厂将部分食糖存放在带有防水油布盖的棚子里，正在另寻仓库。上榨季马邦州结转库存532.36万吨，本榨季总供应量1605.5万吨，榨季末结转库存预计为700万吨。印度全国18/19榨季总产量预计在3300万吨，较前期预估增加250万吨，榨季末结转库存预计为1470万吨。
2、印度今年季风季降雨预计为常年平均水平的96%，好于上榨季降雨情况（6-7月降雨偏少5成，8-9月降雨为长年平均水平的88%-92%），预计19/20榨季印度糖产量持平或继续增产，从供应端利空国际糖价。
【国内市场】
短期来看，国内糖市利空因素偏多，施压糖价。
1）进口：配额外进口许可证仍未发放，据某加工糖厂消息，将于6月份发放，预计下半年进口压力较大，。
今年1-3月只进口了20万吨糖；4、5月不放配额，4月进口预计只有5-6万吨，跟3月差不多；5月由于进口了巴基斯坦糖，进口量可能在20万吨。由此，今年前5个月进口量预计45万吨左右，年内进口量预估344.5万吨，其中40万吨古巴糖入国库，剩下还有260万吨，7个月，平均每个月需进口37万吨。
2）本周三，5月22日开始，进入贸易保障关税措施第三年，也是最后一年，配额外进口关税将再降5%至85%，进口糖利润将进一步扩大超过100元/吨。
4）广西主产区各蔗区19/20榨季第一次估产报告陆续公布，柳州和来宾甘蔗生长情况良好，出苗率较去年同期偏好，关注其他蔗区估产情况，预计广西产量今年仍维持微增。云南方面，据气象局预报，本周三开始云南将出现降雨，若降雨恢复，将对旱情有所缓解。
【操作建议】短期内市场维持大区间震荡思路，区间操作为主，暂时难有趋势性行情；9-1反套策略因进口配额未发不确定性较大，暂不入场。

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招金期货《每日晨会》直播于每天上午8:05-9:00进行，观看方式：1.微信直接扫晨会图中二维码进入直播。2.最新直播地址：http://cloud.xylink.com/live/v/2c9497116939ffdb016a47d382be2d2c   3.直播结束后点击原链接即可观看回放。

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【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1) 2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。为捍卫多边贸易体制，捍卫自身合法权益，中方不得不对原产于美国的部分进口商品调整加征关税措施。2019年5月14日国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。
2）目前国内玉米现货市场普遍呈现走高态势，其中南方销区涨势更为普遍，涨幅也相对大于北方产区，到货成本不断上涨持续支撑现货价格，同时下游饲料企业订货积极性较前期有所恢复。
3）在国家统计局一季度总结上，国家统计局表示，来自对全国800多个调查县10多万农户的秋冬播和春夏种植意向调查显示，全国大豆意向种植面积增长16.4%，东北三省及内蒙古地区大豆意向种植面积增加更加明显，吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古大豆意向种植面积分别增长37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。全国玉米意向种植面积下降3.1%，东北地区农户玉米意向种植面积减少明显，其中黑龙江下降15.8%，吉林、辽宁分别下降2.7%和2.2%。
4）2019年黑龙江省大豆生产者补贴每亩不超过270元，玉米补贴应该在25-79元/吨。吉林大豆265，玉米86，但吉林不存在统一补贴的情况。
5）来自美国海洋大气管理局（NOAA）的预测人员认为厄尔尼诺现象或将持续到2019年秋季，概率为50-55％，这是在1950年至今的历史记录中没有看到过的少见厄尔尼诺模式。而国家气候中心则认为厄尔尼诺可能维持到2019年冬季甚至到2020年，也就是全年都可能是厄尔尼诺。
6）临储拍卖23号启动，低价14年提高150,15年提高200。
7）猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
8）国家粮油信息中心首次发布2019/20年度玉米供需预计 ：5月份预计，2019/20年度玉米市场产需缺口为-2437万吨，缺口同比扩大1027万吨。
9）今年开春以来，玉米在拍卖推迟，底价提高，以及政策引导面积调减的情况下已经走出一波有力反弹，而此刻主产区正值播种期，气温迅速回升，来势汹汹的幺蛾子不免让人联想到去年扩散迅速的非洲猪瘟，如果主产区受到虫害威胁，幺蛾子无疑将或成为今年产量炒作重点。
【利多】贸易商、企业间博弈，贸易商占优势；临储拍卖低价提高200，底部支撑明确；种植面积面积及虫灾炒作。
【利空】临储拍卖提前，中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
国际方面中美贸易开战，利空风险减弱。国内临储拍卖23号正式开始，低价提高幅度如预期，15年提高200/吨，底部支撑明确，但拍卖时间早于预期。当前主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展，且临储拍卖粮即使拍卖后将有1个半月时间才能到达企业手中，因此，6月底前现货价格将整体偏强。
新季玉米方面，当前东北已迎来种植期，当前降水有利播种，1月合约高位震荡，但考虑到种植面积的下调，以及虫灾影响，预计01表现整体偏强。
淀粉方面受成本支撑，价格同步上涨，但高开机率令库存创历史新高，自身供应压力较大，后期随着天气回温，或迎来需求旺季，操作上与玉米同步。仅供参考。

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【早盘交易提示：棕榈油：2019年5月21日】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚4月份毛棕榈油产量为164.9万吨，较3月167.2万吨降1.4%，较去年同期155.9万吨增5.8%。
SPPOMA发布的数据显示，5月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比4月份同期降12.35%，单产降15.25%，出油率增0.55%。5月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比4月份同期增降18.22%，单产降21.11%，出油率增0.55%。
MPOA：2019年4月马来西亚毛棕榈油产量环比增 2.29%，其中马来半岛增4.18%，马来东部降1.25%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚4月份马来西亚棕榈油出口量为165.1万吨，较3月161.8万吨增2%，较去年同期153万吨增7.9%；
SGS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量 为773,917吨,较4月1-15日出口的744,188吨增加4.0%。 2019年5月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为559,545 吨，比4月份同期的525,986吨提高6.4%。马来西亚4月1-30日期 间棕榈油出口较上月增加0.5%至1,584,660吨,3月为1,577,521吨。
ITS：马来西亚5月1-20日棕榈油出口量 为1,018,366吨,较4月同期的900,940吨增加13%。马来西亚5月1-15日棕榈油产品出 口量为786,576吨,较上月同期增加15.0%。 2019年5月1-10日期间马 来西亚棕榈油出口量为552,640吨，比4月份同期的490,435吨增加12.7%。马来西亚4月棕榈油出口 与上月持平,为1,521945吨。马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口 量为1,208,775吨,环比增加4.9%。
Am Spec：马来西亚5月1-15日 棕榈油产品出口较上月同期增加14.4%,至785,367吨。2019年5月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 550,785吨，比4月份同期增加14.4%。马来西亚4月棕榈油产品出口 较上月增加2.0%至1,576,442吨,3月出口为1,545,703吨。
3、库存：据MPOB报告，2019年4月底马来西亚棕榈油库存为273万吨，较3月291.7万吨降6.4%，较去年同期219.4万吨大增24.4%。2019年5月20日国内港口食用棕榈油库存总量81.71万吨，较上周83.31万吨降 1.9%，较上月同期的75.19万吨增6.52万吨，增幅8.7%，较去年同期60.99万吨增20.72万吨，增幅33.97%。
4、现货价格：2019年5月20日，国内港口24度棕榈油现货价格滞涨企稳。广州港基差报价P1909-130（+10）；张家港报价4360（+0）；天津港报4380-4390元/吨（+0）。
5、现货成交：2019年5月20日现货成交6400吨，相对比，5月17日现货成交2000吨。2019年5月1日-5 月20日，棕榈油成交57800吨，较上月同期22350增158%，较去年同期16550吨增249.2%。
6、进口利润：5月17日棕榈油进口利润小幅减少，华南地区自印尼进口6月船期完税价4400元/吨，套盘利润80元/吨；7月船期完税价4441元/吨，套盘利润39元/吨（-57）。
7、进口情况：2019年4月进口量53-54万吨（其中24度41-42万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，5月棕 榈油进口量预计上调至42-45万吨（其中24度40万吨，工棕12-15万吨），较上周预估值增4万吨，6月进口量预计41万吨 （其中24度29万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平。
【利多】马来政府宣布零关税维持到年底；5月1-20日马棕油出口环比增加；5月1-15日马棕油产量环比下降；印尼3月底库存继续小幅下降；厄尔尼诺存在炒作可能；国内棕榈油现货基差报价上涨；现货成交量增加。
【利空】欧盟与棕榈油主产国矛盾升级；进口利润顺挂，5月中国棕榈油进口量预估较大，港口库存或会继续累积。
【核心逻辑】
第20周豆油库存大幅增加至144.94万吨，未来两周大豆压榨量预期继续回升，豆油库存预期继续增加；中美贸易战全面开打，中国对美豆油加征25%关税，美豆进口保持原28%关税，四季度或面临缺豆，恰逢豆油需求旺季，届时去库力度或强于预期。5月1-20日马棕油出口环比增加，5月1-15日马棕油产量环比下降，需持续跟踪。欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。豆油2001单边多单减持，跟踪贸易战信息，仅供参考。

