招金期货研究院2019.04.16品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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[供需数据：PE：国内检修装置减少]
【内容】国内PE检修装置增幅有限，检修涉及产能在60万吨左右，目前在产产能在1740万吨左右，开工率升至96.5%附近。
【简评】4月份计划性大修装置偏少，目前多为非计划性检修，持续时间不长，近期部分检修装置计划开车，不利于石化库存消化，不过5-8月份检修装置逐步增多，预计损失产量在60万吨，利于库存消化。
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【模拟交易策略终止：菜油组】
【合约】OI5-9
【价格】-15
【方向】平空
【数量】25手
【目标仓位】多单0手，空单0手
【简述】南通进口菜油有船可卸货，情绪上利空，OI909合约首此消息影响较OI905合约更弱。
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【模拟交易策略终止：菜油组】
【合约】OI5-9
【价格】-15
【方向】平空
【数量】25手
【目标仓位】多单0手，空单0手
【简述】南通进口菜油有船可卸货，情绪上利空，OI909合约首此消息影响较OI905合约更弱。
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【供需数据：铁矿：澳洲、巴西发货量低位回升】
【内容】Mysteel运量数据（4/8-4/14）：上周澳洲巴西发货总量为1885.9万吨,环比增加281.9万吨。澳洲发往全球的量为1527.5万吨，环比增加129.2万吨。发往中国的量1257.1万吨，环比增加75.9万吨。其中力拓发往中国的量为481.3万吨，环比增加50.9万吨，BHP发货量447.4万吨，环比增加104.8万吨，FMG发货量293.2万吨，环比减少73.2万吨。澳洲高品粉矿发往中国的量为547.5万吨，环比增加77.0万吨，中低品粉矿发货量258.2万吨，环比减少72.6万吨，主流块矿发货量195.8万吨，环比减少7.8万吨。
巴西铁矿石发货总量为358.4万吨，环比增加152.7万吨。其中淡水河谷发货量为288.7万吨，增加173.0万吨，CSN发货量为60.8万吨，减少4.0万吨。
【简评】上周，澳洲巴西发运量1885.9万吨，环比增加281.9万吨，环比一季度周度均值下降8.4%，整体发货量属于历史偏低水平。分国别来看，澳洲发往全球的量为1527.5万吨，环比增加129.2万吨，环比一季度周度均值上涨5.2%；巴西铁矿石发货总量为358.4万吨，环比增加152.7万吨，但未恢复正常发运水平。分矿山来看，两拓发运量连续两周保持回升，力拓因有部分泊位检修，其发货量低于去年均值水平，VALE矿山发货量自低位回升，环比上期增加173万吨，主要因为北方大雨天气影响减弱，PDM港发货量明显回升，但远低于去年发货均值水平。本周，力拓泊位检修结束，预计发运量将继续回升。
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【盘中异动：甲醇：甲醇09合约盘中跌幅超过2%】
【内容】甲醇09合约盘中跌幅超过2%。
【简评】甲醇09合约盘中跌幅超过2%。就基本面来看，或主要受南京惠生烯烃装置投产时间推迟以4月15日卖套保持仓量骤增影响。烯烃装置投产预期的利好是前期入场09合约多单的关键逻辑，南京惠生投产时间推迟或从需求端利空甲醇期价。在高库存、期价升水的情况下，卖套保持仓量昨日骤增，产业资金看空氛围浓厚，或从产业链角度利空甲醇期价。操作上，前期多单有效下破2450止损。
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【供需数据：铁矿：到货量如期回落】
【内容】Mysteel到港量数据 (4/8-4/14)：
全国26港到港总量为1288.2万吨，环比减少280.5万吨；北方六港到港总量为663.4万吨，环比减少356.9万吨；全国26港主流高品澳粉到港224.2万吨，环比减少137.0万吨，主流低品澳粉到港59.5万吨，环比减少95.3万吨，主流澳块到港119.3万吨，环比减少28.2万吨；
【简评】上周到港量进一步回落，至近两年新低。本周，结合澳洲前两周发运量，其发运量已经自飓风中恢复环比增加400万吨，巴西6周前发运数据虽有所回落，但是综合来看，预计到港量仍有大幅增加空间。分国别来看，澳洲到港量675.4万吨,环比上周下降331.0万吨，较上月周度均值下降700万吨，主要是因为前期澳洲飓风影响发运体现至到港端；巴西到港量自低位反弹，整体波动较小。分区域来看，华北区域到港量降幅最为明显，环比下降343.4万吨，降幅高达60.2%。
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【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、现货供应压力较大：目前国内在产产能1740万吨左右，检修产能在60万吨左右，检修装置小幅减少，4月份计划性大修装置偏少，进口库存维持高位，而且较国产货源有竞价优势，石化聚烯烃库存缓慢消化，截至4月15日在至96万吨,5-8月份国内装置集中检修，损失产量在60万吨左右，不过国内有扩能计划，可能抵消部分检修利好，关注库存消化情况。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润缩水明显，出厂价高位坚挺，已接近近三年来最低水平，国际油价虽有回调，但是上涨形态未变，成本面仍有利好支撑，不过现货市场出现倒挂，不利于石化挺价。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在，PE出厂价高位坚挺；
2、5-8月份国内装置集中检修，有利于库存消化。
【利空】
1.下游需求逐步减弱；
2、进口冲击压力仍在，4月份国内检修装置偏少，不利于石化库存消化；
3、现货市场出现倒挂，不利于石化挺价。
【核心逻辑】
二季度下游需求转弱，国内检修装置偏少，尤其是进口竞价优势扩大，不利石化聚烯烃库存消化，目前在96万吨，处于偏高水平。虽然高油价支撑现货出厂价高位坚挺，但是现货出现倒挂，对期货利好支撑减弱。期货上涨驱动不强，建议观望为主，或是等油价回调后做空。

