煤焦钢四期班教产业用好期货

龙听

“千秋邈矣独留我，百战归来再读书。”河钢集团邯钢公司总会计师张迎秋用这两句诗形容自己在大商所“商品期货与资本运营高级管理课程暨煤焦钢四期班”（下称四期班）10个月、6个模块的学习之旅。他说，经历多年职场实战的波澜起伏，渴求读书的愿望日益强烈，再一次以学生身份回到久违的课堂，抛开所有的浮躁，静下心来，结合自身的实践成败去接受知识的洗礼，收获颇多，受益匪浅。

   和张迎秋一样，四期班近70位学员都有着相似的感受。聚是一团火，散是满天星。这些来自煤焦钢产业链企业以及期货公司、银行等机构的高管们，通过四期班的系统学习，对所在企业如何利用衍生品市场实现规避风险、稳健发展，无疑是一种不可忽视的推动力。



   A认识更深一层

   “收获多，感触深，启发了思维，开阔了视野，是一次难忘的学习之旅……”是四期班学员的直观感受，而对金融衍生工具有了更深刻的认识，并开始逐渐掌握如何根据企业的经营实际，帮助企业利用期货、期权等工具管理价格风险，保障企业生产经营稳定顺利，则是他们实实在在的学习收获。

   邢台钢铁有限责任公司总会计师卢缨从事财务管理工作20余年，她说因为职业原因，谨慎性根植于心，期货在她看来属于高风险的投资工具，学习期货“补短板”一直是她的一个愿望。在四期班，她感受到学员组成优势互补，以钢铁行业企业为主，不仅有上游企业、金融服务机构、期货公司，还有行业协会等；钢铁行业内既有业务管理者，也有财务管理者。她说这样的学员结构有利于从不同角度、不同层面、不同岗位分析同一业务，有利于业务有效协同，也有利于决策层的全面性。她说四期班精彩而又短暂的学习经历并不“解渴”，她期待能再有机会打开期货及资本运营的“宝箱”，更好地为企业健康发展服务。

   在国家能源集团煤焦化有限责任公司总经理张胜利看来，四期班课程设置贴近企业实际，能够有效帮助企业进一步提高管理水平。同时将最前沿的金融实践、投资方法、风险管理技术、管理实践融入课程，贯穿学术理论与市场前沿、打通金融与管理的学术边界，立足煤焦钢产业，涵盖宏观经济与金融前沿、风险管理与商品期货实务与资本运营等多个模块，对企业在强化商品投资规划、风险管理、投资管理能力，提升投资绩效等方面都有很大帮助，使企业进一步提高认识和运用金融管理知识的能力，在市场竞争中建立管理优势。

   陕钢集团常务副总许晓增也表示，四期班课程内容丰富、教学形式多样，通过学习国内外成熟管理理论，挖掘经典案例和交流研讨，使学员洞悉到了商品期货及资本市场最宏观的经济形势，学到了先进的管理理论，熟悉了最前沿的经济业态，了解到最实用的管理工具，为新时代的企业管理者延伸了视野。“随着资本市场对外开放不断完善和成熟，更多期货期权等机构资本管理能力，以及市场主体参与度将得到很大提升，竞争也将更加激烈，四期班课程恰逢其时，进一步增强了企业积极参与竞争的信心和能力。”许晓增说。

   “通过四期班的学习，收获的不仅是产融结合的理念、方法，还是一种管理思维。”本钢板材股份有限公司期货部风控负责人詹俊博表示，企业目前对金融衍生品“左右为难”，知道产融结合是企业发展的必然趋势，但是有苦于没有明晰的思路，以及担心金融衍生品高杠杆带来高风险，造成在期货、期权等衍生品方面应用进展缓慢。他同时表示，实体企业要坚定不移走套期保值这条路，但不应把利用衍生品市场赚钱作为目的，企业参与衍生品市场最大的优势是有产品，因此，企业要做市场风险的转移者，目的是保持产品价格在合理范围内波动，获得长期稳定的收益，同时通过合理的组织架构、完善的管理制度、专业的人员配备等手段来严格控制风险。

