招金期货研究院2019.05.17品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

龙听

【早盘交易提示：棕榈油：2019年5月17日】
【内容】1、产量：据MPOB报告，马来西亚4月份毛棕榈油产量为164.9万吨，较3月167.2万吨降1.4%，较去年同期155.9万吨增5.8%。
SPPOMA发布的数据显示，5月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比4月份同期降12.35%，单产降15.25%，出油率增0.55%。5月1日-10日马来西亚棕榈油产 量比4月份同期增降18.22%，单产降21.11%，出油率增0.55%。
MPOA：2019年4月马来西亚毛棕榈油产量环比增 2.29%，其中马来半岛增4.18%，马来东部降1.25%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚4月份马来西亚棕榈油出口量为165.1万吨，较3月161.8万吨增2%，较去年同期153万吨增7.9%；
SGS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量 为773,917吨,较4月1-15日出口的744,188吨增加4.0%。 2019年5月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为559,545 吨，比4月份同期的525,986吨提高6.4%。马来西亚4月1-30日期 间棕榈油出口较上月增加0.5%至1,584,660吨,3月为1,577,521吨。
ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油产品出 口量为786,576吨,较上月同期增加15.0%。 2019年5月1-10日期间马 来西亚棕榈油出口量为552,640吨，比4月份同期的490,435吨增加12.7%。马来西亚4月棕榈油出口 与上月持平,为1,521945吨。马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口 量为1,208,775吨,环比增加4.9%。
Am Spec：马来西亚5月1-15日 棕榈油产品出口较上月同期增加14.4%,至785,367吨。2019年5月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为 550,785吨，比4月份同期增加14.4%。马来西亚4月棕榈油产品出口 较上月增加2.0%至1,576,442吨,3月出口为1,545,703吨。
3、库存：据MPOB报告，2019年4月底马来西亚棕榈油库存为273万吨，较3月291.7万吨降6.4%，较去年同期219.4万吨大增24.4%。2019年5月15日全国港口食 用棕榈油库存总量82.73万吨，较前一日82.94万吨降0.2%，较上月同期的74.59万吨增8.14万吨，增幅10.9%，较去年同期 64.76万吨增17.97万吨，增幅27.7%。
4、现货价格：2019年5月16日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅增加，华南地区基差报价走强。广州港基差报价P1909-140（+0）；张家港报价4320（+0）；天津港报4370-4380元/吨（+40）。
5、现货成交：2019年5月16日现货成交2200吨，相对比，5月15日现货成交4500吨。2019年5月1 日-5月16日，棕榈油成交49400吨，较上月同期18950增160.68%，较去年同期14150吨增249.11%。
6、进口利润：5月16日棕榈油进口利润小幅增加，华南地区自印尼进口7月船期完税价4382元/吨，套盘利润96元/吨（+17）。
7、进口情况：2019年4月进口量53-54万吨（其中24度41-42万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，5月进 口量预计38-42万吨（其中24度26-30万吨，工棕12万吨），较上周预估值持平，6月进口量预计41万吨（其中24度29万吨， 工棕12万吨），较上周预估值持平。
【利多】马来政府宣布零关税维持到年底；5月1-15日马棕油出口环比增加，且增幅扩大；5月1-15日马棕油产量环比下降；印尼3月底库存继续小幅下降；厄尔尼诺存在炒作可能；国内棕榈油现货报价上涨。
【利空】欧盟与棕榈油主产国矛盾升级；进口利润顺挂，新增买船增多，5月中国棕榈油进口量预估较大，港口库存或会继续累积；现货成交量下降。
【核心逻辑】
未来两周大豆压榨量预期回升，豆油库存预期继续增加；中美贸易战全面开打，中国对美豆油加征25%关税，美豆进口保持原28%关税，四季度或面临缺豆，恰逢豆油需求旺季，届时去库力度或强于预期。5月1-15日马棕油出口增幅继续扩大；马棕油产量环比下降，降幅有所收窄；需持续跟踪。欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。豆油2001单边多单继续持有，跟踪贸易战信息，仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：菜油：2019年5月17日】
【内容】1、现货价格：5月16日沿海菜油报价在7110-7300元/吨，较5月15日上涨10-20元/吨。
2、菜籽进口预估：截止5月13日， 5月2日东莞沈恒6.5万吨菜籽已到港，仅剩1万吨澳籽未到港。目前港口还有几船因商检滞留待卸货的菜籽船。预计需要中加紧张关系缓解后，买家才会买入新船。
3、菜籽库存：截止5月10日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至78.54万吨，较上周74.84万吨，增加3.7万吨，增幅4.94%，较 去年同期的52.1万吨，增幅50.75%。
4、菜油进口利润：5月16日进口毛菜油利润涨跌互现，6/7月船期加拿大菜油进口利润1377元/吨（-7）；8/9月船期加拿大菜油进口利润1334元/吨（+1）。
5、菜籽压榨利润：2019年5月16日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅增加，5月16日压榨利润943元/吨（+37），作为对比，5月15日压榨利润906元/吨。
6、压榨：截止5月10日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至28210吨，较上周29310 吨减少1100吨，降幅3.75%。
7、价差：09合约价差截止5月16日收盘，菜豆油价差1594，较5月14日的1608缩小14点；菜棕油价差2580，较5月14日的2588缩小8点。
8、成交：截止到5月5日当周，周度成交0吨，较前一周的0吨无变化。5月16日菜油无成交，相比之下，5月15日无成交。
9、仓单数量：5月16日仓单量为18808张较5月15日仓单量18811张减少3张。
10、华南地区菜油库存：截止5月10日当周，两广及福建地区菜油库存下降至77700吨，较上周85300吨减少7600吨，降幅8.91%，但较去年同期57500吨，增幅35.13%。
11、中加事态跟踪：5月8日孟晚舟听证会控方与辩方经过商议，孟晚舟下次开庭时间定为9月23日-10月4日。
【利多】中加关系维持紧张态势、原料远月断档、去库预期、加拿大新季菜籽播种面积减少。
【利空】库存高、高利润、菜豆油高价差。
【核心逻辑】国务院关税税则委员会5月13日发布公告决定，从6月1日起对原产于美国的部分进口商品家政关税，中美贸易摩擦升级，中加关系或受影响持续维持紧张态势。从目前跟踪的情况看，5月份大部分船期取消，仅剩1万吨澳籽未到港。若中加关系不能及时缓解，6月或断档，原料供应紧张逐步显现随着菜油供应减少，可寻低做多OI909合约。截止5月10日当周，华东库存环比大增，短期内或进一步调整，密切关注中美贸易战、中加事态发展以及相关政策指引和买船跟踪。仅供参考。

