欧元区经济增长乏力难题多多

龙听

今年以来，一系列最新数据都显示欧元区经济增速或将进一步放缓；甚至有经济学家担忧，欧元区经济下行风险已经加剧，未来或将陷入衰退。

　　欧洲央行行长德拉吉日前表示，欧元区的经济增长前景从根本上取决于全球经济成长动能。贸易紧张局势升级、全球制造业下滑以及科技周期的轮转，加大了欧元区的外部阻力。因此，现阶段仍有必要实施刺激措施。在必要时，欧洲央行将调整政策工具，再投资和利率指引将为之提供支撑。

　　作为在全球经济版图中占据重要地位的欧元区，今年开年以来表现不尽如人意：除了经济“火车头”德国表现逊色之外，一系列最新数据都显示欧元区经济增速或将进一步放缓；甚至有经济学家担忧，欧元区经济下行风险已经加剧，未来或将陷入衰退。该地区经济未来将如何走向？是否会陷入衰退？如若欧元区经济运行风险加剧，这是否会促使欧洲央行启用新的刺激工具？

　　多迹象凸显放缓担忧

　　最新数据显示，欧元区3月制造业PMI终值为47.5，创2013年4月以来最低水平。其中，最令人担忧的是欧洲经济“火车头”德国表现不佳。随着全球贸易紧张局势的进一步持续，3月德国制造业出现下降：3月德国制造业PMI初值数据降至44.7，为2012年以来最低纪录，远低于经济学家预期的48。德国制造业PMI已连续3个月低于50的分界线，意味着制造业进入“红灯区”，订单数量、雇佣人数均出现下降。而早先2月份欧元区多地工业总产量下滑：德国下降0.4%，西班牙下降1.1%，爱尔兰下降0.1%。

　　经合组织指出，欧元区经济从2018年下半年开始增长放缓，这给欧洲经济未来的增长拉响了警报。国际货币基金组织(IMF)则警告称，除了正常的经济降温之外，欧元区的经济增长正在失去动力。IMF第一副总裁戴维.利普顿表示，从保护主义到英国退欧，欧洲经济正面临越来越大的风险，需要采取更多行动，为下一次衰退做好准备。他表示，欧洲必须克服那些可能加剧经济衰退的政策缺陷，特别是意大利存在“明显的弱点”，在应对衰退方面准备不足。在最新一期的经济展望中，IMF将2019年欧元区经济增速预期由1.6%下调至1.3%。IMF预计2019年意大利经济增速为0.1%，2020年为0.9%；今年法国经济增速为1.3%，德国为0.8%。



　　全球拖累因素难忽视

　　对于欧洲经济来说，外部风险不容忽视。欧洲央行行长德拉吉日前表示，欧元区的经济增长前景取决于全球其他地区。他认为，欧元区的前景从根本上取决于全球经济成长动能。贸易紧张局势升级、全球制造业下滑以及科技周期的轮转，加大了欧元区的外部阻力。

　　经济学家指出，欧元区3月份制造业出现了近6年来最大的收缩，这意味着下行风险已经加剧，第二季度趋势可能进一步恶化。毕竟德国等出口导向型经济体容易受到全球贸易变化和贸易争端的影响。市场对贸易摩擦、关税、政治不确定性上升、英国退欧以及对英国国内和出口市场经济环境预测恶化的担忧，打击了商业活动和信心。

　　欧洲央行持续宽松

　　伴随着欧元区经济放缓，欧元区通胀数据也持续疲弱。最新数据显示，3月欧元区通胀率为1.4%，距离欧央行设定的2%目标越来越远。市场预计，未来几个月，欧元区的核心通胀将走低，中期内核心通胀将上升。失业率下降和工资上涨则是积极因素。

　　在经济下行和通胀水平持续低迷之下，欧洲央行在3月例会上更趋“鸽”派，欧洲央行还计划从9月开始第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)，以维持良好的贷款环境，避免意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等国的银行业因流动性较差陷入再融资困境。在4月的最新议息会议后，德拉吉表示，在地缘政治、保护主义等因素影响下，欧元区经济前景依然面临下行风险，因此，现阶段仍有必要实施刺激措施。在必要时，欧洲央行将调整政策工具，再投资和利率指引将为之提供支撑。不过，总体而言，欧洲经济陷入衰退的可能性较低。