招金期货研究院2019.04.10品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月9日，乙二醇主力合约1906收盘4873，较前一交易日涨16，结算价4881，日成交量39.35万手，持仓41.76万手，日持仓不变。华东市场现货价格4780元/吨，较前一日跌30，06合约期现基差-101。
2、成本毛利：4月9日石脑油CFR日本价格572美元/吨，较前一日持平；乙烯CFR东北亚价格1030美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损28美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损117美元/吨（→）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西部分工厂亏损775元/吨，山东部分工厂仍有盈利。聚酯产品涤纶POY盈利702元/吨（↑），涤纶短纤盈利516元/吨（↑），聚酯瓶片盈利696元/吨（↑）。
3、库存：本周到港船货31万吨偏上，预估本周继续累库，4月份可能达到140万吨偏上。周初聚酯产销放量后，昨日再次回落至5成，高产销持续性难以维持。
4、国内外装置运行：截止4月9日国内乙二醇装置总开工71%（↓）；一体化及乙烯工艺开工72%（↓）；煤制工艺开工65%（↓）。4月3日河南濮阳煤制装置因故检修，为期20天；扬子巴斯夫4月9-13日停车检修；山西阳煤寿阳煤制装置计划4月15日检修30天；内蒙易高煤制装置计划4月15日开始检修30天。4月7日台湾台塑装置因事故影响临时停车，4月8日重启；日本丸善1#计划4月份检修一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；乐天丽水2#3月23日检修20-30天；韩国KPC计划3月底检修30天；伊朗Marun3月26日检修20-30天；美国乐天75万吨装置近日重启；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】4月份国内开工下降，产量略有损失。聚酯开工稳定，4月下旬25万吨新装置投产。
【利空】本周到港船货充足，预估4月内总库存达到140万吨偏上。
【核心逻辑】4月份国内开工下降，国内供应略微减少，但影响有限。本周港口到港船货充足，港口发货一般，华东港口较难去库，预计4月份内将累库至140万吨偏上，策略建议逢高做空。

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【供需数据：棉花：USDA供需报告】
【内容】据USDA4月供需月报，4月较3月预估变化：
产量：2018/19年度全球产量上调0.8至2589.4万吨，其中中国产量上调5.5至604.2万吨，巴西产量上调1.1至256.9万吨；
消费：全球消费下调9至2682万吨，其中土耳其下调6.6至141.1万吨，越南消费下调2.1至156.8万吨。
进出口：中国进口增10.9至174.2万吨，印度出口下调6.6至91.4万吨，澳大利亚出口增4.3至82.7万吨；
期末库存：全球期末库存上调7.8至1664.4万吨，其中中国期末库存上调16.3至721.1万吨。
库存消费比：4月预估2018/19年度全球棉花较3月库消比上调0.5个百分点。
【简评】4月月报上调全球产量下调全球棉花需求，上调全球库存消费比，月度供需数据略微利空，打压期价下滑。
【附件】无

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【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、现货供应压力较大：目前国内在产产能1770万吨左右，检修产能在85万吨左右，检修装置增幅有限，4月份计划性大修装置偏少，5-8月份会有集中检修，不过检修力度低于去年同期,目前检修多为非计划性检修，持续时间不长，近期部分检修装置计划开车；进口库存也维持偏高水平，而且与国产价差较小，对国产货源有一定冲击，现货供应压力不减。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、国际油价虽有回调，但是上涨形态未变，PE出厂价涨幅有限，利润缩水明显，已接近近三年来最低水平，国际油价上涨形态未变，成本面仍有利好支撑，刺激PE出厂价上调。
【利多】
1.PE利润压缩空间有限，成本支撑仍在，刺激PE出厂价上调。
【利空】
1.现货供应压力不减，清明节假期PE库存明显上升，进口冲击压力仍在，下游需求进入4月份会有所下降，现货供需矛盾未有缓解。
【核心逻辑】
PE成本支撑较强，出厂价坚挺，不过国内PE检修装置偏少，石化聚烯烃库存降速略有放缓，进口库存也处高位，而且与国产货源价差较小，冲击国产货源，现货供应压力不减，4月份下游需求有下滑风险，现货供需矛盾未有明显缓解，拖累期货反弹步伐，建议目前观望为主，关注后期库存消化情况，二季度下游需求有回调风险，若油价出现回调，可做空09合约。

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【早盘交易提示：原油】
【核心观点】俄罗斯延长减产立场出现松动，IMF下调全球经济增速预期，利比亚原油产量暂未受动荡局势影响，利空消息接踵而至，导致隔夜原油自年内高点出现回落，但下跌幅度相对有限。今日早上公布的API报告仍旧多空交织，原油库存增长的同时，成品油库存出现下滑。不过，库欣原油库存出现较大幅度减少，进而支撑隔夜尾盘和今日早盘原油走势。日内重点关注OPEC月报以及EIA库存报告，短线原油波动将加大，但多头主导的格局未变，SC原油多单继续持有。SC近月及次月合约在475附近支撑较强，短线波动中，未入场者可在475附近择机入多。仅供参考。
利多：
1. 欧佩克3月产量预计继续下滑（★★★★）
2. 原油市场看多热情不减（★★★）
3. 俄罗斯3月原油产量下滑（★★★）
4. 利比亚内乱局势持续发酵（★★★）
5. 中美贸易谈判预期向好（★★）
利空：
1. 全球经济增速预期放缓（★★★）
2. 俄罗斯延长减产立场出现松动（★★★）
3. 美国原油库存预期增加（★★★）
4. IMF继续下调全球经济增速预期（★★）
5. 利比亚原油产量未受局势影响（★★）
【操作建议】
SC原油多单继续持有，未入场者475附近可择机入多。仅供参考。
【财经预览】
欧佩克公布月度原油市场报告（具体时间待定，一般于18-20点左右公布）
欧洲央行公布利率决议（19:45）
4月5日当周EIA库存报告（22:30）
美联储FOMC公布3月19-20日政策会议纪要（次日2:00）
【风险提示】短线投机多单获利了结；OPEC月报下调需求预期；EIA原油库存大增；其他突发事件。

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【供需数据：大豆：USDA供需报告】
【内容】美豆收割面积维持上月8810万英亩（上年8950），单产维持上月51.6蒲（上年49.3），产量维持上月45.44亿蒲（上年44.12），出口维持上月18.75亿蒲（上年21.29），压榨维持上月21亿蒲（上年20.55），期末8.95亿蒲（预期8.98，3月9，上年4.38），阿根廷产量5500万吨​（预期5550），巴西产量1.17亿吨​（预期1.161​）​​​。
【简评】美豆产量、压榨及出口预估均维持不变，期末库存因进口小幅调降、种子用量小幅调增而导致其被略有下调，该报告对大豆市场中性略偏多。
【附件】略

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【持仓分析：铜锌镍】
【内容】
截止4月5日，LME铜持仓，基金净多头 -2400手（-1700），其中，投资基金多头持仓23100手（-1700），投资基金空头持仓25500手（-100）
截止4月5日，LME锌持仓，基金净多头 28800手（+2000），其中，投资基金多头持仓44300手（+1600），投资基金空头持仓15500手（-400）
截止4月5日，LME镍持仓，基金净多头 3600手（-100），其中，投资基金多头持仓29000手（-100），投资基金空头持仓25000手（+0）
【简评】
LME铜基金净空持仓增加，基金多头明显减仓。从持仓结构看，主要多头持仓集中在指数交易商以及经纪商手中
LME锌基金净多高位继续攀升，产业客户净空头同样持续增加，加工利润高企，产业保值热情高
LME镍基金净多小幅减少，基本平稳
【附件】