龙听

【盘中异动：原油：内外盘原油大幅冲高，SC原油刷新年内新高】
【内容】5月16日夜盘，内外盘原油全线走高，WTI、布伦特涨幅突破2%，SC原油涨幅近1.9%，盘中刷新年内新高至514.3元/桶。
【简评】近日原油市场受到中东地缘风险的强支撑，在低位企稳后连续冲高。尽管中美贸易谈判仍然存在不确定性，但中东紧张局势接管短线原油走势。在富查伊拉港口油轮起火后，沙特输油管道遇袭，美国从伊拉克撤出工作人员等，均凸显出中东地区的紧张局势，进而产生原油供应担忧。OPEC月报显示，该组织原油产量低位企稳，原油市场供应仍然保持偏紧状态。本周末产油国将举行会晤，讨论伊朗制裁以及下半年产量政策，投资者需密切关注中东局势进展以及产油国表态。目前外盘原油仍然处于高位震荡区间，SC原油则刷新年内高点，短线地缘利好更多的是消息波动，缺乏实质性利好支撑，仍需留意原油高位波动风险。
【附件】无

龙听

【盘中异动：沥青】
【内容】今日夜盘沥青12合约大幅上涨，涨幅超过2%。
【简评】因国际油价再度大幅走高，美油突破63美元/桶，布油亦大幅上涨至72.9美元/桶，沥青原料价格走高。当前国内沥青现货可交割货物折盘面山东（3550-3600），华东（3600-3650）。近期沥青装置检修、转产偏多，整体开工下滑，厂家库存多数不高，下游按需接货为主，交投良好。当前随着各地道路施工的逐步展开，现货有进一步走高可能。沥青操作上建议观望，激进者维持小单试多为主。仅供参考！
【附件】无

龙听

【基差分析：天胶：混合胶和沪胶主力基差延续走强】
【内容】盘后混合胶价格报价大涨，山东市场人民币混合胶报价走高400-600元/吨,泰混现货报价12200-12300元/吨，5月交泰混报价在12250元/吨，6月交泰混报价12350元/吨，7月交泰混报价12400元/吨。与沪胶主力基差收窄到100元以内。
【简评】现货基差继续走强，远月货升水现货，在当前去库存逻辑下，现货将支持沪胶的反弹。
【附件】<图片>