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【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】15日，华东地区6家样本贸易商现货成交量5100吨。
【简评】现货市场弱势回调20-30元/吨，华东地区主流报价6800-6850元/吨，现货成交量维持弱势，样本贸易商成交量5100吨，整体成交日平均量创元宵节后低位，下游观望为主。
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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为1156万，盈利156万，净值1.156，资金风险度68.56%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤3.6%。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约50手，空ZC905合约100手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：v1909-2001合约正套200手
甲醇组：多MA909合约50手
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空eg1906合约50手
能源组：空仓
白糖组：SR909-001合约反套150手
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空m1909合约200手
油脂组：y1905-1909合约反套100手；空y1905合约100手；空p1905合约100手
菜油组： OI905-909合约反套25手
原油组：多sc1906合约5手
橡胶组：空ru1909合约20手
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约20手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月16日早盘，权益为1139.78万，盈利139.78万，净值1.1397，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日场内无明显热点，涨停板家数处于阶段低位，场内交投较为清淡，总体依旧处于情绪下降期。基本面上中期看多逻辑科创板带来的价值重估依然成立，只不过随着指数兑现涨幅后市需相应调低预期；另一方面一季度PMI、信贷等经济数据亦给予市场中期支持。技术形态上目前三浪依旧成立，前期震荡平台上轨仍有支撑，若回挡至上轨附近大概率有技术反弹出现，阶段上仍有维持涨势的预期。短线上日内大概率有延续下打的动作，能否完成日内探底回升需关注有没有低位新热点出现；另一方面近期人气下降偏快，建议以右侧交易为主，不宜急于抢反弹。操作上目前处于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持有。短线上右侧做多交易为主，合约选择上依旧以弹性大的IC合约为主。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为1072.7万，盈利72.7万，净值1.072，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多20手。资金占比：2.49%。
市场信息：
1.山东烟台、沂源产区卖家惜售，买家继续按需拿货，实际成交价格继续偏硬上浮，上涨幅度在0.10-0.20元/斤不等。甘肃静宁果农货交易结束，收尾阶段价格上浮0.20元/斤左右。山西运城产区冷库陆续清库，剩余零星客商货源，卖家漫天要价，行情出现翘尾现象，价格上涨在0.20-0.30元/斤。
2.山东产区：栖霞产区整体走货量尚可，客商陆续按需采购货源以补充市场，受货源减少，卖家撑价影响，整体交易价格有上涨势头，零星成交价格出现0.10-0.20元/斤上浮，当前客商80#以上一二级果价格在5.50-6.00元/斤。
3.陕西产区：洛川产区以存货商发自有货源为主，调货客商多挑拣合适货源采购，但货源较难寻到，卖家惜售，行情呈现偏硬态势，实际成交价格出现上浮迹象。
4.当前苹果共有折算仓单437张，有效预报0张。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：进入4月份之后，PP开工率明显下降，目前已经降至90%附近，中旬起仍有装置有检修计划，PP开工率有望继续下降；近期石化累库明显，去库存受阻，本周周初石化库存在96万吨；石化出厂价持稳，现货坚挺，随着交割月份临近，对期价仍有一定支撑；油价整体维持高位，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求尚可，但需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。操作建议，目前PP基本面尚可，上游成本支撑强劲，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，建议空仓观望等待做空机会。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益1029.04万，净值1.029,持仓比例3.58%，最大回撤0.01%。
当前持仓：M1909空单200手；
美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量将回升至170万吨以上，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益1028.8万，盈利28.8万，净值1.0288，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：豆油Y1905-Y1909反套100组；空Y1905合约100手；空P1905合约100手；资金占比：12.21%。
最新MPOB报告显示，马来西亚2019年3月棕榈油库存环比降4.64%至291.74万吨（预期271-287，上月305，上年同期232）。马棕油库存降幅不及预期，报告落地，棕榈油短期利多出尽。马棕油4月1-15日出口增幅较4月1-10日缩窄；4月1-10日产量增幅较1-5日增加；高频供需数据继续宽松。上周国内豆油库存增加，超过去年同期，高库存现状压制价格走势。5月合约交割前月，近月豆油、棕榈油继续偏空对待，仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为1026.54万，盈利26.54万，净值1.03，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
据USDA4月供需月报上调全球产量下调全球棉花需求，上调全球库存消费比，供需数据偏利空，美棉种植期内，天气情况较为反复，后期市场将进行天气炒作。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，‘金三银四’需求旺季，纺企原材料需求稳定，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨。上周发改委突发公告，增发80万吨棉花进口滑准税配额，申请时间为2019年4月15日至29日。进口配额的大量发放，留给市场较大想象空间，在目前中美贸易谈判结果不明，国内市场无明确供需缺口，无明显利多利空消息，市场以偏强震荡为主，或在资金推动下走出一波上涨预期行情。谨防宏观风险。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益1020.6万，盈利20.6万，净值1.0206，资金最大回撤0%。
当前持仓：OI905-OI909反套25组。资金占比：2.42%。
从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，目前国内菜油库存五周连降，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。若中加关系持续僵持，或影响全球菜籽、菜油的贸易流，从而影响进口成本。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益1015.00万,盈利15.00万，净值1.015，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
从近期玻璃现货市场整体走势看，各个区域间的价格压力逐渐传导，造成部分地区成交和现货价格的灵活。前期沙河和华中等地区现货价格率先调整，造成和周边市场的竞争能力相对明显。从近期出库情况看，沙河和湖北地区玻璃厂家的出库环比有所增加，而周边地区厂家的出库则环比有所减弱，厂家出库压力环比增加。虽然前期部分华东和华南等地区厂家召开小范围区域会议，号召稳定价格，但效果不佳。从基本面来看，当前现货市场价格进入震荡区间，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业的逐渐去库，短时价格或将窄幅震荡。近期主力合约有效突破震荡区间，操作上建议暂时规避风险，等待机会布空远月合约。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
尽管受高油价支撑，现货出厂价高位坚挺，但是国内检修装置偏少，下游需求转弱，市场出现100左右倒挂，其中华北市场7042主流报8500-8750元/吨。
PE期货09合约上涨驱动减弱，尽管成本面支撑仍在，但是现货供需面偏利空，尤其现货市场出现倒挂，出厂价存在回调风险，期货上涨驱动不强，建议观望为主，或是等油价回调后做空。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月16日早盘，权益1007.06万，盈利7.1万，净值1.0071，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空EG1906合约50手。
行情提示：夜盘EG主力06合约继续增仓下跌，夜盘创新低4729。4月份国内乙二醇煤制3套装置轮检，供应端略微收缩，但对供需平衡影响有限，供应仍显过剩。4月份港口发货水平一般，较3月提升幅度不大，距离正常去库仍有差距，预计4月继续累库，港口显性高库存压制市场信心。4月份终端订单有放缓迹象，终端部分现金流萎缩，利空上游原料。乙二醇维持看空策略，建议前期空单持有。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为1000.5万，盈利0.5万，净值1.0005，资金最大回撤0%。
持仓情况：9-1正套200对。资金占比：9%。
行情提示：
近期安全事故频发，市场普遍预期后期检修力度将会继续加大，短期来看，成本支撑及检修预期仍会对盘面起到支撑作用，关注后期检修计划的落地以及库存下降速度。若后期库存下降速度放缓，且检修逐步结束，则价格仍有回调可能。操作建议，单边观望为主，套利方面可在100以内做9-1价差扩大，目标300，止损价差0。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月16日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，受环保因素影响，当地焦企产量趋减，加之北方钢厂陆续复产，下游用户催货支撑焦炭市场，少部分焦企预售资源价格有涨，山西长治、晋中和吕梁地区焦企提涨100元/吨，下游暂未回应，目前市场看涨情绪较浓，其他多数新价未出，涨价呼声增多，当地多数焦企库存下降明显，少数厂内有些库存但惜售待涨。下游方面，随着4月的高炉逐步复产，刚性需求逐步释放，钢厂采购量有所加大，但基本维持按需采购，钢厂焦炭库存仍维持中高位水平，焦炭库存消耗力度相对有限，港口焦炭库存持续高位运行，集港量较多港口总库存再创新高，询价多为零散客户，价格难达成协议，成交几无。总体来看，下游焦炭库存及港口库存仍需消耗，短期焦炭价格较为看稳，关注临汾地区焦钢企业环保限产执行情况。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，关注做多焦化利润。仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906收于3462元/吨，涨16元/吨，涨幅0.46%。国内沥青现货市场价格维持稳定，下游施工正在展开，山东及周边地区厂家库存偏低，部分装置检修，近期价格高位持稳，出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带部分新建项目开始动工，贸易库存一般。中长线来看，当前全国各地道路施工已启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油高油价支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货震荡走强。操作上建议观望，仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益999.9650万,亏损0.0350万，净值0.99997，本金最大回撤0.0035%。
今日持仓：空仓
行情提示：美元近期保持区间震荡，油价高位下跌，使黄金承压。中美贸易谈判释放乐观信号，打压了避险资产黄金。全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为754.03吨，较上周五（4月12日）下降0.50%。因贸易局势缓和，中国、日本继续增持美国债券，其中中国2月所持美国国债增加42亿美元，连增三个月，至1.13万亿美元。美联储埃文斯称，存在美联储通过降息来支持通胀的可能，但这并非我的基本假设，希望看到通胀上扬，对联邦基金利率现状感到舒适，或证明美联储在经济数据不佳时，降息概率会增加。今日关注：英国2月三个月ILO失业率，3月失业金申请人数和失业率；德国4月ZEW经济景气指数；美国3月工业产出和制造业；美国4月NAHB房产市场指数； 技术上，关注伦金1280附近支撑阻力位，短空策略不变。

