招金期货研究院2019.04.29品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

龙听

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.上周五豆粕现货价格为2480-2530元/吨，较上周四波动10-20元/吨。
2.截至2019年4月18日的一周，美国大豆出口检验量为38.22万吨，上周为47.62万吨，去年同期为47.23万吨。迄今为止，2018/19年度美国大豆出口检验总量为3104.68万吨，上年同期4282.43万吨。
3. 美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年4月21日当周，美国大豆种植率为1%，逊于分析师此前预期的2%，去年同期为2%，五年均值亦为2%。
4.Conab预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.13823亿吨,高于其3月预估的1.13459亿吨。
5.Celeres上调巴西18/19年度产量至1.158亿吨，上月预估为1.138亿吨。
6.截至4月11日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到16.9%。交易所上调阿根廷2018/19年度大豆产量至5500万吨，较此前预期上调200万吨。
7. 2019年4月份国内进口大豆预计到港832万吨，5月份初步预估780万吨， 6月份初步预估870万吨，7月份预估910万吨。
8.上周大豆压榨量下降，全国各地油厂大豆压榨总量166.03万吨，较此前一周压榨量182.23万吨降16.2万吨。未来两周油厂大豆压榨量将在169万吨和179万吨。库存方面，截止4月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量70.18万吨，较此前一周的67.81万吨增加2.37万吨。本周油厂压榨量或下降至169万吨，预计油厂豆粕库存变化不大，下周预计压榨量将重回179万吨，预计豆粕库存将继续回升。
9. 据农业农村部最新数据显示，2019年3月生猪存栏环比减少1.2%，比去年同期减少18.8%。能繁母猪存栏环比减少2.3%，比去年同期减少21%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.美国洪涝灾害或导致大豆播种延迟。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量。
3.二季度大豆进口数量较多，大豆供应充足。
4.未来两周油厂大豆压榨量在169万吨和179万吨，预计下周豆粕库存将继续累积。
【核心逻辑】美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量在169万吨和179万吨，预计下周油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，原料端供应充足，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大，鉴于M1909下跌至此前支撑位置，建议空单减持。

龙听

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】上周五国际油价出现大幅回撤，周末前多单获利离场以及纽约时段特朗普公开施压油价，导致原油持续下跌。目前外盘原油在布林带中轨附近遇到短线支撑，向下进一步看向40日均线附近。SC原油在10日和20日均线处受到连续支撑，目前暂处10日均线上方。原油市场基本面目前并未发生实质变化，原油技术性回撤后继续关注技术面支撑情况。原油前期多单谨慎持有，同时做好盈利保护，480附近设置卖平条件单。短多资金建议观望，若原油不继续下破支撑位，可以短线试多。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克3月产量大幅下滑（★★★★）
2. 美国终止伊朗制裁豁免（★★★）
3. 沙特拒绝立即增产（★★★）
4. 俄罗斯西向管道输油中断（★★）
5. 美国石油钻井大幅减少（★★）
利空：
1. IMF继续下调经济增速预期（★★★）
2. 美国原油产量及库存双双增长（★★★）
3. 短线投机多单获利了结（★★★）
4. 全球原油剩余产能较为充足（★★）
5. 特朗普公开施压原油市场（★★）
【操作建议】
SC原油多单谨慎持有，短多资金建议观望。仅供参考。
【财经预览】
欧元区4月工业景气指数（17:00）
美国3月核心PCE物价指数年率（20:30）
【风险提示】短线投机多单获利了结；经济指标不及预期；其他突发事件。

龙听

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、套保盘骤增，或说明从产业资金角度来看，高库存、高升水的甲醇看空氛围浓厚，这是前期甲醇期价大跌的关键。2、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。此外，久泰能源烯烃装置或存在推迟投产可能。烯烃装置推迟投产，或说明从需求端来看，预期差行情出现概率增加，或成为前期甲醇期价下跌的关键。3、安全环保事故持续发酵，甲醛、醋酸开工率降至低位，需求端利空影响加重，或成为前期甲醇期价下跌的关键。4、但是需要注意的是，期价下跌后，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本，成本线附近，甲醇不建议追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年4月26日，09合约期现基差-90元/吨左右、09合约远月纸货期现基差（-90、-30）元/吨左右。期现基差再度走弱至期价升水状态或从现货端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年4月25日，港口库存95.31万吨、港口可流通货源25.9万吨。目前来看，港口库存环比小涨且依旧暂处高位，这也是导致期价升水状态下，甲醇卖套保持仓4月中旬骤增的关键。
3、据监测，截至2019年4月26日，甲醇卖套保持仓量13980手，4月15日以来甲醇卖套保持仓骤增。甲醇卖套保持仓骤增，或说明从产业资金角度来看，高库存、高升水的甲醇看空氛围相对浓厚，或利空甲醇期价。
【利多】
1、据监测，甲醇期价经历前期下跌、05合约最低点2283元/吨，目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2310元/吨左右。05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本，成本线附近，低位甲醇期价不宜追空。
2、据监测，截至上周，西北库存15.25万吨、西北库存天数8.3天。4月份春季检修西北库存有所下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看库存下降后西北出货压力并未出现明显缓解，叠加5月份前期春检装置陆续恢复，西北降价排库压力依旧存在。
3、据监测，截至2019年4月25日，烯烃开工率86.45%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月26日，烯烃盘面利润600元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
甲醇高库存、高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，05合约最低点已经跌至2283附近、跌破煤制甲醇成本。成本线附近，低位甲醇不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜，仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：PVC20190429】
【内容】
1、现货方面，28日，现货价格维持稳定，华东地区主流报价6900-6950元/吨，总体成交看，上周受东兴爆炸影响，下游采购积极性增加，成交量创近期高位。厂商出厂价暂时维持稳定，预计节前现货价格变动不大。
2、库存方面，22日，本周期PVC市场库存总量在38.7万吨，较上周减少1.2万吨，环比下降2.76%，同比去年高33.45%。最新库存延续下滑趋势，由于4月检修量同比低位，导致库存下降速度相对较慢，按照社会库存统计口径看，2018年4月去库7.6万吨，2019年4月当前累积去库4.5万吨。5月将是集中检修期，预期后期库存下降速度加快。
3、成本方面，上周国内电石市场价格小幅下滑50-75元/吨，下游PVC企业的电石到货数量相比前期有明显提升。电石供应方面，宁夏地区前期关停的小电石炉逐渐有装置开工，电石供应整体增加，同时前期限电的乌海地区限电情况有所缓解，电石开工负荷提升。进入5月份，由于PVC企业陆续开始检修，对电石后期需求有走弱的预期，同时前期电石价格的快速上涨使得关停电石炉近期陆续恢复。预计5月份电石市场进入盘整期，或出现小幅下滑。
4、供应方面，按照检修计划推算5月检修损失供应量约为20.13万吨，同比高于2018年5月份的17.34万吨，部分大型龙头生产企业均有检修计划，总体涉及产能较多，同时由于近期发生的化工安全事故，对其他企业开工负荷也存在影响。
【利多】
1、伊东东兴（30万吨/年）发生爆炸事件，市场存在安全检查预期。
2、检修集中期即将到来，5月检修涉及产能较多
3、成本端电石价格维持高位
【利空】
1、房地产长期下滑趋势不变，中长期需求利好有限
2、短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
【核心逻辑】
西北地区PVC生产企业发生安全事故，市场炒作情绪较浓，PVC突破震荡平台，创近六个月高位。5月份是PVC企业集中检修期，供应端在安全检查以及检修下预期会出现明显收缩，关注后期库存下降速度以及检修落地情况。操作上，短期行情受供应面影响较大，近月合约预期仍强于远月，仍然建议继续持有9-1正套。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：PP】
【内容】4月下旬起兰州石化、洛阳石化等装置陆续停产检修，PP已经跌破90%；月底石化去库存提速，周五降至86万吨，周六累库后周日在89万吨，不过部分库存因贸易商月底完成任务转移为社会库存；油价虽然大跌但整体依然偏高，PP利润水平偏低，成本支撑仍在但力度减弱；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。
【利多】
1.国际油价整体偏高，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.近期PP检修明显增多，开工率已经跌破90%，近期有望维持90%甚至更低的开工水平；
【利空】
1.石化库存压力较大，周五库存在86万吨，周日在89万吨，部分石化库存被贸易商消化；
2.下游需求不温不火，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
4.近期上游国际油价、甲醇等回落明显，短期对PP有一定拖累。
【核心逻辑】操作建议，目前PP成本支撑较强，但下游需求一般，石化去库存受阻，市场逻辑暂不清晰；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议逢高沽空为主。