龙听

【供需数据：玻璃：八省库存】
【内容】
本周八省重点企业库存3374万重箱，较上周减少156万重箱。从基本面来看，高供给压力下需求同步释放，短时供需矛盾有所缓解，对现货价格起到支撑作用。从消费量季节性周期来看，5月中旬到六月初消费量短时见顶概率较大，而产量仍将继续增加，届时供需矛盾也将再度显现。
【简评】
当前现货出库仍较好，厂家短时信心较强，但受制于供需矛盾预期的增加，因而期价上方空间或受到压缩。操作上建议暂时以轻仓试单、波段操作为主，等待时间窗口的到来。仅供参考。
【附件】<图片>

龙听

【供需数据：本周焦炭总库存再次走高】
【内容】据mysteel最新数据显示，焦炭总库存由降再次转升。详细来看，港口库存增加9.5万吨至466.5万吨，钢厂样本库存微增0.08万吨至444.48万吨，焦化厂样本库存减少1.9万吨至50.51万吨。
【简评】本周焦炭总库存去库操作再次反复，其中港口库存再创新高，数据整理利空。山西地区环保限产政策仍未推出，整体呈现供需两旺状态，焦企心态乐观看涨。但本周钢厂方面环保似有变严趋势，预计短期内焦炭现货稳中趋强的可能性较大，但期货端表现或将有趋弱可能。
【附件】＜图片＞

龙听

【供需数据：甲醇：甲醇装置开工率环比上涨】
【内容】据监测，截至2019年5月16日，甲醇装置开工率70.91%，周度环比上涨0.38%。
【简评】
甲醇装置开工率环比上涨导致甲醇装置周度检修损失量环比下降9.93万吨至11.52万吨。甲醇装置开工率环比上涨&甲醇装置周度检修损失量环比下降，或从供应端利空甲醇期价。5月份前期检修甲醇装置陆续恢复，开工率依旧存在上涨空间。核心驱动来看，其对期价的影响界定为利空、供应端利空。
【附件】<图片>