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【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2480-2550元/吨，较上周一跌10-30元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为2946元/吨，盘面榨利为85元/吨。美豆不加关税进口成本为3053元/吨，盘面榨利为-21元/吨。
3. 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年3月28日的一周，美国对中国（大陆）销售170万吨大豆。
4. USDA报告：美豆期末库存8.95亿蒲（预期8.98，3月9，上年4.38），阿根廷产量5500万吨​（预期5550），巴西产量1.17亿吨​（预期1.161​）​​​。美豆期末库存有下调，该报告对大豆市场中性略偏多。
5. 截至4月5日，巴西大豆收割工作已经完成75%左右，相比之下，去年同期为77%。
6. Agroconsult上调巴西18/19年度产量至1.18亿吨，上月预估为1.164亿吨。
7. 尽管过去一周阿根廷北部和中部农业区降雨，但是大豆收获依然取得良好进展。截至4月3日的一周，阿根廷中部地区的大豆收获进度达到6.4%。交易所维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变，仍为5300万吨，比上年的3510万吨提高51%。
8. 2019年4月份国内进口大豆预计到港832万吨，5月份初步预估900万吨，较此前预估持平，6月份初步预估930万吨，7月份预估950万吨。
9. 因部分油厂停机检修及缺豆，上周国内油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量160.38万吨，较此前一周压榨量166.84万吨降6.46万吨。未来两周油厂大豆压榨量将回升至170万吨和174万吨。库存方面，截止4月5日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量60.84万吨，较此前一周的63.22万吨减少2.38万吨。预计未来两周将重新累积。
10. 据农业农村部最新数据显示，2019年2月生猪存栏环比减少5.4%，比去年同期减少16.6%。能繁母猪存栏环比减少5%，比去年同期减少19.1%。
【利多】1.新年度美豆种植面积低于预期。
2.美国洪涝灾害或导致大豆播种延迟。
3.油厂大豆压榨量不及预期，上周油厂豆粕库存或有小幅下降。
4.4月供需报告中性偏利多。
【利空】1.美豆库存远高于去年同期。
2.阿根廷早熟大豆开始收割上市，且大部分地区大豆单产高于5年均值，施压美豆价格。
3.二季度大豆进口数量较多，而当前大豆压榨量较少，后期大豆库存将持续累积，油厂或迫于库存压力被动增加大豆压榨数量。
4.未来两周油厂大豆压榨量在170万吨以上，豆粕产出较多，预计豆粕库存将重新累积。
【核心逻辑】在4月供需报告中，美豆期末库存有下调，该报告对大豆市场中性略偏多。国内供需方面，上周大豆压榨数量下降至160万吨，预计豆粕库存将有小幅下降。未来两周油厂大豆压榨量预计在170万吨以上，豆粕产出较多，油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。建议后期仍已逢高做空为主。

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【早盘交易提示：股指】
【内容】
1、外盘：道琼斯跌0.72%，纳斯达克跌0.56%，欧股总体调整。
2、今年4月1日，四项增值税改革举措同时推出，形成了一套减税组合拳，预计可带来一万亿减税额。如此高强度减税，国内空前，国际上采取增值税的国家更未有过。增值税改革从供需两侧为中国经济注入了活力，增加了市场主体和个人的可支配货币收入，为经济发展转型升级创造了资金条件。税制改革不仅能够释放短期红利，也能为中国经济实现高质量发展提供制度保障。
3、当地时间4月9日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，美国将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税。
【核心逻辑】
总结：外盘总体调整，基本面消息影响有限，盘前氛围略偏空。盘面上昨日弱势震荡，早盘IC与IH合约有所分化，IC合约有资金尝试做多，IH合约则处于相对补跌的状态，期间二者并未形成共振调整，为昨日反弹的持续性留下了隐患；进入中盘两者共同反弹力度相对有限；午盘转入下行，两者完成共振调整后尾盘逐步企稳。总体而言昨天属于“慢速型”洗盘，没能给日内留下足够的时间开展反弹，但为今日反弹奠定了基础。短线上日内大概率震荡上扬为主。操作上目前属于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持仓。短线上已经有多单的继续持仓，无多单的可于早盘逢低做多。仅供参考。

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【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1、目前东北及华北产区余粮持续减少，部分地区已见底，且东北一次性收储给予市场心理支撑，加上，市场传闻今年的拍卖时间延迟至7月，底价提高150元/吨，政策消息面利多，有货的贸易商有惜售情绪，近期深加工企业上量减少，部分深加工企业较假期前上涨10-30元，且港口玉米也在北方价格上涨拉动下调涨10-20元。
2、截止43月初，北方港口总库存在483.2万吨，较上周的477.6万吨增加5.6万吨，增幅在1.17%，较五年的平均值328.18万吨增长155.02万吨，增幅在47.24%。
3、近日中美贸易最新一轮谈判已结束。特朗普称双方磋商取得重要进展，刘鹤则表示谈判“富有成效”。美国ADM投资服务公司发布的报告称，一些市场人士说，协议可能包括中国买入2000万吨美国玉米，此外还将买入美国乙醇、玉米酒糟粕、高粱等。周二消息称酒精企业已经接到酒精协会通知，准备对美国DDGS双反撤销起诉的材料。
4、国家粮食和物资储备局发布的数据显示，截至2019年3月31日，主产区玉米累计收购9540万吨，同比增加625万吨。东北三省一区农户玉米销售进度为87%，周环比增加3个百分点，同比持平。华北地区农户售粮进度为74%。
5、市场传闻称，今年的拍卖时间延迟至7月，底价提高150元，政策消息面利多。
6、大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，一定程度挤占玉米种植面积（潜在利多）。调研显示，黑龙江仅海伦一个地区就将新增300万亩大豆种植面积，主要来自于玉米种植面积的减少。
7、猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
8、供需缺口的预估发生改变，以国家粮油信息中心平衡表为例，粗略测算，若猪料减幅达到30%，按照猪料占比玉米饲用消费一半测算，饲用消费同比减少2775万吨。若再考虑期初结转、进口冲击等因素，18/19年供需结余缺口将不存在。
【利多】农户手中余量不多，惜售心理强；政策导向利多；种植面积面积及天气炒作。
【利空】中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
本周玉米期价大幅下跌，受美国玉米ddgs进口放开传言影响，市场情绪走低，预计中美谈判若顺利，后期玉米、小麦、高粱及乙醇进口均会让步，国内玉米市场仍面临一定进口压力。但是值得注意的是，高粱进口目前看不到优势，DDGS、乙醇放开进口，数量也有限，后期只要玉米进口有量的要求，那么盘面价格主力合约1800支撑依旧明显。长期来看，待中美谈判落地，利空情绪逐渐反应，后期仍主要炒作国内因素，随着余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；另外市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。操作上，9月合约后期波动区间1800-1950，建议区间操作，1月合约逢低多。后期继续关注中美谈判内容及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