龙听

【早盘交易提示：天胶：2019年4月29日】
【内容】
1. 上周五晚盘沪胶弱势震荡，主力1909报收11300元/吨，跌100元/吨，跌幅0.88%。
2. 海关总署最新数字显示，3月份中国进口天然橡胶（含混合胶）共计47.36万吨，环比增加62.66%，同比增长7.57%，显示出3月份橡胶进口需求强势修复。1-3月份累计进口127.34万吨，同比下跌1.55%。
3. 根据卓创资讯的统计，本周国内轮胎企业半钢胎开工率为71.77%，环比下滑0.21%，同比下滑2.32%。山东地区轮胎企业全钢胎开工率74.59%，环比下滑0.25%，同比增长1.05%。
【利多】
主产区近期原料产出稀少，等待降温降雨。
外盘价格高于内盘，因原料较少所致。
【利空】
原油大幅下跌，利空能化商品的情绪。
乘联会预测4、5月份乘用车销量仍同比下滑。
【核心逻辑】
上周五晚盘沪胶主力弱势震荡，虽然没有继续下破，但是整体表现弱势，重心下移到11300点震荡。基本面并没有明显的利空导向。从供应端来看，4月份的干旱令云南和泰国产区原料产出稀少，原料成本端对市场价格有支撑；从下游需求端来看，下游轮胎企业开工率小幅下滑，对原料采购也以按需为主，需求没有放量。橡胶市场主要矛盾集中在贸易环节的高库存上，但由于沪胶的下跌，令现货混合胶与沪胶主力的价差收窄到200-300元/吨，较小的价差空间也使得套利盘有平仓解套的行为。基于基差收窄走强逻辑，短线沪胶继续下行的空间有限，但是因预期供应将放量，因此盘面压力仍然较大。本周因仅有两个交易日，沪胶易受宏观风险影响，假期中风险不确定性较高，以弱势震荡看待，观望为宜。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1)   在国家统计局一季度总结上，国家统计局表示，来自对全国800多个调查县10多万农户的秋冬播和春夏种植意向调查显示，全国大豆意向种植面积增长16.4%，东北三省及内蒙古地区大豆意向种植面积增加更加明显，吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古大豆意向种植面积分别增长37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。全国玉米意向种植面积下降3.1%，东北地区农户玉米意向种植面积减少明显，其中黑龙江下降15.8%，吉林、辽宁分别下降2.7%和2.2%。
2)    2019年黑龙江省大豆生产者补贴每亩不超过270元，玉米补贴应该在25-79元/吨。吉林大豆265，玉米86，但吉林不存在统一补贴的情况。
3)    根据农业农村部《2019年农业生产发展等项目资金补贴方案》，2019年轮作休耕试点面积3000万亩。其中，轮作试点2500万亩，在东北四省区、黄淮海地区和长江流域开展玉米大豆、水稻油菜等轮作；休耕试点500万亩。
4)   来自美国海洋大气管理局（NOAA）的预测人员认为厄尔尼诺现象或将持续到2019年秋季，概率为50-55％，这是在1950年至今的历史记录中没有看到过的少见厄尔尼诺模式。而国家气候中心则认为厄尔尼诺可能维持到2019年冬季甚至到2020年，也就是全年都可能是厄尔尼诺。
5)    国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月31日，主产区玉米累计收购9540万吨，同比增加625万吨。东北三省一区农户玉米销售进度为87%，周环比增加3个百分点，同比持平。华北地区农户售粮进度为74%。目前东北及华北产区余粮持续减少，部分地区已见底。
6)    先前市场传闻称，今年的拍卖时间延迟至7月，但上周起市场传言临储拍卖或5月初开始。
7)    猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
8)    供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
9)   中国国际贸易与经济合作研究院研究员表示，虽然WTO的裁决显然有利于美国对华扩大玉米出口，但是中国将维持配额体制，不会应美国的要求来提高美国玉米进口。他说，中国将维持大米、小麦和玉米等特殊农产品的进口政策。
【利多】农户手中余量不多，惜售心理强；政策导向利多；种植面积面积及天气炒作。
【利空】中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上市场传闻今年的拍卖时间将延迟至7月,拍卖底价提高200元/吨，政策消息面利好，在基层粮源持续紧缩的背景下，玉米市场底部有望继续抬升。9月合约谨慎参与，1月合约依旧逢低做多。