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隔夜原油市场要闻（20190521）
原创： 高小健 油市健解 今天
1.美银美林：石油供需预期显示今年油市将大致平衡，2020年将供不应求。维持今年1月对2019年和2020年布伦特原油和WTI原油的价格预期。预计2019年下半年伊朗油将降至190万桶/日，因美国制裁影响且伊朗油购买豁免最终失效。预计2019年全球原油需要增速为190万桶/日，2020年为120万桶/日。预计石油需求增加应主要来自非经合组织国家，石油消费将增至110万桶/日，2020年为130万桶/日。

2. 市场消息：欧佩克考虑将维也纳会议日期推迟至7月初。

3. 市场消息：俄罗斯通过德鲁兹巴管道向波兰和德国的石油供应仍处于暂停状态。

4. 市场消息：尼日利亚2019年第一季度原油产量为196万桶/日，2018年第一季度产量为198万桶/日。

5. 哈萨克斯坦卡沙干油田在经过维护后恢复生产。

6. 新加坡原油分析机构VandaInsights的CEO Vandana Hari：欧佩克+已表示目前的生产上限可能会在年底前延长，这可能会结束目前减产过度的局面，给市场增加约60-70万桶/日。

7. 哈萨克斯坦认为，欧佩克+协同进一步监管石油市场是有必要的。哈萨克斯坦对于减产协议的潜在改变已经做好了准备。

8. 沙特能源大臣法利赫：全球减产协议的高执行率是不可持续的。5月和6月沙特的原油产量将在970-980万桶/日之间。在联合部长级监督委员会（JMMC）上讨论的主要选项是在今年下半年延长减产协议，但6月前可能会发生变化。不会在6月“抢跑”，俄罗斯未曾提议将石油减产力度降低至90万桶/日。

9. 俄罗斯能源部长诺瓦克：我们已经同意继续在下半年合作，将在六月会议上作出减产数量的决定。考虑到了供需平衡，也讨论了放松减产的选项。俄罗斯将在5月恢复产量。

10. 【俄罗斯意欲降低减产目标 但多数欧佩克＋成员国表示反对】

欧佩克正慢慢接近将减产协议持续至今年年底，因对原油供应猛增的担忧胜过中东紧张的局势。但欧佩克＋也在考虑一系列可能放松减产限制的情形。去年12月欧佩克＋达成了120万桶/日的减产协议，这一决定使油价今年上涨了33%，但这种影响将在6月减产协议到期时结束。代表团们本周正试图为下半年不使油市失望找到正确的方法。沙特、尼日利亚、伊拉克和阿联酋均表达了对维持120万桶/日减产目标的支持。欧佩克官员称，俄罗斯打算将减产目标减少30万桶/日，但多数成员国将反对此提议。

11. 【欧佩克+部长级监督委员会会议召开期间的重要消息】

尼日利亚油长：支持延长欧佩克减产协议目标至今年下半年年底；
阿联酋能源部长马兹鲁伊：不认为放松供应减产量是正确的决定；
俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯5月减产执行率或略高于100%水平；
沙特能源大臣法利赫：5月和6月沙特原油产量将在970万-980万桶/日之间；
消息人士：俄罗斯希望将整体减产量由120万桶/日降低至90万桶/日；多数国家暗示支持将当前协议延长至今年下半年。

12. 【为局势降温 伊朗外长称该地区无爆发战争可能性】

在中东局势日趋紧张之际，伊朗外交部长贾瓦德-扎里夫18日驳回了该地区爆发战争的可能性，称德黑兰不想发生冲突。但同一天，华盛顿对飞越海湾水域和阿曼湾的美国商业客机发出警告。在美伊持续发生数天的军事攻势后，埃克森美孚公司撤离了邻近伊拉克的一个油田，这表明整个地区的紧张局势加剧。

13. 【市场预计伊朗5月原油出口量不大】

自从今年4月以来，伊朗原油出口量已经降幅过半，出口运量不足100万桶/日，还不到去年4月250万桶/日的五分之一。从去年11月被美国制裁后，伊朗就不再向欧佩克商报产量数据，目前也没有确切的出口情况。根据伊朗官员和欧佩克代表的最低估算，伊朗现在的原油出口量大概在50万桶/日，产量可能为70万桶/日。部分分析师认为，伊朗5月原油的出口量不会太多，因为其主要的原油买家，印度和中国等，可能已经有了足够的储备。