龙听

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日小幅上涨。IF主力合约涨0.14%收报3732.8，IH主力合约涨0.00%收报2785.6，IC主力合约涨0.72%收报5091.4。盘面上权重弱势震荡，个股亦相对疲软。热点从此前的清洁能源快速切换至稀土永磁，近来持续地快速切换热点不利于稳定场内的交投资金，体现到指数上即反弹持续性不够理想。
【利多】
1、道琼斯涨0.84%，纳斯达克涨0.97%，欧股总体上涨。
2、MSCI昨日表示，为正确反映将中国A股纳入MSCI ACWI指数的情况，MSCI将在5月22日宣布2019年五月的评审结果，而不是此前的5月16日。今年8月和11月，MSCI还将进行两次权重提升，最终将所有中国大盘A股纳入因子提升至20%，同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。
【利空】
1、5月15日北上资金净出29亿。
2、本周以来股票型ETF总份额合计增加了6.6157亿份，资金借道股票型ETF基金“抄底”的热情较上周显著降低。上周股票型ETF总份额共增加了65.8950亿份。
【核心逻辑】
经济面、政策面近期变化不大，二季度实体经济磨底的预期不变。资金面北上资金于昨日反弹中净流出29亿，短线利空于市场。市场面涨停板家数较此前明显减少，部分高位股大幅冲高回落体现风险，短期内指数或需回落以释放风险。总体以震荡思路看待近期行情，日内大概率逐步转弱。操作上建议近期维持高抛低吸的主基调，短线上建议观望等待回挡。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：沥青（0517）】：
【内容】隔夜油价再度走高，沥青价格受到支撑，当前沥青期货依旧贴水现货，现货销售顺畅，日内国际原油维持高开走强，沥青期货或震荡上行。
【利多】1，当前沥青厂库库存率在42%左右，较前一周增加4%，但低于去年同期的55%，厂家库存不高，较大利好沥青期价。2，目前炼厂加工马瑞原油亏损在100元/吨，加工杜里原油盈利在110元/吨，厂家加工沥青利润较低，较大利好沥青期价。3，目前沥青期货贴水现货在70-120元/吨，现货价格坚挺，较小利好沥青期价。
4，国内沥青炼厂开工由42%回落至41%，炼厂检修及转产，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价震荡回调，对沥青生产成本造成冲击，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在53%，连续七周增加后小幅下降0.9%，但维持去年同期水平，较小利空沥青期价。3，近期国内下游接货一般，对高价表现抵触，整体上压制市场情绪，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，沥青现货因厂家检修造成供应相对偏紧依旧支撑现货价格，北方下游接货良好，低价货源难寻，西南地区需求开启，价格走高。但华东进入梅雨季节，用量有所下滑，今年下游整体消耗不及预期，社会库存增加至去年同期水平，业者对后市分歧较大。日内原油高开偏强，沥青操作上建议观望，激进者维持小单试多为主，注意压力位及时止盈，仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、甲醇高库存、高升水下，套保盘持仓是甲醇期价的利空因素。2、安全环保事故影响依旧存在，甲醛、醋酸开工率降至低位且传统下游即将步入淡季，或利空甲醇期价。3、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。烯烃装置投产的利好大概率从3季度推迟至4季度。4、期价下跌后，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本、09合约最低点已经跌至煤制甲醇成本附近，成本线附近，甲醇低位不宜追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年5月16日，09合约期现基差-112元/吨左右。甲醇09合约期价升水且期现基差未见明显走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年5月16日，国内甲醇装置开工率70.91%，周度环比上涨0.38%。甲醇装置周度检修损失量11.52万吨、周度环比下降9.93万吨。国内甲醇装置开工率环比上涨&甲醇装置周度检修损失量环比下降，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年4月，甲醛开工率26.61%，月度环比下降4.19%。醋酸开工率64.86%，月度环比下降15.42%。安全环保利空影响依旧存在，甲醛、醋酸开工率降至低位，或从需求端利空甲醇期价。