龙听

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、国内检修装置增多，石化聚烯烃库存降速略有提升，截至4月28日在89万吨；4月底开始国内装置集中检修，一直到8月份，损失产量在60万吨左右，以及国内扩能有延迟预期，进口部分出现倒挂，对国产竞价优势下降，有利于石化库存消化。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润缩水明显，已处于近三年来最低水平，不过国际油价下跌，利润有所修复，成本面利好支撑减弱。
【利多】
1、国内检修装置增多，4月底开始集中检修，一直到8月份，有利于库存消化；
2、国内扩能装置投产时间大概率延迟；
3、进口盈利下降，部分出现倒挂，抑制后市货源供应，对国产冲击压力减弱。
【利空】
1.下游需求逐步减弱；
2、当前国产及进口库存仍处较高水平；
3、现货市场走势疲软，不利于石化挺价；
4、国际油价大跌，成本支撑减弱。
【核心逻辑】
下游需求持续低迷，目前国产及进口库存维持高位，现货走势疲软，国际油价大跌，拖累现货出厂价下跌，打压期货价格，远期来看，4月底开始国内装置集中检修，国内扩能投产大概率延迟，进口冲击压力减弱，供应面有利好预期，建议目前观望为主，等石化库存降至合理水平后择机入场做多09合约，最大风险在于国际油价转势下跌，仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：沥青（0429）】：

【内容】周末沥青价格震荡走弱，主因上周五原油意外大幅下滑，当前沥青期货与现货基本平水，国内能化产品依旧弱势，日内沥青期货或继续回调。

【利多】1，当前沥青厂库库存率在39%左右，低于去年同期的55%，厂家库存不高，较大利好沥青期价。2，目前炼厂加工马瑞原油亏损在80元/吨，加工杜里原油盈利在60元/吨，厂家加工沥青利润较低，较大利好沥青期价。3，目前沥青期货贴水现货在20-40元/吨，现货价格坚挺，较小利好沥青期价。
4，国内沥青炼厂开工由47%回落至44%，炼厂检修及转产，较小利多沥青期价。
【利空】1，目前东北地区沥青库存偏高，有冲击华东市场可能，较小利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在53%，已经连续五周增加，且回升至去年同期水平，较小利空沥青期价。3，近期国内下游接货放缓，下游对高价表现抵触，整体上压制市场情绪，较小利空沥青期价。

【核心逻辑】目前，原油价格意外大跌利空沥青期价，但沥青现货相对偏紧及厂家检修依旧支撑期现价格，华东即将进入梅雨季节，用量将有所下滑，今年下游消耗不及预期，库存连续五周增加，业者对后市分歧较大。周末油价大幅回调，沥青操作上建议观望，仅供参考。

龙听

【供需数据：菜油：库存继续下降】
【内容】 截止4月26日当周，国内菜油总库存（华南地区和华东地区）为39.89万吨，较前一周的40.81万吨下降了0.92万吨，降幅为2.25%。
【简评】 国内菜油库存连续8周降库，中加关系缓和前，预期仍会持续降库，但上周华东地区毛菜油通关政策有所放松，去库速度或放缓。
【附件】 <图片>

龙听

【供需数据：鸡蛋：销区走货情况】
【内容】截至4月29日8：30分，广东市场到货53车，市场到货正常，销量一般，业者按需采购，走货评分0，走货一般。
【简评】业者心态谨慎，临近假期，需求减弱，但目前流通环节库存2天左右，短线价格偏弱。
【附件】<图片>