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【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货方面：国内PVC市场横盘整理为主，经过周一大涨后，现货市场暂时稳定观望。山东地区厂区价格仍有上调迹象，涨幅在50元/吨。华东市场主流价格在6820元/吨左右。下游谨慎观望为主，成交量下滑。
2、库存方面：本周期PVC市场库存总量在40.9万吨，较上周减少5.32%，同比去年高25.85%；华东地区较上周环比减少6.15%，同比去年高18.85%；华南地区较上周环比减少3.25%，同比偏高46.91%。当前库存仍然同比偏高，关注后期库存下降速度。
3、消息面：新疆宜化发生电石炉倒塌突发事件，事故已造成1人死亡5人受伤，在安全检查敏感期，PVC的主产区西北地区发生安全事件，对盘面起到刺激作用，市场普遍预期后期检修力度将会继续加大，盘面大幅拉涨，现货跟随大幅上涨。
【利多】
1、电石价格延续上涨，成本支撑力度偏强，氯碱综合利润下降至低位
2、春季检修集中期到来，供应端供应出现损失
3、化工安全检查消息发酵，西北地区突发安全事件。
【利空】
1、房地产数据下滑，中长期需求利好有限
2、下游订单情况一般，短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
【核心逻辑】
近期化工安全检查消息不断发酵，针对PVC单品种来看，周末期间PVC的主产地西北地区发生安全事件，刺激盘面周一大幅拉涨，现货价格跟随大幅上涨，市场普遍预期后期将会影响到全国的PVC供应，预计价格近期继续高位震荡，关注后期库存下降速度以及检修落地情况。仅供参考。

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【早盘交易提示：PP】
【内容】PP开工率维持高位，但是中旬起多套装置有检修计划，PP开工率有望下降；石化去库存稳步进行，上周四库降至84万吨，但清明假期后增至97万吨；石化出厂价格陆续调涨，现货跟涨，目前现货小幅升水近月期货，随着交割月份临近，对期价支撑逐渐增强；油价继续高位运行，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求逐渐回暖，节前部分地区成交火爆，贸易商套保盘明显增多。操作建议，目前PP基本面向好，上游成本支撑强劲，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续维持短多长空思路。
【利多】
1.国际油价高位运行，PP利润压缩空间有限，成本支撑较强；
2.二季度检修季即将开启，PP开工率有望跌破90%；
【利空】
1.PP供应依然较多，石化库存增加明显，周一在97万吨，周二在93万吨；
2.下游需求不温不火，对市场提振有限，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.年内扩能计划较多，主力09合约整体偏弱；
【核心逻辑】PP成本支撑较强，下方空间有限，但继续上涨动能不足，近期或震荡整理为主，建议前期多单逐渐止盈离场观望；二季度需求淡季+成本回落预期下维持空头思路，后期做空需等待油价出现回落迹象。

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【早盘交易提示：天胶：2019年4月10日】
【内容】
1. 晚盘沪胶弱势震荡，主力1909报收11685元/吨，跌40元/吨，跌幅0.34%。
2. 乘联会：中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%，销量连续第10个月同比下跌。
3. 中国工程机械工业协会：3月，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机44278台，同比增长15.7%。1-3月累计总销量74779台，同比增长24.5%。分析人士认为，2018-2019年迎来更换高峰期，下游基建投资增速有望触底反弹，房地产需求不悲观，2019年挖掘机销量有望再创历史新高。【利多】
本周公布3月宏观经济数据，预期季节性回升。
基建投资反弹支撑工程车等终端需求。
【利空】
国内云南产区迎来降雨，有利于割胶产出。
泰国近期天气有降水，缓解干旱状况，南部4月中旬将开割。
乘用车销量数据表现不佳，打压半钢轮胎需求。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力窄幅震荡，虽然没有继续下探，但是收于光头小阴线。基本面仍然缺乏明确的交易逻辑，多空分歧较大但同时又表现僵持。需求端表现一般，终端汽车的需求延续下行表现，根据乘联会最新公布的数据，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%，销量连续第10个月同比下跌。乘用车销量下行打压半钢轮胎的需求，进而影响上游天胶原料的需求。但同时基建投资的增长带来了工程重卡的需求，这又对全钢轮胎的需求提供支持。下游主要需求形成结构上分化，使得橡胶需求难有增量表现。沪胶短线波动或受盘面资金对冲配置的影响，在缺乏主导逻辑下依然以谨慎观望为上，多看少动。仅供参考。
【利多】
本周公布3月宏观经济数据，预期季节性回升。
基建投资反弹支撑工程车等终端需求。
【利空】
国内云南产区迎来降雨，有利于割胶产出。
泰国近期天气有降水，缓解干旱状况，南部4月中旬将开割。
乘用车销量数据表现不佳，打压半钢轮胎需求。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力窄幅震荡，虽然没有继续下探，但是收于光头小阴线。基本面仍然缺乏明确的交易逻辑，多空分歧较大但同时又表现僵持。需求端表现一般，终端汽车的需求延续下行表现，根据乘联会最新公布的数据，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%，销量连续第10个月同比下跌。乘用车销量下行打压半钢轮胎的需求，进而影响上游天胶原料的需求。但同时基建投资的增长带来了工程重卡的需求，这又对全钢轮胎的需求提供支持。下游主要需求形成结构上分化，使得橡胶需求难有增量表现。沪胶短线波动或受盘面资金对冲配置的影响，在缺乏主导逻辑下依然以谨慎观望为上，多看少动。仅供参考。

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【早盘交易提示：贵金属】
【内容】美元延续下跌势头，现货黄金则站上千三关口。国际货币基金组织(IMF)下调全球2019年经济增长预期至3.3%，创下金融危机以来新低，欧美股市普跌也提振了黄金的避险需求，欧盟和美国的贸易摩擦亦对黄金形成支撑。
【利多】
1、全球最大的经济体IMF表示，预计2019年全球经济增长3.3％，低于先前预计的3.5％。预计美国今年的增长率为2.3％，低于此前预测的2.5％。预计今年欧元区经济增长1.3％，低于先前预测的1.6％。亮点是在中国，预计中国2019年的预测上调至6.3％，高于先前预测的6.2％。IMF表示虽然增长前景预计会在下半年回升，但由于地缘政治不确定性增加和贸易争端不断加剧，风险倾向于下行。
2、美国总统特朗普威胁称，将对欧盟进口的数种产品开征110亿的关税。欧盟表示将在飞机关税问题上对美国采取针锋相对的行动。欧美的贸易摩擦将对黄金形成支撑。
3、数据显示，中国央行在3月继续增持黄金储备，是连续第四个月增持。此外，土耳其央行也在3月增持黄金储备。
4、美国2月JOLTS职位空缺，2月等待填补的职位数量从之前一个月向上修正后的763万减少53.8万，降至708.7万，创2015年以来最大降幅。
【利空】
1、英议会批准了首相梅推迟脱欧至6月30日的计划。欧洲理事会主席图斯克建议延迟脱欧最多一年，英镑兑美元跌幅重新放大。
【日内重点关注】欧洲央行利率决议、美国3月CPI数据及周四凌晨美联储3月政策会议纪要。
技术上，黄金重返千三大关，多头获得了近期的技术优势，若金价企稳将进一步上攻1310关口。上方阻力1316/1324美元/盎司，下行支撑为1300/1290美元/盎司。仅供参考。