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月16日早盘，权益为999.48万，亏损0.5万，净值0.99948，资金最大回撤0.05%。
持仓情况：RU1909空20手；资金占比：2.39%。
行情提示：
晚盘沪胶以弱势震荡整理表现，虽然没有继续下破，但是整体表现偏弱。盘面资金活跃度较低，波动幅度不足1%。主力1909合约以11860点一线震荡窄幅震荡整理为主，多空双方均无主动进攻。基本面来看并没有明显的改观，虽然多头对于当前的产区干旱较为关注，但是随着季节的推移，供应释放的预期较高。市场更重要的利空点在于下游需求的低迷，当前下游对橡胶原料采购仍然以刚需为主，下游轮胎开工进入平稳阶段，且终端汽车需求状况表现不佳，因此需求面缺乏利好支撑。当前市场多空分歧仍然较大，但是在宏观情绪面降温的情况下，多方上攻力度不强，短线仍以弱势震荡表现，逢高试空操作为主，下方关注11800点支撑。仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月16日早盘，权益为998.04万，亏损1.96万，净值0.9980，资金最大回撤0.40%。
持仓情况：SC1906多仓5手。资金使用率：3.56%
原油近期维持高位震荡走势，周一国际油价小幅收跌。近期原油涨势整体放缓，并在高位进行震荡调整，其波动逻辑与2月中下旬和3月中下旬基本类似，即原油短线多空情绪交替切换，前期利好降温后，短线利空消息释放，限制油价涨幅。但原油市场整体基本面仍在向好，为原油大方向提供有力支撑，限制油价跌幅。原油市场后期仍将延续“短期多空切换和中期利好为主的运行格局”。而且，随着欧佩克减产执行率达到峰值状态，二季度欧佩克主动减产空间相对有限，减产关注点将由主动减产转向地缘风险所产生的被动减产，而且中期原油运行逻辑也将发生转变，由此前的欧佩克减产切换至地缘风险和需求旺季。地缘风险和即将到来的旺季需求，仍将支撑中期油价走势。未来原油市场最大的风险在于，欧佩克减产空间有限的情况下，是否会提前增产，需要持续密切关注主产国动态。在最大风险未被确认前，我们仍然不过分看空油价走势，依然将今年油价拐点时间设在6-7月份。拐点信号明确前，依旧维持“原油短线波动配合中期走势”的观点。短线原油波动风险未解除，未入场者继续观望。同时，原油短线跌势有企稳迹象，前期未平仓多单继续持有。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为997.94万，盈利-2.06万元，净值0.9979，资金最大回撤0.2063%。
持仓情况：空仓
行情提示：
周一铜价未延续周五铜价受利好社融数据带动的上涨势头，早间沪铜Cu1906合约重心维持49500元/吨，午后随着国内股市走低铜价尾盘下沉。欧洲交易时段，伦铜震荡走低，在6450美元附近企稳。沪铜六月合约夜盘波动区间49460-49220元/吨。
市场在中国即将公布经济成长数据前夕保持谨慎，另一方面关注中贸贸易谈判进程，上周六美国财长称协议降“超越”之前推动中国向美国企业开放市场的努力，双方谈判有望“接近最后一轮”。美元昨日波动较窄。中国3月出口数据反弹，提振市场风险偏好，欧洲方面本周四将公布欧洲制造业数据，若数据有改善将提振欧元施压美元。
现货方面，昨为1904合约最后交易日，现货对当月升70-200元/吨，市场已转至隔月1905合约报价区间贴水60-升水60元/。早间升水与盘面同涨，下游加工企业与贸易商均较谨慎市场成交不活跃。交割日对当月报价全线升水且居高不下。今日市场报价围绕1905合约展开，在炼厂检修及二季度消费转接之际，持货商近期或将力挺报价。仅供参考！