龙听

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益为1178万，盈利178万，净值1.178，资金风险度49.85%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%，夏普指为0.2001。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约50手，空ZC905合约100手
钢矿组：多rb1910合约130手
双焦组：空仓
建材组：空仓
沪铜组：空仓
沪锌组：空仓
沪镍组：ni1906-1909正套50手；空cu19061906P48000合约20手；空cu1906cu1906C51000合约20手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空TA909合约50手
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空m1909合约50手
油脂组：空仓
菜油组： 空仓
原油组：空仓
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：空仓
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月26日收盘，权益为1127.86万，盈利127.86万，净值1.1127，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
资金使用率：4.39%。
总结：上周五震荡回落，整体跌速相对放缓。盘面上权重、中小盘股共振下跌，前期强势的养殖等题材股跌幅居前；盘中近期人气股的局部反攻带动了一轮指数脉冲，云计算等热点于盘中尝试引导做多人气，涨停板家数有了比较明显的回升，整体看资金的试多热情已先于指数有了初步复苏。逻辑上近几日的调整总体是在兑现市场对托底政策力度减弱的预期，随着近期有关部门的澄清，这种负面影响已在渐次消退，后期给予市场的冲击预计会越来越小；短期内关注中美贸易谈判等消息能否给市场带来新增正向驱动。基本面角度看短期内或逐渐趋于企稳缓和，中期货币政策稳增长保就业的目标未变，仍以震荡偏上回路看待中期市场。技术面角度看连续五日回挡后首次出现试多资金，一方面试多资金的逐步进场，指数有逐步企稳预期，另一方面试多资金对指数带动偏弱，短期内或仍有小幅向下空间。总体判断指数短期或有逐步企稳的预期，中期仍以震荡偏上的思路看待市场。操作上建议中线多头趋势单继续持有，短线上建议暂时观望。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益为1084.22万，盈利1084.22万，净值1.084，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
市场信息：
1.五一备货接近尾声，有少数客商备货需求得到满足，有停收观望的迹象。但总体看，产区客商寻货问价积极性尚可，交易热度未见明显下滑，稳硬的行情得以维持。
2.山东产区：栖霞产区整体交易正常进行，调货客商继续看货询价，挑拣合适货源采购。卖家惜售情绪持续，尤其小规格货源，出现捂货不卖的情况。
3.陕西产区：洛川产区有调货客商看货，但因货源集中在存货商及当地企业手中，且基本由自身渠道销售，卖货要价较高，调货商寻到合适货源难度不小，成交量一般。
4.当前苹果共有折算仓单361张，有效预报0张。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：四月份后部分装置陆续检修，下旬多套装置有检修计划，PP开工率跌破90%并有望维持；月底石化加快去库存速度，但库存压力依然偏高，周日库存89万吨；油价暴跌但依然整体偏高，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP成本支撑仍在，但下游需求一般，石化库存压力整体较大，市场暂无明朗单边行情；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1042万，盈利42万，净值1.04,资金最大回撤0%。
当前持仓：0
资金占比：0。
目前国内主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上市场传闻今年的拍卖时间将延迟至7月，政策消息面利好，在基层粮源持续紧缩的背景下，玉米市场底部有望继续抬升。9月合约谨慎参与，1月合约依旧逢低做多。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1037.94万，净值1.0379,持仓比例0.87%，最大回撤0.01%。
当前持仓：M1909空单50手；
美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量在169万吨和179万吨，预计下周油厂豆粕库存将继续累积。二季度大豆到港量明显增加，预计后期大豆供应充足，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大，空单可继续持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1028.6万，盈利28.6万，净值1.0286，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：当前持仓：空仓。资金占比：0%。
第16周大豆压榨量高于预期，豆油库存增至138.157万吨，下周压榨量预期下降，库存增速或稍放缓，但压力仍大。4月1-20日马棕油出口增幅继续缩窄，产量由降转增，利多支撑难维持。本月欧盟进口棕榈油大幅缩减，欧盟与棕榈油主产国矛盾再升级，5月欧盟将投票是否通过限制棕榈油做为生物燃油的授权法案，双方或爆发贸易战。中美贸易谈判的顺利及巨大的库存压力使得油脂期价持续走弱，但近月期现已经接近平水，近月期现回归接近完成，下跌动力减弱。未来两周大豆压榨预估降低，短期或有所反弹，豆棕价差预期有所扩大，仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1020.6万，盈利20.6万，净值1.0206，资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓。资金占比：0%。
从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，原料供应紧张逐步显现。由于菜豆油价差过高导致需求大降，导致华南地区库存由降转升，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1015.00万,盈利15.00万，净值1.015，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
25日华东华北地区市场研讨会议和华中地区研讨会议同时召开，号召参会企业适当上涨价格，以提振市场信心，增加出库。从会后的执行情况看，不甚理想，仅有零星企业报价小幅上涨，大部分企业以观望为主。一方面当前生产企业库存普遍偏高，面临月末去库存的压力；另一方面前期点火的生产线陆续已经引板生产，增加了部分区域的供给。从周末厂家出库情况看，维持在八九成左右，部分地区厂家库存继续小幅上涨。面临五一长假，生产企业继续以去库存为主，价格相对灵活。从基本面来看，当前产量仍在持续释放，而需求将在5月中旬达到阶段性高点，届时供需矛盾也将再度放大。故而操作上我们建议暂时观望为主，可等待价格充分上冲后技术面出现背离信号，或基本面上已确认供需矛盾再度显现，则在高位选择时机进行空单建仓。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
下游需求延续疲软态势，不过国内检修装置增多，国际油价维持高位，抑制出厂价下跌空间，现货市场跌幅不大，其中华北市场7042主流报8400元/吨左右。期货冲高回落，持仓量下降，成交量增加，显示做多动力减弱，目前石化库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约，最大风险在于原油转势下跌，仅供参考。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月29日早盘，权益1006万，盈利6万，净值1.006，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空仓。
行情提示：5.1节前到港船货预估16万吨，近期港口发货提升，预计4月底保持小幅去库。4-5月涉及约174万吨煤制产能轮检，国内供应端收缩，5月中旬之后煤制开工将恢复至接近8成，5月中下旬供应再次宽松。上周下游聚酯累库，近期聚酯工厂施行降价促销，聚酯现金流萎缩，织造开工下滑，利空上游原料。预估5月上旬受国内煤制供应收缩影响，期价将有反弹，节前建议暂时观望，待煤制开工恢复后考虑做空09合约，仅供参考。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月29日早盘，权益为1005.06万，盈利5.06万，净值1.005，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
上周五晚盘沪胶主力弱势震荡，虽然没有继续下破，但是整体表现弱势，重心下移到11300点震荡。基本面并没有明显的利空导向。从供应端来看，4月份的干旱令云南和泰国产区原料产出稀少，原料成本端对市场价格有支撑；从下游需求端来看，下游轮胎企业开工率小幅下滑，对原料采购也以按需为主，需求没有放量。橡胶市场主要矛盾集中在贸易环节的高库存上，但由于沪胶的下跌，令现货混合胶与沪胶主力的价差收窄到200-300元/吨，较小的价差空间也使得套利盘有平仓解套的行为。基于基差收窄走强逻辑，短线沪胶继续下行的空间有限，但是因预期供应将放量，因此盘面压力仍然较大。本周因仅有两个交易日，沪胶易受宏观风险影响，假期中风险不确定性较高，以弱势震荡看待，观望为宜。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益为1001.5万，盈利1.5万，净值1.0015，资金最大回撤0%。
持仓情况：9-1正套200对。资金占比：9%。
行情提示：
西北地区PVC生产企业发生安全事故，市场炒作情绪较浓，PVC突破震荡平台，创近六个月高位。5月份是PVC企业集中检修期，供应端在安全检查以及检修下预期会出现明显收缩，关注后期库存下降速度以及检修落地情况。操作上，短期行情受供应面影响较大，近月合约预期仍强于远月，仍然建议继续持有9-1正套。仅供参考。

沪镍组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年4月29日，权益为1000.27万，盈利0.27万，净值1.000，资金最大回撤0.00%。
持仓情况：沪镍6-9正套 成本价差460 50对。铜期权1906 C51000空单 P48000空单 20对
行情提示：
上周五美国GDP数据偏向中性，一季度GDP为3.2%，预期2.3%，前值2.2%。尽管数据好于预期，但仔细分析，推动GDP的主要因素是库存的增加和净出口改善，而净出口改善主因进口下滑，这通常也意味着消费疲弱，一季度美国家庭支出接近5年最低值。美债收益率下行，美元下行，美股上涨。俄镍较无锡1905普遍升水700元/吨，本月发票，下月发票报升水600元/吨。金川镍较无锡1905合约报升水3400元/吨，本月发票。下月发票报升水3200元/订。贸易商普遍反馈，今天市场成交较异常惨淡，属于本周成交最不活跃的一天，持货商基本已出货为主，下调升水，但下游仍继续观望，未看到节前补库动作。操作建议，沪镍正套获利了解，减仓避险。上周镍库存持平，下降趋势暂止，沪镍5-6月差跌入负值，月差上升趋势或反转。现货基差疲弱，下游需求不佳，节日期间库存将有累积。