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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止4月9日，乙二醇主力合约1906收盘4873，较前一交易日涨16，结算价4881，日成交量39.35万手，持仓41.76万手，日持仓不变。华东市场现货价格4780元/吨，较前一日跌30，06合约期现基差-101。
2、成本毛利：4月9日石脑油CFR日本价格572美元/吨，较前一日持平；乙烯CFR东北亚价格1030美元/吨，较前一交易日持平。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损28美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损117美元/吨（→）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西部分工厂亏损775元/吨，山东部分工厂仍有盈利。聚酯产品涤纶POY盈利702元/吨（↑），涤纶短纤盈利516元/吨（↑），聚酯瓶片盈利696元/吨（↑）。
3、库存：本周到港船货31万吨偏上，预估本周继续累库，4月份可能达到140万吨偏上。周初聚酯产销放量后，昨日再次回落至5成，高产销持续性难以维持。
4、国内外装置运行：截止4月9日国内乙二醇装置总开工71%（↓）；一体化及乙烯工艺开工72%（↓）；煤制工艺开工65%（↓）。4月3日河南濮阳煤制装置因故检修，为期20天；扬子巴斯夫4月9-13日停车检修；山西阳煤寿阳煤制装置计划4月15日检修30天；内蒙易高煤制装置计划4月15日开始检修30天。4月7日台湾台塑装置因事故影响临时停车，4月8日重启；日本丸善1#计划4月份检修一个月，2#3月26日开始检修30天；韩国道达尔3月30日检修30天；乐天丽水2#3月23日检修20-30天；韩国KPC计划3月底检修30天；伊朗Marun3月26日检修20-30天；美国乐天75万吨装置近日重启；马来西亚柔佛58万吨新装置于3月初投料试车。
【利多】4月份国内开工下降，产量略有损失。聚酯开工稳定，4月下旬25万吨新装置投产。
【利空】本周到港船货充足，预估4月内总库存达到140万吨偏上。
【核心逻辑】4月份国内开工下降，国内供应略微减少，但影响有限。本周港口到港船货充足，港口发货一般，华东港口较难去库，预计4月份内将累库至140万吨偏上，策略建议逢高做空。

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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
贵金属：
美元延续下跌势头，现货黄金则站上千三关口。国际货币基金组织(IMF)在最新的世界经济展望报告中，下调全球2019年经济增长预期至3.3%，创下金融危机以来新低，欧盟和美国的贸易摩擦对黄金形成支撑，欧美股市普跌也提振了黄金的避险需求。
1、IMF表示，预计2019年全球经济增长3.3％，低于先前预计的3.5％。对于这个全球最大的经济体，IMF表示，美国今年的增长率为2.3％，低于此前预测的2.5％。预计今年欧元区经济增长1.3％，低于先前预测的1.6％。预计加拿大经济将增长1.5％，低于先前预测的1.9％。亮点是在中国，预计中国2019年的预测上调至6.3％，高于先前预测的6.2％。IMF表示虽然增长前景预计会在下半年回升，但由于地缘政治不确定性增加和贸易争端不断加剧，风险倾向于下行。
2、美国总统特朗普周一发出威胁称，将对欧盟进口的数种产品开征110亿的关税。欧盟表示将在飞机关税问题上对美国采取针锋相对的行动。欧美的贸易摩擦将对黄金形成支撑。
3、数据显示，中国央行在3月继续增持黄金储备，是连续第四个月增持。此外，土耳其央行也在3月增持黄金储备。
4、英议会批准了首相梅推迟脱欧至6月30日的计划。欧洲理事会主席图斯克建议延迟脱欧最多一年，英镑兑美元跌幅重新放大。
5、今日关注：欧洲央行利率决议、美国3月CPI数据及周四凌晨美联储3月政策会议纪要。
6、技术上，黄金重返千三大关，多头获得了近期的技术优势，若金价企稳将进一步上攻1310关口。上方阻力1310/1320美元/盎司，下行支撑为1300/1290美元/盎司。仅供参考。

原油：
周二原油市场接连传出利空消息，在此前油价连续冲高后，部分投资者获利了结，油价自5个月高点适度回跌。近日俄罗斯方面连续传出不和谐声音，继俄直投基金总裁表示，OPEC+6月份之后可能终止减产后，昨晚俄罗斯能源部长诺瓦克表示，若油市实现平衡，则没有必要延长减产协议。随后俄总统普京“再补刀”，声称反对油价不受控制的上扬，但对当前油价满意。尚未准备好表态俄罗斯是否将会减产。俄罗斯方面的言论暗示该国可能会放松与欧佩克的减产协议，令减产前景生疑，导致隔夜油价走势整体承压。
此外，IMF继续下调全球经济增速预期，美国威胁对数百种欧洲商品征收关税，利比亚国家石油公司寻求内乱期间维持该国油田生产的安全性。诸多短线利空消息传出，令持续走高的油市有所降温，但多头主导的局面下，油价跌幅相对有限。
除上述短线风险外，在欧佩克月报以及EIA库存报告发布之前，市场交投趋于谨慎。根据此前机构调查数据显示，得益于沙特和委内瑞拉产量下滑，3月份欧佩克原油产量预计大幅减少。今日早间公布的API报告延续此前两周基调，原油库存增加的同时，成品油库存减少，报告公布后尾盘油价小幅拉升。普氏调查显示，市场预期上周美国原油库存将连续第3周增长，增幅预计为280万桶。因此，仍需留意晚间EIA报告时段油价的短线波动。
总之，原油市场短线传出利空消息，导致油价暂时脱离5个月高点，但从隔夜盘中走势来看，原油下方支撑依然较强。投机多头主导之下，油价对利空消息反映并不敏感，仍需关注近期市场释放利好消息后油价继续走高的机会。原油短线波动加快，但整体上行趋势未变，前期多单继续持有。短线波动中，仍可逢低入多。仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶主力窄幅震荡，虽然没有继续下探，但是收于光头小阴线。基本面仍然缺乏明确的交易逻辑，多空分歧较大但同时又表现僵持。需求端表现一般，终端汽车的需求延续下行表现，根据乘联会最新公布的数据，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%，销量连续第10个月同比下跌。乘用车销量下行打压半钢轮胎的需求，进而影响上游天胶原料的需求。但同时基建投资的增长带来了工程重卡的需求，这又对全钢轮胎的需求提供支持。下游主要需求形成结构上分化，使得橡胶需求难有增量表现。沪胶短线波动或受盘面资金对冲配置的影响，在缺乏主导逻辑下依然以谨慎观望为上，多看少动。仅供参考。

焦炭：
现货方面，国内焦炭主流价格稳定。近段时间贸易商采购较为积极，市场心态有所回暖，市场超跌资源减少，不过由于焦炭总体库存依旧维持高位，去库或将持续一段时间，短期市场或持稳为主。港口方面，港口集港量达到高位水平，场地处紧张状态，现港口报价暂稳。下游方面，随着高炉复产，钢厂焦炭库存虽有下降，但仍处高位，继续采购数量有限，主要以消耗库存为主。综合来看，短期焦炭涨跌两难，大概率偏稳运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端不变，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注成品材后期表现，将左右焦炭行情。仅供参考。