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近期供应端因去库存影响导致期价震荡攀升。市场检修传闻进一步加码供应端利好，PTA再度上扬。考虑到目前PTA处于去库存周期，供应进一步市场变动或对市场形成指导性趋势，而供应端存在进一步缩量的可能，预计PTA延续偏暖震荡。关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6300-6500元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6300-6500区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，目前国内供应端上，叠加周末台湾地区装置故障，对市场心态有所支撑，短线乙二醇震荡偏暖。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4700-5200区间交易。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月16日早盘，权益994.5万，亏损5.5万，净值0.9945，仓位2%，本金最大回撤0.55%。当日持仓：甲醇09合约多单50手，点位2537附近。行情分析：甲醇期价跌至煤制甲醇成本附近、港口报价暂处绝对洼地或说明甲醇期价低估。3月底4月初春检或将陆续展开，烯烃开工高位、烯烃盘面利润尚可且新建烯烃投产时间集中在2-3季度，或说明甲醇预期向好。内地以及港口库存开始下降，或说明供应压力有所缓解。进口利润倒挂且转口窗口打开，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09合约入场多单继续持有，有效下破2450止损。试多风险点：套保盘持仓骤增，期价升水，苏北下游受安全事故影响较大。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：目前市场供需基本平衡，各环节按需采购，流通及生产环节余货1天左右。
需求面：五一假期需求支撑，走货尚可，后期着重关注生猪价格对鸡蛋价格的间接影响。
综上所述，供应增加，需求正常，受五一需求支撑，蛋价有走高可能，今日价格或继续上涨。操作建议，受猪瘟的影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，短线建议空仓观望为主。仅供参考！

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月16日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。
交易所提出对于铁矿的突发事件的具体监管办法，铁矿多单出现一定减仓。但是长线来看，铁矿供应受到巴西矿难和澳洲飓风的影响，全年供应量影响7000万吨左右，在国内外无有效补充前，矿石价格难以出现大幅下跌，相对价格仍较强。
操作建议：4月份钢材供应压力增大，关注需求持续性；上周公布的社融以及信贷数据均表现超预期利多，但是二季度利多的持续性有待观察；预计本周三公布的商品房销售面积数据将表现利多，但是新开工数据非常重要，需要重点关注。近日唐山/邯郸/山西等地环保限产有加严的迹象，关注供应端减产力度。预计5月底之前铁矿到货量均大大低于均值，但是此预期在前期已经发酵大部分，铁矿继续上冲需要成材配合。近期各地非采暖季限产政策陆续落地，关注政府态度以及限产力度。短期建议多空观望为主。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月16日早盘，权益为989.2402万，盈利-10.7598万，净值0.989，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单100手；2、1909空单25手；资金使用率11.67%。
行情提示：
核心逻辑：短期内利好因素略占上风，略有一点优势，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检。
具体看：
1、价格：港口价止涨且小幅下滑2元，现为632元，期价贴水12.8元，在正常范围内，内外贸煤价差123.2元，近几日有所收窄，近日南方地区部分电厂超标采购进口煤，为其价格提供一定支撑力，其价格优势仍较明显，坑口价较坚挺，整体呈略偏强震荡态势；
2、供应：变化不大，矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，受大秦线春检影响，秦港调入量较前日减4万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限，30日检修结束，届时，港口调入量将逐渐恢复，拉煤船略增，重点关注；
3、需求：一般，电厂仍谨慎观望，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用22.57天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港则中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题犹存，Q5500偏紧，Q5000相对充足，二者价差100元左右；
6、预测：4月底前大概率略偏强震荡为主。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月16日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
市场整体横盘整理，四月供应紧缺的逻辑依然存在，PTA短期继续走弱的概率不大。1、原油方面，上周末原油因俄罗斯减产、非农数据好于预期且地缘政治不稳等多重利好因素叠加，原油强势突破70美元，成本端利好PTA。2、节前多套装置检修消息落实，节后桐昆+恒力装置检修，供给偏紧逻辑继续有效。3、周末台塑装置爆炸，影响172万吨PX装置产量，或利好PTA。所以节后市场整体以偏多为主，风险主要是经过假期累积，节后聚酯库存偏重，需要关注节后终端刚需采购是否如期到来。操作建议仍以逢低多单为主。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2018年1月2日，截至2019年4月16日早盘，权益为946.66万，亏损53.34万，净值0.94666，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：SR9-1反套150对，入场价差-55（SR909入场均价5227，SR201入场均价5276）；
资金占比：17.18%。
9月合约进口压力集中，配额外进口尚有利润，本周发放150万吨配额外进口许可，船期一个月叠加5月22日关税下调5%时间；巴基斯坦30万吨原糖也将于6月后进入我国。且需求端目前处于消费淡季，厄尔尼诺预期增加，南方雨水预计增加或限制夏季消费。下榨季进入减产周期及甜菜糖和加工糖交割库下调升贴水利多01合约。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
贵金属：
美元近期保持区间震荡，油价高位下跌，使黄金承压。中美贸易谈判释放乐观信号，打压了避险资产黄金。全球股市走势疲软，由于全球经济放缓预期增加，使股市上涨动能不足，资金在一定程度上或回流避险保值资产市场。
1、全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为754.03吨，较上周五（4月12日）下降0.50%，利空黄金；
2、因贸易局势缓和，中国、日本继续增持美国债券，其中中国2月所持美国国债增加42亿美元，连增三个月，至1.13万亿美元，或使债券收益率承压，提振黄金；
3、美联储埃文斯称，存在美联储通过降息来支持通胀的可能，但这并非我的基本假设，希望看到通胀上扬，对联邦基金利率现状感到舒适，或证明美联储在经济数据不佳时，降息概率会增加；
4、美国4月纽约联储制造业指数为10.1，高于预期，提振美元，使黄金承压；
5、今日关注：英国2月三个月ILO失业率，3月失业金申请人数和失业率；德国4月ZEW经济景气指数；美国3月工业产出和制造业；美国4月NAHB房产市场指数；
6、技术上：关注伦金1280附近支撑阻力位，短空策略不变。