【利多】
1、目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2320元/吨左右，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本、09合约最低点已经跌至煤制甲醇成本附近。成本线附近，甲醇低位不宜追空。
【中性】
1、截至2019年5月16日，甲醇卖套保持仓3759手，卖套保持仓降幅明显、已经较最高点累计下降14394手。卖套保持仓骤减，或说明套保盘压力明显减弱、其对期价的压制力度有所减弱。
2、据隆众资讯统计，截至2019年5月15日，西北库存22.3万吨、周度环比下降1.65万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，相比较港口库存来看，西北库存绝对量高位较为明显，其对期价的支撑力度或不甚明显。
3、据隆众资讯统计，截至2019年5月15日，港口库存76.17万吨、周度环比下降1.54万吨、已经较最高点累计下降29.36万吨。港口库存下降，或从供应端支撑甲醇期价，库存高位对期价的压制力度或有所减弱。
【核心逻辑】
甲醇库存同期高位下，高升水&卖套保持仓是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，卖套保持仓已经明显下降、09合约最低点已经跌至煤制甲醇成本附近。成本线附近，甲醇低位不宜追空。操作上，单边建议暂时观望，中长期或可关注9-1反套以及空PP多甲醇套利机会。

龙听

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2700-2770元/吨，较周三涨30-70元/吨。
2.美国中西部地区天气不稳定,继续限制大豆播种。本周稍晩至下周湿润的天气重现,将令播种进一步推迟。
3.美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月12日当周，美国大豆种植率为9%，不及此前预期15%，去年同期为32%，五年均值29%。
4.Conab预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.14313亿吨,高于此前预估的1.13823亿吨。
5. AgRural上调巴西18/19年度产量至1.153亿吨，上月预估为1.146亿吨。
6.截至5月8日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到67.4%。交易所上调阿根廷2018/19年度大豆产量至5600万吨，上一年度为3700万吨。
7.5月份国内进口大豆预报到港723.8万吨，6月份最新预估850万吨，7月份预估930万吨，8月初步预估920万吨，9月初步预估880万吨。
8.上周国内油厂开机率回升，全国各地油厂大豆压榨总量167.12万吨，较此前一周148.98万吨增18.13万吨，本周及下周开机率将继续回升，本周油厂压榨量或回升至185万吨，下周压榨量或增至190万吨。库存方面，截至5月10日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量59.07万吨，较此前一周65.76万吨减少6.69万吨。未来两周油厂大豆压榨量将回升至高位位置，预计豆粕库存将重新累积。
9. 据农业农村部最新数据显示，2019年4月生猪存栏环比减少2.9%，比去年同期减少20.8%。能繁母猪存栏环比减少2.5%，比去年同期减少22.3%。
【利多】1.美豆播种进度偏慢。
2.中美关系紧张，大豆进口成本增加。
【利空】1.5月供需报告数据利空。
2. 二季度大豆进口数量较多，大豆供应充足。
3.未来两周大豆压榨量较大，预计豆粕库存将重新累积。
4. 当前油厂压榨利润较好，油厂套保锁定榨利施压盘面。
【核心逻辑】近期因大豆进口成本增加，豆粕期价表现强势，但从五月份供需报告来看，本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨，5月供需报告报告利空。国内方面，未来两周大豆压榨量分别在185万吨和190万吨，油厂豆粕库存预计将累积，另一方面，大豆当前压榨利润较好，油厂或在期货市场套保试压油粕价格。近期多空消息出现较频繁，建议暂时观望。若后期贸易战未升级，可继续做空M1909合约。