沪锌组初始资金1000万，起始时间2019年4月23日，截至2019年4月29日早盘，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.0%。
持仓情况：空仓；
行情提示：
上周消息面利空频频，中国央行二度辟谣降准，通胀升温的预期开始限制中国的各类刺激政策，国内货币政策进入两难境地。同时美伊冲突更是助推美元指数继续创下新高，压制大宗商品。国内上期所锌库存较上周减9130吨至79399吨，前期交仓影响有所消化。LME库存本周环比增加6450吨至80025吨。国外隐性库存回流压力不可小视，LME（0-3）升贴水继续攀升至120美元/吨附近，LME库存亦有上升可能。原料方面，随着下游冶炼厂陆续开工投产，锌精矿需求良好，锌精矿加工费维持高位，未来锌锭产能压力将逐步显现。下游上海0#锌现货主流成交21750元/吨，0#普通对5月报升水60-90元/吨。临近周末，持货商出货积极性增加，但下游备货情绪并不高，总体成交平淡。基本面表现欠佳，远期需求难有好转。操作建议，在沪锌6-7,7-8价差在200以下，参与正套。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月29日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭市场稳中偏强运行，河北地区焦企提涨开启,少数焦企已通知钢厂上调100元，但钢厂暂未接受。考虑到五月份唐山地区面临错峰生产，个别钢企报出停限高炉计划，限产幅度甚至达到50%左右，日耗下降明显，加之目前钢厂自身库存处于中高位水平，部分钢厂表示已明确拒绝，市场观望情绪较浓。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3616元/吨，跌20元/吨，跌幅0.82%。国内沥青现货市场价格局部走高，下游施工正常，山东地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，近期价格高位持稳。当前全国各地区施工逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。东北地区因价格偏低补涨。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。周末沥青期货受原油大跌影响偏弱运行。操作上建议观望，仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益999.975万,亏损0.0250万，净值1.0，资金风险度1.2%，本金最大回撤0.015%，权益最大回撤0.015%。
今日持仓：空仓
行情提示：上周多个央行频频释放鸽派讯息，相较于中性偏乐观的美联储而言，这种政策差异也令美元受益，金价承压最低触及1265.90美元/盎司；上周五的美国第一季度GDP录得3.2%的增幅，远好于预期，但数据公布后美元利好出尽，由涨转跌，黄金强势反弹，扭转颓势；上周五特朗普“出手”要求OPEC采取行动降低油价，原油价格跳水也支撑了金价的反弹；本周市场将迎来“超级周”，美联储利率决议、英国央行决议、美国非农就业报告及美国3月PCE数据等将重磅来袭，美国贸易代表莱特希泽和财长努钦将前往中国北京参加贸易谈判，投资者需保持密切关注；技术面，金价重返1280关口后跌势有所遏制，但上涨动能仍不足。

沪铜组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益为997.5779万，盈利-2.42万元，净值0.9976，资金最大回撤0.2422%。
持仓情况：空仓
行情提示：
周五伦铜在亚洲交易时段走势较弱，高位在6380美元，欧洲交易时段上涨至6415美元，美指先扬后抑，伦铜回落并重新收回6400美元。国内沪铜主力波动区间48820-49020元/吨。周末数据，3月的工业企业利润同比增长了13.9%，尽管一季度工业企业利润同比下降3.3%，但3月数据为自2018年7月以来的最大单月增幅，工业企业利润的回升或缓解市场对中国经济增长势头放缓的担忧。周一沪铜或重心有所抬升。国内假日期间，国内外数据较集中，中国公布4月官方PMI，美国公布ISM制造业指数及4月非农就业人口变动，料国内节前避险情绪或提升，但谨防外盘休假期间震荡加剧。
上海现货市场，铜现货对当月合约均值贴10元/吨（-15），周五日间铜价大跌，部分下游仅维持刚需，49000元/吨以下的铜价依然未能呈现预期中的逢低补货，持货商在长假前继续加速换现回笼资金，中小下游企业却同样受制于资金压力，难以做逢低补货，市场供需双方都呈现了节前避风险的态势。仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期PTA核心逻辑在PX成本端利空出尽后转变为PTA供应端装置变动主导的供需矛盾博弈。考虑到目前PTA处于去库存周期，供应进一步市场变动或对市场形成指导性趋势，近日PX在新装置投产的预期情绪下连续大跌至960美元附近，成本端存在超跌现象，加上二季度PX有近960万吨装置检修，下跌幅度有限。PTA高加工影响下预计工厂检修存在变数，预计PTA偏弱震荡。关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6000-6500元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6000-6500区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，叠加后期检修之下市场去库存的预期使得空单回补意向提升，短线乙二醇区间震荡偏强的概率为主。因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4500-5000区间交易。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月29日早盘，权益992.5万，亏损7.5万，净值0.9925，仓位0%，本金最大回撤0.75%。当日持仓：无。行情分析：1、甲醇高升水状态下，卖套保持仓骤增是甲醇期价的最大利空。2、期价下跌后，05合约最低点已经跌至2283、跌破煤制甲醇成本，成本线附近，甲醇低位不宜追空。操作上，建议暂时观望为宜。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场货源正常，终端需求减弱，各环节余货增加，流通环节及生产环节目前各2天余货。但目前供需基本正常，随着开产蛋鸡增加，2季度产量逐步增加，7月底是供应集中释放时间点，市场供应矛盾将逐步显现。
需求面：随着五一临近，各环节消化一般，走货放缓，需求量较上周减少。2季度随着梅雨季节来临，鸡蛋质量问题及储存难度增加，需求或弱势盘整。
综上所述，供应正常，需求一般，预计短线价格有下滑风险，五一节后备货价格或有小幅反弹，随着产量增加，5-6月蛋价或震荡走低后盘整。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主。根据现货走势情况，09合约大概率在4100-4300点盘整，建议逢低做多，2001合约可在4100点试空，仅供参考！