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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2720-2780元/吨，较上周五涨10-30元/吨。
2.截至2019年5月16日当周，美豆出口检验量为49.7万吨，对中国出口检验量为20.59万吨。本年度迄今为止，美豆出口检验总量为3315.33万吨，上一年度同期为4565.88万吨。
3.美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月19日当周，美国大豆种植率为19%，不及此前预期22%，去年同期为53%，五年均值47%。
4.Conab预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.14313亿吨,高于此前预估的1.13823亿吨。
5.AgRural上调巴西18/19年度产量至1.153亿吨，上月预估为1.146亿吨。
6.截至5月15日，阿根廷大豆收获进度达到76.7%。二季大豆的单产高于最初预期，因此交易所将2018/19年度大豆产量预测值调高到5600万吨，高于早先预期的5500万吨，比上年产量3510万吨高出59.5%。
7.5月份国内进口大豆预报到港723.8万吨，6月份最新预估850万吨，7月份预估930万吨，8月初步预估920万吨，9月初步预估880万吨。
8.因南美大豆压榨利润可观，油厂在条件充许下，基本保持全线开机，使本周国内油厂开机率继续大幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量193.56万吨，较上周167.12万吨增26.44万吨，未来两周油厂开机率将保持在超高水平，下周油厂压榨量或在194万吨左右，下下周压榨量或增至199万吨。库存方面，豆粕总库存量61.66万吨，较上周的59.07万吨增加2.59万吨。未来两周油厂压榨量仍在190万吨以上，而经过前期采购，下游需要时间消化，预计本周及下周豆粕库存将继续增加。
9.据农业农村部最新数据显示，2019年4月生猪存栏环比减少2.9%，比去年同期减少20.8%。能繁母猪存栏环比减少2.5%，比去年同期减少22.3%。
【利多】1.美豆播种进度偏慢。
2.中美关系紧张，大豆进口成本增加。
3.近期下游补库意愿强，油厂豆粕库存增幅不及预期。
【利空】1.5月供需报告数据利空。
2.二季度大豆进口数量较多，大豆供应充足。
3.未来两周大豆压榨量较大，预计豆粕库存将重新累积。
4.当前油厂压榨利润较好，油厂套保锁定榨利施压盘面。
【核心逻辑】近期因大豆进口成本增加，以及下游补库意愿较强，油厂豆粕库存增幅不及预期，豆粕期价表现强势。但从五月份供需报告来看，本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨，5月供需报告报告利空。国内方面，未来两周大豆压榨量在190万吨以上，而经过前期采购，下游需要时间消化，预计本周及下周豆粕库存将继续增加，另一方面，当前大豆压榨利润较好，不宜过分看涨。

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【早盘交易提示：棉花】
【内容】
5月20日夜盘国内期货9月跌0.14%收13935元，增仓0.8万手。美棉涨3%收67.97美分，市场担心潮湿天气推迟播种，截止19日当周美棉种植率44%，前周26%去年50%，五年均值45%。道琼斯跌0.33%、原油涨0.38%，上证指数跌0.41%，人民币6.911回调0.11%。5月20日3128B指数14916元跌45元，抛储成交均价13293元折3128B价14662元。关于贸易战，此前美美方官员近期表示期待来华继续进行经贸磋商，不过中国方面表示谈判要有诚意不然谈也白谈。。上周美国播种率数据低于同期，国内新疆部分产区出现冰雹等灾害以及大风寒潮天气。
 
【利空】
1. 截止5月20日仓单1.927万张减少402张。
2. 贸易战会否升级或者好转仍不确定
【利多】
1. 按5月美农业部数据，19/20年度全球年度产需基本平衡，期末库存消费比下降到60%，均衡略偏上，中国国储库存处低位，若无重大利空并不支持当前连续暴跌。
2. 市场进入天气炒作期。
3. 此前截止5月12日当周美棉种植率26%，低于去年同期的34%和五年均值的32%。
4. 人民币币值
 
【核心逻辑】
金融市场股市、原油总体稳定。目前处在播种与天气炒作期。贸易战会否升级或者好转仍不确定，目前国内方面舆论上多有对美批评。棉花下游市场需求偏谨慎。贸易问题为当前主要因素。市场在暴跌后对利空有所消化，天气炒作、技术上的超跌等因素有所支持，但要持续走好还需贸易战问题有所好转或者明朗。技术上美盘指数处在底部下降趋势线位置，下方61-64美分区间为下降通道下轨及08年来底部趋势线支持区。国内指数在上升通道下轨位置震荡收通道下方偏弱。指数若下行，关注19000以来下降通道下轨约13120左右上下150点的综合支持区。1-9差545元震荡，预期将逐步扩大。
 
【操作建议】
操作上单边隔夜操作暂时观望，或仅日内逢高轻仓短空参与。跨月反套买1卖9可考虑在价差450-550点位置适量分批震荡操作进行。   
 仅供参考。

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【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】华东地区电石法5型价格6870-6950元/吨，样本贸易商成交量2700吨创5月份新低。
【简评】期货盘面弱势下跌，华东地区主流市场价格下调20-50元/吨，部分厂商出厂价下调，下游观望为主，整体成交情况维持弱势，关注盘面企稳后现货表现。
【附件】<图片>

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【早盘交易提示：天胶：2019年5月21日】
【内容】
1．晚盘沪胶窄幅震荡整理，主力报收12130元，跌35元/吨，跌幅0.29%。
2. 据中国汽车工业协会统计分析，2019年4月，摩托车产销比上月小幅下降，与上年同期基本持平。4月，全行业完成摩托车产销139.94万辆和135.21万辆，环比下降1.94%和5.29%，同比产量增长1.1%，销量下降0.34%。1-4月，全行业累计产销489.75万辆和488.54万辆，同比下降6.36%和6.74%，降幅比1-3月收窄2.69和2.25个百分点。
3. 泰国将于今日起（5月20日）执行为期四个月的限制出口至9月19日，共限制出口12.6万吨。
【利多】
云南产区延续干旱少雨的天气。
海关查验混合胶持续执行。
【利空】
4月中国汽车产销同比下滑，汽车表现低迷。
外围风险不确定性较高。
【核心逻辑】
晚盘沪胶窄幅震荡整理，整体站稳在12100点上方。目前干旱、海关查验等利多逻辑已经兑现，因此继续推动反弹的边际效用减弱。从接下来的行情推动来看，或演绎市场去库存和基差拉开的逻辑，尤其是海关对于混合胶的查验，仍是支撑现货价格和推动市场去库存的主要因素，从而对于期货价格有支撑。然而在下游需求表现低迷和宏观氛围偏弱的环境下，短线盘面缺乏新的利多驱动，在短线大幅波动后，沪胶或反复确认12000点上方的支撑力度，但多空分歧较大，因此注意短线波动，暂无趋势性机会。仅供参考。

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1272万，盈利272万，净值1.272，资金风险度73.75%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤5.4%，夏普指数为0.2498。
当前持仓：
煤炭组：多ZC909合约50手
钢矿组：rb1910-2001合约正套30手；hc1910-2001合约正套30手
双焦组：空仓
建材组：空FG909合约50手
沪铜组：卖沪铜期权CU1907P46000合约30手，空沪铜期权CU1907C50000合约30手
沪锌组：空仓
沪镍组：沪铝AL1906-1908反套50手；空沪铜期权CU1907C50000合约20手，空沪铜期权CU1907P45000合约20手；沪锌ZN1907-1909正套40手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
沥青组：空仓
白糖组：空仓
豆粕组：空仓
棉纺组：CF1909-2001合约反套101手
油脂组：多y2001合约50手
菜油组：空仓
原油组：空仓
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：空仓
玉米组：多c1909合约70手；多c2001合约150手

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1152.1万，盈利152.1万，净值1.1521，资金风险度0%，本金最大回撤0.35%，权益最大回撤2.77%，夏普指数为0.2239。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
市场信息：
1.产区补货客商稍有增多，整体交易较上周有所好转，卖家继续挺价惜售，各地均不乏漫天要价的情况出现，实际成交价格多地出现上涨，涨幅在0.30元/斤左右。在新果方面，咸阳乾县、兴平，山西运城果园套袋进入高峰，用工略显紧张。
2. 山东产区：栖霞产区整体行情略有好转，补货客商稍有增多，随着货源持续减少，成交价格继续出现上涨，涨幅在0.20-0.30元/斤，目前客商80#以上一二级果主流价格在7.00-7.50元/斤，部分条纹2001成交价格接近8.00元/斤左右，三级货交易基本结束，零星客商80#以上三级价格在5.50-6.00元/斤。
3陕西产区：洛川产区货源集中在大型企业手中，通过自有渠道销售，客商货剩余比较有限，零星调货客商拿货，卖家挺价，70#以上半商品甚至有要价8.00元/斤以上的情况，行情继续看涨。