动力煤：
1、价格：榆林部分地区坑口价小幅上调，提振煤市，现主产地供应相对平衡，价格坚挺，矿方库存少量。内外贸煤价差扩大至133元左右，对1905合约具有较强的交割吸引力，后期其有大跌可能性，随交割月临近；2、供应：地方政府管制严格，矿方生产谨慎，短期内产量仍受限，为煤价提供最基础利好支撑，与此同时，大秦线正值春检，减少港口方向发运量，利好煤市；3、需求：电厂方面仍不振，水泥厂、化工厂等需求尚可，对煤价有一定支撑力，港口价已小涨至631元左右，上方仍有少量空间；4、库存：电企存煤较充足，采购意向较一般，但旺季前补库势在必行，关注其节奏；5、供需关系：坑口市场相对较平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题仍存在，Q5500偏紧，Q5000较充足；6、预测：短期内现货价略偏强震荡为主，供应端产量受限、库存低位及大秦线春检为主要利好，水电为潜在利空，但当前暂未成气候。核心逻辑：不够清晰，多空因素博弈中。操作上建议：单边，试空空单谨慎持有，设好止损，风险系数偏高；套利，价差30附近反套可介入。仅供参考。

PE:
PE期货09合约窄幅震荡，开盘8535，最高8565，最低8490，收于8510，下跌5，跌幅0.06%，持仓量增加23170手至412738手，成交量减少至30.9万手。
现货方面，国际油价大涨刺激PE出厂价上调，不过国内检修装置偏少，进口冲击压力仍在，下游需求表现一般，抑制现货市场涨幅，其中华北市场7042主流报8700-8750元/吨。
逻辑：国际油价连续上涨，PE利润压缩明显，刺激PE出厂价调涨，成本面支撑较强，不过国内检修装置偏少，石化聚烯烃维持去库存操作，不过降速有所放缓，目前在93万吨，进口库存处于偏高水平，价格低于国产货源，特别是期价突破8650后进口窗口打开，以及4月份下游需求存在下降风险，拖累期货反弹步伐。
操作建议：PE期货09合约窄幅震荡，持仓量增加，成交量下降，显示多空对峙，尽管成本面支撑较强，但是现货供应压力不减，下游需求存在回调风险，多空博弈，建议观望为主，重点关注库存消化情况。

甲醇：
1、据监测，3月底甲醇期价下跌、最低点2362元/吨左右，期间煤制甲醇成本2320元/吨左右、两者差值仅40元/吨。期价跌至煤制成本线附近，下行空间或受限，或从底部给予期价强力支撑。2、据监测，截至2019年4月4日，甲醇装置开工率72.3%、周度环比下降0.69%。后期来看，4-5月份依旧存在1000万吨甲醇装置存在检修可能，至少4月份甲醇装置开工率或将延续环比下降趋势，或从供应端支撑甲醇期价。3、据监测，截至2019年4月4日，烯烃开工率83.39%，周度环比上涨1.88%、暂处历史同期高位水平。据监测，截至2019年4月9日，烯烃指数盘面利润415元/吨、烯烃主连盘面利润487元/吨，暂处历史同期高位。烯烃开工高位&烯烃盘面利润高位，或增强已有烯烃方面的需求支撑，或从需求端支撑甲醇期价。4、据监测，截至2019年4月3日，西北库存21.6万吨，已经较最高点累计下降8万吨。据监测，截至2019年4月4日，港口库存103.85万吨，已经较最高点累计下降9.15万吨。内地&港口库存开始下降，或显示供应压力已经有所缓解。操作建议：在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09逢低试多者继续持有，2500-2550以上回调加仓，有效下破2450止损。试多风险点：货物解出导致可流通货源增加，期现基差未见明显走强预期，甲醛、醋酸受安全事故影响较大。仅供参考

苹果：
1.当前产区仍以存货商发自有货源补充市场为主，调货情况有限，走货量一般。价格方面，除山东沂源产区受果农撑价影响，节后零星交易价格出现0.10-0.20元/斤上涨外，其余产区价格基本维持稳硬态势，实际成交价格暂未变动。随着西部产区货源持续减少，部分客商开始向山东产区转移。2.山东产区：栖霞产区以部分货源不足的客商补货为主，发自存货源较多，调货量相对有限，整体行情稳定，价格无明显波动。当前客商80#以上一二级果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。3.陕西产区：洛川产区存货商有序发货补充市场，调货客商拿货不多，部分采购商开始向山东产区转移，整体行情稳定。当前纸袋富士70#起步客商统货价格在4.70-4.80元/斤，70#起步客商半商品价格在5.30-5.40元/斤。4.当前苹果共有折算仓单451张，有效预报0张。5.当前AP905合约持仓剩余88248手，偏多，距离进入交割月还有15个交易日。小结：昨日AP905合约继续增仓上行，尾盘小幅减仓，当前该合约持仓量较多，减仓速度较慢，未来三天预计大幅减仓，盘面将加剧波动。AP910合约仍在7800点附近筑底。

龙听

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益为1149万，盈利149万，净值1.149，资金风险度30.53%，本金最大回撤1.8%，权益最大回撤7%。
当前持仓：
煤炭组：空ZC909合约25手，空ZC905合约60手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：多cu1905合约20手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：多MA909合约50手
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空eg1906合约50手
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：多CF909合约50手
豆粕组：空仓
油脂组：y1905-1909合约反套100手
菜油组： OI905-909合约反套25手
原油组：空仓
橡胶组：空仓
股指组：空仓
鸡蛋组：空仓
苹果组：多AP910合约50手
玉米组：空仓

股指组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年4月10日早盘，权益为1154.99万，盈利154.99万，净值1.1549，本金最大回撤2.35%。
持仓情况：IC1906多单3手。
总结：昨日弱势震荡，早盘IC与IH合约有所分化，IC合约有资金尝试做多，IH合约则处于相对补跌的状态，期间二者并未形成共振调整，为昨日反弹的持续性留下了隐患；进入中盘两者共同反弹力度相对有限；午盘转入下行，两者完成共振调整后尾盘逐步企稳。总体而言昨天属于“慢速型”洗盘，没能给日内留下足够的时间开展反弹，但为今日反弹奠定了基础。短线上日内大概率震荡上扬为主。操作上目前属于上升趋势中的三浪，多头趋势单继续持仓。短线上已经有多单的继续持仓，无多单的可于早盘逢低做多。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益为1083.09万，盈利83.09万，净值1.083，资金最大回撤2.77%。
持仓情况：AP910多50手。资金占比：5.49%。
市场信息：
1.当前产区仍以存货商发自有货源补充市场为主，调货情况有限，走货量一般。价格方面，除山东沂源产区受果农撑价影响，节后零星交易价格出现0.10-0.20元/斤上涨外，其余产区价格基本维持稳硬态势，实际成交价格暂未变动。随着西部产区货源持续减少，部分客商开始向山东产区转移。
2.山东产区：栖霞产区以部分货源不足的客商补货为主，发自存货源较多，调货量相对有限，整体行情稳定，价格无明显波动。
3.陕西产区：洛川产区存货商有序发货补充市场，调货客商拿货不多，部分采购商开始向山东产区转移，整体行情稳定。
4.昨日减少22张折算仓单，当前苹果共有折算仓单451张，有效预报0张。
5.当前AP905合约持仓剩余88248手，偏多，距离进入交割月还有15个交易日。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益1053万，盈利53万，净值1.05,资金最大回撤0%。
当前持仓：0。
资金占比：0%。
本周玉米期价大幅下跌，受美国玉米ddgs进口放开传言影响，市场情绪走低，预计中美谈判若顺利，后期玉米、小麦、高粱及乙醇进口均会让步，国内玉米市场仍面临一定进口压力。但是值得注意的是，高粱进口目前看不到优势，DDGS、乙醇放开进口，数量也有限，后期只要玉米进口有量的要求，那么盘面价格主力合约1800支撑依旧明显。长期来看，待中美谈判落地，利空情绪逐渐反应，后期仍主要炒作国内因素，随着余粮迅速下滑，粮源多在贸易商手中，玉米市场阶段性供应有限,预计4-5月份市场或存在供应紧张；另外市场对今年临储拍卖普遍预期较好，后期对9月合约有底部支撑；5-6月份对种植面积及天气炒作将给远月带来提振。操作上，9月合约后期波动区间1800-1950，建议区间操作，1月合约逢低多。后期继续关注中美谈判内容及猪瘟。淀粉方面，仍未脱离成本定价，与玉米价格同涨、跌，但是介于淀粉处于需求淡季，在高开机率的背景下，自身供给压力较大，尤其5月合约，很难出现趋势上涨。仅供参考。