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月29日早盘，权益为989.29万，亏损10.71万，净值0.9893，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：130手RB1910合约空单，成本3765.23。
资金使用率：4.41%；
4月底开始需求将出现季节性下滑，目前来看非采暖季限产下，螺纹供应难以出现快速下滑，且电炉利润扩大，供应有望继续提升，即供应增加/需求回落的矛盾大概率会快速积累。
铁矿价格前期充分反应利多，成材需求持续性不佳的情况下，铁矿多头减仓意愿较浓厚。下方第一支撑关注600附近，一旦跌破不排除多杀多的可能。I1909合约下方强力支撑关注560。
操作建议：本周钢材产量继续增加，5/6月在需求季节性下滑的情况下，供应压力较大。五一前后现货支撑性较强，期货高贴水的情况下，期货下跌难度较大，已有空单关注上方3780-3800附近的压力。铁矿石基差较大（金步巴折盘面在700附近），短期下方支撑在600附近，上方压力630，建议逢高轻仓做空。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月29日早盘，权益为985万，净值0.985。
持仓情况:空TA09合约6062元/吨50手；
资金占比：2.31%。
PX加工差被压缩之后动能基本释放，市场进入震荡时期。从后市来看，PTA仍以看空为主，主要逻辑是需求下滑导致供需失衡，三季度PX装置的集中投产，也是后期市场的后续逻辑。供应方面，当前装置检修季已经基本告一段落，5月福海创检修计划也大概率取消，因此PTA供应大幅增长。需求方面，目前临近旺季尾声，织机开工率及加弹开工均出现下滑，聚酯供应同期却处于高位，聚酯累库可能会拖累当前市场。成本方面，目前原油仍以偏强势对待，PX加工差预计及成本上行的方式压缩，短期内继续下跌的概率相对较小。操作上仍建议以逢高空为主，5-9正套仍然有效。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月29日早盘，权益为981.5082万，盈利-18.4918万，净值0.982，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单100手；2、1909空单50手；资金使用率15%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检（明日将结束，尚余1天）。
具体看：
1、价格：国内港口价企稳，现为619元，05贴水13元，在正常范围内，外贸煤升水90.9元，幅度仍较大，但有所收窄，内外贸煤价差93.5元，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题犹存。南方地区部分电厂招标采购进口煤，致价格小涨，量价优势明显，现已滞涨小幅回调，关注其可持续性，坑口价坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预，6月前政策出台的可能性较小。港存量变动不大，大秦线春检仍在起作用，拉煤船33艘，属偏低水平，侧面反映下游北上派船拉煤积极性较低，煤价反弹乏力，明日检修结束后，港口调入量将逐渐恢复，该利好将减弱并消失；
3、需求：一般，尤其沿海电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用23.96天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；近日内陆地区少数电厂有提前采购的行为，但规模较小，下游用户采购节奏将是07及09合约的核心驱动力；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价难跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港价格倒挂问题仍较严重，600为重要整数关口，电厂或提前淡季补库，今年大概率继续采取提前采购，战线拉长，平均力度减弱的措施，以避免集中采购带来的煤价大涨，现多数电企成本压力较大。

白糖组初始资金1000万，起始时间2018年1月2日，截至2019年4月29日早盘，权益为951.76万，亏损48.24万，净值0.95176，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
5月重点关注4月份国内主产区和全国产销数据，截至3月底国内食糖工业库存500.7万吨，较去年同期低59万吨。下月国内主产区和全国产销数据将陆续公布，18/19榨季截至4月底，国内产量预估为1050万吨，销量预估为550万吨，新增工业库存预估为500万吨。由于3月份销量超预期，预计提前透支4月销量，因此我们对4月份销量预估为61万吨，则工业库存与3月底持平，但较去年同期仍少47万吨左右，或对糖价有利多影响。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、新华视点：我们应该追求绿色发展繁荣，绿水青山就是金山银山，改善生态环境就是发展生产力。良好生态本身蕴含着无穷的经济价值，能够源源不断创造综合效益，实现经济社会可持续发展。中国生态文明建设进入了快车道。
2、上交所王勇：5月，上交所将针对科创板开始全网测试，计划到5月底完成全部技术准备和制度准备。
3、工信部：工信部部长苗圩会见德国经济能源部部长彼得·阿尔特迈尔。双方就产业政策、5G、网络安全、知识产权保护等议题坦诚交换了意见。阿尔特迈尔表示德国需要大力发展5G，不会排除特定企业参与5G建设。
4、央行：一季度，我国普惠金融领域贷款增长持续加快，增加7193亿元，同比多增2692亿元。一季度末，人民币普惠金融领域贷款余额15.57万亿元，同比增长14.4%。一季度本外币住户贷款增加1.81万亿元，同比多增564亿元。
5、周日，央行未开展逆回购操作。隔夜shibor报2.0700%，下跌42.60个基点。7天shibor报2.7050%，下跌3.00个基点。3个月shibor报2.9090%，上涨1.30个基点。

贵金属：
金价上周在触及半年低位1265.90美元/盎司后转涨，重新站上1280关口关口，最高触及1288.60美元/盎司。
1、在经济低迷之际，全球央行在鸽派之路上继续前行。上周多个央行频频释放鸽派讯息，相较于中性偏乐观的美联储而言，这种政策差异也令美元受益。
2、美国一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%，创2018年三季度以来新高，高于此前预期值2.3%，同时也较前值2.2%大幅回升。有分析称美国第一季度GDP增长超出市场预期，库存和贸易的大推动抵消了消费者支出的放缓。但数据公布后美元则利好出尽，由涨转跌，黄金则强势反弹，扭转颓势。
3、本周经济数据方面，美国本周一将率先迎来3月PCE数据的考验，这是美联储最为青睐的指标，周五将迎来美国4月非农就业报告，这对判断美国经济的状况影响重大。欧洲方面，欧元区将迎来一季度GDP、3月PPI/CPI以及制造业及服务业PMI等系列关键数据，以此来观察欧洲的经济是否进一步恶化。
4、本周央行动态方面，本周最为关键的无疑是美联储利率会议以及英国央行利率决议，两者都在北京时间周四同一日举行。
5、本周财经事件来看，本周美国贸易代表莱特希泽和财长努钦将前往中国北京参加贸易谈判，投资者保持密切关注。
6、技术上：尽管美元走强，但金价仍守住了始于8月的趋势线支撑。但黄金仍然脆弱，因自2月以来，金价整体趋势仍然趋向下行，若跌破8月趋势线和1266，后市金价或将进一步下跌。仅供参考。