   B实践更进一步

   企业感知到衍生品市场和时代的变化，如何通过学习，在经营管理中学以致用？许晓增以陕钢集团的具体实践为例进行说明。

   一是实施两级期现套保风控体系，最大程度降低交易风险。结合陕钢集团期货经营风险控制的现状，实施套期保值“公司—部门”两级风控体系建设，即实施公司级套保风控体系建设：主要负责监督期货运行流程及会计核算业务是否规范、套保标的物经营敞口是否可行，并对经营过程和结果提出警示、建议和评价。同时实施期货经营部门级风控体系建设：主要负责制订和实施套保计划和方案，评估现货经营敞口风险因素及应急处置方案等。

   二是健全期货期权交易制度体系，为企业经营保驾护航。围绕企业经营过程产、销、存常态化物资之外敞口面临的价格波动风险，通过期现部门联动研判和科学评估，明确交易目的和原则，明晰组织架构和职责，规范交易流程和程序，完善授权管理，坚持会计核算原则，建立激励考核机制，严格档案和保密管理等，不断健全和完善期货期权交易制度体系，使期现套保操作有章可依、有据可查、风险能避，切实为企业经营稳健发展保驾护航。

   三是坚守稳健的套期保值原则和开展业务的初心。许晓增表示，对于陕钢集团来说，如何有效开展套保业务，重要的是要严格按照期现业务实施大纲，坚持夯实数据、强化研判、服务现货、经营导航、顺势而为、规避风险、期现对冲的基本原则。实践证明，“期货指导现货，期现联动”的操作方法，以及现货能够解决的问题原则上不操作期货，给企业经营指明了方向。同时，以期货业务为载体，建立与现货企业深入融合的期现市场信息网络，也为陕钢集团打造市场分析情报系统奠定了坚实的基础。借助期现充分结合，不断完善企业经营体系和管理模式创新，实现两个市场深入融合、稳健发展。

   据期货日报记者了解，鞍钢股份有限公司早在2014年就成立了期货部门，经过多年实践、探索和发展，走出了一条金融+实体的发展之路，建立完善了风险管理体系，由传统的套期保值业务，逐步拓展到场外期权和基差贸易，构建了独具企业特色的操作模式，建立了虚拟钢厂模型，为生产、经营、决策和盈利提供了有力支撑。鞍钢股份有限公司副总经理李镇结合多年的具体实践表示，面对复杂多变的市场形势，企业要健康发展，必须善用金融工具，提高金融及衍生品的专业管理水平，有效防范经营风险：

   一是加强人才培养。李镇认为，企业真正将金融衍生工具运用到生产经营中，需要组建专业性强的团队。同时需要通过加强培训，提高中高层领导和基层管理人员对衍生品市场的认识和风险管理意识，进而提升企业整体的风险管理水平。

   二是强化风险管理。李镇介绍说，鞍钢早在衍生品业务开展之初，即致力于通过现货和期货的有机结合，有效把握好两个市场的价格走势，合理布局产、购、销战略，规避企业风险，优化企业利润，近年来更是将衍生品市场操作与鞍钢的钢材销售定价、产线调整、资源配置和库存管理等业务充分结合，增加了鞍钢投标和锁价的底气，有效降低了资金管理成本。

   三是提高资本运作能力。李镇表示，对于资产庞大的企业来说，应学会综合运用外部交易型和内部运用型资本运营方式，通过外部资本市场间的交易与内部生产经营的优化改造，实现资本增值，从而形成资本积累、投资到增值的良性循环。他同时期待大商所和产业链企业的合作能够更加紧密，共同打好防范化解重大风险攻坚战，推动经济高质量发展。