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益1050万，盈利50万，净值1.05，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP开工率维持在90%以上，但是中旬起多套装置有检修计划，PP开工率有望下降；石化库存清明节累库明显，节后增至97万吨，周二降至93万吨，去库存较前期有所放缓；石化出厂价稳中有涨，现货坚挺，随着交割月份临近，对期价支撑逐渐增强；油价整体维持高位，PP利润水平偏低，成本支撑较强；下游需求逐渐回暖，成交尚可，但需求端对市场拉动有限。操作建议，目前PP基本面尚可，上游成本支撑强劲，短期或维持相对强势，但后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP继续上行空间有限，前期多单暂时止盈离场观望止盈后暂时观望。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益1030.33万，净值1.0303,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
USDA4月供需报告影响中性偏利多，并未对市场产生较大影响。国内供需方面，未来两周大豆压榨量将回升至170万吨以上，预计油厂豆粕库存将重新累积。二季度大豆到港量明显增加，油厂或迫于大豆库存压力被动增加大豆压榨数量，而非洲猪瘟疫情并没有得到控制，生猪存栏大幅下降，使得国内豆粕需求不及往年，后期豆粕库存或持续累积，供需压力仍较大。建议后期已逢高做空为主。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益为1022.91万，盈利22.91万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
据USDA4月供需月报，4月较3月预估变化：产量：2018/19年度全球产量上调0.8至2589.4万吨，其中中国产量上调5.5至604.2万吨，巴西产量上调1.1至256.9万吨；消费：全球消费下调9至2682万吨，其中土耳其下调6.6至141.1万吨，越南消费下调2.1至156.8万吨。进出口：中国进口增10.9至174.2万吨，印度出口下调6.6至91.4万吨，澳大利亚出口增4.3至82.7万吨；期末库存：全球期末库存上调7.8至1664.4万吨，其中中国期末库存上调16.3至721.1万吨，4月月报上调全球产量下调全球棉花需求，上调全球库存消费比，供需数据偏利空。2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，‘金三银四’需求旺季，纺企原材料需求稳定，近期关注纺织企业补库情况并关注近期储备棉政策变动。四月初中美双方将进行第九轮贸易磋商，预期偏乐观，中美贸易谈判有增加美棉采购预期，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，叠加略偏利空月度供需数据，短期内棉花将保持震荡格局，谨防宏观风险。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益1020.8万，盈利20.8万，净值1.0208，资金最大回撤0%。
当前持仓：OI905-OI909反套25组。资金占比：2.42%。
从目前跟踪的情况看， 4、5月份大部分船期取消，若中加关系不能及时缓解，5月份进口菜籽紧张，6月或断档，目前国内菜油库存五周连降，若无新的买船增加，菜油供需将逐步由松转紧。在5月份孟晚舟听证会无定论之前，中加关系仍存较大的不确定性，预计菜油维持宽幅震荡。就基本面当前情况来看，近月合约压力较大，远月合约存较强的去库预期，OI905-OI909反套可继续持有，稳健者可减仓。密切关注中加事态发展以及相关政策指引和菜籽、菜油商检以及能否顺利通关卸货。仅供参考。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益1019.6万，盈利19.6万，净值1.0196，资金最大回撤0.52%。
当前持仓：豆油Y1905-Y1909反套100组；资金占比：6.51%。
4月10日发布最新MPOB报告，报告预期利多。3月下旬出口数据好转叠加MPOA产量数据显示增产不及预期，增大3月马棕油降库存预期，机构预估库存降至276~287万吨范围（2月库存304.5万吨，去年3月库存232.3万吨），绝对值仍高。MPOB报告预期利多，近期盘面预期维持强势，若报告最终验证利多，还会对盘面带来支撑，但涨幅不宜看过高，可短线参与，5月合约交割前月，谨慎对待，仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益1012.3747万，盈利12.3747万，净值1012.3747，本金最大回撤0.3%。今日持仓：空仓。
国际油价大涨刺激PE出厂价上调，不过国内检修装置偏少，进口冲击压力仍在，下游需求表现一般，抑制现货市场涨幅，其中华北市场7042主流报8700-8750元/吨。
PE期货09合约窄幅震荡，持仓量增加，成交量下降，显示多空对峙，尽管成本面支撑较强，但是现货供应压力不减，下游需求存在回调风险，多空博弈，建议观望为主，重点关注库存消化情况。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益为1002.5万，盈利2.5万，净值1.0025，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
新疆宜化发生电石炉倒塌突发事件，事故已造成1人死亡5人受伤，在安全检查敏感期，PVC的主产区西北地区发生安全事件，对盘面起到刺激作用，市场普遍预期后期检修力度将会继续加大，盘面大幅拉涨，现货跟随大幅上涨。短期建议维持观望。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益为1000.909万，盈利0.91万元，净值1.0009，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：Cu1905多单20手
行情提示：
隔夜美元走弱，铜价重心抬升，亚洲交易时段伦铜自6480美元攀升，截至昨国内收盘已触及6500美元上方，夜间国内开盘，伦铜再进一程至日内高点6400美元。昨美国宣布考虑对110亿美元欧盟商品征收关税，国际货币基金组织（IMF）下调全球经济成长预估，市场避险情绪提升，美股下跌，油价铜价均盘中回落。伦铜回到昨早间震荡区间，65000美元关口失守再次成为重要压力位。沪铜Cu1905合约波动区间49870-49450元/吨，沪铜指数减仓下行，今日观察沪铜企稳位置，及资本市场对特朗普言论反应。
现货市场，昨现货铜升水均值75元/吨（-10），早盘询价活跃，持货商报价坚挺，下游消费保持刚需采买， 市场仍然有部分仓单货源急于换现，成交多以贸易投机商为主导。隔月价差维稳在130-150元/吨区间，短期现货升水维稳。仅供参考！