原油：
截至4月15日收盘，WTI原油5月期货结算价报63.40美元/桶，跌0.49美元，跌幅0.77%。布伦特6月原油期货结算价报71.18美元/桶，跌0.37美元，跌幅0.52%。SC主力1905合约跌2.7报473.8元/桶（≈70.60美元/桶），夜盘收跌3.2报470.6元/桶（≈70.12美元/桶）。SC 1906合约跌3.0报473.6元/桶（≈70.57美元/桶），夜盘收跌0.9报472.7元/桶（≈70.43美元/桶）
原油近期维持高位震荡走势，周一国际油价小幅收跌。近期原油涨势整体放缓，并在高位进行震荡调整，其波动逻辑与2月中下旬和3月中下旬基本类似，即原油短线多空情绪交替切换，前期利好降温后，短线利空消息释放，限制油价涨幅。但原油市场整体基本面仍在向好，为原油大方向提供有力支撑，限制油价跌幅。近期原油市场短线消息以利空为主，主要集中在产油国下半年减产立场出现松动。
俄罗斯能源部长、财长甚至总统，近期均向市场传递出下半年可能增产的信号，导致前期多头情绪降温油价上行动能趋缓。除此之外，IMF下调全球经济增速预期，三大机构月报稳中下调全球原油需求预期，美国石油钻井连增两周，美国原油产量维持纪录高位等，同样打压原油市场短线情绪。不过，由于欧佩克减产执行率飙升至154%，同时，伊朗、委内瑞拉和利比亚依然面临产量下滑风险，原油市场供应继续收紧，从而推动原油库存持续下滑，三大机构月报显示，OECD石油库存降至过去5年均值水平附近。而且，美国炼厂检修高峰临近结束，炼厂开工率逐步回升，将增加原油加工需求。而随着美国原油出口恢复，原油有望加速去库存。因此，原油市场后期仍将延续“短期多空切换和中期利好为主的运行格局”。而且，随着欧佩克减产执行率达到峰值状态，二季度欧佩克主动减产空间相对有限，减产关注点将由主动减产转向地缘风险所产生的被动减产，而且中期原油运行逻辑也将发生转变，由此前的欧佩克减产切换至地缘风险和需求旺季。
总之，近期原油整体显现疲态，主要是短线风险因素出现，油价上行动能趋缓。地缘风险和即将到来的旺季需求，仍将支撑中期油价走势。未来原油市场最大的风险在于，欧佩克减产空间有限的情况下，是否会提前增产，需要持续密切关注主产国动态。在最大风险未被确认前，我们仍然不过分看空油价走势，依然将今年油价拐点时间设在6-7月份。拐点信号明确前，依旧维持“原油短线波动配合中期走势”的观点。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906收于3462元/吨，涨16元/吨，涨幅0.46%。国内沥青现货市场价格维持稳定，下游施工正在展开，山东及周边地区厂家库存偏低，部分装置检修，近期价格高位持稳，出货暂可。当前全国各地区施工已逐步开启，需求逐步恢复，炼厂普遍库存不高，部分装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游持续按需接货，厂家库存偏低，江浙一带部分新建项目开始动工，贸易库存一般。中长线来看，当前全国各地道路施工已启动，需求陆续恢复，当前低库存及原油高油价支撑沥青现货价格高企。隔夜沥青期货震荡走强。操作上建议观望，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶以弱势震荡整理表现，虽然没有继续下破，但是整体表现偏弱。盘面资金活跃度较低，波动幅度不足1%。主力1909合约以11860点一线震荡窄幅震荡整理为主，多空双方均无主动进攻。基本面来看并没有明显的改观，虽然多头对于当前的产区干旱较为关注，但是随着季节的推移，供应释放的预期较高。市场更重要的利空点在于下游需求的低迷，当前下游对橡胶原料采购仍然以刚需为主，下游轮胎开工进入平稳阶段，且终端汽车需求状况表现不佳，因此需求面缺乏利好支撑。当前市场多空分歧仍然较大，但是在宏观情绪面降温的情况下，多方上攻力度不强，短线仍以弱势震荡表现，逢高试空操作为主，下方关注11800点支撑。仅供参考。

焦炭：
现货方面，受环保因素影响，当地焦企产量趋减，加之北方钢厂陆续复产，下游用户催货支撑焦炭市场，少部分焦企预售资源价格有涨，山西长治、晋中和吕梁地区焦企提涨100元/吨，下游暂未回应，目前市场看涨情绪较浓，其他多数新价未出，涨价呼声增多，当地多数焦企库存下降明显，少数厂内有些库存但惜售待涨。下游方面，随着4月的高炉逐步复产，刚性需求逐步释放，钢厂采购量有所加大，但基本维持按需采购，钢厂焦炭库存仍维持中高位水平，焦炭库存消耗力度相对有限，港口焦炭库存持续高位运行，集港量较多港口总库存再创新高，询价多为零散客户，价格难达成协议，成交几无。总体来看，下游焦炭库存及港口库存仍需消耗，短期焦炭价格较为看稳，关注临汾地区焦钢企业环保限产执行情况。
逻辑：后期核心变动在于需求端变化，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中，焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，关注成品材后期表现，将左右焦炭行情，而去库速度将决定行情是否顺畅，关注做多焦化利润。仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内利好因素略占上风，略有一点优势，但正日趋饱和，主要为主产地矿产量受限、库存低及大秦线春检。
具体看：
1、价格：港口价止涨且小幅下滑2元，现为632元，期价贴水12.8元，在正常范围内，内外贸煤价差123.2元，近几日有所收窄，近日南方地区部分电厂超标采购进口煤，为其价格提供一定支撑力，其价格优势仍较明显，坑口价较坚挺，整体呈略偏强震荡态势；
2、供应：变化不大，矿方增量仍受限，预计短中期内该态势将一直持续，受大秦线春检影响，秦港调入量较前日减4万吨，对煤市有一定提振作用，但力度有限，30日检修结束，届时，港口调入量将逐渐恢复，拉煤船略增，重点关注；
3、需求：一般，电厂仍谨慎观望，接长协煤及采购进口煤为主，库存高于往年同期，存煤可用22.57天，若降至20天及15天以内则需提高警惕，届时，或有补库需求；
4、库存：中转港属中等水平，南方接卸港则中等略偏高，沿海地区电煤供应相对宽松；主产地矿库存少，为煤市提供最基础利好支撑；
5、供需关系：坑口市场相对平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题犹存，Q5500偏紧，Q5000相对充足，二者价差100元左右；
6、预测：4月底前大概率略偏强震荡为主。
操作上建议：产业05空单继续谨慎持有；套利，反套仍持有。仅供参考。

PE：
PE期货09合约窄幅震荡，开盘8560，最高8580，最低8480，收于8500，下跌20，跌幅0.23%，持仓量增加10046手至427012手，成交量减少至26.9万手。
现货方面，尽管受高油价支撑，现货出厂价高位坚挺，但是国内检修装置偏少，下游需求转弱，市场出现100左右倒挂，其中华北市场7042主流报8500-8750元/吨。
逻辑：二季度下游需求转弱，国内检修装置偏少，尤其是进口竞价优势扩大，不利石化聚烯烃库存消化，目前在96万吨，处于偏高水平。虽然高油价支撑现货出厂价高位坚挺，但是现货出现倒挂，对期货利好支撑减弱。
操作建议：PE期货09合约上涨驱动减弱，尽管成本面支撑仍在，但是现货供需面偏利空，尤其现货市场出现倒挂，出厂价存在回调风险，期货上涨驱动不强，建议观望为主，或是等油价回调后做空。