龙听

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1) 2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。为捍卫多边贸易体制，捍卫自身合法权益，中方不得不对原产于美国的部分进口商品调整加征关税措施。2019年5月14日国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。
2）目前国内玉米现货市场普遍呈现走高态势，其中南方销区涨势更为普遍，涨幅也相对大于北方产区，到货成本不断上涨持续支撑现货价格，同时下游饲料企业订货积极性较前期有所恢复。
3）在国家统计局一季度总结上，国家统计局表示，来自对全国800多个调查县10多万农户的秋冬播和春夏种植意向调查显示，全国大豆意向种植面积增长16.4%，东北三省及内蒙古地区大豆意向种植面积增加更加明显，吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古大豆意向种植面积分别增长37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。全国玉米意向种植面积下降3.1%，东北地区农户玉米意向种植面积减少明显，其中黑龙江下降15.8%，吉林、辽宁分别下降2.7%和2.2%。
4）2019年黑龙江省大豆生产者补贴每亩不超过270元，玉米补贴应该在25-79元/吨。吉林大豆265，玉米86，但吉林不存在统一补贴的情况。
5）来自美国海洋大气管理局（NOAA）的预测人员认为厄尔尼诺现象或将持续到2019年秋季，概率为50-55％，这是在1950年至今的历史记录中没有看到过的少见厄尔尼诺模式。而国家气候中心则认为厄尔尼诺可能维持到2019年冬季甚至到2020年，也就是全年都可能是厄尔尼诺。
6）临储拍卖23号启动，低价14年提高150,15年提高200。
7）猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
8）国家粮油信息中心首次发布2019/20年度玉米供需预计 ：5月份预计，2019/20年度玉米市场产需缺口为-2437万吨，缺口同比扩大1027万吨。
9）今年开春以来，玉米在拍卖推迟，底价提高，以及政策引导面积调减的情况下已经走出一波有力反弹，而此刻主产区正值播种期，气温迅速回升，来势汹汹的幺蛾子不免让人联想到去年扩散迅速的非洲猪瘟，如果主产区受到虫害威胁，幺蛾子无疑将或成为今年产量炒作重点。
【利多】贸易商、企业间博弈，贸易商占优势；临储拍卖低价提高200，底部支撑明确；种植面积面积及虫灾炒作。
【利空】临储拍卖提前，中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
国际方面中美贸易开战，利空风险减弱。国内临储拍卖23号正式开始，低价提高幅度如预期，15年提高200/吨，底部支撑明确，但拍卖时间早于预期，市场或有情绪性压力，预计短期期价有回落。但是考虑当前主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展。且临储拍卖粮即使拍卖后将有1个半月时间才能到达企业手中，因此，6月底前现货价格将整体偏强。另外利空释放后市场或开始炒作玉米出库问题，届时或是我们再次入场多单的好机会。
新季玉米方面，当前东北已迎来种植期，当前降水有利播种，1月合约高位震荡，但考虑到种植面积的下调，以及虫灾影响，预计01表现整体偏强。
淀粉方面受成本支撑，价格同步上涨，但高开机率令库存创历史新高，自身供应压力较大，后期随着天气回温，或迎来需求旺季，操作上与玉米同步。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：焦炭】
【内容】现货方面平稳运行，经过两轮上涨过后，焦企平均盈利情况明显好转，焦企生产积极性较高，订单情况良好，主产地库存持续低位，焦炭需求良好支撑下，第三轮提涨来袭，山西晋中个别焦化厂，对下游贸易商提涨第三轮50元/吨，多数焦企仍然观望为主，焦价进入短暂平稳期，贸易商询价积极，谨慎观望，也有部分焦企认为目前库存低位，货源紧张，第三轮上涨仍存在预期。近期山西地区少数焦企受环保检查间歇性限产，整体影响暂时仍不大，本次检查重点工作为水污染问题检查，对多数焦企生产暂未造成影响。
【利多】
1. 山西依旧存在环保限产预期，对于焦炭供应端有一定利好刺激;
2. 焦炭总库存开始下降，有可能进入去库周期。
【利空】
1.由于产量居高不下，使得焦炭库存总量依旧维持高位，去库周期拉长；
2.下游需求虽有提升，但产量也维持高位，短期高供应高需求局面将持续；
3.部分地区出台环保限产政策，钢厂限产力度有所加强，利空焦炭需求端表现；
4.山西地区本次检查重点工作为水污染问题检查，对多数焦企生产暂未造成影响。
【核心逻辑】目前无论产量还是库存，都使得焦炭在高供应下，后期价格方向变动在于需求端变化，目前唐山钢厂限产有变严迹象，山西环保影响不大，但目前仍无具体措施推出，目前焦炭基本面未发生明显转变，关注后期供求演变。建议短期关注前高附近压力，若本周数据偏利空，则多单可适当减仓。若政策、基本面发生变动，或技术上有效突破与否，则可根据实际情况加仓或平仓。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：天胶：2019年5月17日】
【内容】
1．晚盘沪胶主力跳空反弹，主力报收11885元，涨240元/吨，涨幅2.06%。
2. 随着中美贸易摩擦不断升级，泰国出口增幅可能会遭遇4年最低表现，增幅仅剩0.5-1%。商大国际贸易研究中心研究员警告，泰国还需警惕中国商品大量涌入带来的风险。
3. 泰国将于下周起执行为期四个月的限制出口，共限制出口12.6万吨。
【利多】
云南产区延续干旱，多地暂停割胶。
泰国政府5.20-9.19执行限制橡胶出口计划。
【利空】
4月中国汽车产销同比下滑，汽车表现低迷。
4月宏观经济数据表现不佳。
【核心逻辑】
晚盘橡胶延续高位震荡整理，整体在12200点一线反复巩固，但尾盘出现减仓，可见短线注意多头获利止盈离场带来回调。基本面依然是基于云南干旱、海关查进口胶和泰国限制出口的逻辑，这些因素在前期因外围风险而打乱了上涨节奏，从而在市场调整后，资金强势推动橡胶反弹上涨。期货的大幅上涨也充分带动了现货上涨，并且混合胶与沪胶主力的基差空间继续收窄，带来较强的支撑。从接下来的行情推动来看，短线利多因素均已确定，接下来或演绎市场去库存和基差拉开的逻辑，目前看基差拉开通过期货涨幅大于现货的路径更有可能。但沪胶短线多头有获利止盈，12200点以上不宜追多，可观察回落调整，背靠12000-12100点区间试多，上方继续看向12500点。仅供参考。