原油：
截至4月26日收盘，WTI原油6月期货结算价报63.30美元/桶，跌1.91美元，跌幅2.93%，结束此前七周连涨的势头。布伦特6月原油期货结算价报72.15美元/桶，跌2.20美元，跌幅2.96%，但周度仍旧收涨，且连涨五周。SC主力1906合约涨3.0报503.6元/桶（≈74.82美元/桶），夜盘收跌17.4报486.2元/桶（≈72.24美元/桶）。
本周最后一个交易日，内外盘原油均出现闪崩。自昨日欧洲交易时段开始，国际油价自日内高点附近开始逐步下跌，并且跌速不断加快。但从原油市场消息面来看，并未有明显利空消息传出。而进入纽约交易时段，特朗普再度公开谈论油价，其表示“我告知欧佩克要降低油价。与沙特及其他国家进行了通话，讨论了增加原油供应量的事宜”。消息公布后，盘中油价继续放大跌势。
本周一因美国终止伊朗制裁豁免，导致国际油价大幅跳升，布伦特油价一度突破75美元关口。原油短时冲高后，利好消息跟进不足，利多出尽，极易导致多头仓位在高位获利离场。只不过，特朗普的这番言论，加速了多头出脱。在多头恐慌性立场的过程中，部分利好消息被忽视，同时也存在过度放大利空的问题。
虽然特朗普表示与沙特等国讨论了增产原油的事宜，但沙特能源部长仍旧表示“不会先发制人增加产量”。目前并无明确迹象显示，沙特开始大幅增产以填补伊朗制裁收紧导致的供应缺口。更何况，有知情人士称，特朗普并未与欧佩克官员通话，以寻求降低油价。所以，下周原油市场首先将面临特朗普言论是否被证伪的问题。其次，昨晚公布的关键数据表现异常强势，美国一季度实际GDP增长3.2%，创2018年三季度以来新高，标普、纳指创收盘新高；上周美国石油钻井数骤降20口，创逾3个月最大单周降幅。
总之，在原油市场基本面并未明显转空的情况下，隔夜原油闪崩可以看作是对周初涨幅的调整，但也存在矫枉过正的嫌疑。隔夜原油暴跌是否是年内大级别行情的拐点仍需更多证据验证，毕竟目前原油市场整体形势依然偏乐观。下周原油市场将由诸多关键经济指标出台，同时，还要留意投资者对昨晚利多数据的滞后反应。特朗普言论若被证伪，再加上上述利多指标，不排除下周原油反弹补涨的可能性。但后续行情是维持高位震荡还是寻求新一轮拉升行情，需要密切留意短线消息情况。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3616元/吨，跌20元/吨，跌幅0.82%。国内沥青现货市场价格局部走高，下游施工正常，山东地区厂家库存一般，部分装置检修及转产渣油，近期价格高位持稳。当前全国各地区施工逐步开启，需求恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带贸易库存处于中位。东北地区因价格偏低补涨。中长线来看，当前全国各地道路施工启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油价格持续走高支撑沥青现货价格高企。周末沥青期货受原油大跌影响偏弱运行。操作上建议观望，仅供参考。

焦炭：
现货方面，焦炭市场稳中偏强运行，河北地区焦企提涨开启,少数焦企已通知钢厂上调100元，但钢厂暂未接受。考虑到五月份唐山地区面临错峰生产，个别钢企报出停限高炉计划，限产幅度甚至达到50%左右，日耗下降明显，加之目前钢厂自身库存处于中高位水平，部分钢厂表示已明确拒绝，市场观望情绪较浓。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库长路漫漫，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，中长期关注做多焦化利润。仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素仍略占上风，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检（明日将结束，尚余1天）。
具体看：
1、价格：国内港口价企稳，现为619元，05贴水13元，在正常范围内，外贸煤升水90.9元，幅度仍较大，但有所收窄，内外贸煤价差93.5元，Q5500和Q5000价差97元，幅度较大，北方港煤种结构性问题犹存。南方地区部分电厂招标采购进口煤，致价格小涨，量价优势明显，现已滞涨小幅回调，关注其可持续性，坑口价坚挺，整体呈稳中小涨态势；
2、供应：矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，除非有关部门出台行政干预，6月前政策出台的可能性较小。港存量变动不大，大秦线春检仍在起作用，拉煤船33艘，属偏低水平，侧面反映下游北上派船拉煤积极性较低，煤价反弹乏力，明日检修结束后，港口调入量将逐渐恢复，该利好将减弱并消失；
3、需求：一般，尤其沿海电厂仍较谨慎，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用23.96天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；近日内陆地区少数电厂有提前采购的行为，但规模较小，下游用户采购节奏将是07及09合约的核心驱动力；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑，有此因素在，煤价难跌；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，沿海煤市电煤略显宽松，高热值煤偏紧，进口煤货源充足，但需关注澳煤相关政策，具有较强的不确定性；
6、预测：产港价格倒挂问题仍较严重，600为重要整数关口，电厂或提前淡季补库，今年大概率继续采取提前采购，战线拉长，平均力度减弱的措施，以避免集中采购带来的煤价大涨，现多数电企成本压力较大。
操作上建议：产业05空单继续谨慎持有，1909空仓观望，走势略偏强，不宜追涨；套利，反套减仓或止盈离场；1907和1909合约中长期做多为主，耐心等待介入机会。仅供参考。

PE:
PE期货09合约冲高回落，开盘8285，最高8330，最低8275，收于8290，上涨10，涨幅0.12%，持仓量减少16524手至474684手，成交量增加至32.3万手。
现货方面，下游需求延续疲软态势，不过国内检修装置增多，国际油价维持高位，抑制出厂价下跌空间，现货市场跌幅不大，其中华北市场7042主流报8400元/吨左右。
逻辑：下游需求持续疲软，不过国内检修装置逐渐增多，石化聚烯烃降库略有提速，进口出现倒挂，买盘吸引力下降，对国产冲击减弱，以及国际油价高位运行，成本支撑仍在，现货出厂价跌幅有限，现货市场跌势放缓，抑制期货价格下跌空间。
操作建议：期货冲高回落，持仓量下降，成交量增加，显示做多动力减弱，目前石化库存偏高，但是后期供应面存在利好预期，以及成本面支撑仍在，抑制现货市场下跌空间，建议目前观望为主，待库存降至合理水平后择机做多09合约，最大风险在于原油转势下跌，仅供参考。

天胶：
上周五晚盘沪胶主力弱势震荡，虽然没有继续下破，但是整体表现弱势，重心下移到11300点震荡。基本面并没有明显的利空导向。从供应端来看，4月份的干旱令云南和泰国产区原料产出稀少，原料成本端对市场价格有支撑；从下游需求端来看，下游轮胎企业开工率小幅下滑，对原料采购也以按需为主，需求没有放量。橡胶市场主要矛盾集中在贸易环节的高库存上，但由于沪胶的下跌，令现货混合胶与沪胶主力的价差收窄到200-300元/吨，较小的价差空间也使得套利盘有平仓解套的行为。基于基差收窄走强逻辑，短线沪胶继续下行的空间有限，但是因预期供应将放量，因此盘面压力仍然较大。本周因仅有两个交易日，沪胶易受宏观风险影响，假期中风险不确定性较高，以弱势震荡看待，观望为宜。仅供参考。