橡胶组初始资金1000万，起始时间2019年3月28日，截至2019年4月10日早盘，权益为1000.00万，盈利0万，净值1.0000，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
晚盘沪胶主力窄幅震荡，虽然没有继续下探，但是收于光头小阴线。基本面仍然缺乏明确的交易逻辑，多空分歧较大但同时又表现僵持。需求端表现一般，终端汽车的需求延续下行表现，根据乘联会最新公布的数据，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%，销量连续第10个月同比下跌。乘用车销量下行打压半钢轮胎的需求，进而影响上游天胶原料的需求。但同时基建投资的增长带来了工程重卡的需求，这又对全钢轮胎的需求提供支持。下游主要需求形成结构上分化，使得橡胶需求难有增量表现。沪胶短线波动或受盘面资金对冲配置的影响，在缺乏主导逻辑下依然以谨慎观望为上，多看少动。仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年4月10日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，国内地区焦企焦炭主流价格稳定。近段时间贸易商采购较为积极，市场心态有所回暖，市场超跌资源减少，不过由于焦炭总体库存依旧维持高位，去库或将持续一段时间，短期市场或持稳为主。港口方面，港口集港量达到高位水平，场地处紧张状态，现港口报价暂稳。下游方面，随着高炉复产，钢厂焦炭库存虽有下降，但仍处高位，继续采购数量有限，主要以消耗库存为主。综合来看，短期焦炭涨跌两难，大概率偏稳运行。
逻辑：后期核心变动在于需求端不变，目前焦炭供应维持高位，同时目前需求端虽有改善，但去库动作或将持续至整个四月，中长期基本面依旧以空头思路对待，同时焦煤价格仍有一定的下行空间，或将让利给焦炭端。
操作建议：目前焦炭高供应局面不改，预计中长期依旧是易跌难涨行情。关注成品材后期表现，将左右焦炭行情。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益999.9650万,亏损0.0350万，净值0.99997，本金最大回撤0.0035%。
今日持仓：空仓
行情提示：美元延续下跌势头，现货黄金则站上千三关口。国际货币基金组织(IMF)下调全球2019年经济增长预期至3.3%，创下金融危机以来新低，欧美股市普跌也提振了黄金的避险需求，欧盟和美国的贸易摩擦对黄金形成支撑；数据显示中国央行和土耳其央行在3月增持黄金储备；今日重点关注欧洲央行利率决议、美国3月CPI数据及周四凌晨美联储3月政策会议纪要；技术上，黄金重返千三大关，多头获得了近期的技术优势，若金价企稳将进一步上攻1310关口。上方阻力1310/1320美元/盎司，下行支撑为1300/1290美元/盎司。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年4月10日早盘，权益999.36万，亏损0.6万，净值0.9994，本金最大回撤0.13%。
持仓情况：空EG1906合约50手。
行情提示：4月国内煤制3套装置因更换催化剂例行检修，供应端缩量，4月国内产量较3月预估降2万，但影响有限。本周港口到货31万吨，目前长江国际库日均发货8100吨，预计4月份去库难度大，中旬港口总库存可能攀升140万吨偏上。本周初聚酯产销明显放量，但隔日产销回落，持续性有待观察，目前聚酯现金流充分，库存压力适中，降价促销情况一般。近期风险点为江苏对于化工整治加大，后续对港口化工装卸货的影响仍需跟踪。供应端压力未减，趋势看空，前期空单继续持仓。仅供参考。

原油组初始资金1000万，起始时间2019年3月14日，截至2019年4月10日早盘，权益为999.19万，亏损0.81万，净值0.9992，资金最大回撤0.08%。
持仓情况：空仓。
周二原油市场接连传出利空消息，在此前油价连续冲高后，部分投资者获利了结，油价自5个月高点适度回跌。但从隔夜盘中走势来看，原油下方支撑依然较强。投机多头主导之下，油价对利空消息反映并不敏感，仍需关注近期市场释放利好消息后油价继续走高的机会。日内重点关注欧佩克月报以及晚间EIA库存报告，原油短线波动加快，但整体上行趋势未变，前期多单继续持有。短线波动中，仍可逢低入多。仅供参考。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年4月10日早盘，权益997.9万，亏损2.1万，净值0.9979，仓位2%，本金最大回撤0.3%。当日持仓：甲醇09合约多单50手，点位2537附近。行情分析：甲醇期价跌至煤制甲醇成本附近、港口报价暂处绝对洼地或显示甲醇期价低估。3月底4月初春检或将陆续展开，烯烃开工高位、烯烃盘面利润尚可且新建烯烃投产时间集中在2-3季度，或说明甲醇预期向好。内地以及港口库存开始下降，或说明供应压力有所缓解。进口利润倒挂且转口窗口打开，或从进口成本端以及进口利润端支撑甲醇期价。在价值低估&预期向好因素影响下，建议关注点从05合约转移至09合约，09合约入场多单继续持有，2500-2550以上回调加仓，有效下破2450止损。试多风险点：货物解出导致可流通货源增加，期价升水，苏北甲醛、醋酸受安全事故影响较大。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%
今日持仓：空仓（仓位0%）
聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月1日早盘，权益996.523万，盈利-3.5万，净值0.9965,资金最大回撤0.35%。
当前持仓：无 资金占比：0%。
行情提示：PTA方面：近日PTA市场受原料影响大幅攀升，后因恒力装置重启叠加原料影响弱化等因素影响下，PTA期价涨幅收窄。短期来看，台塑PX装置停车影响虽然逐步降温，但PTA去库存周期尚未结束，短期PTA或延续偏暖格局，关注装置下一步落实情况。预计PTA或在 6300-6800元/吨附近调整。关注下游聚酯库存消化状况以及PTA检修情况，操作上6300-6600区间震荡。
二、MEG 方面：乙二醇基本面上供应端矛盾难以缓解，港口延续高库存态势，目前国内供应端上，叠加周末台湾地区装置故障，对市场心态有所支撑，短线乙二醇震荡偏暖。而需求端上，下游聚酯有25万吨新增释放，但开工再度提升空间有限，需求对MEG的价格带动力表现一般，预计整体供需稳中偏弱，但近期市场宏观预期略有升温特别是对于降准的预期再度提升，因此整体来看预计4月份的乙二醇在基本面矛盾未解，后半月或有震荡修复走强的可能。MEG供需格局压制其上行空间，操作上4700-5200区间交易。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益992.45万，盈利-7.55万，净值0.9925，本金最大回撤-0.75%。
今日持仓：空仓。仓位占比：0%
行情提示：
供应面：市场货源呈现逐步增加态势，目前经销环节余货1-2天，生产环节1天左右。由于初产，货源压力不大。
需求面：终端需求变化不大，部分地区贸易商反映市场走货不快。后期着重关注生猪价格对鸡蛋价格的间接影响。
综上所述，供应增加，需求一般，预计明日稳定为主，之后蛋价稳中看跌。操作建议，09合约4300点以上逐步轻仓建空单。仅供参考！