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年5月21日早盘，权益1108万，盈利108万，净值1.108，资金风险度0.00%，本金最大回撤2.61%，权益最大回撤4.33%，夏普指数0.140
持仓情况：空仓。
行情提示：昨日调整后初步企稳。权重方面金融提振指数、白酒为主的消费拖累指数，整体相对疲软；个股方面总体维持弱势震荡，前期热点农业、养殖等跌幅居前，热点围绕国产替代、稀土永磁等，总体依旧是针对老热点的超跌反弹，尚无新热点出现。基本面近期变化不大，对短期盘面影响较少。技术面当下场内资金对区间走势观点较为一致，体现在指数即逼近平台低点即有资金入场博弈反弹，与此同时套牢筹码更倾向在逼近低点后的反弹中逐步减仓离场，而非逼近低点的恐慌中减仓离场，体现在指数上即低点附近技术反弹的力度在逐步减弱。随着博弈反弹资金利润空间的持续压缩，短线上需注意平台破位的可能。短线上日内或维持弱势震荡，周内或有向下补缺的动作。操作上建议等待补缺后的技术反弹机会。仅供参考。


玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1083万，盈利83万，净值1.083，资金风险度2%，本金最大回撤0%，权益最大回撤5%，夏普指数为0.3213。
当前持仓：C1909-70手；C2001-150手;
行情提示：国际方面中美贸易开战，利空风险减弱。国内临储拍卖23号正式开始，低价提高幅度如预期，15年提高200/吨，底部支撑明确，但拍卖时间早于预期，市场或有情绪性压力，预计短期期价有回落。但是考虑当前主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展。且临储拍卖粮即使拍卖后将有1个半月时间才能到达企业手中，因此，6月底前现货价格将整体偏强。另外利空释放后市场或开始炒作玉米出库问题，届时或是我们再次入场多单的好机会。
新季玉米方面，当前东北已迎来种植期，当前降水有利播种，1月合约高位震荡，但考虑到种植面积的下调，以及虫灾炒作，01走势偏强。
淀粉方面受成本支撑，价格同步上涨，但高开机率令库存创历史新高，自身供应压力较大，后期随着天气回温，或迎来需求旺季，操作上与玉米同步。仅供参考。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，资金风险度0%，本金最大回撤0%，权益最大回撤1.6%，夏普指数为0.1183。
今日持仓：空仓
行情提示：近期PP检修装置明显增多，目前已经跌破80%大关，为年后新低，有望缓解PP供应压力；石化去库存效果显现，周初石化库存并未突破90万吨，在89万吨，远低于前期周初库存；油价依然处于高位，PP利润继续压缩，目前在300元附近的绝对值低点，理论上继续压缩空间有限，成本支撑较强；下游需求整体表现一般，但近期价格大跌后部分商家抄底补货，成交好转。操作建议，长期来看PP扩能压力不减，需求表现缺乏亮点，石化库存偏盖，供需矛盾尖锐，中长期依然维持空头思路；不过短期开工率下降明显，成本支撑较强，且市场有抄底动作，PP整体短多长空，等待后期逢高空机会，后期可将01合约作为做空主要合约。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1047.7万，盈利47.7万，净值1.0477，资金风险度1.61%，本金最大回撤0.52%，权益最大回撤1.31%，夏普指数为0.1942.
持仓情况：多豆油Y2001合约50手。
国务院关税税则委员会5月13日发布公告决定，从6月1日起对原产于美国的部分进口商品加征关税，中美贸易摩擦升级，若美豆一直无法进口，四季度将面临缺豆，油脂旺季去库力度或超预期。但近期豆油库存增幅较大，且未来两周仍存在累库预期，豆油2001多单短期风险扩大，可减仓。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1038万，盈利38万，净值1.038，资金风险度0%，本金最大回撤0.01%，权益最大回撤0.6%，夏普指数为0.2035。
当前持仓：空仓；
本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨。国内方面，未来两周大豆压榨量分别在194万吨和199万吨，油厂豆粕库存预计将累积，另一方面，大豆当前压榨利润较好，近期豆粕期价或下跌。

菜油组账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1027.1万，盈利27.1万，净值1.0271，资金风险度0%，本金最大回撤0%，权益最大回撤0.44%，夏普指数为0.2300。
持仓情况：空仓。
国务院关税税则委员会5月13日发布公告决定，从6月1日起对原产于美国的部分进口商品家政关税，中美贸易摩擦升级，中加关系或受中美局势影响持续维持紧张态势。从目前跟踪的情况看，5月份大部分船期取消，仅剩1万吨澳籽未到港。若中加关系不能及时缓解，6月或断档，原料供应紧张逐步显现随着菜油供应减少，可寻低做多OI909合约。密切关注中美贸易战、中加事态发展以及相关政策指引和买船跟踪。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1.012，资金风险度0%，本金最大回撤0.3%，权益最大回撤0.5%，夏普指数0.1020。今日持仓：空仓。
PE期货1909合约收于7950，上涨40，涨幅0.51%，下游需求延续疲软态势，不过国内检修装置增多，石化降库略有提速，PE出厂价止跌并小幅反弹，抑制现货市场跌势，华北地区主流报7950元/吨左右。尽管当前石化聚烯烃库存在89万吨，处于偏高水平，但是后期国内检修装置陆续增多，进口倒挂，买盘吸引力下降，预计后期对国产冲击压力减弱，国内新增产能负荷偏低，利于库存消化，现货市场跌势放缓，对期货利空影响下降，长线来看，5-8月份国内装置集中检修，等库存消化至合理水平后（80-85）择机做多，主要风险是国际油价转势下跌。

建材组账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1009.8万，盈利9.8万，净值1.0098，资金风险度0.94%，本金最大回撤0.5%，权益最大回撤0.9%，夏普指数为0.0488。
今日持仓：FG1909空单50手。
行情提示：
从基本面来看，近期行业出库情况有所改善，产销逐渐达到平衡；下游需求逐渐释放，生产企业去库较好，短期现货走势支撑期价完成贴水修复，期现价格共振上涨；近日以来行业会议频繁召开，现货市场开始尝试稳价小涨。高供给压力下需求同步释放，短时供需矛盾有所缓解，对现货价格起到支撑作用。从消费量季节性周期来看，5月中旬到六月初消费量短时见顶概率较大，而产量仍将继续增加，届时供需矛盾也将再度显现。风险提示：当前现货出库仍较好，厂家短时信心较强，但受制于供需矛盾预期的增加，因而期价上方空间或受到压缩。操作上建议暂时以轻仓试单、波段操作为主，等待时间窗口的到来。仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年5月21日早盘，权益1006万，盈利6万，净值1.006，资金风险度0%，本金最大回撤0.13%，权益最大回撤0.23%，夏普指数0.0776
持仓情况：空仓。
行情提示：5月份终端的疲软表现开始向聚酯传导，5月中旬开始涤丝短纤等聚酯化纤的库存均超过往年同期，随着聚酯不断降价促销现金流表现萎缩，在自身累库叠加亏损状态下，聚酯5-6月的降负预期较强，预估聚酯开工5-6月仍会下滑。国内煤制随着前期集中检修结束，5月下旬开始表现开工上升，供应端预期恢复宽松。供需矛盾短期内难以缓和，建议EG保持逢高做空策略。仅供参考