   C思考更多一些

   在资本市场机遇和风险并存的形势下，四期班为学员带来了更深入的思考：特别是国有企业，要在现货、资本市场实现稳定盈利和有利发展，必须积极参与和利用衍生品市场。同时更要注重风险防控体系建设，避免因为理解不深刻、运作不规范、管理不到位、风控体系不健全而增加风险。

   “钢铁产业链金融属性不断增强，产品日趋丰富，成交量持续上升为钢企稳定经营提供了有效的金融工具和套保容量。商品价格大幅波动常态化，引导现货定价，给企业采购、销售带来挑战的同时，也为钢企开展套期保值带来机会。” 在南京钢铁股份有限公司市场部部长张秋生看来，钢铁行业竞争格局已从钢铁生产、钢材销售、贸易流通三大传统现货市场，正向钢铁电商和衍生品市场拓展，钢企传统的经营模式存在企业转型升级迫在眉睫、产业链利益分配零和博弈、传统购销存模式存在不足、行业产能过剩依然存在等诸多痛点，激烈的市场竞争已经容不得钢企犹豫是否使用衍生品工具，而是要思考如何正确使用期货工具为企业经营保驾护航。

   “加强金融工具的使用，对焦化企业尤为重要和紧迫。在实际的期货工具运用案例中，很多焦化企业在市场持续较差的背景下，实现了不错的效益。”张胜利分析说，焦化企业在市场环境较差时，原料端成本会因煤炭企业挺价而居高不下，产品销售价格会因钢厂打压而不断走低，即形成了市场好的时候焦化企业利润不高，市场差的时候焦化企业亏损严重的局面，时常受“夹板气”。期货市场能够分散和规避大宗商品价格剧烈波动的风险，在供给侧结构性改革大背景下，焦化企业除了通过降本增效的方式自救外，还可以积极利用期货市场脱困，提升生命力：一方面，期货价格变化有效反映了市场供求基本面，企业有了决策依据和参考，能够有效调节产能，安排生产；另一方面，通过灵活运用期货工具，企业可以有效规避价格波动风险，丰富经营手段。

   柳钢股份有限公司总经理覃佩诚认为，钢铁企业的套期保值一是要树立正确的套期保值目标和理念，即套期保值业务目标是商品的价格、汇率等波动进行积极管理，以规避其导致的收入或成本的不确定性，有效降低企业经营利润波动性；套保业务是用来管理企业经营风险的，是为了平滑企业利润，不能给企业带来超额利润；套保业务应以企业经营为出发点，确定套期保值的价格范围和交易方案。二是要重视切实可行的套期保值方案。根据企业的经营目标、风险承受能力和管理者的风险偏好，倒推套期保值的目标价格、套保范围和套保比例，选择合适的套保工具，合理做好信用安排。高度重视套期保值的风险管理，要根据市场变化及时调整方案。三是在实际操作层面可以采用不同的套期保值模式。四是要采用合理的考核模式，将期货部门和现货部门“捆绑”考核，以促进期现货部门协同做好套期保值业务。

   对于套期保值，通过四期班的学习，兴业银行同业业务部期货金融处处长杨家财有了更深入的认识。他认为对套保企业来说，一是要搞清楚自己的天然敞口是什么，否则就会南辕北辙，套保变成加倍投机，风险成倍加大；二是成功的套保需要择时能力。他提示说，择时能力只是用来提升套保效果，减少无谓的利润减损，并不意味着可以进行投机，仍然要坚守套保的本意，择时是第二位，生产经营中的套保需求仍是第一位；三是企业要特别注意现金流风险管理。

   杨家财分析一些企业套保的重大风险案例说，出现问题的主要原因一是没有坚守套保原则，二是资金链断裂，因此现金流管理是套保方案制订和实施过程中需要时刻关注的重要问题。另外，企业在利用场外期权进行组合套保时，需要防范其中一头对手不履约的情况。杨家财表示，套期保值在实际运用中，其方案制订和实施，包括相应的会计处理和风险管理，乃至后续的绩效评估，都有一套严密的体系，需要全方位落实，但始终坚持套保初衷而不偏离，至关重要。