龙听

晨会直播观看方式：1.微信直接扫晨会图中二维码进入直播。2.最新直播地址：http://cloud.xylink.com/live/v/2c9497116939ffdb016a47d382be2d2c

龙听

20190517`
【早盘交易提示：白糖】
【国际市场】分析机构福四通下调巴西中南部19/20榨季糖产量预估至2780万吨，3月份预估为2950万吨，因原油价格上涨，导致乙醇需求和价格提高，糖厂糖醇比预估从40%下调至37.1%。并且将19/20全球供应缺口扩大至570万吨，然而，市场反应平平，主要是18/19榨季泰国和印度产量超预期，榨季末全球糖库存预计高达7400万吨，将限制糖价上涨。
【利空】短期来看，国内糖市利空因素偏多，施压糖价。
1）进口：据沐甜科技消息，配额外进口许可证将于5月20发放，部分加工厂也将于下旬开工，全年进口量较去年偏多，预计二、三季度有集中进口压力。
2）巴基斯坦糖15万吨已于昨日全部到港，某糖企对外预售价为09合约加价20点、50点，5120-5150元/吨，较广西糖到港价低300-330元/吨，但量不大，影响有限。
3）下周，5月22日开始，进入贸易保障关税措施第三年，也是最后一年，配额外进口关税将再降5%至85%，进口糖利润将进一步扩大超过100元/吨。
4）据气象局预报，海南最近下了几场大雨，甘蔗旱情有所缓解，大部分地区将出现雷雨天气，高温天气将结束。云南据悉22号要降雨，或对旱情有所缓解。
【利多】中期来看，今年供需结构较去年偏好，市场供应压力较为分散，预计下半年，7-8月开始国内糖市将出现转折。本榨季因配额外进口发放延迟、走私糖控制较好，未侵占国产糖和配额内进口糖销售空间，国产糖产销情况好于上榨季同期，消费淡季下月内有超过100万吨销量。截至4月底全国新增工业库存同比减少56万吨，预计7-8月份工业库存同比偏低；加上7-8月份中秋备货旺季启动，预计从供需两方面利好糖价。
【操作建议】
短期内市场维持大区间震荡思路，区间操作为主，暂时难有趋势性行情；9-1反套策略因进口配额未发不确定性较大，暂不入场。

龙听

2019.5.17
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、市场情绪乐观，房地产数据向好，有色、黑色普涨。
2、镍现货市场，俄镍升水350，金川升水2500，基差低迷，下游成交一般。无锡不锈钢收13770，-10。高镍铁950，+0。不锈钢出厂价持平，实际成交一般，钢厂对涨价较为谨慎。
3、LME镍库存165474吨，-1794；沪镍仓单8064吨，-64；LME镍（0-3）升贴水9，+17。LME镍首次转为BACK结构。6-7月差-50，夜盘6-7月差-40。基差低位企稳，但仓单库存已有所回升，进口窗口打开，预期月差基差偏弱运行，等待近月大贴水正套建仓机会
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，LME库存继续下降；
2.下游不锈钢产销旺季，5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.大型不锈钢产能新建项目获批，对后市需求或有利好
4.房地产4月数据依旧向好，地产强健对不锈钢需求利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
不锈钢市场成交一般，贸易商对涨价多抱有谨慎态度。单边操作短期建议观望。套利操作，近月月差逐步转为contango结构，等待近月大贴水正套建仓。

龙听

【供需数据：甲醇：卖套保持仓降幅明显但是09合约依旧暂处高度升水状态】
【内容】截至2019年5月16日，甲醇卖套保持仓3759手，卖套保持仓降幅明显、已经较最高点累计下降14394手。截至2019年5月16日，甲醇09合约期现基差-112元/吨左右，09合约依旧暂处高度升水状态。
【简评】
卖套保持仓骤减，或说明套保盘压力明显减弱、其对期价的压制力度有所减弱。但是需要注意的是：1、05合约临近交割，不排除套保盘双向平仓可能，一旦平仓或释放流动性（3.8万吨）、或增加现货压力。2、09合约依旧暂处高度升水状态，不排除卖出套保盘转移至09合约可能，一旦转移，其对期价的压力或再度显现。
【附件】<图片>

龙听

【早盘交易提示：原油（20190517）】
【核心观点】近期原油市场继续保持较高波动率，油价波动仍然受到短线消息指引。地缘风险接管短线原油市场，成为当前原油走势的主要推动力量。在中东地缘风险的支撑下，隔夜原油继续反弹走高，SC原油盘中刷新年内新高。目前短线地缘利好更多的是消息波动，缺乏实质性利好支撑，周末产油国会议预期难有明确结果披露。此外，临近事件临近周末，留意原油高位波动风险。在地缘局势恶化前，短线不建议追高。相反，在SC升至前期区间高点后，前期多单建议减持锁定盈利。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克原油产量维持低位（★★★）
2. 中东地缘局势持续紧张（★★★）
3. 美国原油产量连续两周下滑（★★）
4. 美国原油出口恢复，炼厂开工大幅提升（★★）
5. 美国石油钻井继续下滑（★★）
利空：
1. 中美贸易形势存在不确定性（★★★）
2. EIA原油库存继续攀升（★★★）
3. 原油期货投机净多仓连降两周（★★）
4. 中美经济指标表现低迷（★★）
【操作建议】
短线观望不建议追多，前期多单建议减持。仅供参考。
【财经预览】
美国5月密歇根大学消费者信心指数初值（22:00）
纽约联储主席讲话（23:15）
【风险提示】中东地缘风险；周末产油国会议；中美贸易谈判；其他突发事件。