苹果：
1.五一备货接近尾声，有少数客商备货需求得到满足，有停收观望的迹象。但总体看，产区客商寻货问价积极性尚可，交易热度未见明显下滑，稳硬的行情得以维持。2.山东产区：栖霞产区整体交易正常进行，调货客商继续看货询价，挑拣合适货源采购。卖家惜售情绪持续，尤其小规格货源，出现捂货不卖的情况。3.陕西产区：洛川产区有调货客商看货，但因货源集中在存货商及当地企业手中，且基本由自身渠道销售，卖货要价较高，调货商寻到合适货源难度不小，成交量一般。4.当前苹果共有折算仓单361张，有效预报0张。小结：上周五AP905继续横盘震荡，剩余持仓仍然较多，即将进入交割月，预计未来两个交易日会出现极端行情；AP910合约大幅走低，当前多出产区出现降温，但是预计对苹果产量影响不大，不过现货行情火热，价格不断走高，远月合约仍然具备上涨空间。

龙听

2019.4.29
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、上周五美国GDP数据偏向中性，一季度GDP为3.2%，预期2.3%，前值2.2%。尽管数据好于预期，但仔细分析，推动GDP的主要因素是库存的增加和净出口改善，而净出口改善主因进口下滑，这通常也意味着消费疲弱，一季度美国家庭支出接近5年最低值。美债收益率下行，美元下行，美股上涨
2、镍现货市场，俄镍升水700，金川升水3400，成交惨淡，出货为主。无锡不锈钢收13830，+10。高镍铁975，-5。不锈钢出厂价上调50，库存少量消耗，钢厂未有大量到货。
3、LME镍库存174360吨，-168；沪镍仓单7919吨，-18；LME镍（0-3）升贴水-70.5，+3。沪镍5-6月差180，6-7月差310，夜盘5-6月差-190，6-7月差380。当月月差掉入负值，上周镍库存持平，下降趋势暂止，月差趋势或转向向下，节日期间库存将有所积累
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期，但目前去库存缓慢，利好弱化；
3.中美贸易战谈判短期顺利，后期达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4-5月国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
沪镍技术面超跌，KD指标低位金叉，短期反弹为主。基差方面成交极为疲弱，月差下调为主。单边操作建议观望。套利操作建议，沪镍正套获利了结。

龙听

20190429
【早盘交易提示：白糖】
【内容】国内外糖市近期利空压力逐步显现，国际市场对下榨季是否减产有所动摇，节前白糖建议观望为主，暂不操作。
【利空】
【国际市场】
1、泰国产量超预期：据沐甜科技数据，截至4月中旬，泰国18/19榨季产糖量1442万吨，同比增加4.2%。泰国目前进入收榨期，本榨季产量将逐步明确，预计仍维持增产。
2、巴西糖产量预估增加：据巴西甘蔗业协会预估，巴西中南部地区19/20榨季制糖比例预计在35%-37%，糖产量或较18/19榨季多150-200万吨。
【国内市场】
1、进口量预估增加：一方面巴基斯坦糖以零关税进口，表示不在国内食糖配额许可内，而是政府额外援助；另一方面，5月22日后配额外关税从90%下调至85%，进口成本预计下降，年内进口预估上调至295万吨，较17/18榨季增加约50万吨，供应端利空糖价。
2、进口关税下调预期：上周五召开的第二届“一带一路”高峰论坛，国家领导人提到“我们将进一步降低关税水平，消除各种非关税壁垒”，市场对配额外进口食糖关税有下调预期，资金快速离场。
【利多】
1、进口配额延迟发放：据相关机构监测，配额外进口许可证延迟至5-6月份发放，相较于去年同期晚2-3个月，短期内从供应端利多近月合约；
2、巴基斯坦糖出口量减少：据巴基斯坦商务部消息，巴方已向我国出口15万吨原糖，零关税。虽然0关税进口，巴基斯坦糖成本在2280-2380元/吨，对国产糖冲击较为明显，但巴基斯坦对我国出口量由30万吨降至15-18.2万吨，较前期预估影响偏多；且巴基斯坦糖交由某大型糖企处理，预计收入国储，暂不投放市场，对本榨季利空有限。
【操作建议】经过4个交易日快速回调，目前09合约已贴水现货价格超过100元/吨，01合约与现货价格基本平水，后续预计维持弱势。09合约关注5150-5200支撑，上方关注5280-5300。节前暂不操作，关注3月份产销数据和配额外进口许可发放消息。

龙听

[供需数据：聚烯烃：石化继续去库存操作]
【内容】石化聚烯烃延续去库存操作，尽管受周末假期影响有所增加，但是增幅有限，周一在87.5吨，较上周同期下降8万吨，较去年同期增加9.5万吨。
【简评】二季度是PE传统需求淡季，下游需求疲软，不过4月底开始国内检修逐渐增加，尤其是5-8月份检修较为集中，预计PE损失产量在60万吨左右，PP损失产量在45万吨左右，另外PE进口盈利明显下降，抑制后期货源供应，有利于石化库存消化，后期继续关注库存消化情况。
【附件】<图片>

龙听

【供需数据：BDI：止跌反弹】
【内容】无。
【简评】4月24日波罗的海干散货运价指数（BDI）收涨3.53%至850点，已连续6个交易日上涨。若从4月初的672点计算，至今BDI指数已累计反弹26.49%。
　　业内人士指出，BDI指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用，它的持续上升意味着国际大宗商品贸易的运输成本上升。若该指数止跌反弹的趋势能持续，航运股所面临的压力也将缓解。
      从去年7月始，BDI指数持续走软，从1774点的高位一路下行至今年2月的595点，累跌66.46%，随后开始震荡走势。
      业内专家指出，这一轮BDI指数持续下跌主要是受2方面因素影响：一是各界对于全球主要经济体的经济增速预期比较悲观，许多行业也出现不景气征兆，增长转弱趋势较为明显；二是国际原油价格大幅回落后，大宗商品价格面临调整压力以及国际贸易活动减弱。
【附件】<图片>