棉花：
据USDA4月供需月报上调全球产量下调全球棉花需求，上调全球库存消费比，供需数据偏利空，美棉种植期内，天气情况较为反复，后期市场将进行天气炒作。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，‘金三银四’需求旺季，纺企原材料需求稳定，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨。上周发改委突发公告，增发80万吨棉花进口滑准税配额，申请时间为2019年4月15日至29日。进口配额的大量发放，留给市场较大想象空间，在目前中美贸易谈判结果不明，国内市场无明确供需缺口，无明显利多利空消息，市场以偏强震荡为主，或在资金推动下走出一波上涨预期行情。谨防宏观风险。仅供参考。

苹果：
1.山东烟台、沂源产区卖家惜售，买家继续按需拿货，实际成交价格继续偏硬上浮，上涨幅度在0.10-0.20元/斤不等。甘肃静宁果农货交易结束，收尾阶段价格上浮0.20元/斤左右。山西运城产区冷库陆续清库，剩余零星客商货源，卖家漫天要价，行情出现翘尾现象，价格上涨在0.20-0.30元/斤。2.山东产区：栖霞产区整体走货量尚可，客商陆续按需采购货源以补充市场，受货源减少，卖家撑价影响，整体交易价格有上涨势头，零星成交价格出现0.10-0.20元/斤上浮，当前客商80#以上一二级果价格在5.50-6.00元/斤。3.陕西产区：洛川产区以存货商发自有货源为主，调货客商多挑拣合适货源采购，但货源较难寻到，卖家惜售，行情呈现偏硬态势，实际成交价格出现上浮迹象。4.当前苹果共有折算仓单437张，有效预报0张。小结：昨日AP910合约大幅增仓，超跌反弹，当前远月合约在7600点附近震荡，能否站稳有待观察。基本面上昨日甘肃静宁发生遭受冰雹袭击，但预估对苹果总产量影响不大，远月价格目前在成本价附近，弱势下跌中，建议观望。

龙听

【早盘交易提示：玻璃：2019年4月16日】
【内容】从近期玻璃现货市场整体走势看，各个区域间的价格压力逐渐传导，造成部分地区成交和现货价格的灵活。前期沙河和华中等地区现货价格率先调整，造成和周边市场的竞争能力相对明显。从近期出库情况看，沙河和湖北地区玻璃厂家的出库环比有所增加，而周边地区厂家的出库则环比有所减弱，整体维持稳中偏弱。从基本面来看，去库刚刚开始，厂家将以稳价出货为主，短期现货价格暂无大幅下调预期，操作上建议规避短期风险，暂时观望为主，若本轮去库速度不及预期，则可择机换空09合约。仅供参考。
【利多】
近期需求正在逐渐释放，部分厂家已达产销平衡，库存去化或将开始，短期对价格有支撑。
【利空】
1.近月产能预增较大，生产线集中复产加大供应压力；
2.年后下游需求恢复缓慢，且下游普遍反映订单不足，生产企业库存高企，若需求恢复阶段不能有效去库，高库存将拖累旺季行情。
【核心逻辑】
现货成交正在逐渐恢复，目前仅仅达到产销平衡从而降低了库存增速，需关注后期去库力度。中短期供应压力难减，供应端确定性利空价格，故而未来逻辑核心应更多关注于需求释放进度，预计未来去库速度将成为市场的核心逻辑。

龙听

2019.4.16
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、彭博社报导称，中国正考虑美国提出的把针对主要农产品的惩罚性进口关税取消、转而向其他商品征收的提议。欧美贸易战威胁逐步升级，双方开始接触谈判。本周三的中国经济数据至关重要，中国GDP前值6.4%，预期6.3%，仍有下调，但零售、工业增加值、投资等月度数据均有小幅上调，数据预期偏向利好。
2、镍现货市场，俄镍升水700，金川升水1600，成交清淡，货源并不缺乏。无锡不锈钢收13830，-10。高镍铁1015，-5。不锈钢出厂价下调50，需求疲弱，库存压力大，出货意愿强。
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，且持续下滑；
2.下游不锈钢产销旺季，4-5月有去库存预期；
3.中美贸易战谈判短期顺利，如果能达成协议对不锈钢制品终端出口需求利好
【利空】
1.不锈钢库存略有回升，需求不旺，厂家不断下调出厂价，出货不畅；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，4月国内镍矿供应将增加
【核心逻辑】
不锈钢成交疲弱，库存上升，需求乏力。即使宏观数据利好，镍价仍维持震荡。进口窗口打开，后期俄镍供应将增加，对沪镍跨期正套不利，近日月差已有明显下滑。跨期正套暂时观望，前期低位正套盘可轻仓持有。