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1005万，盈利5万，净值1.005，资金最大回撤0%。本金最大回撤0%，权益最大回撤1.2%，夏普指数为0.0136。
行情提示：
PVC近期宽幅震荡，进入检修月后多空博弈明显。基本面看，供应端5月PVC检修带来的利好短期仍将支撑盘面，检修力度上看，本月月检修损失量创近三年高位，预计检修恢复时间为六月上旬，5月下旬后库存下降速度预期加快。操作建议，短期行情受供应端影响较大，建议继续持有9-1正套，目标价差250元/吨。单边操作，建议暂时观望，在基本面后期无突发利好消息情况下，预计难以突破前期高点。仅供参考。

沪镍组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年5月21日，权益为1001.35万，盈利1.35万，净值1.001，资金风险度37%，本金最大回撤0.0%，权益最大回撤0.0%，夏普指数为0.23
持仓情况：沪铝 卖1906 买1908，跨期反套，50对；沪锌 买1907 卖1909，跨期正套 40对；沪铜期权1907C50000/P45000，卖出宽跨式套利，20对
行情提示：
LME有色金属普遍下跌，但人民币贬值趋势，支撑内盘价格。人民币汇率接近6.95关口，破7压力再度呈现。俄镍较无锡1906普遍升水300-350元/吨，金川镍较无锡1906合约普遍报升水1600-1800元/吨。早交易时段，盘面价格不断下跌，金川镍基本等金川出厂价之后下游开始采购。十点半后，价格低位反弹，现货基本反响平平。不锈钢市场，上周无锡地区库存再上高位，环比上期大增近2.5万吨，供应端压力较大。而钢厂挺价也是十分强硬，贸易商多继续稳价观望。单边操作建议观望。套利操作，等待近月大贴水正套建仓

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年5月21日早盘，权益为1000.02万，盈利0元，净值1.00，资金最大回撤0%。资金风险度0%，权益最大回撤0.886%，夏普指数为0.0011。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶窄幅震荡整理，整体站稳在12100点上方。目前干旱、海关查验等利多逻辑已经兑现，因此继续推动反弹的边际效用减弱。从接下来的行情推动来看，或演绎市场去库存和基差拉开的逻辑，尤其是海关对于混合胶的查验，仍是支撑现货价格和推动市场去库存的主要因素，从而对于期货价格有支撑。然而在下游需求表现低迷和宏观氛围偏弱的环境下，短线盘面缺乏新的利多驱动，在短线大幅波动后，沪胶或反复确认12000点上方的支撑力度，但多空分歧较大，因此注意短线波动，暂无趋势性机会。仅供参考。

沥青组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%,夏普指数0。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1912收于3478元/吨，涨0元/吨，涨幅0%。国内沥青现货市场价格暂时稳定，下游施工正常，山东及周边地区厂家库存一般，出货正常，部分装置检修、转产渣油。当前全国各地区施工陆续开启，需求继续增加，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游按需接货为主，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求恢复，低库存支撑沥青现货价格，近期国际原油震荡上行，利多沥青期价，目前炼厂依旧亏损，现货无降价意愿。日内沥青期货或随原油震荡为主。操作上建议观望，仅供参考。

沪锌组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年5月21日早盘，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.0%。夏普指数为0.00。
持仓情况：空仓；
行情提示：
中国4月锌产量同比减少0.4%，至46.5万吨。分析师预测中国5月锌产量将环比增加5%至56万吨。下半年产量预计更高。内外盘纷纷在上方均线处受阻，中美贸易之间似乎不会很快解决，不确定性另市场承压。另各国经济数据不佳，亦不利于金属走势。基本面上，目前伦敦现货价格维持在100美元以上升水，不过伦敦锌库存增势未止，供应面增加是后期大趋势，将继续对锌价造成压力。沪锌一路迅速下行，直至探低20550元/吨，盘尾沪锌小幅返升，收跌报20630元/吨，较前一交易跌240元/吨，跌幅1.15%，成交量增11.3万手至51.8万手，持仓量增22128手至36.5万手。库存方面，LME锌库存减少450吨，目前LME现货升水维持高位，继续刺激交仓。LME锌基金持仓出现变化，伦锌基金净多有明显拐头迹象。
基本面看中期供应增加，而消费依旧疲弱。技术上，值得关注的是两锌周线级别MACD已经死叉，此为近一年半来首次。目前伦锌承压于10日均线，上方更有多重均线阻力，预期后市期锌上行空间有限。空头开始重新掌握主动。操作上维持偏空对待。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1，资金风险度0%，本金最大回撤0%，权益最大回撤0%，夏普指数0。
当日持仓：空仓。
今日国内焦炭现货市场强势运行，第三轮焦炭提涨范围继续扩大；山西、河北、山东、河南安阳部分焦企纷纷在原价格基础上对焦炭价格提涨100元/吨，累计涨幅300元/吨，多数焦企已通知钢厂，目前河北部分钢厂已接受，也有钢厂暂未做出回应。预计此次提涨难度不大，钢厂接受只是时间问题。环保检查目前来看，焦化开工整体维持高位，对山西地区焦企生产影响较为有限。近期港口仍维持高库存状态，短期无下降预期，现主流准一现汇平仓价报2050-2100。
逻辑：目前无论产量还是库存，都使得焦炭在高供应下，后期价格方向变动在于需求端变化，预计双焦去库战线拉长，目前唐山钢厂限产依旧偏松，山西环保限产预期加大，但目前仍无具体措施推出，可以说目前焦炭基本面未发生明显转变，关注后期供求演变。
操作建议：建议短期多单可适当参与，关注前高附近压力。若政策面、基本面发生变动，技术上有效突破与否，则可根据实际情况加仓或平仓。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益999.975万,亏损0.025万，净值0.9999，资金风险度0%，本金最大回撤0.015%，权益最大回撤0.015%，夏普指数为-0.0163。
持仓情况：空仓
行情提示：昨夜金价从近两周低位小幅反弹，美元昨日小幅下跌，等待周三晚间美联储主席鲍威尔的讲话，全球担忧情绪升温，全球股市大部分下挫，主要是对近期全球贸易情况的担忧，以及本周的一系列事件不确定性的担忧，比如美联储官员陆陆续续的讲话，5月23日欧洲议会选举等对金融市场的影响。今日重点关注，英国CBI工业订单差值，美国4月成屋销售年化总数，欧元区5月消费者信心指数及英国央行行长讲话情况。技术上，关注1275附近支撑阻力位，若支撑住，则考虑是否会形成上升通道，若跌破则后期走势不容乐观。