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年4月10日早盘，权益为989.39万，亏损10.61万，净值0.9894，资金最大回撤2.045%。
当前持仓：无
资金使用率：0%；
成材长线需求下滑趋势不变，中期供应压力较大，根据规划土地与新开工的关系，我们预计4月份用钢需求将出现明显下滑，4月中上旬河北山西高炉集中复产，供应压力增加，即4月份成材供应增加/需求减弱，供需矛盾将快速累积。
上周交易所提出对于铁矿的突发事件的具体监管办法，铁矿多单出现一定减仓。但是长线来看，铁矿供应受到巴西矿难和澳洲飓风的影响，全年供应量影响7000万吨左右，在国内外无有效补充前，矿石价格难以出现大幅下跌，相对价格仍较强。
操作建议：4月份钢材供应压力增大，关注需求持续性；本周到下周国内宏观数据陆续出炉，关注宏观预期变化。近日唐山/邯郸/山西等地环保限产有加严的迹象，关注供应端减产力度。预计下周开始铁矿到货将出现明显下降，但是此预期在前期已经发酵大部分，铁矿继续上冲需要成材配合。目前基本面以及宏观预期均不明朗，建议多空暂时观望。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年4月10日早盘，权益为986.1222万，盈利-13.8778万，净值0.986，资金最大回撤2.9456%。
持仓情况：1、1905空单60手；2、1909空单25手；资金使用率7.88%。
行情提示：
1、价格：榆林部分地区坑口价小幅上调，提振煤市，现主产地供应相对平衡，价格坚挺，矿方库存少量。内外贸煤价差扩大至133元左右，对1905合约具有较强的交割吸引力，后期其有大跌可能性，随交割月临近；2、供应：地方政府管制严格，矿方生产谨慎，短期内产量仍受限，为煤价提供最基础利好支撑，与此同时，大秦线正值春检，减少港口方向发运量，利好煤市；3、需求：电厂方面仍不振，水泥厂、化工厂等需求尚可，对煤价有一定支撑力，港口价已小涨至631元左右，上方仍有少量空间；4、库存：电企存煤较充足，采购意向较一般，但旺季前补库势在必行，关注其节奏；5、供需关系：坑口市场相对较平衡，沿海煤市电煤略显宽松，煤种结构性问题仍存在，Q5500偏紧，Q5000较充足；6、预测：短期内现货价略偏强震荡为主，供应端产量受限、库存低位及大秦线春检为主要利好，水电为潜在利空，但当前暂未成气候。核心逻辑：不够清晰，多空因素博弈中。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年04月10日早盘，权益为982.4万，净值0.9824。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
市场整体横盘整理，四月供应紧缺的逻辑依然存在，PTA短期继续走弱的概率不大。1、原油方面，上周末原油因俄罗斯减产、非农数据好于预期且地缘政治不稳等多重利好因素叠加，原油强势突破70美元，成本端利好PTA。2、节前多套装置检修消息落实，节后桐昆+恒力装置检修，供给偏紧逻辑继续有效。3、周末台塑装置爆炸，影响172万吨PX装置产量，或利好PTA。所以节后市场整体以偏多为主，风险主要是经过假期累积，节后聚酯库存偏重，需要关注节后终端刚需采购是否如期到来。操作建议仍以逢低多单为主。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年4月10日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、现货：周二集团现货价格继续持稳，3月国内主产区产销量同比均有大幅增加，但销量利好作用有限。销售放量因中间商为赚取税点差价进行采购，并未被终端消化，且提前透支4月销量。2、进口：市场消息称下周或将发放配额外进口许可150万吨，按船期1个月来算，时间上正好叠加加工糖厂5月22日之后进口意向，或有集中性进口压力。09合约在4979低位受60和120日均线支撑反弹，上方关注5150-5200一线阻力，下方关注4900；01合约暂不建议布局长线多单，进口政策和国储存在变数，行情或有反复。

龙听

【供需数据：原油：API库存报告偏向利多】
【内容】API报告显示，截至4月5日当周，美国原油库存增加409万桶，预期为增加251.3万桶。库欣库存减少130万桶，预期为增加1.8万桶。此外，上周汽油库存减少710万桶，预期为减少211.7万桶。精炼油库存减少240万桶，预期为减少143.9万桶。
【简评】API报告结果延续此前两周基调，原油库存增加的同时，成品油库存减少。与上周不同之处在于，原油库存增幅有所增加，但库欣原油库存大幅下滑。并且，汽油和精炼油库存降幅较上周有所扩大。总的来看，库欣库存减少，抵消了原油库存增加的影响。而成品油库存降幅扩大，凸显美国市场油品需求的改善，为原油走势带来利好。API报告公布后，隔夜尾盘油价短线走高，而且，今日开盘后守住隔夜收盘涨势。根据API的先行指标来看，晚间EIA报告大概率呈现原油库存增加，成品库存减少的状况。此外，还需重点关注美国炼厂开工负荷的变动情况，以此观察美国炼厂检修的最新进展，以及美国原油产量是否延续增长势头。此前两周EIA报告公布前后，油价均呈现跌后反弹走势。而且，当前原油基本面依旧向好，多头情绪仍旧占优，因此，留意晚间原油逢低买入的机会。
【附件】略

龙听

【早盘交易提示：沪铜20190410】
【内容】
【国际市场】
1.       IMF六个月来第三次下调经济展望，将全球增长预测下调至金融危机以来最低。目前预计今年全球经济将增长3.3%，低于1月份时预测的3.5%。
2.       欧盟可能迫使英国接受长达一年的延迟脱欧，特里莎·梅的英国首相之位可能因此岌岌可危。
3.       周三市场将迎来多个重大事件，包括欧洲央行利率决定和美联储会议纪要。
【国内市场】
昨现货铜升水均值75元/吨（-10），早盘询价活跃，持货商报价坚挺，下游消费保持刚需采买， 市场仍然有部分仓单货源急于换现，成交多以贸易投机商为主导。隔月价差维稳在130-150元/吨区间，短期现货升水维稳。
【利空】
1.       IMF六个月来第三次下调经济展望，欧美下调，中国外需堪忧；
2.       美国宣布考虑对110亿美元欧盟商品征收关税；
3.       英国无协议脱欧风险，美元被动上涨；
【利多】
1.       中美贸易谈判进程顺利；
2.       美元因联储鸽派立场，回调走低；
3.       供应端，铜原料偏紧；
【操作建议】
行情有所反复，今日早间观察沪铜企稳位置及资本市场对特朗普言论反应，伦铜日内支撑位6430美元，沪铜CU1905多单条件单49200元/吨，击穿无条件立场。

龙听

【供需数据：郑煤：降水多于往年同期，但水电暂未成气候】
【内容】今天降温和降水的重心都将南移，较强降雨集中在江南到华南一带，江南地区降温最猛，杭州、长沙、南昌等地降幅可达15℃左右。通常夏至期间，或说6月下旬-7月上旬，一般是长江中下游地区降水最丰沛的时期，恰逢梅子成熟，当地称之为梅雨，雨带会在江淮到江南一带摆动。一般长江中游区6月15日入梅，下游区6月19日入梅。梅雨其实对应初夏季节大气环流的一次重大调整，副高北抬将冷暖空气的主战场从华南到江南南部，推到长江中下游等地，形成拉锯战。一旦入梅，往往华南的前汛期结束，转为高温闷热天气。
【简评】后期重要的潜力利空因素，关注其对火电市场份额的挤占。
核心逻辑：暂对核心驱动力影响不大。
【附件】<图片>