龙听

【早盘交易提示：股指】
【内容】
1、外盘：道琼斯跌0.10%，纳斯达克跌0.10%，欧股涨跌互现总体变化不大。
2、央行货币政策委开例会四大变化：经济发展从“平稳”到“健康”，“严峻挑战”措辞取消；“货币供给总闸门”重现，货币政策进一步放松概率下降；以金融体系结构调整优化为重点，深化金融供给侧结构性改革；金融业开放，从“对外”开放到“双向”开放。
3、投保基金发布2019年3月中国证券市场投资者信心调查分析报告。报告显示，2019年3月中国证券市场投资者信心指数为65.5，投资者对股票估值的认可度仍位于近4年来的较高水平。A股创出新高后，投资者短期的谨慎情绪有所上升，但对大盘中期走势仍抱有较强的向好预期。大盘反弹指数和大盘抗跌指数小幅下降，投资者买入指数仍较高，观望比例有所上升，在未来3个月内考虑增加投资于股票资金量的投资者占比28.6%。
【核心逻辑】
总结：外盘总体平淡，基本面消息短线平淡中线偏多，盘前氛围总体平淡。昨日场内无明显热点，涨停板家数处于阶段低位，场内交投较为清淡，总体依旧处于情绪下降期。基本面上中期看多逻辑科创板带来的价值重估依然成立，只不过随着指数兑现涨幅后市需相应调低预期；另一方面一季度PMI、信贷等经济数据亦给予市场中期支持。技术形态上目前三浪依旧成立，前期震荡平台上轨仍有支撑，若回挡至上轨附近大概率有技术反弹出现，阶段上仍有维持涨势的预期。短线上日内大概率有延续下打的动作，能否完成日内探底回升需关注有没有低位新热点出现；另一方面近期人气下降偏快，建议以右侧交易为主，不宜急于抢反弹。操作上目前处于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持有。短线上右侧做多交易为主，合约选择上依旧以弹性大的IC合约为主。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：PVC20190416】
【内容】
1、现货方面：现货市场弱势回调20-30元/吨，华东地区主流报价6800-6850元/吨，现货成交量维持弱势，样本贸易商成交量5100吨，整体成交并未恢复，下游观望为主。
2、最新库存数据显示，社会库存继续下滑，当前库存总量39.8万吨，仍略高于2018年高点39.4万吨，由于4月检修同比损失量不及2018年同期，本周库存下降速度相对去年同期缓慢，关注后期检修计划的落地情况。在库存未得到有效去化前，仍是主要利空因素。
3、台湾台塑公布5月份船货报价，价格大幅下跌40美元/吨，海外需求仍然维持弱势，内外盘价差扩大，进口窗口打开，限制国内价格涨幅。
【利多】
1、电石价格维持高位，成本支撑力度偏强
2、春季检修集中期到来，供应端供应出现损失
3、化工安全检查消息发酵，西北地区突发安全事件。
【利空】
1、房地产数据下滑，中长期需求利好有限
2、下游订单情况一般，短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
【核心逻辑】
PVC短期基本面多空交织，或延续震荡行情。电石高位盘整，暂无下滑迹象，成本高位支撑，供应方面，PVC检修集中期预计集中在5月份，短期利多仍未完全出尽。利空影响方面，库存仍然维持高位成为主要利空因素，同时外盘价格弱势，进口利润增加，价格突破前期高点上行可能性较低。操作建议，单边操作建议观望，套利操作可尝试入场9-1正套。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
甲醇期价跌至煤制甲醇成本附近、港口报价暂处绝对洼地或显示甲醇期价低估，或从底部给予期价强力支撑。3月底4月初春检或将陆续展开，烯烃开工高位、烯烃盘面利润尚可且新建烯烃投产时间集中在2-3季度，或说明甲醇预期向好。内地以及港口库存开始下降，或说明供应压力有所缓解。进口利润倒挂且转口窗口打开，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09合约入场多单谨慎持有，有效下破2450止损。试多风险点：库存高位，期价升水，套保盘大量入场，甲醛、醋酸需求受安全事故影响较大。
【利空】
1、据监测，截至2019年4月15日，05合约期现基差-0元/吨左右、09合约期现基差-67元/吨左右。期现基差再度走弱至期价升水状态或从现货端利空甲醇期价，这是逢低试多甲醇期价的关键风险点。
2、据监测，截至2019年4月11日，甲醛开工率28.42%、暂处历史同期低位；醋酸开工率63.89%、暂处历史同期低位。甲醛、醋酸开工率降至历史同期低位，或说明安全事故对甲醛、醋酸利空影响较大，这是逢低试多甲醇期价的关键风险点。
3、据监测，截至2019年4月15日，甲醇卖套保持仓量18153手，较4月12日环比骤增11308手。甲醇卖套保持仓骤增，或说明从产业资金角度来看，高库存、高升水的甲醇看空氛围相对浓厚。从产业套保角度来看，或不利于前期入场的09合约多单。
【利多】
1、据监测，3月底甲醇期价下跌、最低点2362元/吨左右，期间煤制甲醇成本2320元/吨左右、两者差值仅40元/吨。目前煤制甲醇成本2350元/吨左右，期价下行空间或受限，或从底部给予期价强力支撑。
2、据监测，截至2019年4月11日，甲醇装置开工率66.51%、周度环比骤降5.79%。547万吨甲醇装置检修是导致开工率骤降的关键，后期依旧有475万吨甲醇装置存在检修计划，至少在4月下旬之前甲醇装置开工率不排除继续下降可能，甲醇装置开工率环比骤降或从供应端支撑甲醇期价。
3、据监测，截至2019年4月11日，烯烃开工率85.49%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月15日，烯烃指数盘面利润505元/吨、烯烃主连盘面利润440元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。
4、据监测，截至2019年4月10日，西北库存20.55万吨，已经较最高点累计下降9.05万吨。据监测，截至2019年4月11日，港口库存98.76万吨，已经较最高点累计下降14.24万吨。内地&港口库存开始下降，或显示供应压力已经有所缓解，或从供应端支撑甲醇期价。          
【核心逻辑】
在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09合约入场多单谨慎持有，有效下破2450止损。试多风险点：库存高位，期价升水，甲醛、醋酸需求受安全事故影响较大。库存高位，期价升水，套保盘大量入场，甲醛、醋酸需求受安全事故影响较大。

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【现货报价：玻璃】
【内容】武汉长利3.5-12mm优惠2元/重箱（折降40元/吨）
【简评】从近期玻璃现货市场整体走势看，各个区域间的价格压力逐渐传导，造成部分地区成交和现货价格的灵活。前期沙河和华中等地区现货价格率先调整，造成和周边市场的竞争能力相对明显。从近期出库情况看，沙河和湖北地区玻璃厂家的出库环比有所增加，而周边地区厂家的出库则环比有所减弱，整体维持稳中偏弱。从基本面来看，去库刚刚开始，厂家将以稳价出货为主，短期现货价格暂无大幅下调预期，操作上建议规避短期风险，暂时观望为主，若本轮去库速度不及预期，则可择机换空09合约。仅供参考。
【附件】无

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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2490-2540元/吨，较上周五涨10-30元/吨。
2. 截至2019年4月11日的一周，美国大豆出口检验量为46.06万吨，符合市场预估46-90万吨，其中向中国出口13.01万吨。迄今为止，2018/19年度美国大豆出口检验总量为3064.88万吨，上一年度同期4235.19万吨。
3.美国财政部长斯蒂文·姆努钦表示，我们已经就协议履行机制基本上达成一致。我们同
意双方将会成立办公室来处理协议履行中的问题。
4.Conab预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.13823亿吨,高于其3月预估的1.13459亿吨。
5.Agroconsult上调巴西18/19年度产量至1.18亿吨，上月预估为1.164亿吨。
6.截至4月11日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到16.9%。交易所上调阿根廷2018/19年度大豆产量至5500万吨，较此前预期上调200万吨。
7. 2019年4月份国内进口大豆预计到港832万吨，5月份初步预估900万吨，较此前预估持平，6月份初步预估930万吨，7月份预估950万吨。
8.上周大豆压榨量回升，全国各地油厂大豆压榨总量168.92万吨，较此前一周压榨量160.38万吨增8.54万吨。未来两周油厂大豆压榨量将在178万吨和172万吨。库存方面，截止4月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量67.81万吨，较此前一周的60.84万吨增加6.97万吨，未来两周大豆压榨量在178万吨和172万吨，豆粕供应量继续增加，预计未来两周油厂豆粕库存将继续回升。。
9. 据农业农村部最新数据显示，2019年3月生猪存栏环比减少1.2%，比去年同期减少18.8%。能繁母猪存栏环比减少2.3%，比去年同期减少21%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.美国洪涝灾害或导致大豆播种延迟。
3.4月供需报告中性偏利多。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量。
3.二季度大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
4.未来两周油厂大豆压榨量在170万吨以上，豆粕产出较多，预计豆粕库存将重新累积。
【核心逻辑】美豆期末库存处于历史高位位置，南美大豆丰产上市，对美豆出口形成竞争，且近期陆续有分析机构上调巴西及阿根廷大豆产量，美豆上方压力仍较大。国内方面，未来两周大豆压榨量将回升至170万吨以上，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而豆粕需求仍比较差，后期豆粕库存或持续累积，供需压力较大。建议后期仍已逢高做空为主。