棉花组账户初始资金1000万，起始时间2019年5月9日，截至2019年5月20日收盘，权益为999.255万，盈利-0.75万，净值0.9993，资金风险度22%，本金最大回撤0.08%，权益最大回撤0.08%，夏普指数为-0.18。当前持仓：空仓；资金占比：22%。            
今9月合约增仓3.85万手下跌2.29%，盘中一度创出新低，纱线1月一度跌停。拍储成交均价13293元持平。今日早盘迅速打低，全天震荡走低。此前上周五美盘下跌，市场担心贸易问题。此前上周美国方面释放相对缓和气氛，且表示要来华谈判。因美国方面态度善变，周末国内官方表态，贸易谈判需要诚意否则谈了也白谈等。总体看贸易战问题是当前主要因素，能否向好转变依旧不确定。国内指数在上升通道下轨位置震荡收通道下方，通道下轨位置偏弱，延续跌势态势。指数若下行，关注19000以来下降通道下轨约13120左右上下150点的综合支持区。1-9差560元，预期将逐步扩大。 操作上单边隔夜操作暂时观望，或仅日内逢高轻仓短空参与。跨月反套买1卖9可考虑在价差450-550点位置适量分批震荡操作进行。仅供参考。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金风险度0%，本金最大回撤0.35%，权益最大回撤0.03%，夏普指数-0.0827。
持仓情况：空仓（仓位0%）
行情提示：PTA方面：近期PTA核心逻辑在PX成本端利空出尽后转变为PTA供应端装置变动主导的供需矛盾博弈。近日PTA现货趋弱调整，期货受商品提振小幅反弹。因下游聚酯检修力度仍在扩大，市场需求相对疲弱，对PTA反弹缺乏一定支撑。PTA现货市场仍有进一步下行可能，预计今日PTA趋弱调整为主，期价震荡整理。预计PTA或在 5500-6000元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上5500-6200区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，叠加后期检修之下市场去库存的预期使得空单回补意向提升，短线乙二醇区间震荡偏强的概率为主。因此整体来看预计5月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4400-5000区间交易。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21早盘，权益996.50万，盈利-3.5万，净值0.9965，资金风险度0%,本金最大回撤-0.75%。权益最大回撤-0.37%，夏普指数-0.0412
今日持仓：空仓
行情提示：
供应面：上周末开始市场余货开始增加，目前各环节采购积极性一般，流通环节库存在2天左右，市场小码蛋货源开始增加，后期随着开产蛋鸡增加，预计7月底开始供应压力将逐步显现。
需求面：高价货源市场采购偏谨慎，本周初需求面偏弱，但目前依旧处于端午备货阶段，短线需求有一定支撑。6月高温且梅雨季节内，需求或偏弱势。
综上所述，供应正常，需求一般，本周上半周现货价格有下滑风险，预计空间0.20元。随着产量增加，5底-6月蛋价或震荡走低后盘整。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主。目前09合约在4300点以上，多单可逐步止盈，等待回调，关注4200点，逢低做多，09合约也可在4400点以上轻仓试空，2001合约可在4100点以上轻仓试空，仅供参考！

沪铜组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为992.72万，盈利-7.28万元，净值0.9927，资金风险度20%，本金最大回撤0.8299%，夏普指数为-0.0481。总手续费：5392.10
当前持仓：Cu1907P46000空头30手,Cu1907C50000空头30手
行情提示：
周一铜价走势较弱，尽管美元重心下沉，但市场焦点仍在中美贸易谈判进程，资本风险偏好随市场消息波动，亚洲交易时段，伦铜波动较窄，沪铜主力7月日内波动区间47800-47600元/吨，价差仅200点，进入欧洲交易时段，伦铜下探至最低6004美元，险守六千关口。夜间沪铜Cu1907合约区间47740-47550元/吨，区间不足200点显示铜市参与者慎之又慎。因宏观事件方向及节奏难把握，宜轻仓持短，关注相关新闻及汇率市场表现。
现货方面，上海铜现货升水均值50元/吨（+15），本周进入月度长单交付周期，持货商挺价意愿强，以贸易商为主导成交积极，现货报价顺势抬高，下游按需采购，其表现并没有亮点。午后由于盘面价格继续阴跌，因市场成交积极，持货商不断上调报价。仅供参考！

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年5月21日早盘，权益992.5万，亏损7.5万，净值0.9925，资金风险度0%，本金最大回撤0.75%，权益最大回撤0.77%，夏普指数为-0.2。
持仓情况：空仓。
行情提示：周五夜盘，伊朗卡维230万吨甲醇装置停车两周导致期价上涨。但是目前来看09合约期价升水程度较高，持续上涨尚不具备明显驱动。操作上，单边暂时观望，中长期关注空PP多甲醇以及甲醇9-1反套机会。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年5月21日早盘，权益为991.29万，亏损8.71万，净值0.9913，资金风险度0%，本金最大回撤0.87%，权益最大回撤2.30%，夏普指数为-0.0658。
持仓情况：空仓。资金使用率：0%
中东地缘风险对油价的支撑力度在减弱，周末产油国会议延长减产期限的支撑相对有限。投资者仍无法从当前市场中寻求有力的消息指引。原油中期利好驱动继续趋弱，短线地缘风险利好已消化殆尽，昨日原油早盘冲高后，波动重心逐步下移。近期原油波动仍将寻求短线指引，但消息面指引并不明确，原油仍将维持宽幅波动状态。SC原油脱离年内高点，短线资金仍建议观望，前期获利多单继续建议逢高减持，中长线操作可寻机布局空单。仅供参考。

PTA组模拟账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为986.9万，盈利-13.1万，净值0.9869，资金风险度0，本金最大回撤1.52%，权益最大回撤1.52%，夏普指数为-0.001。
持仓情况：空仓
宏观市场不利于终端纺织品出口，整体利空。当前聚酯市场的主要逻辑是关注需求端的下滑。需求方面，终端低迷，涤丝产销低迷，聚酯概率继续累库，而聚酯成本同时高位，聚酯现金流开始亏损，聚酯企业开始承压，只能寻求降负应对，目前正处于发酵时期。供应方面，PTA供应整体处于高位，因此整个供需状态将逐渐开始转过剩。而从成本角度分析，当前原油偏坚挺，PX加工差及09盘面加工费低位，因此TA09合约下方空间相对有限，建议空单暂时离场等待新的利空因素的发酵。整体来看，我们仍坚持偏空思路。若出现加工差修复行情，可继续逢高空。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为984.69万，亏损15.31万，净值0.9850，资金风险度3.74。资金最大回撤2.045%，夏普指数为-0.0682。
当前持仓：买RB1910空RB2001套利30组，成本273；买HC1910空HC2001套利30组，成本216。
成材：4月地产数据利多，预计在地产韧性下，用钢需求在三季度之前仍可维持正增长。近日表观消费数据利好，螺纹再次上冲，但中期供应较高的情况下，螺纹主动拉涨动力较弱。但是原料推涨/叠加基差较高的情况下，成材短期仍将强势运行。近月需求相对远月预期好，且近月成本较远月坚挺，可继续持有成材正套，风险在于①临近淡季，可能会走反套；②正套绝对值较高，超预期利空下，可能会走反套。
铁矿：短中期来看，铁矿供应问题仍得不到有效解决，港口库存以及基差对铁矿盘面形成支撑。但是近月非主力合约已拉至升水，主力合约基差快速收窄的情况下，盘面继续上行空间受压制。若短期有突发性利空，则铁矿易出现大幅波动，建议铁矿谨慎操作，观望为主。仅供参考。


煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年5月21日早盘，权益为962.68万，盈利-37.32万，净值0.96268，资金风险度9.37%，本金最大回撤3.6804%，权益最大回撤3.499%，夏普指数为-0.0650。
持仓情况：09多单50手。
行情提示：
    核心逻辑：短期内暂无，多空因素夹杂，期价现处涨势中的回调阶段；中长期利好驱动力为终端电厂迎峰度夏前夕的补库及期间的刚需；显性利空为沿海电企库存高企及进口煤价格优势明显；潜在利空为水电；进口煤政策及行政干预产量为最大的不确定性因素。
    具体看：
    1、价格：期价震荡为主，外贸煤升水56.1元，抑制价格上方空间；主产地坑口价内蒙古和山西持稳为主，陕西部分地区仍在上涨，但交投气氛略降温；北方港煤种结构性问题仍突出，Q5500和Q5000价差91元，低卡煤询价有增加迹象，关注其可持续性。
    2、供应：陕西偏紧，内蒙古及山西相对平衡；进口煤货源充足，仍有较强增量预期；沿海煤市电煤相对宽松，高热值煤略紧；产港背离，一半海水一半火焰。产港价格倒挂现象仍严重，晋煤、蒙煤、陕煤成本倒挂分别为接近35元、45元左右和约60元。
    3、需求：内陆良好，按需采购为主，少量补库；沿海地区电煤需求一般，终端电厂接长协煤为主，青睐进口煤。
    4、库存：矿方低，贸易商低；沿海一线中等略偏高，北方港中等；沿海电厂明显高于往年同期，这也是煤市最重要的利空因素之一；全国重点电厂中等。
    5、供需关系：区域分化严重。陕西部分地区偏紧，内陆其他地区相对平衡；沿海电煤宽松，Q5500资源紧张。
    6、预测：窄幅震荡。

白糖组账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年5月21日早盘，权益为952.06万，盈利-47.94万，净值0.95206，资金风险度0%，本金最大回撤6.159%，权益最大回撤6.473%，夏普指数为-0.0975。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、本周关注4月份国内食糖进口量数据，配额外进口许可未发放，预计4月进口量维持低位，或与3月基本持平在5-6万吨，利空影响有限；但5月份由于巴基斯坦糖15万吨进口，总量预估在20万吨左右；今年前5个月进口量预计在45万吨左右。由此，剩余7个月进口压力或有260万吨，平均每个月需进口37万吨糖，压力较大，9月合约或难有趋势性上涨行情，预计维持低位盘整。2、据沐甜科技监测，云南截至5月17日全省8个产糖州市蔗区全部受灾，面积149.84万亩，占上年全省甘蔗种植面积的34.43%；其中轻度受灾126.69万亩，重度受灾19.51万亩，绝收3.63万亩。初步预估减少甘蔗产量222.99万吨，预计产糖量减少28万吨。旱情能否缓解，关键在于后续能否下雨。上周天气预报称，22号云南将出现降雨，关注天气情况，若降雨恢复将对干旱有所缓解。3、广西主产区各蔗区19/20榨季第一次估产报告陆续公布，柳州和来宾甘蔗生长情况良好，出苗率较去年同期偏好，关注其他蔗区估产情况，预计广西产量今年仍维持微增。

龙听

【早盘交易提示：PP】
【内容】近期PP检修装置明显增多，目前已经跌破80%大关，为年后新低，有望缓解PP供应压力；石化去库存效果显著，周初并未突破90万吨在89万吨，周二继续下降至81万吨，为年后最低点；油价依然处于高位，PP利润继续压缩，目前在300元附近的绝对值低点，理论上继续压缩空间有限，成本支撑较强；下游需求整体表现一般，但近期价格大跌后部分商家抄底补货，成交好转。
【利多】
1.近期PP检修明显增多，开工率已经跌破80%，下周开工率有望继续下降；且拉丝生产比例降至30%附近，拉丝供应压力不大；
2.国际油价整体高位运行，PP利润压缩至极低点，成本支撑尚可；
3.进口料价格大幅升水国产料价格，出口窗口打开，对内盘价格及出口有一定利好支撑；
4.价格大跌后部分贸易商及下游抄底，市场成交有所好转；
5.石化库存大幅下降，周一为89万吨，周二降至81万吨，为年后最低点。
【利空】
1.虽然近期市场成交好转，但是长期来看，塑料制品需求出现萎缩，需求端缺乏亮点；
2.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
【核心逻辑】。
长期来看PP扩能压力不减，需求表现缺乏亮点，石化库存偏盖，供需矛盾尖锐，中长期依然维持空头思路；不过短期开工率下降明显，成本支撑较强，且市场有抄底动作，PP整体短多长空，后期计划等待后期逢高空机会，后期可将01合约作为做空主要合约。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
原油：
截至5月20日收盘，WTI原油6月期货结算价报63.10美元/桶，涨0.34美元，涨幅0.54%。布伦特7月原油期货结算价报71.97美元/桶，跌0.24美元，跌幅0.33%。SC主力1906合约涨1.8报513.5元/桶（≈74.43美元/桶），夜盘收跌6.9报506.6元/桶（≈73.43美元/桶）。
近期原油市场的运行逻辑没有发生变化，油价波动更多的在寻找短线指引。年初以来原油持续上行的中期利好支撑在减弱，到6月份以前，OPEC+难以继续扩大减产力度，油价上行的减产驱动日渐衰竭，供给端逻辑也从主动减产转移至被动减产（地缘风险），而且这也是上周油价剧烈波动后重心小幅抬升的主要推动力量。在历经富查伊拉港油轮失火、沙特输油管道被炸、美国人员从伊拉克紧急撤离等，中东局势大有一触即发之势。不过，美伊双方均表示，该地区并无爆发战争的可能性，随后中东紧张气息逐步降温，原油市场地缘支撑开始减弱。
当前原油市场陷入“尴尬境地”，中期驱动在减弱的同时，短线波动同样缺乏有力的消息指引。中美贸易谈判进入间歇期，中东局势随后逐步降温，短线原油将进入无序波动状态，整体呈现高位震荡走势。后市原油突破走高，需中东局势突然升级，但可能性相对较低。因此，我们维持二季度原油高位震荡的判断，原油基本面偏紧仍能继续支撑油价高位波动。在震荡调整过程中，密切跟踪供给端的关键指标，年内原油的拐点仍将由供应增长来确认。此外，需要留意，诸多指标暗示美国页岩油产出开始出现加速的迹象！内盘原油短线建议观望，留意中长线高位布空的机会。

PP:
夜盘PP继续走高突破8400大关。近期PP检修装置明显增多，目前已经跌破80%大关，为年后新低，有望缓解PP供应压力；石化去库存效果显现，周初石化库存并未突破90万吨，在89万吨，远低于前期周初库存；油价依然处于高位，PP利润继续压缩，目前在300元附近的绝对值低点，理论上继续压缩空间有限，成本支撑较强；下游需求整体表现一般，但近期价格大跌后部分商家抄底补货，成交好转。操作建议，长期来看PP扩能压力不减，需求表现缺乏亮点，石化库存偏盖，供需矛盾尖锐，中长期依然维持空头思路；不过短期开工率下降明显，成本支撑较强，且市场有抄底动作，PP整体短多长空，等待后期逢高空机会，后期可将01合约作为做空主要合约。

PE:
PE期货1909合约收于7950，上涨40，涨幅0.51%，持仓量减少34944手，成交量增加至62.5万手。伴随国内检修装置增多，进口冲击压力下降，石化聚烯烃降库提速，目前在89万吨，较上周同期下降11万吨，不过较去年同期增加7.5万吨。下游需求低迷，库存下降主要受供应利好驱动，后期供应利好仍将持续，建议前期多单继续持有。

天胶：
晚盘沪胶窄幅震荡整理，整体站稳在12100点上方。目前干旱、海关查验等利多逻辑已经兑现，因此继续推动反弹的边际效用减弱。从接下来的行情推动来看，或演绎市场去库存和基差拉开的逻辑，尤其是海关对于混合胶的查验，仍是支撑现货价格和推动市场去库存的主要因素，从而对于期货价格有支撑。然而在下游需求表现低迷和宏观氛围偏弱的环境下，短线盘面缺乏新的利多驱动，在短线大幅波动后，沪胶或反复确认12000点上方的支撑力度，但多空分歧较大，因此注意短线波动，暂无趋势性机会。仅供参考。

焦炭：
今日国内焦炭现货市场强势运行，第三轮焦炭提涨范围继续扩大；山西、河北、山东、河南安阳部分焦企纷纷在原价格基础上对焦炭价格提涨100元/吨，累计涨幅300元/吨，多数焦企已通知钢厂，目前河北部分钢厂已接受，也有钢厂暂未做出回应。预计此次提涨难度不大，钢厂接受只是时间问题。环保检查目前来看，焦化开工整体维持高位，对山西地区焦企生产影响较为有限。近期港口仍维持高库存状态，短期无下降预期，现主流准一现汇平仓价报2050-2100。
逻辑：目前无论产量还是库存，都使得焦炭在高供应下，后期价格方向变动在于需求端变化，预计双焦去库战线拉长，目前唐山钢厂限产依旧偏松，山西环保限产预期加大，但目前仍无具体措施推出，可以说目前焦炭基本面未发生明显转变，关注后期供求演变。
操作建议：建议短期多单可适当参与，关注前高附近压力。若政策面、基本面发生变动，技术上有效突破与否，则可根据实际情况加仓或平仓。仅供参考。

钢矿：
成材：4月地产数据利多，预计在地产韧性下，用钢需求在三季度之前仍可维持正增长。近日表观消费数据利好，螺纹再次上冲，但中期供应较高的情况下，螺纹主动拉涨动力较弱。但是原料推涨/叠加基差较高的情况下，成材短期仍将强势运行。近月需求相对远月预期好，且近月成本较远月坚挺，可继续持有成材正套，风险在于①临近淡季，可能会走反套；②正套绝对值较高，超预期利空下，可能会走反套。
铁矿：短中期来看，铁矿供应问题仍得不到有效解决，港口库存以及基差对铁矿盘面形成支撑。但是近月非主力合约已拉至升水，主力合约基差快速收窄的情况下，盘面继续上行空间受压制，若短期有突发性利空，则铁矿易出现大幅波动，建议铁矿谨慎操作，观望为主。仅供参考。

豆粕：
美豆种植进度不及预期，另一方面，受下游备货积极性高影响，油厂豆粕库存累积不及预期，近期豆粕期价或仍维持强势。但本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨。国内方面，未来两周大豆压榨量分别在194万吨和199万吨，油厂豆粕库存预计将累积，另一方面，大豆当前压榨利润较好，不宜过分看涨。

龙听

2019年5月21日消息，作为此前Gongo Soco 铁矿矿坑斜坡发生结构性偏移的预防性措施，VALE官方宣布已暂停运营Sabará 及Barão de Cocais两地间货运服务线路（Belo Horizonte branch line）。该铁路由Vitória-Minas Railroad公司运营。公司正在评估及寻找可代替方案以将影响减少到最低。

该线路货物运输车通向位于Barão de Cocais的Gongo Soco 铁矿矿坑处，此前已确认其坑口北部斜坡有松动。此次暂停运营是国家矿业局出于为人民生命安全考虑所做出的要求，该铁路运输服务暂停至VALE出具进一步风险评估分析。目前该矿区矿坑口及大坝处于24小时监控中。

该条线路的客运运输车自5月16日已暂停运营，重新运营日期尚不明确。在Belo Horizonte地区及Barão de Cocais地区的车站间运营的火车已用公司租赁的汽车代替。

Mysteel将继续追踪该事件可能造成的影响。

龙听

[供需数据：聚烯烃：石化降库提速]
【内容】石化聚烯烃降库提速，周一在89万吨，周二在81万吨，较上周同期下降18万吨，较去年同期增加5万吨。
【简评】近期石化聚烯烃降库提速，目前处于正常水平，主要是因为国内装置集中检修及进口冲击压力减弱，下游需求表现一般，6-8月份国内仍有较多装置检修，有利于库存消化，后期重点关注石化库存消化情况。
【附件】<图片>

龙听

【早盘交易提示：沪铜2019-5-21】
【内容】
周一铜价走势较弱，尽管美元重心下沉，但市场焦点仍在中美贸易谈判进程，亚洲交易时段，伦铜波动较窄，沪铜主力7月日内波动区间47800-47600元/吨，价差仅200点，进入欧洲交易时段，伦铜下探至最低6004美元，险守六千关口。夜间沪铜Cu1907合约区间47740-47550元/吨，区间不足200点显示铜市参与者慎之又慎，突破夜盘区间上限短多，下限短空。
【核心逻辑】
沪铜市场焦点仍在中美贸易谈判进程，风险偏好随市场消息波动。因宏观事件方向及节奏难把握，宜轻仓持短，关注相关新闻及汇率市场表现。

龙听

【早盘交易提示：PP】
【内容】近期PP检修装置明显增多，目前已经跌破80%大关，为年后新低，有望缓解PP供应压力；石化去库存效果显著，周初并未突破90万吨在89万吨，周二继续下降至81万吨，为年后最低点；油价依然处于高位，PP利润继续压缩，目前在300元附近的绝对值低点，理论上继续压缩空间有限，成本支撑较强；下游需求整体表现一般，但近期价格大跌后部分商家抄底补货，成交好转。
【利多】
1.近期PP检修明显增多，开工率已经跌破80%，下周开工率有望继续下降；且拉丝生产比例降至30%附近，拉丝供应压力不大；
2.国际油价整体高位运行，PP利润压缩至极低点，成本支撑尚可；
3.进口料价格大幅升水国产料价格，出口窗口打开，对内盘价格及出口有一定利好支撑；
4.价格大跌后部分贸易商及下游抄底，市场成交有所好转；
5.石化库存大幅下降，周一为89万吨，周二降至81万吨，为年后最低点。
【利空】
1.虽然近期市场成交好转，但是长期来看，塑料制品需求出现萎缩，需求端缺乏亮点；
2.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
【核心逻辑】。
长期来看PP扩能压力不减，需求表现缺乏亮点，石化库存偏盖，供需矛盾尖锐，中长期依然维持空头思路；不过短期开工率下降明显，成本支撑较强，且市场有抄底动作，PP整体短多长空，后期计划等待后期逢高空机会，后期可将01合约作为做空主要合约。

龙听

【现货报价：山东部分钢厂湿熄焦采购价上调100元/吨】
【内容】山东部分钢厂5月21日0时起执行湿熄焦采购价格涨100元/吨，涨后二级湿熄焦2130元/吨，准一湿熄焦2180元/吨；干熄焦涨110元/吨，涨后准一干熄焦2343元/吨，均到厂含税价。
【简评】近期国内焦炭现货市场强势运行，第三轮焦炭提涨范围继续扩大；山西、河北、山东、河南安阳部分焦企纷纷在原价格基础上对焦炭价格提涨100元/吨，累计涨幅300元/吨，多数焦企已通知钢厂，目前河北部分钢厂已接受，也有钢厂暂未做出回应。预计此次提涨难度不大，钢厂接受只是时间问题。目前期现基本平水，若此轮涨价落地，则基差将再度走阔至合理区间，关注后期相对较低基差对于期货合约涨势的抑制作用。
【附件】无