龙听

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1、中国人民银行12日发布金融统计数据显示，今年一季度我国人民币贷款增加5.81万亿元。其中，1月新增人民币贷款32300亿元，创单月历史新高；社融规模增量 46400亿元，创新高。
2、2019年黑龙江省大豆生产者补贴每亩不超过270元，玉米补贴应该在25-79元/吨。吉林大豆265，玉米86，但吉林不存在统一补贴的情况。
3、黑龙江省农业农村厅厅长介绍，目前全省大豆种植意向基本确定，今年大豆面积达到5800万亩以上，比上年增加500万亩。
4、根据农业农村部《2019年农业生产发展等项目资金补贴方案》，2019年轮作休耕试点面积3000万亩。其中，轮作试点2500万亩，在东北四省区、黄淮海地区和长江流域开展玉米大豆、水稻油菜等轮作；休耕试点500万亩。
5、目前东北及华北产区余粮持续减少，部分地区已见底。
6、上周三日本气象局表示，厄尔尼诺天气现象似乎将持续，有80%的机会延续到北半球夏。3月底，根据中国科学报3月27日的报道，国家气候中心预测，2019年我国气候状况总体偏差，登陆我国的台风个数偏多、强度偏强。
7、近日中美贸易最新一轮谈判已结束。特朗普称双方磋商取得重要进展，刘鹤则表示谈判“富有成效”。美国ADM投资服务公司发布的报告称，一些市场人士说，协议可能包括中国买入2000万吨美国玉米，此外还将买入美国乙醇、玉米酒糟粕、高粱等。周二消息称酒精企业已经接到酒精协会通知，准备对美国DDGS双反撤销起诉的材料。
8、国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月31日，主产区玉米累计收购9540万吨，同比增加625万吨。东北三省一区农户玉米销售进度为87%，周环比增加3个百分点，同比持平。华北地区农户售粮进度为74%。
9、先前市场传闻称，今年的拍卖时间延迟至7月，底价提高150元。但上周起市场传言临储拍卖或5月初开始。
10、猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
11、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【利多】农户手中余量不多，惜售心理强；政策导向利多；种植面积面积及天气炒作。
【利空】中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
上周末玉米大豆种植补贴出台，利好远月玉米。产区着余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；另外市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。操作上，9月合约后期波动区间1800-1950，建议区间操作，1月合约逢低多。后期继续关注中美谈判内容及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】美元近期保持区间震荡，油价高位下跌，使黄金承压。中美贸易谈判释放乐观信号，打压了避险资产黄金。全球股市走势疲软，由于全球经济放缓预期增加，使股市上涨动能不足，资金在一定程度上或回流避险保值资产市场。
【利多】
1、因贸易局势缓和，中国、日本继续增持美国债券，其中中国2月所持美国国债增加42亿美元，连增三个月，至1.13万亿美元，或使债券收益率承压，提振黄金；
2、美联储埃文斯称，存在美联储通过降息来支持通胀的可能，但这并非我的基本假设，希望看到通胀上扬，对联邦基金利率现状感到舒适，或证明美联储在经济数据不佳时，降息概率会增加；
3、白宫首席经济顾问库德洛：特朗普想通过提名Moore和Cain进入美联储以防其进一步加息，或降低联储加息预期，提振黄金；
4、美联储埃文斯称，通胀比希望看到的要弱一些，或提振黄金。
【利空】
1、全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为754.03吨，较上周五（4月12日）下降0.50%，利空黄金；
2、美国4月纽约联储制造业指数为10.1，高于预期，提振美元，使黄金承压；
3、加拿大央行刚刚公布了2019年春季商业前景调查报告显示多数地区国内外需求放缓；受贸易摩擦影响，加拿大企业销量受损，而报告产能存在压力的企业数量也降至低位。调查整体偏向悲观，这令加拿大央行加息概率大降，甚至或无奈降息。在此报告公布后，美元兑加元短线拉升逾80点。或提振美元避险需求，使黄金承压。
【日内重点关注】英国2月三个月ILO失业率，3月失业金申请人数和失业率；德国4月ZEW经济景气指数；美国3月工业产出和制造业；美国4月NAHB房产市场指数；
【技术面】关注伦金1280附近支撑阻力位，短空策略不变。

龙听

【早盘交易提示：天胶：2019年4月16日】
【内容】
1. 晚盘沪胶弱势震荡，主力1909报收11865元/吨，跌75元/吨，跌幅0.63%。
2. 越南海关最新公布的数据显示，2019年3月份越南橡胶出口总量为10.35万吨，较一月份出口量环比上涨30.10%，同比增长36.01%；1-3月天然橡胶总出口量为34.01万吨，同比去年同期增加29.6%。其中3月份出口至中国6.58万吨，环比增长34.56%，同比增长35.11%；1-3月出口至中国21.90万吨，同比去年同期46.88%。
【利多】
基建投资或继续增长，利多重卡需求边际。
青岛海军阅兵式影响货船进港，现货橡胶价格坚挺。
【利空】
下游终端汽车销售数据不佳，打压轮胎需求。
泰国南部主产区4月中旬将开割，原料供应量预期释放。
青岛一般贸易库存继续增长，仍处于高库存状态。
【核心逻辑】
晚盘沪胶以弱势震荡整理表现，虽然没有继续下破，但是整体表现偏弱。盘面资金活跃度较低，波动幅度不足1%。主力1909合约以11860点一线震荡窄幅震荡整理为主，多空双方均无主动进攻。基本面来看并没有明显的改观，虽然多头对于当前的产区干旱较为关注，但是随着季节的推移，供应释放的预期较高。市场更重要的利空点在于下游需求的低迷，当前下游对橡胶原料采购仍然以刚需为主，下游轮胎开工进入平稳阶段，且终端汽车需求状况表现不佳，因此需求面缺乏利好支撑。当前市场多空分歧仍然较大，但是在宏观情绪面降温的情况下，多方上攻力度不强，短线仍以弱势震荡表现，逢高试空操作为主，下方关注11800点支撑。仅供参考。